Principais conclusões:
- Redefinição da governança: A ONEOK adicionou dois diretores independentes em janeiro de 2026, e as colocações nos comitês de Auditoria e de Remuneração aprimoram a supervisão à medida que a ONEOK integra negócios recentes e visa a fluxos de caixa mais estáveis.
- Sinal de retorno de capital: A ONEOK aumentou seu dividendo trimestral em 4%, para US$ 1 por ação, e o aumento do pagamento reforça a posição da ONEOK de que a estabilidade do fluxo de caixa é importante à medida que o crescimento do volume se modera.
- Projeção de preço: Com o modelo da ONEOK pressupondo um crescimento de receita de 17%, margens operacionais de 18% e um P/L de 14x, as ações da ONEOK poderiam chegar a US$ 100 em dezembro de 2027.
- Cálculo do retorno: A meta da ONEOK implica um aumento de 18% em relação ao preço atual de US$ 85, e o modelo traduz esse spread em um retorno anualizado de 9% em 2 anos.
Como analisar o caso da ONEOK, Inc.
A ONEOK(ONEOK) entra em 2026 com uma atualização de governança e uma redefinição de dividendos, já que a empresa adicionou dois diretores independentes em janeiro de 2026 e aumentou seu dividendo trimestral em 4%, para US$ 1 por ação.
O conselho elegeu Mark McCollum e Precious Owodunni no mês passado e os colocou nos comitês de Auditoria, Remuneração e Governança para reforçar a supervisão à medida que o risco de integração aumenta.
A escala da ONEOK se expandiu rapidamente, pois a receita atingiu US$ 22 bilhões em 2024 e a linha de receita aponta para US$ 33 bilhões em 2025E, e esse aumento estabelece um padrão mais alto para a disciplina de integração.
A lucratividade também mudou, pois a ONEOK registrou US$ 8 bilhões de lucro bruto em 2024 e US$ 5 bilhões de lucro operacional sobre US$ 3 bilhões de despesas operacionais, enquanto a margem operacional de 23% colocou a alavancagem de execução na base.
O perfil de margem de curto prazo parece menos tolerante, pois a receita LTM atingiu US$ 32 bilhões e o lucro bruto LTM atingiu US$ 10 bilhões, enquanto as despesas operacionais subiram para US$ 4 bilhões e o lucro operacional atingiu US$ 6 bilhões com uma margem operacional de 19%.
A gerência estrutura a estratégia em torno da conectividade e do rendimento, e o CEO Pierce Norton , em uma chamada especial em dezembro passado, disse: "Queremos tocar o máximo de moléculas que pudermos, basicamente o máximo de vezes que pudermos, pelo máximo de tempo que pudermos".
Essa lente explica a mudança de mix da ONEOK desde 2021 e o foco em ativos que puxam a demanda, já que a empresa ampliou a exposição a produtos refinados e aprofundou a conectividade do Permiano e do Meio Continente por meio de aquisições recentes.
Com as ações a US$ 85 e o modelo apontando para US$ 100 até 2027, em um P/L de 14x, os investidores avaliam uma alta de 18% contra a entrega da integração e uma base de margem abaixo de 23%.
O que o modelo diz sobre as ações da OKE
As ações da ONEOK combinam um crescimento de receita de 16,5% com margens operacionais de 17,7%, e essa integração dá suporte à estabilidade dos lucros em ativos de LGN, produtos refinados e gás natural após aquisições recentes.
O modelo aplica um crescimento de receita de 16,5%, margens de 17,7% e um múltiplo de saída de 13,7x para obter um preço-alvo de US$ 100,37 até 2027.
Isso equivale a um aumento total de 18,2% em relação aos US$ 84,90 e um retorno anualizado de 9,3% em um período de 1,9 ano, modesto em relação ao risco midstream.
O modelo sinaliza uma venda conservadora, já que o retorno anualizado de 9,3% não ultrapassa as taxas típicas de 10% do patrimônio líquido, apesar do suporte de avaliação de 13,7x.
Um retorno anualizado de 9,3% fica abaixo de uma taxa de 10% de obstáculo para o patrimônio líquido, oferecendo valorização limitada do capital e compensação insuficiente para a exposição a commodities, a execução da integração e a variabilidade de volume incorporada no múltiplo de saída de 13,7x da ONEOK.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ONEOK:
1. Crescimento da receita: 3%
As ações da ONEOK apresentaram um crescimento de receita de 22,7% em 1 ano e de 16,4% em 5 anos, enquanto a receita LTM de US$ 32 bilhões mostra que a escala agora depende mais do rendimento da bacia do que dos aumentos de aquisição.
A premissa do mercado coloca a receita em US$ 33 bilhões em 2026E após US$ 33 bilhões em 2025E, mas o modelo aplica um CAGR de 16,5% que pressupõe o aumento da densidade de volume nos sistemas Permian, Bakken e Mid-Continent.
Essa trajetória de 16,5% requer fluxos estáveis de LGN e gás e demanda sustentada de produtos refinados, ao passo que a disciplina de capital do produtor ou a menor atividade de commodities reduzem os volumes e restringem a expansão baseada em taxas.
Isso está acima do crescimento histórico da receita em um ano, de 22,7%, à medida que o crescimento se modera em relação aos picos de aquisição e se volta para a produção orgânica, o que implica menos margem para erros de execução nas ações da ONEOK.
2. Margens operacionais: 7.6%
As ações da ONEOK têm margens operacionais de 23,0% em um ano e de 18,7% em uma base LTM, e esse spread mostra a rapidez com que o mix de tarifas e os custos se movem com volumes vinculados a commodities.
O modelo usa margens operacionais de 17,7%, e o lucro bruto LTM de US$ 10 bilhões e a receita operacional LTM de US$ 6 bilhões mostram uma base que apoia a eficiência à medida que a captura de sinergia continua.
As margens se mantêm próximas a 17,7% somente se o início dos projetos acrescentar volumes de taxas e os custos permanecerem sob controle, enquanto spreads mais fracos ou despesas operacionais mais altas reduzem o EBIT, mesmo que a receita se mantenha.
Isso fica abaixo da premissa do mercado de margens EBIT de 18,2% para 2026E, e uma pequena falha na receita ou nos custos pode apagar o colchão de margem de que o modelo precisa.
3. Múltiplo P/E de saída: 7x
As ações da ONEOK são negociadas a 13,7x em uma visão de 1 ano, enquanto o P/E de 5 anos de 15,1x e o P/E de 10 anos de 18,4x mostram que o mercado reduz a avaliação durante ciclos de capital mais pesados.
O modelo define um múltiplo de P/L de saída de 13,7x, e isso se alinha com um perfil de midstream em que o lucro líquido de US$ 3 bilhões deve ser convertido em fluxo de caixa duradouro após grandes fases de integração.
O múltiplo se mantém próximo a 13,7x somente se as tendências de alavancagem se estabilizarem e os lucros permanecerem próximos aos níveis projetados, enquanto a derrapagem da margem ou a orientação de volume menor reduz a confiança no poder dos lucros terminais.
Esse valor está abaixo do P/L histórico de 5 anos de 15,1x, já que a escala de aquisições aumenta a complexidade do balanço patrimonial e limita o potencial de reavaliação, o que restringe a expansão da avaliação das ações da ONEOK.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados das ações da ONEOK dependem do rendimento da bacia, da disciplina de integração, das prioridades de alocação de capital e da durabilidade do fluxo de caixa baseado em taxas até 2029.
- Hipótese baixa: se o crescimento do volume desacelerar e os benefícios da integração desaparecerem, a receita crescerá 10,5% e as margens líquidas se manterão em 10,3% → retorno anualizado de 3,0%.
- Caso médio: Com ganhos constantes de produtividade e controle de custos, a receita cresce 11,6% e as margens líquidas atingem 10,7% → 8,7% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a estratégia de conectividade capturar volumes incrementais e os custos se estabilizarem, a receita crescerá 12,6% e as margens líquidas se aproximarão de 11,0% → 13,7% de retorno anualizado.
Qual é a tendência de alta das ações da ONEOK a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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