重要なポイント
- プライシング・リーダーシップ：関連収益の平均利回り4.9%は規律ある実行を示す
- 価格予測：現在の前提に基づくと、RSG株は2029年12月までに327ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の株価219ドルから49%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後3.9年間でおよそ11％の年間成長を見ることができる。
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リパブリック・サービシズ（RSG）は、建設業と製造業の逆風にもかかわらず、利益率を拡大した。
- 同社は第3四半期に80ベーシス・ポイントの調整後EBITDAマージン改善を達成し、台数減少を乗り切りながら32.8%に達した。
- ジョン・ヴァンダーアーク最高経営責任者（CEO）は、価格規律と業務効率を中心とした戦略を実行している。販売量の圧力にもかかわらず、リパブリックは調整後EBITDAを6%以上伸ばした。
- 関連収入の平均利回りは4.9％、オープンマーケット価格は8.6％だった。顧客維持率は94%と引き続き高く、年初来の調整後フリーキャッシュフローは21億9000万ドルに達した。
目先の課題にもかかわらず、リパブリック・サービシズの株価は219ドルで取引されており、同社の価格決定力を認識している投資家には上昇余地がある。
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リパブリック・サービシズ株のモデルによる分析
リパブリックは、価格規律と卓越したオペレーションを通じて一貫した収益成長を推進する能力に基づいて分析しています。
同社は、インフレを上回る価格設定を維持しながら、厳しい需要環境を乗り切っています。
経営陣の長期的な成長アルゴリズムは、EBITDA、EPS、フリー・キャッシュ・フローがより速く成長し、通常、年間マージンが30～50ベーシス・ポイント拡大するという、1桁台半ばの収益成長率を維持しています。
年間収益成長率5.6%、営業利益率14%という予測を用いると、当社のモデルでは、出口時のPER倍率を30.2倍と仮定して、株価は3.9年以内に327ドルまで上昇すると予測しています。
これはリパブリックの現在の倍率30.7倍からやや圧縮されたことを意味し、販売量の減少による短期的な逆風と、非経常的なイベントドリブン埋立地活動による2026年の1億ドルの収益の逆風を認識しています。
当社の評価前提
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、RSG株で使用したものである：
1.収益成長率：5.6
リパブリックの成長の中心は、量的プレッシャーを相殺する価格力である。
価格決定力：同社は第3四半期に関連収入に対して7.2％のコア価格上昇を達成した。小型コンテナ価格は9.2％、大型コンテナ価格は7.1％、家庭用価格は6.8％に達した。経営陣は今後も75～100ベーシス・ポイントの価格対コストのスプレッドを維持すると予想している。
数量の安定化第3四半期の販売量は30ベーシス・ポイント減少したが、早期に安定化の兆しが見えてきた。環境ソリューションの売上高は140bpの逆風となったが、四半期末には需要が安定し、パイプラインは再構築されつつある。
2026年の逆風リパブリックは、2025年にハリケーンによる後始末から80%のマージンで1億ドルのイベントドリブン収益を計上したが、これはもう繰り返さないだろう。
2.営業利益率：20.8
リパブリックは価格規律とコスト管理により一貫したマージン拡大を実現している。
第3四半期の調整後EBITDAマージンは80bp拡大し、32.8%となった。イベント要因の数量を除くと、基礎利益率は90ベーシスポイント拡大した。リサイクル＆廃棄物部門の利益率は34.3%で、前年同期比で150bp上昇した。
売上高に占める人件費の割合は、RISEテクノロジー・プラットフォームによる恩恵と賃金インフレを先取りした価格設定を反映し、70bp改善した。
3.出口PER倍率：30.2倍
市場は現在、リパブリックを今後12ヵ月間の利益の30.7倍で評価している。予想期 間中、30.2倍まで緩やかに低下すると想定している。
リパブリックのPERは過去1年間平均32.7倍、5年間平均29.4倍。このプレミアム倍率は、一貫した業務遂行、年間21.9億ドルの強力なフリー・キャッシュ・フロー創出、株主価値創造の実績を反映している。
必要不可欠なサービス、高い顧客維持率、インフレを乗り切る価格決定力により、この評価額は正当化される。
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状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
廃棄物管理会社はマクロ的な感応度に直面しているが、本質的なサービスモデルから利益を得ている。2029年12月までのさまざまなシナリオの下で、リパブリック・サービシズの株価がどのように推移するかをご紹介します：
- 低位ケース：収益成長率が5.0%に鈍化し、マージンが若干縮小しても、株価は年間5.6%のリターンを提供し、272ドルに達する。
- ミッドケース：成長率5.6%、マージン14%の場合、年間リターンは10.7%、株価は327ドルに達すると予想される。
- ハイケース：建設が回復し、リパブリックが強力な実行力を維持すれば、リターンは年間15.2％に達し、株価は383ドルに達する可能性がある。
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ローケースでは、建設・製造業の低迷が予想以上に長引く。
ハイケースでは、2026年後半までに最終市場が回復し、環境ソリューションが予定より早く成長を取り戻し、買収によって利益率がさらに拡大する。
リパブリック・サービシズ株は今後どの程度上昇するのか？
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- 収益成長率
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- 出口PER倍率
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