Principais conclusões:
- Cronograma da separação: A separação planejada da Corteva no segundo semestre de 2026 aumenta os riscos de execução em torno da estrutura de capital, separação de TI e dissinergias líquidas de US$ 100 milhões, à medida que a administração prepara dois balanços patrimoniais independentes.
- JV de matéria-prima para biocombustível: a joint venture Etlas de 50% da Corteva com a bp tem como meta 1 milhão de toneladas métricas de matéria-prima até meados da década de 2030, e vincula a inovação de características de sementes ao aumento da demanda de SAF e diesel renovável.
- Projeção de preço: Com base em um crescimento de receita de 3% e margens operacionais de 18% até 2028, com um P/L de saída de 20x, as ações da Corteva podem chegar a US$ 93 em dezembro de 2028.
- Cálculo do retorno: Essa meta de US$ 93 implica um aumento de 23% em relação ao preço atual de US$ 75 da Corteva, o que equivale a um retorno anualizado de 8% em 3 anos.
Desmembrando o caso da Corteva, Inc. (CTVA)
A Corteva, Inc.(CTVA) entrou em 2026 com um processo de separação formal definido para o segundo semestre de 2026, e assinou um acordo de US$ 610 milhões com a Bayer que reestrutura a economia de licenciamento de longo prazo e transfere a neutralidade de royalties para a estrutura de 2026.
Em 2025, a receita atingiu US$ 17 bilhões e o lucro bruto chegou a US$ 8 bilhões, enquanto as despesas operacionais totalizaram US$ 6 bilhões e o lucro operacional chegou a US$ 3 bilhões, e a margem operacional de 15% mostra a disciplina de custos em meio à demanda agrícola global mista.
A perspectiva para 2026 está centrada na expansão da lucratividade, já que a administração reafirmou uma meta de EBITDA operacional de ponto médio de US$ 4 bilhões e orientou o EPS entre US$ 3 e US$ 4, e autorizou US$ 500 milhões de recompra de ações no primeiro semestre.
Além disso, o CEO da Corteva, Charles Magro, disse na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que a empresa continua no caminho certo para concluir sua separação planejada no segundo semestre de 2026, provavelmente no quarto trimestre.
Os segmentos de Sementes e Proteção de Cultivos entram em 2026 com uma demanda de curto prazo desigual, já que a receita do quarto trimestre totalizou US$ 4 bilhões e ficou abaixo da estimativa de US$ 4 bilhões do IBES, enquanto a liderança descreveu o ano de 2025 como um ano forte.
Enquanto isso, a Corteva lançou o Telbek PRO no Canadá para a temporada de plantio de 2026, e a administração defende um portfólio diferenciado de Proteção de Cultivos, já que a pressão sobre os preços persiste na América Latina e na Ásia.
A joint venture de 50% da Etlas com a bp expande a empresa para além dos insumos agrícolas, e o fornecimento inicial de matéria-prima para biocombustível começa em 2027, já que o empreendimento tem como meta 1 milhão de toneladas métricas por ano até meados da década de 2030.
As ações são negociadas a US$ 75 e a estrutura de avaliação para 2028 indica US$ 93 em um múltiplo de 20x, e o aumento total de 23% exige a execução dos planos de separação e a expansão da margem do atual nível operacional de 15%.
O que o modelo diz sobre as ações da CTVA
A Corteva entra nesse período de avaliação com US$ 17,40 bilhões de receita, margens EBIT de 15,2% e uma separação planejada para o segundo semestre de 2026 que eleva o risco de execução em um ambiente de demanda agrícola já cíclico.
A premissa de mercado incorpora um crescimento de receita de 3,2%, margens operacionais de 18,4% e um múltiplo de saída de 19,5x, que juntos geram um preço-alvo modelado de US$ 92,83 até 31/12/28.
Essa estrutura implica em um aumento total de 23,3% em relação ao preço atual de US$ 75,32 e se traduz em um retorno anualizado de 7,5% no período de 2,9 anos.
O modelo, portanto, sinaliza uma Venda porque um retorno anualizado de 7,5% fica abaixo de uma taxa de 10% do patrimônio líquido e não compensa adequadamente os investidores pela complexidade da separação, pela dependência da expansão da margem e pela exposição aos ciclos de preços agrícolas.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Corteva:
1. Crescimento da receita: 3.2%
A receita atingiu US$ 17 bilhões em 2025, após quedas de 1,3% em 2023 e 1,8% em 2024, o que enquadra o crescimento de 3,2% como uma recuperação modesta em um ciclo de safra global maduro.
A estimativa de US$ 18 bilhões para 2026 implica um crescimento de 3,9%, apoiado por ganhos de licenciamento de sementes, crescimento do volume de proteção de culturas e uma melhoria líquida de royalties de US$ 120 milhões incorporada à orientação.
O crescimento sustentado de 3,2% requer uma área cultivada estável de milho e soja, preços disciplinados na América Latina e adoção bem-sucedida de características, enquanto a economia mais fraca dos agricultores ou a concorrência de preços limitariam o impulso da receita.
Esse crescimento está acima do crescimento histórico de um ano de 2,9%, e o modelo pressupõe uma melhoria incremental do mix e da escala de licenciamento, em vez de uma aceleração cíclica.
2. Margens operacionais: 18.4%
A margem operacional atingiu 15,1% em 2025, após 11,5% em 2024, e a margem EBITDA subiu para 22,1%, o que estabelece uma trajetória clara, mas gradual, de recuperação da lucratividade.
A administração aponta para US$ 4 bilhões de EBITDA em 2026, contra US$ 3,85 bilhões em 2025, e as estimativas de margem EBIT futuras se aproximam de 17,5%, o que apoia a progressão para uma margem operacional de 18,4%.
A expansão da margem para 18,4% requer economias contínuas de produtividade de US$ 200 milhões, contenção de tarifas de cerca de US$ 80 milhões e controle disciplinado de SG&A, enquanto a reversão da deflação de commodities ou a erosão de preços retardaria a melhoria.
Isso está acima da margem operacional de 12,7% em um ano, e o modelo incorpora alavancagem de custo estrutural e normalização de royalties que comprimem a tolerância de queda se a execução falhar.
3. Múltiplo P/E de saída: 19,5x
O modelo aplica um P/L de saída de 19,5 vezes ao lucro normalizado de US$ 3,64 em 2026, que capitaliza o crescimento médio da receita de um dígito e as margens operacionais de dez por cento.
O pressuposto de mercado para o preço NTM/lucro normalizado é de 20,72 × em 11/2/26, portanto, o modelo dá um desconto modesto em relação aos níveis de avaliação vigentes.
Um múltiplo de 19,5 × requer a durabilidade dos lucros com a expansão do licenciamento, a tração da edição de genes e a clareza da separação, ao passo que os atrasos na execução ou a volatilidade da margem levariam à compressão em vez da expansão.
Esse valor está abaixo da premissa de mercado de 20,72×, e o modelo reconhece a intensidade de capital e a ciclicidade agrícola que restringem a avaliação premium sustentada.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As ações da Corteva refletem os ciclos de preços das safras, a execução do licenciamento e a disciplina de custos, criando uma ampla dispersão dos resultados dos negócios até 2030.
- Caso baixo: se a pressão sobre os preços persistir e a economia de custos ficar para trás, a receita crescerá 1,9% e as margens se manterão próximas de 13,8% → 1,4% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com ganhos de licenciamento e demanda estável, o crescimento da receita fica próximo de 2,1% e as margens melhoram para 15,0% → 5,9% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a participação das sementes se expandir e a proteção de culturas se estabilizar, a receita chegará a 2,3% e as margens se aproximarão de 15,9% → 9,8% de retorno anualizado.
Quanto as ações da Corteva podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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