Points clés à retenir :
- Flux de trésorerie record : Newmont a généré 3,1 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible au premier trimestre, un record trimestriel historique.
- Prévisions de cours : sur la base des performances actuelles, l'action NEM pourrait atteindre 122 dollars d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : cet objectif laisse entrevoir un rendement total de 15 % par rapport au cours actuel de 105,80 $.
- Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d’une croissance annuelle d’environ 6 % au cours des 2,5 prochaines années.
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Newmont (NEM) a enregistré un excellent premier trimestre en 2026. L’EBITDA ajusté a atteint 5,2 milliards de dollars, et le BPA ajusté s’est établi à 2,90 dollars par action diluée.
La société a produit 1,3 million d’onces d’or, ainsi qu’une production significative de cuivre et d’argent, ce qui a contribué à un profil de coûts favorable.
- Les coûts de production globaux de l’or se sont élevés à 1 029 dollars l’once, un niveau inférieur aux prévisions pour l’ensemble de l’année.
- Les flux de trésorerie d’exploitation ont atteint 3,8 milliards de dollars après prise en compte du fonds de roulement, malgré environ 1,3 milliard de dollars de paiements d’impôts en espèces.
- Newmont a encaissé 321 millions de dollars de produit après impôts provenant de la vente de participations, portant le montant total des produits issus des cessions d’activités non stratégiques à plus de 4,6 milliards de dollars.
- Le conseil d’administration a approuvé une nouvelle autorisation de rachat d’actions de 6 milliards de dollars, la quatrième depuis février 2024.
- Le rendement total pour les actionnaires depuis la dernière publication des résultats s’élève à 2,7 milliards de dollars, sous forme de dividendes et de rachats d’actions.
L’action Newmont se négocie à 105,80 dollars. Pour les investisseurs qui estiment que les cours de l’or ont encore de la marge de progression, ce titre offre une exposition significative au plus grand exploitant aurifère mondial.
Ce que révèle le modèle pour l’action Newmont
Nous nous sommes intéressés à Newmont alors que le cycle des cours de l’or coïncide avec une amélioration majeure de la performance opérationnelle de l’entreprise.
Après avoir finalisé une acquisition de grande envergure et cédé plus de 4,6 milliards de dollars d’actifs non stratégiques, Newmont est désormais une entreprise plus légère et mieux ciblée.
La direction a décrit 2026 comme une année de creux de production, la production devant remonter vers les 6 millions d’onces à mesure que des zones à plus forte teneur entreront en exploitation à Lihir, Cadia, Boddington et Ahafo North.
Le cadre d’allocation des capitaux apporte un niveau de prévisibilité rarement observé dans le secteur minier. Un dividende annuel de 1,1 milliard de dollars est versé trimestriellement.
Une fois les besoins en capitaux d’exploitation et de développement satisfaits, les excédents de trésorerie sont directement affectés aux rachats d’actions. Le flux de trésorerie disponible par action est déjà supérieur de 6 % à ce qu’il était avant le lancement du programme de rachat.
Les perturbations à court terme observées à Cadia, à la suite d’un séisme de magnitude 4,5 en avril, devraient être résolues d’ici la fin du deuxième trimestre. La remise en état des galeries souterraines est déjà en cours, et l’exploitation devrait retrouver 80 % de sa capacité d’ici cinq semaines. Les infrastructures de surface n’ont subi aucun dommage.
Sur la base d’une croissance annuelle du chiffre d’affaires de 11 % et d’une marge d’exploitation de 59 %, notre modèle prévoit que le cours de l’action atteindra 122 dollars d’ici deux ans et demi.
Ce scénario repose sur un multiple cours/bénéfice de 9,9x, inchangé par rapport au PER prévisionnel actuel.
Ce multiple prudent reflète l’exposition inhérente du secteur aurifère aux fluctuations des matières premières ainsi que les pressions sur les coûts liées à la hausse des prix de l’énergie.
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Le modèle d’évaluation de TIKR vous permet d’introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d’affaires, les marges d’exploitation et le multiple cours/bénéfice d’une entreprise, puis calcule les rendements attendus de l’action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action NEM :
1. Croissance du chiffre d’affaires: 11 %
Newmont a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires de 21 % au cours de l’année écoulée et de près de 24 % par an sur trois ans, grâce à la hausse des cours de l’or et à la production issue de nouveaux actifs.
Les hypothèses de croissance à court terme s’atténuent à mesure que Cadia se redresse et que la composition de la production se normalise. Le potentiel de hausse du chiffre d’affaires est étroitement lié aux cours de l’or, qui ont été favorables.
Les prévisions de production pour l’ensemble de l’année 2026, à 5,3 millions d’onces, restent inchangées.
2. Marges d’exploitation: 59 %
Les marges EBIT ont atteint 48,4 % sur l’année écoulée, en forte hausse par rapport à la moyenne sur trois ans.
Le premier trimestre a bénéficié de prix élevés pour les coproduits, en particulier l’argent. La direction maintient ses prévisions de coûts malgré la hausse des prix des carburants, invoquant des améliorations actives de la productivité et une gestion rigoureuse de la chaîne d’approvisionnement.
Pour chaque variation de 10 dollars du baril de pétrole, les coûts de maintien globaux varient d’environ 12 dollars par once.
3. Multiple de capitalisation boursière : 9,9x
Newmont se négocie aujourd’hui à un peu près 9,9x les bénéfices prévisionnels, bien en dessous de sa moyenne sur dix ans de près de 20x.
Nous maintenons ce multiple inchangé compte tenu de l’incertitude qui pèse sur les prix des matières premières. Si les cours de l’or restent élevés et que la trajectoire de croissance de la production se confirme, il existe un potentiel de réévaluation significatif.
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Que se passera-t-il si la situation s’améliore ou empire ?
Les sociétés minières aurifères sont confrontées aux cycles des matières premières, aux risques géopolitiques et à la complexité opérationnelle. Voici comment l’action Newmont pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu’en décembre 2030 :
- Scénario pessimiste : si le chiffre d’affaires progresse de 9,2 % par an et que les marges nettes se stabilisent autour de 36,4 %, les investisseurs bénéficieront d’un rendement total de 21,4 % (4,4 % par an).
- Scénario intermédiaire : avec une croissance de 10,2 % et des marges de 38,9 %, le modèle prévoit un rendement total de 53,6 % (9,9 % par an).
- Scénario optimiste : si les cours de l’or font grimper la croissance du chiffre d’affaires à 11,2 % et que les marges atteignent 40,4 %, le rendement total pourrait atteindre 87,1 % (14,8 % par an).
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La fourchette dépend du cours de l’or, du rythme de reprise de la production et de la rapidité avec laquelle les zones à plus haute teneur seront mises en exploitation dans les principales mines.
Dans le scénario pessimiste, les coûts énergétiques érodent les marges, le litige opposant la coentreprise Nevada Gold Mines à Barrick s’éternise et la croissance de la production est décevante.
Dans le scénario optimiste, les cours de l’or se maintiennent, la remise en service de Cadia s’achève dans les délais prévus et la montée en puissance à Lihir et Boddington se déroule plus rapidement que prévu.
Quel potentiel de hausse l’action Newmont présente-t-elle à partir de là ?
Grâce au nouvel outil « Modèle d’évaluation » de TIKR, vous pouvez estimer le cours potentiel d’une action en moins d’une minute.
Il suffit de saisir trois données simples :
- Croissance du chiffre d’affaires
- Marges d’exploitation
- Multiplier de PER de sortie
Si vous ne savez pas quelles valeurs saisir, TIKR remplit automatiquement chaque champ à l’aide des estimations consensuelles des analystes, vous offrant ainsi un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussiers, de base et baissiers, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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