主な要点
- 収益の勢い：ショッピファイ株のLTM収益は110億ドルで、第3四半期は好調な加盟店活動と決済拡大を反映し32%の成長。
- マージンの回復：営業利益率は16%に改善し、コストコントロールとスケールメリットにより2024年の14%から拡大した後の収益性を支える。
- 価格予測：Shopifyの株価は、25%の収益成長、18%のマージン、82倍の収益倍率に基づき、2027年までに166ドルに達する可能性がある。
- リターンプロフィール：138ドルからの上昇率は21%で、今後2年間の年率リターンは約10%となる。
TIKR（無料）を使って、Shopify株の収益成長率、マージンの前提、出口倍率を分解し、株価が何を提供する必要があるのかを理解する。
Shopify(SHOP)は何百万ものマーチャントをサポートするグローバル・コマース・プラットフォームであり、サブスクリプションとマーチャント・ソリューションで規模を拡大し続け、110億ドルのLTM収益を生み出している。
2026年1月、手頃な価格を支持する政策シフトは、フィンテックの受益者としてShopifyを強調し、ChatGPTチェックアウトプランは4％の加盟店手数料のトレードオフを暗示した。
ショッピファイの株価は、第3四半期に30億ドルの売上を達成し、32%の伸びを示した。
第3四半期の純利益は4億ドルで、営業利益率は16％近くとなった。
時価総額が1,700億ドルで、25％の収益成長が期待されているにもかかわらず、SHOP株は82倍近い利益で取引されており、実行力とバリュエーションの間に緊張関係が生じている。
SHOP株のバリュエーションモデル
我々は、加盟店規模、決済ミックス、収益性改善による営業レバレッジを利用して、SHOPIFY株のバリュエーションを分析した。
25.2%の収益成長、18.2%の営業利益率、82.1倍の出口倍率に基づき、モデルはShopifyが166ドルに達すると推定している。
この結果は、166.34ドルまでの約1.9年間で、20.6%のトータルリターン（年率10.2%）を意味する。
TIKRのモデリングツールで、加盟店の成長鈍化とマージンプレッシャーのシナリオ下でSHOP株のバリュエーションをストレステストする（無料）。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、SHOP 株に使用したものである：
1.収益成長率：25.2
ショッピファイの収益は、2022年の50億ドルからLTMで110億ドルに拡大し、加盟店と決済におけるプラットフォームの持続的な普及を示している。
第3四半期の売上高は30億ドルに達し、32％の成長率を達成した。
成長リスクとしては、加盟店の解約や価格圧力が挙げられるが、プラットフォーム規模の拡大や加盟店の収益化の促進がそれを支えている。
アナリストのコンセンサス予想によると、25.2%の増収は、Shopifyの規模拡大と競争激化のバランスをとった耐久性のあるコマース拡大を反映している。
2.営業利益率18.2%
ショッピファイの営業利益率は、コスト規律と規模の効率化により、2022年のマイナス水準から最近では16%まで改善した。
LTMの営業利益率は、営業費用の伸びの低下と利益率の高いマーチャントサービスからの貢献の改善を反映し、16%近くに達した。
マージンリスクとしては、コマース機能と決済インフラへの再投資が挙げられるが、営業レバレッジと安定した粗利益率がそれを支えている。
アナリストのコンセンサス予想に沿った18.2%の営業利益率は、直近の回復とピーク時のソフトウェア・マージンの可能性を下回る正常化のバランスを保っている。
3.出口PER倍率：82.1倍
ショッピファイは、高い成長と加盟店の導入が拡大していた時期には、過去に約80倍から130倍の利益で取引されていた。
現在のバリュエーションは、長期的なコマース関連性についての楽観論を反映しているが、成長減速に対する感応度は抑えられている。
複数のリスクは、持続的な成長の実行と結びついているが、サポートはプレミアムプラットフォームのポジショニングと収益性の拡大を維持することに依存する。
ストリートのコンセンサス予想に基づくと、82.1倍の出口倍率は166ドルの目標株価と2027年までの年率約10.2%のリターンをサポートする。
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状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
ショッピファイの業績は、加盟店の需要、決済の導入、コスト規律に左右され、2029年まで様々な可能性がある。
- ローケース: 加盟店の成長が鈍化し、コストが上昇した場合、売上高は20.4%程度に成長し、マージンは15.3%近くになる。
- ミッドケース: コア・コマースが堅調に推移し、売上高が22.6%近くに成長、マージンは16.5%に改善 → 年率12.5%の収益。
- ハイケース： 決済の普及が加速し、効率性が向上した場合、収益は約24.9%に達し、マージンは17.5%に近づく → 年率換算リターン21.2%。
219.15ドルのミッドケース・ターゲットは、持続的な実行と収益成長に依存しており、倍率の拡大や投機的な仮定なしに達成可能である。
ここからのアップサイドは？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができます。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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