Points clés :
- Domination de l'IA : le chiffre d'affairesde Broadcom dans le domaine des semi-conducteurs pour l'IA a atteint un record de 10,8 milliards de dollars au deuxième trimestre, soit une hausse de 143 % par rapport à l'année précédente.
- Prévisions de cours : sur la base de la performance actuelle, l'action AVGO pourrait atteindre 650 dollars d'ici octobre 2028.
- Gains potentiels : cet objectif laisse entrevoir un rendement total de 70 % par rapport au cours actuel de 382,07 $.
- Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 25 % par an au cours des 2,4 prochaines années.
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Broadcom (AVGO) a enregistré un deuxième trimestre fiscal record en 2026. Le chiffre d'affaires total a atteint 22,2 milliards de dollars, en hausse de 48 % par rapport à l'année précédente, dépassant les prévisions. La marge d'exploitation s'est maintenue à un niveau record de 67 %, alors même que l'activité des semi-conducteurs pour l'IA connaissait une croissance rapide.
- Le chiffre d'affaires des semi-conducteurs pour l'IA a atteint 10,8 milliards de dollars, avec plus de 30 milliards de dollars de commandes enregistrées au cours du même trimestre.
- Le chiffre d'affaires des logiciels d'infrastructure a augmenté de 9 % pour atteindre 7,2 milliards de dollars, avec un ARR en hausse de 17 % en glissement annuel.
- Le flux de trésorerie disponible a atteint un niveau record de 10,3 milliards de dollars, représentant 46 % du chiffre d'affaires.
- Pour l'ensemble de l'exercice 2026, Broadcom prévoit un chiffre d'affaires de 56 milliards de dollars pour les semi-conducteurs destinés à l'IA, soit une hausse d'environ 180 % par rapport à l'exercice 2025.
- La société a réaffirmé que le chiffre d'affaires des semi-conducteurs pour l'IA dépassera les 100 milliards de dollars au cours de l'exercice 2027.
Malgré cette forte progression, l'action Broadcom se négocie à 382,07 $. Les investisseurs qui estiment que le cycle des puces IA a encore de belles années devant lui pourraient encore voir un potentiel de hausse significatif.
Ce que le modèle prévoit pour l'action Broadcom
Nous nous sommes intéressés à Broadcom alors que la demande en puces IA sur mesure devient l'un des principaux moteurs des dépenses technologiques.
La société fabrique deux types de produits distincts.
- Premièrement, elle conçoit des accélérateurs IA sur mesure, appelés XPU, pour les plus grands laboratoires d'IA au monde.
- Ensuite, elle commercialise les puces réseau qui relient ces accélérateurs au sein de clusters massifs. Ces deux produits sont très demandés et connaissent une croissance rapide.
Ce qui rend la position de Broadcom inhabituelle, c'est la profondeur de ses relations avec ses clients. Elle a conclu des accords à long terme avec Google, Meta, OpenAI et Anthropic couvrant plusieurs générations de puces.
Le PDG Hock Tan a déclaré que la visibilité de l'entreprise s'étendait désormais jusqu'en 2028, ce qui est rare dans le secteur des puces.
Sur la base d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 52,8 % et d'une marge d'exploitation de 67,8 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 650 dollars d'ici 2,4 ans.
Ce scénario repose sur un multiple cours/bénéfice de 16,3x, en baisse par rapport au P/E prévisionnel actuel de 24,3x. Cette compression reflète une normalisation, alors que la croissance extraordinaire tirée par l'IA commence à se modérer.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'entrer vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple de PER d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action AVGO :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 52,8 %
La croissance de Broadcom est tirée par quelques-uns des plus gros acheteurs mondiaux.
Les prévisions pour le troisième trimestre 2026 tablent sur un chiffre d'affaires de 16 milliards de dollars pour les semi-conducteurs destinés à l'IA, soit une hausse de plus de 200 % par rapport à l'année précédente.
Au-delà de 2026, la société prévoit de livrer environ 10 gigawatts de capacité de calcul au cours de l'exercice 2027, et encore plus au cours de l'exercice 2028.
L'activité des semi-conducteurs non liés à l'IA se redresse également, avec des prévisions de chiffre d'affaires en hausse de 12 % pour le troisième trimestre.
2. Marges d'exploitation: 67,8 %
Les marges se maintiennent malgré une croissance massive du chiffre d'affaires.
Les logiciels contribuent à hauteur de 93 % aux marges brutes, ce qui aide à compenser la baisse des marges dans le segment des semi-conducteurs.
La direction s'attend à ce que la marge d'exploitation reste stable, autour de 67 %, même si le chiffre d'affaires des puces IA représente une part de plus en plus importante du total.
3. Multiple de PER de sortie : 16,3x
Broadcom se négocie aujourd'hui à un peu près 24 fois les bénéfices prévisionnels. Nous tablons sur une compression significative à 16,3x à mesure que la croissance du chiffre d'affaires se normalise par rapport aux niveaux exceptionnels actuels.
Historiquement, AVGO a affiché une moyenne de 18 à 35x, selon la période, notre hypothèse est donc prudente.
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Que se passera-t-il si la situation s'améliore ou empire ?
Les fabricants de puces électroniques sont confrontés à des cycles d'expansion et de ralentissement ainsi qu'au risque de concentration de la clientèle. Voici comment l'action Broadcom pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en octobre 2030 :
- Scénario pessimiste : si le chiffre d'affaires augmente de 31 % par an et que les marges nettes se stabilisent autour de 52,2 %, les investisseurs enregistreraient tout de même un rendement total de 102,8 % (17,5 % par an).
- Scénario intermédiaire : avec une croissance de 34,3 % et des marges de 55,4 %, le modèle prévoit un rendement total de 178,4 % (26,3 % par an).
- Scénario optimiste : si la demande en IA génère une croissance de 37,6 % et que les marges atteignent 58,1 %, les rendements pourraient s'élever à 271,8 % (34,9 % par an).
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La fourchette dépend de la rapidité avec laquelle les dépenses des hyperscalers augmentent, de la capacité de Broadcom à maintenir sa part de marché des XPU face à une concurrence croissante, et de la rapidité avec laquelle les semi-conducteurs non liés à l'IA se redressent.
Dans le scénario pessimiste, les dépenses en IA se normalisent plus rapidement que prévu et les marges se réduisent.
Dans le scénario optimiste, l'acquisition de nouveaux clients chez OpenAI et Meta s'accélère plus tôt que prévu, et la plateforme de calcul XPV génère des revenus bien supérieurs aux attentes actuelles.
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Il suffit de saisir trois données simples :
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- Multiplier de PER de sortie
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À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussier, de base et baissier, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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