Principais conclusões:
- Aceleração do impulso do data center: A Carrier Global expandiu seus negócios de data center para US$ 1 bilhão em 2025 e espera US$ 1,5 bilhão em 2026, com os pedidos do quarto trimestre aumentando 4 vezes em relação ao ano anterior, à medida que os hiperescaladores adotam suas soluções de resfriamento para infraestrutura de IA.
- Desestocagem residencial quase concluída: A Carrier Global reduziu os estoques de campo em 30% em relação aos níveis de 2018 e espera que o mercado absorva o excesso de 2 milhões de unidades restantes em 2026, posicionando a empresa para recuperação à medida que o ciclo de HVAC residencial de US$ 22 bilhões se normaliza.
- Valor justo de US$ 81: Com base no crescimento de 4% da receita até 2028 e na expansão das margens operacionais para 17%, à medida que o HVAC comercial se expandir, a Carrier Global poderá atingir US$ 81 por ação até dezembro de 2028.
- Aumento de 21%: Essa meta implica um retorno total de 21% em relação ao preço atual de US$ 67, o que se traduz em um retorno anualizado de 7% nos próximos 3 anos.
Desmembrando o caso da Carrier Global Co.
A Carrier Global(CARR) divulgou os resultados do quarto trimestre de 2025, com receita total de US$ 22 bilhões e lucro operacional ajustado de US$ 3,4 bilhões, refletindo um declínio orgânico de 3%, impulsionado pela fraqueza do mercado de HVAC residencial, que compensou o crescimento de dois dígitos em sistemas comerciais e serviços pós-venda.
O negócio de resfriamento de data center da empresa atingiu US$ 1 bilhão em receita anual e garantiu US$ 1,5 bilhão em pedidos para 2026, com as reservas do quarto trimestre aumentando 4 vezes à medida que os hiperescaladores implantam resfriadores para a infraestrutura de IA.
A Carrier Global orientou a receita de 2026 para US$ 22 bilhões, com crescimento orgânico estável a baixo de um dígito, já que a expansão de HVAC comercial de dois dígitos compensa os declínios residenciais de um dígito alto devido à desestocagem contínua.
A administração reduziu as despesas gerais em US$ 100 milhões e cortou 3.000 posições em 2025 para proteger as margens durante a desaceleração cíclica, com o CFO Patrick Goris observando que "a produtividade, incluindo as ações de custo que tomamos, está próxima de US$ 400 milhões" para 2026.
O segmento residencial enfrentou quedas de 40% no volume no quarto trimestre, já que os estoques dos distribuidores caíram 30% em relação ao ano anterior para os níveis de 2018, absorvendo metade do excesso de 3,5 milhões de unidades acumuladas entre 2020 e 2024, quando a demanda elevada de reposição excedeu a média anual histórica de 9 milhões.
O CEO David Gitlin, na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025, declarou que "somos a empresa mais bem posicionada em nosso setor quando nossos negócios de ciclo curto se recuperarem, o que certamente acontecerá, e estamos preparados para ver ganhos descomunais quando eles se recuperarem", o que sinaliza confiança na reversão à média à medida que as taxas hipotecárias se estabilizam e as vendas de imóveis existentes se normalizam.
A Carrier Global anunciou a venda de US$ 430 milhões de seus negócios da Riello para o Ariston Group e planeja US$ 1,5 bilhão em recompras de ações para 2026, retornando US$ 3,7 bilhões aos acionistas em 2025 por meio de recompras e dividendos, ao mesmo tempo em que mantém o investimento na capacidade do data center e no número de técnicos de pós-venda.
A empresa é negociada a 21x o lucro futuro, apesar de orientar o lucro por ação ajustado para US$ 2,80 em 2026, um aumento de 8% em relação ao ano anterior, à medida que os investidores ponderam a ciclicidade residencial de curto prazo em relação ao crescimento estrutural no resfriamento de data centers, em que a participação de chillers resfriados a água aumentou 4 vezes desde o giro de 2020.
O que o modelo diz sobre as ações da CARR
O pipeline de data center de US$ 1,5 bilhão da Carrier Global e a redução de despesas gerais de US$ 100 milhões posicionam a empresa para a expansão da margem à medida que a desestocagem de HVAC residencial é concluída até 2026, apoiando a recuperação de margens operacionais de 9,7% em direção à lucratividade normalizada de meados da década.
O modelo pressupõe um crescimento de receita de 4,2% até dezembro de 2028 e margens operacionais de 16,5%, o que reflete as premissas do mercado de HVAC comercial para US$ 2 bilhões e volumes residenciais normalizados para 8 milhões de unidades anuais, gerando um preço-alvo de US$ 80,91 em um múltiplo de saída de 21x.
Isso implica um aumento total de 20,6% em relação aos US$ 67 e um retorno anualizado de 6,7% ao longo de 2,9 anos, ficando aquém da típica taxa de 10% de capital próprio, apesar de US$ 1,5 bilhão em recompras planejadas e US$ 430 milhões em receitas de alienação da Riello.
O modelo indica um Hold, pois um retorno anualizado de 6,7% a 21,0x dos lucros reflete uma compensação insuficiente para o risco de ciclicidade residencial e não justifica a alocação imediata de capital, apesar do impulso do data center e do crescimento de 4x na participação dos resfriadores resfriados a água desde o spin.
Um retorno anualizado de 6,7% fica abaixo de uma taxa de 10% do patrimônio líquido, exigindo que as margens operacionais aumentem 650 pontos-base para 16,5% e que a receita do data center atinja US$ 1,5 bilhão, mantendo um múltiplo de ganhos de 21,0x.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Carrier:
1. Crescimento da receita: 4.2%
A Carrier Global registrou um crescimento de receita de 18,7% em 2021 e 9,6% em 2023, impulsionado pela expansão comercial de HVAC e ciclos de substituição pós-pandemia antes que a desestocagem residencial reduzisse a receita de 2025 em 3,3%.
A Carrier orientou 2026 para um crescimento orgânico estável ou de um único dígito, uma vez que US$ 1,5 bilhão em receita de data center e expansão de dois dígitos no mercado de reposição compensaram os declínios residenciais de um único dígito de 6,5 milhões de unidades do setor.
As premissas de mercado projetam um crescimento de 1,3% para 2026, o que implica uma recuperação mínima, enquanto o CAGR de 4,2% do modelo até 2028 exige que o HVAC comercial sustente ganhos de dois dígitos e que os volumes residenciais voltem à média histórica de 9 milhões até 2027.
Isso excede o CAGR histórico de 3 anos de 2,1% e pressupõe que o estoque da Carrier Global absorva o excedente de 2 milhões de unidades residenciais restantes sem perder participação de mercado, enquanto os pedidos de data center são convertidos em receita na capacidade planejada.
É necessária uma execução perfeita em três ciclos, pois a recuperação residencial depende da queda das taxas hipotecárias para menos de 6%, do aumento da receita do data center sem a consolidação do hiperscaler e da conversão da carteira de pedidos comerciais em margens de 80% sem a inflação dos custos de mão de obra.
2. Margens operacionais: 16.5%
A Carrier Global expandiu as margens operacionais de 11,3% em 2022 para 15,8% em 2024 por meio da escala comercial de HVAC e da alavancagem do mercado de reposição antes que a subabsorção residencial comprimisse as margens de 2025 para 9,7%.
A empresa acionou US$ 400 milhões em produtividade para 2026, incluindo US$ 100 milhões de reduções de despesas gerais e 3.000 cortes de pessoal, ao mesmo tempo em que orientou as margens do primeiro trimestre para 10%, já que a fabricação residencial funciona com metade da capacidade.
As premissas de mercado projetam margens de EBIT de 15,5% para 2026, o que reflete uma recuperação parcial, enquanto a meta de 16,5% do modelo exige que US$ 60 milhões em ventos contrários de commodities sejam totalmente compensados e que as margens residenciais da CSA saiam de 2026 acima de 20%.
Essa meta está acima da margem operacional de 1 ano de 15,8% e pressupõe que os ventos contrários do mix decorrentes da fraqueza residencial sejam revertidos à medida que a receita do data center e do mercado de reposição atinja 45% do total de vendas até 2028.
A expansão da margem depende da conclusão da desestocagem residencial sem preços promocionais, das vendas de CDUs de data center sustentando margens brutas de 25% e das transições de bombas de calor europeias evitando cortes de subsídios que comprimem a economia de substituição de caldeiras.
3. Múltiplo P/E de saída: 21x
As ações da Carrier foram negociadas a 23,6x o lucro futuro em dezembro de 2024, antes de cair para 19,0x em dezembro de 2025, uma vez que os ventos contrários no setor residencial e a volatilidade da margem do EBIT reduziram a confiança dos investidores na lucratividade de curto prazo.
No entanto, as premissas de mercado precificam as ações da Carrier Global em 23,9 vezes o lucro futuro em fevereiro de 2026, refletindo o otimismo de que o impulso do data center e as ações de custo sustentam um prêmio de 20,3x em relação à média histórica de 5 anos.
O modelo aplica um múltiplo de saída de 21,0x em dezembro de 2028, abaixo da premissa atual do mercado de 23,9x, reconhecendo que as margens operacionais de 16,5% e o crescimento da receita de 4,2% posicionam a empresa como uma indústria madura com potencial limitado de reavaliação.
Isso se compara à premissa do mercado de 23,9x para 2026 e reflete a disciplina de avaliação, pois o modelo pressupõe que o crescimento de dois dígitos do mercado de reposição e o dimensionamento do data center já estão incorporados às expectativas de consenso.
Um múltiplo de 21,0x exige que as ações da Carrier Global sustentem uma participação no mercado residencial acima de 15%, convertam US$ 1,5 bilhão em carteira de pedidos de data center sem diluição de margem e mantenham a conversão de fluxo de caixa livre acima de 90%, enquanto o crescimento dos lucros desacelera em direção a um valor médio de um dígito.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os retornos das ações da Carrier Global dependem do tempo de recuperação do HVAC residencial, das taxas de conversão de receita do data center e se a expansão da margem operacional se sustenta até 2030, à medida que o HVAC comercial aumenta.
- Caso baixo: se o desestocamento residencial se estender até 2027 e os pedidos de data center estagnarem, a receita crescerá 4,1% ao ano, enquanto as margens de lucro líquido se estabelecerão perto de 11,1% → 3,1% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com os volumes residenciais voltando a 8 milhões de unidades até 2027 e a receita do data center atingindo US$ 2 bilhões, a receita cresce 4,6% ao ano, enquanto as margens de lucro líquido aumentam para 11,7% → 7,3% de retorno anualizado.
- Caso alto: se o HVAC comercial sustentar um crescimento de dois dígitos e a cobertura do mercado de reposição exceder 120.000 resfriadores, a receita acelerará para 5,0% ao ano, enquanto as margens de lucro líquido se aproximam de 12,2% → 10,9% de retorno anualizado.
Qual é a tendência de alta das ações da Carrier a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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