Chiffres clés de l'action HIMS
- Fourchette sur 52 semaines : 13,74 $ – 70,43 $
- Cours actuel : 35,47 $
- Cours cible moyen des analystes : environ 27 $
- Cours cible selon le modèle TIKR : environ 140 $ avec un TRI annualisé d’environ 35 %
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 608,1 millions de dollars (+4 % en glissement annuel)
- EBITDA ajusté du 1er trimestre 2026 : 44 millions de dollars (contre 91 millions de dollars l'année précédente)
- Perte nette du 1er trimestre 2026 : 92,1 millions de dollars
- Prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 : jusqu'à 3,0 milliards de dollars
De 70 $ à 13 $, puis de nouveau à 70 $ : que s’est-il réellement passé ?
Comprendre où en sont Hims & Hers (HIMS) se trouve aujourd’hui, il faut comprendre ce qui s’est passé entre octobre 2025 et mars 2026. Le titre a atteint un sommet proche de 70 $ grâce à une activité liée au sémaglutide en forte croissance, proposant aux patients des injections amaigrissantes à 49 $ par mois, soit une fraction du prix pratiqué par Novo Nordisk pour son produit de marque.
Lorsque la FDA a déclaré la fin de la pénurie de semaglutide en février 2026, cette activité s’est effondrée presque du jour au lendemain. Novo Nordisk a intenté une action en justice, le ministère de la Santé et des Services sociaux a renvoyé l’entreprise devant le ministère de la Justice, et le titre a chuté de 78 % pour atteindre un plus bas à 13,74 $ le 27 février.
La reprise observée depuis lors repose sur un seul pivot stratégique : un partenariat conclu le 9 mars avec Novo Nordisk, qui permet à Hims de distribuer directement les médicaments de marque Wegovy et Ozempic via sa plateforme. L’action de la société se négocie aujourd’hui autour de 35 dollars, soit un niveau encore inférieur de 46 % à son plus haut, mais la question relative au modèle économique n’est plus celle de la survie, mais celle de la mise en œuvre.
Hims parviendra-t-il à transformer sa base d’abonnés et son infrastructure de télésanté en une plateforme de distribution durable pour les GLP-1 de marque, tout en rétablissant les marges qu’il a sacrifiées à l’époque de la croissance exponentielle ?
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La plateforme qui sous-tend l’histoire du GLP-1
La partie de Hims qui a tendance à être négligée dans la couverture médiatique du GLP-1 est son activité principale d’abonnement. Le chiffre d’affaires est passé de 272 millions de dollars en 2021 à 2,35 milliards de dollars en 2025, soit un taux de croissance annuel composé d’environ 65 % sur trois ans.
Cette trajectoire ne repose pas uniquement sur les GLP-1. Hims est présent dans plusieurs domaines de la santé masculine et féminine, notamment la chute des cheveux, la santé sexuelle, les soins de la peau, la santé mentale et les soins primaires, grâce à un modèle d’abonnement récurrent et à une marque grand public qui a véritablement pris de l’ampleur.
Le graphique des marges brutes montre clairement le coût lié au volet GLP-1. Les marges ont atteint un pic de 82 % en 2023 avant que la montée en puissance des préparations à base de sémaglutide ne les fasse chuter à 74 % en 2025, les coûts liés aux produits physiques (injectables préparés sur mesure) ayant dilué la rentabilité de la plateforme, qui s’apparente par ailleurs à celle d’un logiciel.
Les produits composés ayant désormais été supprimés, le profil de marge sous-jacent devrait revenir dans une fourchette comprise entre 77 % et 82 %, la distribution des GLP-1 de marque reflétant une dynamique économique différente et la part des activités spécialisées reprenant le dessus.
1er trimestre 2026 : le coût de la réorientation
Les résultats du premier trimestre ont reflété tout le poids de cette transition. Le chiffre d’affaires de 608 millions de dollars a progressé de 4 % en glissement annuel, ce qui représente un fort ralentissement par rapport au taux de croissance de 59 % enregistré par l’entreprise l’année précédente.
La perte nette de 92 millions de dollars, contre un bénéfice net de 50 millions de dollars un an plus tôt, s’explique par 33 millions de dollars de charges de restructuration et par l’impact sur les marges de la sortie de l’activité des préparations magistrales en milieu de trimestre. L’EBITDA ajusté est tombé à 44 millions de dollars, contre 91 millions de dollars au cours de la même période de l’année précédente.
La direction a maintenu ses objectifs à long terme d’au moins 6,5 milliards de dollars de chiffre d’affaires et 1,3 milliard de dollars d’EBITDA ajusté d’ici 2030, et a annoncé un chiffre d’affaires annuel pouvant atteindre 3 milliards de dollars pour l’année 2026. Le directeur financier, Yemi Okupe, a déclaré aux analystes que la société prévoyait de renouer avec la rentabilité en 2027.
Il y a quelques jours à peine, Barclays a relevé son objectif à 39 dollars avec une recommandation « Surpondérer », en s’appuyant sur des données alternatives indiquant que la dynamique client s’est sensiblement améliorée depuis l’annonce du partenariat avec Novo Nordisk.
Ce qu’indique le modèle d’évaluation
Le modèle de TIKR table sur un cours d’environ 140 dollars par action dans le scénario intermédiaire, atteint fin 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 296 % sur environ 4,5 ans, soit un taux annualisé d’environ 35 %. La fourchette des scénarios est large : le scénario bas s’établit à environ 314 dollars, avec un rendement annualisé d’environ 29 %, tandis que le scénario haut avoisine les 782 dollars, soit environ 44 % par an jusqu’en 2035.
Le rendement du scénario intermédiaire repose sur une combinaison de croissance du chiffre d’affaires composée à environ 37 % par an et d’une expansion modérée de la marge bénéficiaire nette vers 5 %, avec une hypothèse d’expansion très faible des multiples.
Cette hypothèse de croissance est la variable centrale : le modèle suppose que Hims mène à bien la montée en puissance de la distribution de son GLP-1 de marque via Novo Nordisk, poursuive son expansion internationale après que son chiffre d’affaires à l’international est passé de 7 millions de dollars à 78 millions de dollars en un seul trimestre, et maintienne la croissance du nombre d’abonnés dans ses spécialités clés.
Il convient de noter que l’action se négocie actuellement bien au-dessus de l’objectif moyen des analystes, qui s’établit à environ 27 $, ce qui signifie que le marché a déjà intégré une part significative du scénario de reprise.
La configuration à court terme dépendra du second semestre, la plupart des analystes s’attendant à ce que le second semestre 2026 révèle si le partenariat avec Novo Nordisk permet l’accélération de la croissance requise par le scénario haussier.
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