Principais estatísticas das ações da Boeing
- Preço atual: US$ 220,49
- Meta de rua (média): ~$270
- Meta de caso médio da TIKR: ~$ 2.801
- Potencial de retorno total (caso médio): ~1,170%
- TIR anualizada (caso médio): ~73% / ano
- Reação dos ganhos do primeiro trimestre: +1,24% (22 de abril de 2026)
- Rebaixamento máximo: -24,96% (30 de março de 2026)
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O que aconteceu?
A Boeing Company (BA) garantiu seu primeiro grande pedido de aeronaves chinesas em quase uma década em 15 de maio. A China se comprometeu a comprar 200 jatos da Boeing, com potencial para que o negócio cresça para 750 aviões, de acordo com a Reuters. A BA caiu quase 4%.
Wall Street esperava pelo menos 500 jatos. O que chegou foram 200, e a diferença fez com que as ações caíssem. Mas os investidores concentrados nesse déficit podem estar fazendo a pergunta errada. A pergunta certa é: A tese de recuperação da Boeing precisa da China para funcionar?
A chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026, realizada em 22 de abril, respondeu diretamente a essa pergunta.
O que a gerência disse sobre a China
Jay Malave, vice-presidente executivo e diretor financeiro, foi explícito na teleconferência: "Não vimos nenhuma solicitação de adiamento de entrega nem encontramos interrupções na cadeia de suprimentos de materiais que afetassem nossos planos de entrega ou taxa de produção." A Boeing já havia entregue quatro aeronaves conforme planejado para clientes do Oriente Médio desde o início do conflito regional. O CEO Kelly Ortberg confirmou que 14% da carteira de pedidos de unidades da Boeing está com clientes do Oriente Médio, e dois terços disso são entregues em 2030 e além, dando à empresa flexibilidade para refazer a sequência, se necessário.
O plano da Boeing para 2026 foi elaborado sem pressupor um pedido chinês. A China, na visão da gerência, está de cabeça para baixo, sobreposta a uma carteira de pedidos de quase US$ 700 bilhões que foi construída quase inteiramente sem Pequim.
Três fatores de recuperação que não precisam de Pequim
Produção do 737 MAX. A linha 737 se estabilizou em 42 aeronaves por mês no primeiro trimestre, com uma redução de quase 20% nas horas de retrabalho da montagem final em comparação com o primeiro trimestre de 2025. Um problema de fiação que atrasou temporariamente 25 aeronaves foi totalmente resolvido. "O problema de fiação não afetará nossas metas de entrega para o ano inteiro ou os planos de aumentar a produção para 47 por mês neste verão", disse Ortberg aos investidores. Além disso, a Boeing está ativando uma nova instalação de montagem da Linha Norte em Everett, Washington, para permitir o aumento de 47 para 52 aeronaves por mês, assim que a FAA autorizar. A construção está concluída e as contratações estão em andamento.
Defesa. O segmento de Defesa, Espaço e Segurança registrou uma receita de US$ 7,6 bilhões no primeiro trimestre, um aumento de 21% em relação ao ano anterior, com uma margem operacional de 3,1%, um aumento de 60 pontos-base em relação ao ano anterior, e uma carteira de pedidos recorde de US$ 86 bilhões. Ortberg destacou os ventos favoráveis específicos do orçamento: US$ 5 bilhões destinados ao programa F-47, US$ 4 bilhões para a produção adicional do KC-46, US$ 3 bilhões para o F-15EX e US$ 2 bilhões para SATCOM estratégico aprimorado. Malave orientou o segmento para uma margem operacional de "cerca de 3,5%" para o ano inteiro.
Serviços Globais. A Boeing Global Services registrou uma receita de US$ 5,4 bilhões no primeiro trimestre, uma margem operacional de 18,1% e uma carteira de pedidos recorde de US$ 33 bilhões. O segmento registrou US$ 8 bilhões em novos pedidos, com um índice de 1,6, ancorado pelo maior contrato de troca de trem de pouso da história da Boeing, abrangendo mais de 75 aeronaves das frotas 737 MAX e 787 da Singapore Airlines.
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Ponderando os casos dos touros e dos ursos
Os ursos têm argumentos legítimos. A margem operacional da BCA ainda foi negativa em 6,1% no 1º trimestre. Espera-se que a integração da Spirit AeroSystems imponha cerca de US$ 1 bilhão em arrasto de caixa em 2026 e 2027. O programa 777X passou por uma fase importante de certificação da FAA no primeiro trimestre, mas ainda tem testes significativos pela frente antes da primeira entrega em 2027. Os atrasos na certificação de assentos do 787 estão impedindo a entrega de aeronaves completas, restringindo a arrecadação de caixa no curto prazo, mesmo com a fábrica de Charleston funcionando sem problemas.
O argumento de alta é um argumento composto. Taxas de produção mais altas eliminam os custos anormais de estoque, volumes de entrega mais altos absorvem os custos fixos e melhoram as margens unitárias, e uma carteira de pedidos com preços mais altos entra em ação à medida que os pedidos mais antigos com desconto são liberados. Malave classificou a meta de fluxo de caixa livre anual de US$ 10 bilhões como "muito atingível", com "crescimento significativo além disso na próxima década". O consenso na página de estimativas da TIKR projeta um aumento do fluxo de caixa livre de aproximadamente US$ 2,4 bilhões em 2026 para aproximadamente US$ 6,5 bilhões em 2027 e aproximadamente US$ 10,1 bilhões em 2028.
Em relação aos múltiplos de avaliação, a Boeing é negociada a um NTM EV/EBITDA de 40,05x por TIKR, contra GE Aerospace a 25,15x, RTX a 16,56x, Lockheed Martin a 11,97x e Northrop Grumman a 14,54x. O prêmio reflete uma base de EBITDA ainda em recuperação, e não um argumento de qualidade de negócios mais rico. Em NTM EV/Receita, a Boeing é negociada a 1,99x, abaixo da GE Aerospace a 6,12x e da RTX a 2,76x. À medida que o EBITDA de consenso se recupera para aproximadamente US$ 4,4 bilhões em 2026 e aproximadamente US$ 8,5 bilhões em 2027, de acordo com a página de estimativas da TIKR, esse múltiplo EV/EBITDA se comprime sem que o preço das ações precise se mover.
Em geral, as ruas veem uma alta a partir daqui. Em 15 de maio de 2026, 17 analistas classificaram a BA como uma compra, 4 com desempenho superior, 5 com retenção, 1 com desempenho inferior e 1 com venda, de acordo com a página de metas de rua da TIKR, com uma meta de preço médio de US$ 269,84, o que implica em uma alta de 22% em relação aos US$ 220,49.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $220,49
- Preço-alvo (caso médio): ~$2,801
- Retorno total potencial (caso médio): ~1,170%
- TIR anualizada (caso médio): ~73% / ano
O modelo de caso médio do TIKR usa um CAGR de receita de cerca de 8% até 31/12/30. Os dois principais impulsionadores de receita são o aumento da produção do 737 MAX, de 42 por mês atualmente para 52 por mês à medida que a Linha do Norte é ativada, e o aumento da produção do 787, de 8 por mês para 10 por mês no final de 2026. O principal fator de margem é a normalização do BCA: Malave orientou as margens da Commercial Airplanes a se tornarem positivas em meados de 2027, o que é o principal motor por trás da suposição de margem de lucro líquido do modelo de aproximadamente 4% até 31/12/30.
O principal risco é o tempo. Se a certificação do 777X atrasar ainda mais, ou se a integração da Spirit impuser um arrasto de caixa maior do que o previsto, a rampa do fluxo de caixa livre será adiada em um ou dois anos, reduzindo substancialmente a TIR. O pagamento do acordo com o DOJ esperado para o segundo semestre de 2026 já está incorporado na orientação de US$ 1 bilhão a US$ 3 bilhões para o fluxo de caixa livre do ano inteiro.
Conclusão
O pedido chinês não é irrelevante. Duzentos jatos, com a linguagem deixando a porta aberta para 750 e uma possível continuação na visita planejada de Xi Jinping a Washington em setembro, dão à Boeing seu primeiro ponto de apoio no segundo maior mercado de aviação do mundo desde 2017. Mas a venda de quase 4% trata a China como a tese, quando ela é apenas o lado positivo.
A transcrição do 1º trimestre de 2026 descreve uma empresa que reconstruiu a disciplina de produção, apresentou seu trimestre mais limpo em anos e reafirmou todas as principais metas financeiras sem uma única aeronave chinesa na equação.
Observe o relatório do segundo trimestre de 2026, previsto para 28 de julho, para saber dois números específicos: se a produção do 737 atingiu 47 por mês dentro do cronograma e se o fluxo de caixa livre está dentro da faixa orientada por Malave de uma saída de poucas centenas de milhões. Se ambos forem confirmados, a configuração para uma inflexão positiva no segundo semestre será consideravelmente mais fácil de precificar. Se um dos dois não se confirmar, o cronograma para as premissas do modelo se estenderá, e o mercado avaliará isso rapidamente.
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