Points clés :
- Bénéfice record : Le quatrième trimestre fiscal d'Affirm a été son trimestre le plus rentable jamais enregistré, même sans libération de provision fiscale.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action AFRM pourrait atteindre 97 $ d'ici juin 2029.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 39 % par rapport au prix actuel de 70,08 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient voir une croissance d'environ 13 % par an sur les 2,7 prochaines années.
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Affirm Holdings (AFRM) a clôturé l'exercice 2026 avec son trimestre le plus fort en termes de profit, et le PDG Max Levchin a déclaré que l'activité principale "tournait à plein régime".
La direction a également réorganisé son équipe dirigeante. Michael Linford a été promu président, et Pat Suh dirige désormais les marchés mondiaux, ce qui permet à Levchin de se concentrer sur de nouveaux produits pour l'exercice 2028 et au-delà.
La croissance provient de plusieurs sources. Le volume de Pay-in-X a augmenté de 41 %, et le volume des Services a presque doublé, aidé par quelques nouvelles grandes plateformes.
Les prévisions de la direction pour l'exercice 2027 indiquent des taux de prélèvement stables, tandis que les revenus nets des coûts de transaction devraient représenter environ 4,16 % du volume.
Pourtant, l'action a perdu environ 7 % sur l'année écoulée. À 70,08 $, les investisseurs peuvent acheter une entreprise rentable à un prix inférieur.
Ce que dit le modèle pour l'action Affirm
Nous avons examiné Affirm alors qu'elle évolue d'un prêteur "achetez maintenant, payez plus tard" vers un réseau de paiements plus large.
L'entreprise est présente sur 80 des 250 principaux sites d'e-commerce. Elle n'atteint qu'environ 10 % des marchands du e-commerce, et Levchin affirme qu'il reste beaucoup de marge de croissance inexploitée.
La carte Affirm Card ajoute une autre voie. Environ 19 % des utilisateurs actifs en possèdent désormais une ; les détenteurs de carte utilisent Affirm environ deux fois plus souvent, et environ 30 % des transactions par carte ont lieu en magasin.
Affirm s'étend également à l'étranger. Le lancement au Royaume-Uni se passe bien, et les premiers retours des marchands sont très positifs.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 25,9 % et des marges opérationnelles de 19,2 %, notre modèle projette que l'action atteindra 97,15 $ d'ici le 30 juin 2029. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 13,2x.
C'est inférieur au multiple cours/bénéfice forward actuel de 18,2x. Il se situe également en dessous de la moyenne sur un an de 19,0x. Le modèle ne compte pas sur le fait que le marché paiera plus cher.
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Le Modèle de Valorisation de TIKR vous permet de saisir vos propres hypothèses pour la croissance des revenus, les marges opérationnelles et le multiple P/E d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action Affirm :
1. Croissance des revenus : 25,9 %
Les revenus d'Affirm ont augmenté de 32,1 % sur l'année écoulée. Le rythme sur trois ans était de 39 %, et celui sur cinq ans de 37,4 %.
Notre estimation est inférieure à ces trois chiffres, étant donné que la croissance devrait ralentir à mesure que l'entreprise prend de l'ampleur.
Les marchands adhèrent également plus rapidement. Levchin a déclaré qu'un nouveau lancement de détaillant bénéficie désormais du support de systèmes automatisés en quelques jours, ce qui n'était pas le cas il y a quelques années.
Les acheteurs utilisent également Affirm plus souvent, et le nombre de transactions par utilisateur continue d'augmenter chaque année.
2. Marges opérationnelles : 19,2 %
La marge opérationnelle d'Affirm était de 9,8 % pour l'exercice 2025, alors qu'elle était négative il y a trois ans.
Nous supposons que la progression se poursuit. Le crédit est un facteur clé, car Affirm approuve ou refuse environ 100 millions de prêts par trimestre. Elle fixe d'abord un objectif de crédit et laisse les taux d'approbation suivre.
La direction affirme qu'elle ralentirait la croissance avant de laisser les pertes s'accumuler et ne voit aucun signe de stress des consommateurs.
Une mise en garde concerne les impôts. Le directeur financier s'attend à ce que le taux d'imposition GAAP se situe dans la fourchette moyenne à élevée des 20 %, avec quelques variations en cours de route.
3. Multiple P/E de sortie : 13,2x
Le marché valorise Affirm à 18,2x les bénéfices forward, et nous supposons que ce multiple chute à 13,2x.
Nous restons prudents car l'historique des bénéfices d'Affirm est court et le multiple peut beaucoup varier.
Le financement apporte un certain réconfort car Affirm vend des prêts à des partenaires des marchés de capitaux, ce qui lui procure une source stable de liquidités.
Son produit Affirm Edge, qui permet aux banques de proposer un financement de type Affirm, pourrait en ajouter davantage avec le temps.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les prêteurs aux particuliers sont sensibles au crédit et aux coûts de financement. Voici comment l'action Affirm pourrait se comporter dans différents scénarios jusqu'en juin 2031 :
- Scénario bas : Si la croissance des revenus ralentit à 20,5 % et que les marges nettes atteignent 23,6 %, les investisseurs verraient tout de même un rendement total de 38,1 % (7,1 % par an), ce qui implique un prix de 96,78 $.
- Scénario médian : Avec une croissance de 22,7 % et des marges de 26,1 %, nous attendons un rendement total de 91,1 % (14,8 % par an). Cela implique un prix de 133,91 $.
- Scénario haut : Si la croissance atteint 25,0 % et que les marges se maintiennent à 28,4 %, les rendements pourraient atteindre 157,0 % au total (22,3 % par an). Cela implique un prix de 180,08 $.
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L'éventail dépend du crédit et des succès auprès des marchands.
Dans le scénario bas, le crédit à la consommation se détériore, ou les lancements auprès de grands marchands prennent plus de temps que prévu.
Dans le scénario haut, Affirm signe avec plus de grands détaillants et développe l'utilisation de sa carte. Les premiers lancements bancaires d'Affirm Edge aident également.
Quel est le potentiel de hausse de l'action Affirm à partir d'ici ?
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Il suffit de trois entrées simples :
- Croissance des revenus
- Marges opérationnelles
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de quoi saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, vous offrant un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans des scénarios Hausse, Base et Baisse afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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