主な収穫
- シルバスの勢い：44億ドルの買収は予想を上回り、2025年の収益は4億7500万ドルから5億ドルに引き上げられる。
- 価格予測：現在の実行に基づくと、MSI株は2029年12月までに541ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の株価402ドルから35%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後3.9年間でおよそ8％の年間成長を見ることができる。
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モトローラ・ソリューションズ（MSI）は、第3四半期に記録的な受注を達成した。同社は、関税7～8000万ドルを吸収しながら、売上高8%増、ソフトウェアとサービスで11%増を記録した。
グレッグ・ブラウン最高経営責任者（CEO）は、従来の陸上移動無線からミッションクリティカルなデータとAIを搭載した公共安全ツールへの変革を実行している。最近のSilvus社の買収により、モトローラは防衛や自律システム向けの高速ネットワーキングでリーダーシップを発揮している。
業績はこの戦略を実証している：
- 第3四半期の売上高は30億ドルに達し、全セグメントで好調な業績を達成
- 営業利益率は80bp拡大し30.5%に
- ソフトウェアおよびサービスの受注残が過去最高の110億ドルに到達
シルバスが予想を上回り、主要インフラのアップグレードが数年サイクルを牽引する中、株価は402ドルで取引されており、同社の技術的足跡の拡大を認識する投資家には上昇余地がある。
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モトローラ・ソリューションズ株のモデルによる分析.
私たちは、モトローラがレガシー無線のプロバイダーから総合的な公共安全・防衛テクノロジー企業へと進化したことを通して分析した。
同社はP25とTETRAシステムでミッションクリティカルな音声を独占している。現在では、Silvusを通じてミッションクリティカルなデータを追加し、ビデオ、コマンドセンター、身体装着型デバイスにAIを導入している。
APX NEXTのエコシステムは2026年末までに30万台に拡大し、クラウドビデオの採用も加速している。
Silvusとの取引は、防衛、国境、無人システムの新市場を開拓する。経営陣は2025年の売上高予想を5億ドルに引き上げ、来年のEPS貢献は当初の0.20ドルから0.30～0.40ドルになると予想。
年間売上高成長率7.2%、営業利益率30.7%で計算すると、株価収益倍率24.1倍で1.9年以内に466ドルまで上昇する。
これは、関税の逆風と買収への警戒感を反映し、モトローラの現在のPER25.5倍から低下したことを意味する。
しかし、モトローラのマージン拡大実績（3年連続で40%以上のマージン増加）と強力なバックログが倍率の安定を支えるはずだ。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、MSI株で使用したものである：
1.収益成長率：7.2
モトローラの成長の中心は、従来の LMR 以外への拡大である。
ソフトウェア＆サービス：このセグメントは第3四半期に11%成長し、経営陣は通期で2桁前半の成長を見込んでいる。110億ドルの受注残が見通しをもたらしている。APX NEXT アプリケーションが経常収益を牽引し、2026 年末までに 30 万台の接続デバイスが見込まれている。
インフラの刷新：新しいDシリーズは12年ぶりのメジャー・アップグレードとなる。コロラド州（1億1,000万ドル）、テネシー州（8,400万ドル）、その他の州規模のネットワークは、インフラ、デバイス、サービスをバンドルした複数年契約を締結している。
シルバス：2025年に5億ドル、来年は20％の成長が見込まれる。国際的な防衛、自律システム、国境警備が大きな滑走路となる。
ビデオ：ビデオ全体の成長率は7%だが、クラウドのAvigilon Altaプラットフォームは4倍のスピードで成長しており、利益率の高い契約を牽引している。
2.営業利益率 30.7%
現在の業績：第3四半期の営業利益率は30.5%に達し、関税コストが7,000万～8,000万ドル発生したにもかかわらず、80ベーシスポイント上昇した。同社は年間1億ベーシス・ポイント以上の拡大を達成している。
ミックスのメリット：第3四半期のソフトウェア・サービス部門の利益率は32.6%であった。APX NEXTのサブスクリプションとクラウド・ビデオの導入が加速する中、この有利なシフトは続く。
製品力：機能豊富なAPX NEXT端末はプレミアム価格で販売されている。200万人のファーストレスポンダーへの普及率はまだ低く（約30万台）、数年にわたるアップグレードの機会を提供している。
3.出口PER倍率：24.1倍
市場はモトローラを25.5倍の利益で評価している。24.1倍への緩やかな圧縮を想定。
過去の平均を下回る：NTMのPERは過去1年間平均28.3倍、過去5年間平均26.1倍。当社の想定は、短期的な関税の逆風とシルバス統合リスクを反映している。
ポジションの過小評価：Silvusの業績とインフラのアップグレードが収益を押し上げるにつれ、モトローラは倍率を維持するはずだ。同社は今年27.5億ドルの営業キャッシュフローを見込んでおり、これは3年連続の2桁成長である。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
モトローラの株価が2029年12月までどのようなシナリオで推移するか、以下に示します：
- 低いケース：低位ケース：収益成長率5.3%、利益率21.0%で、年間リターン2.5%。
- ミッドケース：成長率5.9%、利益率22.3%の場合、年間リターン7.9%。
- ハイケース：シルバスとインフラ配備が6.5%成長し、23.2%のマージンを達成した場合、リターンは年間12.6%に達する可能性がある。
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低いケースでは、関税が続くか、ビデオ市場で競争圧力が生じる。
高水準の場合、国防費がシルバスの成長を加速させ、インフラの更新サイクルが国際的に加速し、クラウドビデオの採用が予想を上回る。
モトローラ・ソリューションズの株価は、ここからどれくらい上昇するのか？
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- 営業利益率
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