Principais conclusões:
- Redefinição do roteiro de escala: A Carvana estabeleceu uma ambição de 3 milhões de unidades em um período de 5 a 10 anos, enquanto operava com cerca de 600.000 unidades, enquadrando o crescimento como um problema de execução em inspeção, logística e densidade de estoque.
- Catalisador de risco de manchete: As ações da Carvana caíram 12%, para US$ 413, após um relatório curto em janeiro de 2026, enquanto o BofA cortou sua meta de preço para US$ 460.
- Caminho da meta de avaliação: Com base em um crescimento de receita de 32%, margens operacionais de 9% e um P/E de saída de 52x, as ações da Carvana podem chegar a US$ 594 em dezembro de 2027.
- Configuração matemática do retorno: De um preço atual de US$ 404 a US$ 594, as ações da Carvana implicam uma alta total de 47% em cerca de 2 anos, o que se traduz em retornos anualizados de aproximadamente 23% se as premissas de 2027 se mantiverem.
A Carvana Co.(CVNA) adquire e recondiciona veículos usados, vende o estoque por meio de uma plataforma on-line, providencia financiamento e produtos complementares e gerencia a entrega em um mercado de carros usados nos EUA com cerca de 40 milhões de transações anuais.
Nos últimos 12 meses, a receita atingiu cerca de US$ 18 bilhões e o lucro bruto cerca de US$ 4 bilhões, deixando cerca de US$ 2 bilhões de despesas operacionais e cerca de US$ 2 bilhões de lucro operacional com uma margem operacional de 9%.
Na reunião de cúpula da Wells Fargo em novembro de 2025, o CEO Ernie Garcia disse: "temos administrado cerca de 600.000 unidades por ano", traçando um caminho para 3 milhões de unidades em 5 a 10 anos.
As prioridades de execução agora se concentram no aumento da capacidade de recondicionamento e no atendimento mais rápido, incluindo lançamentos de entregas no mesmo dia, como o lançamento de Eugene em fevereiro de 2026, e integrações contínuas de sites ADESA, com a gerência dimensionando anteriormente o CapEx de construção total próximo a US$ 1 bilhão.
A US$ 404, a avaliação depende do fato de o crescimento de 32% e as margens de 9% justificarem um múltiplo de saída de 52x.
O que o modelo diz sobre as ações da CVNA
O modelo de logística e recondicionamento de capital intensivo da Carvana eleva as expectativas à medida que o desempenho operacional aumenta junto com o posicionamento competitivo.
Ancorado em suposições de crescimento de receita de 32,3%, margens operacionais de 9,2% e um múltiplo de saída de 52,0x, o modelo oferece um preço-alvo de US$ 594,32.
Como resultado, a avaliação implica um aumento total de 47,2% e um retorno anualizado de 22,6% quando ponderado em relação ao risco patrimonial.
Com base nisso, o modelo de avaliação emite um sinal de compra, uma vez que um retorno anualizado de 22,6% ultrapassa os limites padrão de compensação de ações.
Dado um retorno anualizado de 22,6% em relação a uma barreira típica de 10% do patrimônio líquido, o modelo favorece a valorização do capital em detrimento da preservação, apoiando uma compra sob princípios de avaliação disciplinados.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da Carvana:
1. Crescimento da receita: 32.3%
O histórico de receitas das ações da Carvana reflete uma ciclicidade acentuada, marcada por recuos durante restrições de financiamento e recuperações acentuadas à medida que os volumes unitários e a disponibilidade de estoque se recuperam.
A execução atual sustenta uma premissa de crescimento de 32,3%, apoiada por taxas de execução de unidades próximas a 600.000, cobertura mais ampla de entrega no mesmo dia e expansão da capacidade de recondicionamento.
A manutenção desse ritmo depende da expansão operacional contínua, de um cenário estável de crédito ao consumidor e da captura incremental de participação em um mercado de aproximadamente 40 milhões de transações.
Esse caminho de crescimento é composto de forma rígida, em que uma pequena queda nos volumes ou na eficiência logística pressionaria a receita e corroeria rapidamente o suporte da avaliação.
Isso está acima do crescimento histórico da receita de um ano de 26,9%, sinalizando que o modelo incorpora um retorno à expansão acelerada em vez de um perfil de crescimento normalizado.
2. Margens operacionais: 9.2%
Historicamente, as ações da Carvana registraram margens operacionais negativas, pois os custos fixos, a intensidade da logística e a rápida expansão superaram a geração de lucro bruto.
O desempenho recente mostra que as margens operacionais estão ficando positivas, perto de 9%, apoiadas por um lucro bruto mais alto por unidade, disciplina de despesas gerais e benefícios de escala da integração da ADESA.
A manutenção das margens de 9,2% depende da contenção de custos durante a expansão da capacidade, sem diluição da margem devido à pressão sobre os preços ou ao reinvestimento acelerado.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, a derrapagem da margem prejudicaria primeiro a alavancagem dos lucros, fazendo com que a sensibilidade da avaliação aumentasse à medida que as expectativas de lucro fossem redefinidas mais rapidamente do que a receita.
Isso está acima da margem operacional histórica de um ano de -1%, indicando que o modelo pressupõe uma disciplina de custos sustentada em vez de uma compressão impulsionada pelo reinvestimento.
3. Múltiplo P/E de saída: 52x
O histórico de negociação das ações da Carvana mostra múltiplos de avaliação elevados durante os ciclos de expansão, refletindo a dependência do impulso da receita em vez da durabilidade consistente dos lucros.
A estrutura de saída aplica um P/L de 52x ao lucro líquido normalizado, incorporando as eficiências de escala esperadas, a melhoria da margem e um perfil operacional mais estável.
A manutenção desse múltiplo depende da resiliência dos lucros à medida que o crescimento se modera e a dinâmica competitiva limita a erosão dos lucros.
Conforme refletido nas expectativas de consenso, qualquer déficit na entrega de lucros levaria a uma contração do múltiplo em vez de uma proteção de alta, reduzindo os retornos mesmo que as operações permaneçam sólidas.
Isso está abaixo do múltiplo P/L histórico de um ano de 67×, indicando que o modelo precifica a normalização da avaliação em vez da expansão contínua do múltiplo.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados das ações da Carvana dependem do aumento do volume unitário, do rendimento do recondicionamento e da estabilidade do crédito, criando uma ampla faixa orientada pela execução até 2029.
- Caso baixo: se a demanda se normalizar e a alavancagem operacional atingir um patamar, a receita crescerá em torno de 22,1% e as margens se manterão próximas de 7,3% → 11,8% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com a manutenção da execução básica e o aumento constante da capacidade, o crescimento da receita fica próximo de 24,5% e as margens melhoram para 7,7% → 21,2% de retorno anualizado.
- Caso alto: se os ganhos de participação se acelerarem e a disciplina de custos se tornar mais rígida, a receita atingirá cerca de 26,9% e as margens se aproximarão de 7,9% → 30,6% de retorno anualizado.
Quanto as ações da Carvana podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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