Points clés :
- Leader de la photonique IA : le chiffre d'affairesde Coherent dans le secteur des centres de données a augmenté de 37 % en glissement annuel, le carnet de commandes atteignant un niveau record et les commandes s'étendant désormais jusqu'en 2028.
- Prévisions de cours : sur la base des performances actuelles, l'action COHR pourrait atteindre 586 $ d'ici juin 2028.
- Gains potentiels : cet objectif laisse entrevoir un rendement total de 52 % par rapport au cours actuel de 385,03 $.
- Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 23 % par an au cours des 2,0 prochaines années.
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Coherent (COHR) a enregistré un troisième trimestre record en 2026. Le chiffre d'affaires a atteint 1,8 milliard de dollars, en hausse de 21 % par rapport à l'année précédente, grâce à la forte demande en composants optiques pour centres de données IA. Le BPA non conforme aux PCGR a augmenté de 55 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 1,41 $.
Le segment Centres de données et communications a progressé de plus de 40 % par rapport à l'année précédente et a représenté 75 % du chiffre d'affaires total.
La marge brute non-GAAP s'est élargie à 39,6 %, soit une hausse de 105 points de base par rapport à l'année précédente.
NVIDIA a réalisé un investissement en capital de 2 milliards de dollars et a signé un contrat d'approvisionnement CPO pluriannuel valable jusqu'à la fin de la décennie.
La société prévoit de doubler sa capacité interne de production de phosphure d'indium d'ici le prochain trimestre, soit un trimestre plus tôt que prévu.
Les prévisions de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre, comprises entre 1,91 et 2,05 milliards de dollars, laissent entrevoir une nouvelle accélération de la croissance séquentielle.
L'action Coherent se négocie à 385,03 $. Les investisseurs qui estiment que les dépenses en infrastructures de réseau pour l'IA vont se poursuivre pendant plusieurs années pourraient encore y trouver un potentiel de hausse significatif.
Ce que le modèle prévoit pour l'action Coherent
Nous nous sommes intéressés à Coherent alors que le développement de l'IA passe des puces informatiques à l'infrastructure de réseau optique qui les relie.
Coherent fabrique les lasers, les émetteurs-récepteurs et les composants optiques qui acheminent les données à l'intérieur et entre les centres de données d'IA. À mesure que les clusters d'IA s'agrandissent et se décentralisent, une plus grande partie de ces données doit être transmise plus rapidement et plus efficacement. La technologie optique est le seul moyen d'y parvenir à grande échelle.
L'avantage concurrentiel de l'entreprise réside dans son intégration verticale. La plupart des composants clés de ses émetteurs-récepteurs sont fabriqués en interne, y compris les lasers au phosphure d'indium qui sont au cœur de chaque produit. Cela permet à Coherent de mieux contrôler ses coûts et de se prémunir contre les fluctuations de la chaîne d'approvisionnement qui nuisent à ses concurrents.
De nouveaux vecteurs de croissance viennent s'ajouter à l'activité principale. Les revenus liés aux optiques co-emballées (CPO) débuteront au second semestre de l'année civile 2026.
Les systèmes multi-rail, qui relient les centres de données d'IA sur de longues distances, commenceront à générer des revenus début 2027. Les produits de gestion thermique pour les centres de données sont prévus pour le second semestre 2027.
Sur la base d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 30,5 % et d'une marge d'exploitation de 23,3 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 586 dollars d'ici deux ans.
Ce scénario repose sur un multiple cours/bénéfice de 37,6, en baisse par rapport au ratio cours/bénéfice prévisionnel actuel de 51,7. Cette compression reflète une normalisation à mesure que l'activité se développe.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'entrer vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple de PER d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action COHR :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 30,5 %
Les prévisions pour le quatrième trimestre laissent déjà entrevoir une accélération par rapport au troisième trimestre.
La direction s'attend à ce que la croissance de l'exercice 2027 dépasse celle de l'exercice 2026. La situation en matière de capacité de production corrobore cette opinion. Coherent est en passe de doubler sa production de phosphure d'indium ce trimestre, puis de la doubler à nouveau d'ici la fin de l'année civile 2027.
Cela représente une multiplication par quatre en deux ans. Les produits CPO, multi-rail et thermiques viennent tous s'ajouter à l'activité existante de transcepteurs.
2. Marges d'exploitation: 23,3 %
Les marges progressent régulièrement. Le passage aux plaquettes de phosphure d'indium de 6 pouces, qui permettent de produire plus de quatre fois plus de dispositifs à un coût inférieur de plus de moitié à celui des plaquettes de 3 pouces, en est le principal moteur.
La direction vise des marges brutes supérieures à 42 % à long terme, avec un effet de levier opérationnel qui s'accentue à mesure que le chiffre d'affaires augmente.
3. Multiple de capitalisation boursière : 37,6x
Coherent se négocie aujourd'hui à un peu près 52 fois les bénéfices prévisionnels. Nous tablons sur une compression à 37,6x, soit légèrement au-dessus de la moyenne historique de 20 à 34x, reflétant l'amélioration du profil de croissance de la société après la transition vers l'IA.
Le partenariat avec NVIDIA et les accords d'approvisionnement à long terme offrent une visibilité qui justifie une prime.
Que se passera-t-il si la situation s'améliore ou empire ?
Les fabricants de composants optiques sont confrontés à des contraintes de capacité et à des transitions technologiques. Voici comment l'action Coherent pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en juin 2030 :
- Scénario pessimiste : si le chiffre d'affaires augmente de 26,8 % par an et que les marges nettes se stabilisent autour de 18 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 79,6 % (15,5 % par an).
- Scénario intermédiaire : avec une croissance de 29,8 % et des marges de 19,1 %, le modèle prévoit un rendement total de 150,1 % (25,4 % par an).
- Scénario optimiste : si la demande en IA entraîne une croissance de 32,8 % et que les marges atteignent 20 %, les rendements pourraient atteindre 238,5 % au total (35,1 % par an).
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La fourchette dépend de la vitesse à laquelle l'adoption du CPO s'étend, de la capacité de Coherent à générer des revenus significatifs sur le marché multi-rail en 2027, et de la rapidité avec laquelle la production de phosphure d'indium de 6 pouces s'accélère sur les trois sites de production.
Dans le scénario pessimiste, l'augmentation de la capacité de production est à la traîne par rapport à la demande et l'amélioration des marges stagne.
Dans le scénario optimiste, les programmes CPO de NVIDIA et d'autres hyperscalers progressent plus vite que prévu, et les nouveaux produits thermiques ouvrent un marché supplémentaire considérable.
Quel est le potentiel de hausse de l'action Coherent à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil de modélisation de valorisation de TIKR, vous pouvez estimer le cours potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il suffit de saisir trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplier de sortie du PER
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À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussier, de base et baissier, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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