Points clés :
- Chiffre d’affaires triplé : Credo a porté son chiffre d’affaires de l’exercice 2026 à 1,3 milliard de dollars, soit une hausse de 206 % par rapport à l’année précédente, tandis que son résultat net non conforme aux normes GAAP a été multiplié par plus de 5.
- Prévisions de cours : sur la base de la performance actuelle, l'action CRDO pourrait atteindre 485 dollars d'ici avril 2029.
- Gains potentiels : cet objectif laisse entrevoir un rendement total de 78 % par rapport au cours actuel de 271,83 $.
- Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d’une croissance d’environ 22 % par an au cours des 2,9 prochaines années.
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Credo Technology (CRDO) a clôturé l’exercice 2026 avec un nouveau trimestre record. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 437 millions de dollars, en hausse de 7 % par rapport au trimestre précédent et de 157 % en glissement annuel. Il est à noter que le chiffre d’affaires du quatrième trimestre à lui seul a dépassé le chiffre d’affaires total de l’entreprise pour l’ensemble de l’exercice 2025.
- La marge brute non-GAAP a atteint 68,3 % au quatrième trimestre, dépassant la fourchette haute des prévisions.
- Le résultat net non-GAAP s’est élevé à 227 millions de dollars au quatrième trimestre, soit plus du triple de celui de l’année précédente.
- Le flux de trésorerie disponible s’est élevé à 177,5 millions de dollars au cours du trimestre, soit une hausse de près de 38 millions de dollars par rapport au trimestre précédent.
- La trésorerie et les équivalents de trésorerie s’élevaient à 1,4 milliard de dollars à la fin de la période, même après la finalisation de l’acquisition de Dust Photonics.
- Les prévisions pour le premier trimestre de l’exercice 2027 tablent sur un chiffre d’affaires compris entre 465 et 475 millions de dollars, ce qui laisse entrevoir une poursuite de la croissance d’un trimestre à l’autre.
L’action Credo se négocie autour de 271 dollars. Les investisseurs qui estiment que le déploiement des infrastructures de connectivité des centres de données pour l’IA n’en est encore qu’à ses débuts pourraient y trouver un potentiel de hausse significatif.
Ce que dit le modèle pour l’action Credo Technology
Nous avons considéré Credo comme l’entreprise la mieux placée pour résoudre l’un des plus grands problèmes non résolus de l’infrastructure d’IA : la fiabilité du réseau à grande échelle.
À mesure que les clusters d’IA passent de dizaines de milliers à des centaines de milliers de GPU, la défaillance d’une seule liaison peut entraîner en cascade des heures d’indisponibilité et des millions de pertes en termes de puissance de calcul.
Les câbles électriques actifs de Credo offrent une fiabilité jusqu’à 1 000 fois supérieure à celle des modules optiques standard, tout en consommant moins d’énergie. C’est là leur principal argument de vente, qui trouve un écho tant auprès des hyperscalers que des opérateurs de cloud « Neo ».
L’activité optique constitue un deuxième moteur de croissance. Trois gammes de produits distinctes — ZeroFlap Optics, les circuits intégrés photoniques sur silicium (PIC) de la société Dust Photonics récemment acquise, et les DSP optiques autonomes — devraient chacune générer plus de 100 millions de dollars de chiffre d’affaires au cours de l’exercice 2027. Au total, la direction prévoit que le portefeuille optique générera plus de 600 millions de dollars pour l’année.
En se basant sur une croissance annuelle du chiffre d’affaires de 45,5 % et une marge d’exploitation de 45,1 %, notre modèle prévoit que le cours de l’action atteindra 485 dollars d’ici 2,9 ans.
Ce scénario repose sur un multiple cours/bénéfice de 40,8x, en baisse par rapport au PER prévisionnel actuel de 44,8x. Cette légère compression reflète une normalisation à mesure que les taux de croissance exceptionnels s’atténuent.
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Le modèle d’évaluation de TIKR vous permet d’introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d’affaires, les marges d’exploitation et le multiple cours/bénéfice d’une entreprise, et calcule les rendements attendus de l’action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action CRDO :
1. Croissance du chiffre d’affaires: 45,5 %
Credo prévoit une croissance du chiffre d’affaires supérieure à 80 % pour l’exercice 2027, portée par un tournant décisif au second semestre.
Les AEC continuent de croître à mesure que l’adoption de Neo Cloud s’étend. La direction s’attend à ce que 3 à 4 clients contribuent à plus de 10 % du chiffre d’affaires au cours des prochains trimestres, les Neo Clouds pouvant potentiellement atteindre 20 % du chiffre d’affaires à terme.
La montée en puissance de la production des nouveaux produits, notamment ALC et OmniConnect, devrait débuter au cours de l’exercice 2028.
2. Marges d’exploitation: 45,1 %
Les marges EBIT ont atteint 47,8 % sur l’année écoulée, en forte hausse par rapport aux 25,2 % enregistrés sur les trois dernières années.
La direction vise des marges nettes non-GAAP proches de 50 % pour l’exercice 2027, un niveau qui était proche de zéro il y a encore quelques années.
Les charges d’exploitation augmenteront d’environ 50 % en glissement annuel, mais resteront bien en deçà de la croissance du chiffre d’affaires, préservant ainsi un effet de levier substantiel.
3. Multiple de capitalisation boursière à la sortie : 40,8x
CRDO se négocie aujourd’hui à un peu près 44,8x les bénéfices prévisionnels. Les moyennes historiques se situent entre 52 et 87x, ce qui reflète la volonté du marché de payer un supplément pour une croissance rapide.
Nous tablons sur une légère compression à 40,8x à mesure que l’activité arrive à maturité, ce qui reste un multiple élevé justifié par les perspectives de croissance à venir.
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Que se passerait-il si la situation s'améliorait ou empirait ?
Les entreprises de semi-conducteurs à forte croissance sont confrontées à un risque de concentration de la clientèle et de transition des produits. Voici comment l’action Credo pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu’en avril 2031 :
- Scénario pessimiste : si le chiffre d’affaires progresse de 32,1 % par an et que les marges nettes se stabilisent autour de 45,6 %, les investisseurs bénéficieront d’un rendement total de 97,6 % (15 % par an).
- Scénario intermédiaire : avec une croissance de 35,5 % et des marges de 48,3 %, le modèle prévoit un rendement total de 177,3 % (23,3 % par an).
- Scénario optimiste : si la croissance des activités optiques et ALC dépasse les attentes, avec une croissance de 38,9 % et des marges de 50,8 %, le rendement total pourrait atteindre 281,2 % (31,6 % par an).
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Cette fourchette reflète la position de Credo dans son cycle de croissance.
Dans le scénario pessimiste, la montée en puissance de l’activité optique prend plus de temps que prévu, la concentration des clients entraîne une irrégularité des revenus et le multiple se comprime.
Dans le scénario optimiste, ZeroFlap Optics connaît une expansion rapide au second semestre de l’exercice 2027, les solutions cloud Neo contribuent à hauteur de 20 % au chiffre d’affaires plus tôt que prévu, et la transition vers la technologie 1,6 T entraîne une hausse significative du prix de vente moyen.
Quel potentiel de hausse l’action Credo Technology présente-t-elle à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil de modélisation de valorisation de TIKR, vous pouvez estimer le cours potentiel d’une action en moins d’une minute.
Il suffit de saisir trois données simples :
- Croissance du chiffre d’affaires
- Marges d’exploitation
- Multiplier de PER de sortie
Si vous ne savez pas quelles valeurs saisir, TIKR remplit automatiquement chaque champ à l’aide des estimations consensuelles des analystes, vous offrant ainsi un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussiers, de base et baissiers, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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