Points clés :
- Intégration achevée : Herc a finalisé l'intégration de H&E Equipment Services, la plus importante acquisition du secteur de la location de matériel, ajoutant ainsi 30 % de succursales supplémentaires à son réseau.
- Prévisions de cours : sur la base de la performance actuelle, l'action HRI pourrait atteindre 246 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : cet objectif correspond à un rendement total de 58 % par rapport au cours actuel de 155,12 $.
- Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d’une croissance d’environ 20 % par an au cours des 2,5 prochaines années.
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Herc Holdings (HRI) a publié des résultats du premier trimestre parfaitement conformes aux prévisions. Le chiffre d’affaires de la location d’équipements a progressé de 33 % en glissement annuel sur une base déclarée, grâce à l’acquisition de H&E. L’EBITDA ajusté a également augmenté de 33 %, avec une marge d’EBITDA de 40 %.
- Le chiffre d’affaires des activités spécialisées a connu une croissance à deux chiffres, soutenu par l’ajout de 25 % de sites spécialisés supplémentaires fin 2025 et début 2026.
- Le chiffre d’affaires du commerce en ligne a atteint un niveau record au premier trimestre.
- Les recettes issues de la vente de matériel d’occasion se sont élevées à 49 % du coût d’origine du matériel, contre 45 % il y a un an.
- Le flux de trésorerie disponible a atteint 94 millions de dollars au cours du trimestre.
- Les prévisions pour l’ensemble de l’année 2026 ont été confirmées pour tous les indicateurs, y compris 125 millions de dollars de synergies de coûts totales d’ici la fin de l’année.
L'action HRI se négocie autour de 155 dollars, bien en deçà de ses plus hauts. Les investisseurs qui estiment que le redressement du chiffre d'affaires au second semestre se concrétisera comme prévu pourraient bénéficier d'un potentiel de hausse significatif à partir de ce niveau.
Ce que dit le modèle pour l’action Herc Holdings
Nous avons considéré Herc comme une entreprise qui a délibérément absorbé des difficultés à court terme afin de bâtir une activité structurellement plus solide. L’intégration de H&E est désormais achevée. Il ne reste plus qu’à passer à l’action sur une plateforme plus vaste.
Le scénario est simple. Herc a entamé l’année 2026 avec une flotte volontairement réduite, afin de déployer le matériel adéquat sur les bons marchés avant la montée en puissance saisonnière.
À mesure que le taux d’utilisation se resserre au cours des deuxième et troisième trimestres, la base de coûts fixes joue en faveur de la direction. C’est à ce moment-là que la progression du chiffre d’affaires et des marges devient visible.
Deux moteurs de croissance se distinguent au-delà de la reprise saisonnière.
- Premièrement, l’activité liée aux mégaprojets reste soutenue. L’industrie manufacturière, le GNL, les énergies renouvelables et le développement des centres de données y contribuent tous. Ces projets durent souvent deux à trois ans une fois lancés, offrant ainsi un socle durable à la demande.
- Deuxièmement, le chiffre d’affaires des activités spécialisées s’accélère à mesure que les nouveaux sites arrivent à maturité et que la force de vente combinée prend l’habitude de proposer des ventes croisées à une clientèle élargie. La direction s’attend à ce que l’objectif de synergie de chiffre d’affaires de 100 à 120 millions de dollars pour 2026 soit concentré sur le second semestre, mais reste inchangé.
En se basant sur une croissance annuelle du chiffre d’affaires de 8,7 % et une marge d’exploitation de 18,3 %, notre modèle prévoit que le cours de l’action atteindra 246 dollars d’ici 2,5 ans. Ce scénario repose sur un multiple cours/bénéfice de 17,2, en baisse par rapport au PER prévisionnel actuel de 23,8. Cette compression reflète une normalisation après la réévaluation liée à l’acquisition.
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Le modèle d’évaluation de TIKR vous permet d’intégrer vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d’affaires, les marges d’exploitation et le multiple cours/bénéfice d’une entreprise, et calcule les rendements attendus de l’action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action HRI :
1. Croissance du chiffre d’affaires: 8,7 %
Le chiffre d’affaires a progressé de 22,6 % au cours de l’année écoulée, en grande partie grâce à l’acquisition de H&E. L’hypothèse à court terme s’atténue à mesure que la plateforme combinée se stabilise.
La demande sous-jacente reste solide. Les dépenses industrielles et les mises en chantier dans le secteur non résidentiel affichent toutes deux un carnet de commandes significatif pour l’avenir.
La direction vise à terme une répartition du chiffre d’affaires de 60 % au niveau local et 40 % au niveau national, ce qui améliorerait à la fois la croissance et la résilience.
2. Marges d’exploitation: 18,3 %
Les marges d’EBIT se sont établies à 15,3 % sur l’année écoulée, freinées par les coûts d’intégration et les activités acquises à faible marge.
Sur trois et cinq ans, les marges se sont situées en moyenne plus près de 20 %. À mesure que les synergies de coûts se renforcent, que les sites spécialisés arrivent à maturité et que la base de coûts fixes est optimisée grâce à la hausse du chiffre d’affaires, la direction s’attend à ce que les marges d’EBITDA locatives progressent de manière significative au troisième et au quatrième trimestre.
3. Multiple de capitalisation boursière à la sortie : 17,2x
HRI se négocie aujourd’hui à un peu près 23,8x les bénéfices prévisionnels, soit un niveau supérieur à sa moyenne sur trois ans (13,1x) et à sa moyenne sur cinq ans (12,6x).
Nous tablons sur une compression à 17,2x à mesure que le titre se normalise après l’acquisition. L’historique suggère que la patience est récompensée dès que le désendettement devient manifeste.
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Que se passera-t-il si la situation s'améliore ou empire ?
Les sociétés de location de matériel sont confrontées à un risque de demande cyclique et à la complexité de la mise en œuvre après des acquisitions importantes. Voici comment l’action Herc Holdings pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu’en décembre 2030 :
- Scénario pessimiste : si le chiffre d’affaires progresse de 7,6 % par an et que les marges nettes se stabilisent autour de 7,9 %, les investisseurs bénéficieront d’un rendement total de 88,6 % (15 % par an).
- Scénario intermédiaire : avec une croissance de 8,5 % et des marges de 7,8 %, le modèle prévoit un rendement total de 117,7 % (18,7 % par an).
- Scénario optimiste : si les projets spécialisés et les mégaprojets génèrent une croissance de 9,3 % et que les marges atteignent 7,5 %, le rendement total pourrait atteindre 141,7 % (21,5 % par an).
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La fourchette dépend de la rapidité avec laquelle la plateforme combinée parvient à transformer son envergure en rentabilité.
Dans le scénario pessimiste, la faiblesse des marchés locaux persiste, la réalisation des synergies prend du retard et les multiples restent comprimés.
Dans le scénario optimiste, la reprise saisonnière des deuxième et troisième trimestres dépasse les attentes, les sites spécialisés atteignent leur courbe de maturation plus tôt que prévu, le désendettement s’accélère pour atteindre l’objectif de 2 à 3 fois, et l’action se réévalue pour se rapprocher de ses moyennes historiques.
Quel potentiel de hausse l’action Herc Holdings présente-t-elle à partir de maintenant ?
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Il suffit de saisir trois données simples :
- Croissance du chiffre d’affaires
- Marges d’exploitation
- Multiplier de PER de sortie
Si vous ne savez pas quelles valeurs saisir, TIKR remplit automatiquement chaque champ à l’aide des estimations consensuelles des analystes, vous offrant ainsi un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussier, de base et baissier, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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