主な要点
- 正味販売台数の伸び：年間6.5～7％、コンバージョンとグローバル展開が原動力
- 価格予測：現在の執行に基づくと、HLT株は2029年12月までに401ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の価格298ドルから35％のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後3.9年間でおよそ7.8％の成長を見ることができる。
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ヒルトン・ワールドワイド・ホールディングス（HLT）は、9,000軒目のホテルをオープンした。同社は第3四半期に199ホテルを追加し、前年同期比で35%以上増加、純ユニット成長率は6.5%を達成した。
クリス・ナセッタ最高経営責任者（CEO）は、ブランド主導の戦略を実行し、1日に3軒近くのホテルを増やしている。
- 2025年開業の40%をコンバージョンが占め、パイプラインは515,000室を超え、ヒルトンは価格決定力を維持しながら市場シェアを獲得しています。
- 調整後EBITDAは前年比8%増となったが、これは主にRevPARによらない手数料の予想以上の伸び、規律あるコスト管理、およびRevPARの軟化を上回るいくつかのタイミング項目によるものである。
- 同社は2025年に自社株買いと配当を通じて33億ドルの株主還元を見込んでいる。
目先の逆風にもかかわらず、ヒルトン株は298ドルで取引されており、同社の発展の勢いを認識する投資家には上昇余地がある。
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ヒルトン株のモデルによる分析
私たちは、比類ないブランド力を持つ世界的なホテル大国への変貌を通して、ヒルトンを分析しました。
同社は、コンバージョンの機会を捉えながら、ラグジュアリーとライフスタイルのポートフォリオを拡大しています。同社の25番目のブランドであるアウトセット・コレクションの立ち上げにより、経営陣は世界の供給量の50％以上を占める独立系ホテルをターゲットとしています。
2025年の新規開発着工は20％近く増加している。ヒルトン・オナーズ・ロイヤリティ・プログラムの稼働率は70%に近づいており、毎年15～20%成長している。
年間売上成長率8.0%、営業利益率26.3%という予測を用いて、当社のモデルでは、株価は1.9年以内に327ドルまで上昇すると予測しています。これは株価収益倍率28.6倍を前提としている。
この倍率は、ヒルトンの過去の平均PER 31.4倍（1年）および32.5倍（5年）から縮小しています。この低い倍率は、政府支出の減少や海外旅行の軟調による短期的なRevPARプレッシャーを認めている。
真の価値は、開発戦略の実行と、宿泊客の満足度とオーナーの収益性を高めるテクノロジーの活用にある。
当社の評価前提
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、HLT株で使用したものである：
1.収益成長率：8.0
ヒルトンの成長の中心はユニットの拡大だ。
同社は第3四半期に199のホテルをオープンし、純ユニット数を6.5％伸ばした。経営陣は今後数年間、年間6.5～7％の成長を見込んでいる。パイプラインには515,000室があり（その半分は建設中）、この軌道は非常に目に見える。
2025年開業の40％近くがコンバージョンである。新しいアウトセット・コレクションは、世界の供給量の50％以上を占める独立系ホテルをターゲットにしている。
同社は141カ国で事業を展開しているが、1カ国につき25ブランドのうち平均4ブランドしか展開しておらず、今後の大きな成長の余地を示している。
2.営業利益率：26.3
ヒルトンは成長に投資しながら、利益率を拡大している。
企業向けソリューションの90％をクラウドで提供する同社は、テクノロジー・リーダーとしての地位を確立している。このプラットフォームは迅速なAIイノベーションを可能にする。
同社は、効率性と顧客体験をターゲットとした41のAIユースケースを実用化している。ヒルトンは、品質スコアに連動したシステム料金の引き下げを導入し、効率性の向上をオーナーと共有している。
3.出口PER倍率：28.6倍
市場はヒルトンを33.8倍の利益で評価している。予測期間中、PERは28.6倍に圧縮されると想定する。
経済の不確実性に起因する短期的なRevPAR圧力が倍率の重石となる。第3四半期のシステム全体のRevPARは1.1%減少した。
客室数の伸びが加速し、技術投資によって差別化が促進されれば、ヒルトンはプレミアム・マルチプルを獲得するはずである。同社は50%以上のフリーキャッシュフローを生み出し、業界トップの開発シェアを維持している。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
ホテル会社は景気サイクルや競争圧力に直面します。2029年12月までのさまざまなシナリオの下で、ヒルトン株がどのように推移するかをご紹介します：
- 低位ケース：収益の伸びが7.2%に鈍化し、利幅が15.7%に縮小しても、投資家は8.1%のトータル・リターン（年率2.0%）を見込めます。
- ミッドケース：成長率8.0%、マージン16.5%の場合、トータルリターンは34.6%（年率7.8%）を見込む。
- ハイケース：開発が加速し、ヒルトンが8.8%の成長を遂げながら17.0%のマージンを維持した場合、リターンは合計62.2%（年率13.1%）に達する可能性があります。
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このレンジは、ユニット成長目標の実行、独立系ホテルのコンバージョンの成功、RevPAR回復のタイミングを反映している。
低水準の場合、建設開始が遅れるか、2026年までRevPARが低迷する。
高いケースでは、経済成長が加速し、2026年のイベントカレンダー（中間選挙、アメリカ建国250周年、ワールドカップ）が需要を牽引し、アウトセット・コレクションが牽引力を増して転換の勢いが強まるため、RevPARは回復します。
ヒルトン株はここからどれくらい上昇するのか？
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
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