Principais Conclusões
- A Amazon elevou sua previsão de capex em caixa para 2026 de cerca de US$ 200 bilhões para cerca de US$ 220 bilhões em julho, e o CEO Andy Jassy vinculou o aumento aos custos mais altos de memória.
- O capex cresceu de US$ 52,73 bilhões em 2023 para US$ 131,82 bilhões em 2025, enquanto o caixa gerado pelas operações cresceu de US$ 84,95 bilhões para US$ 139,51 bilhões.
- A receita da AWS cresceu 36,7% no 2T com um backlog de US$ 496 bilhões, mas Jassy disse que a Amazon "enfrentará fatores adversos ao fluxo de caixa livre" até que os novos data centers entrem em operação.
A Amazon elevou sua previsão de capex em US$ 20 bilhões devido a custos de memória, enquanto o fluxo de caixa livre diminuiu. Veja o capex e o fluxo de caixa da Amazon no TIKR gratuitamente →
O Aumento de US$ 20 Bilhões no Capex da Amazon Veio dos Preços da Memória
Na conferência de resultados do 2T de 2026, Andy Jassy mencionou o número quase de passagem. A Amazon (AMZN) agora espera gastar cerca de US$ 220 bilhões em capex em caixa em 2026, "com o custo mais alto da memória elevando este número em relação à nossa estimativa anterior de cerca de US$ 200 bilhões." Mesmo assim, ele disse, a Amazon "ainda não terá capacidade suficiente para atender toda a demanda que temos em 2026."
Portanto, custos mais altos de memória, e não uma nova expansão de capacidade anunciada, foram o motivo dado por Jassy para os US$ 20 bilhões extras. A receita da AWS subiu 36,7% para US$ 42,2 bilhões, e o backlog está em US$ 496 bilhões.
Jassy foi direto sobre o cronograma. O capital para data centers é desembolsado cerca de dois anos antes dos servidores gerarem qualquer receita, então a Amazon "gastará muito em CapEx e enfrentará fatores adversos ao fluxo de caixa livre" até que esses locais sejam monetizados.
Os dados do TIKR mostram que o aperto já começou. O capex subiu cerca de 2,5x, de US$ 52,73 bilhões em 2023 para US$ 131,82 bilhões em 2025, enquanto o caixa das operações subiu cerca de 64% no mesmo período. O capex consumiu aproximadamente 94% do fluxo de caixa operacional em 2025, ante 62% em 2023. O fluxo de caixa livre calculado caiu de US$ 32,88 bilhões em 2024 para US$ 7,69 bilhões em 2025.
Se o Fluxo de Caixa Operacional Pode Sustentar um Ano de US$ 220 Bilhões
A previsão para 2026 fica cerca de 67% acima do capex de 2025, embora as definições de capex possam diferir ligeiramente. Cobrir US$ 220 bilhões apenas com as operações exigiria um crescimento de cerca de 58% no fluxo de caixa operacional. O crescimento do ano passado foi de cerca de 20%.
A matemática de retorno de Jassy é crível. Os servidores atingem o ponto de equilíbrio em pouco menos de três anos, têm vida útil de pelo menos cinco a seis anos, e a maior parte da capacidade de IA é contratada por prazos de pelo menos cinco anos. O CFO Brian Olsavsky também apontou para "muitas opções" para financiar o crescimento, e a Amazon já emitiu dívida este ano.
A demanda e os contratos são reais, mas 2025 já deixou pouco fluxo de caixa livre, e uma previsão que aumentou devido aos preços dos componentes, e não à capacidade, deixa menos margem para outra surpresa. No ritmo de crescimento do ano passado, o fluxo de caixa operacional atingiria cerca de US$ 168 bilhões, deixando aproximadamente US$ 52 bilhões de capex a serem financiados por outras fontes. (Um cálculo, não uma previsão.)
O relatório do 3T é o próximo teste. Um capex em caixa próximo aos US$ 53,1 bilhões do 2T, com um crescimento mais rápido do fluxo de caixa operacional, aliviaria a preocupação; outro aumento impulsionado pela memória a agravaria. O 2T é um ponto de referência, não uma meta.
Cobrir US$ 220 bilhões de capex exigiria cerca de 58% de crescimento no fluxo de caixa operacional, contra aproximadamente 20% no ano passado. Monitore o fluxo de caixa trimestral da Amazon no TIKR gratuitamente →
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