Points clés à retenir concernant l'action Altria
- Altria Group a annoncé un chiffre d'affaires de 4,76 milliards de dollars pour le premier trimestre 2026, en hausse de 5 % par rapport à l'année précédente.
- Le résultat d'exploitation a progressé de 7 % en glissement annuel pour atteindre 2,96 milliards de dollars, avec une marge d'exploitation qui s'est maintenue à 62 %.
- Le bénéfice par action dilué ajusté s'est établi à 1,32 $, dépassant de 6 % les estimations des analystes, qui s'élevaient à 1,25 $.
- Le modèle de TIKR valorise l'action MO à environ 86 dollars, ce qui implique un rendement total d'environ 19 % par rapport au cours actuel de 72 dollars.
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Altria T1 2026 : le levier opérationnel se maintient alors que les volumes se modèrent et que le BPA dépasse les prévisions de 6 %
Altria Group (MO) a enregistré un premier trimestre meilleur que prévu, avec une croissance de 7 % du BPA dilué ajusté à 1,32 $, contre une estimation de 1,25 $ par les analystes, la discipline tarifaire sur les produits à fumer ayant largement compensé une baisse de 2 % des volumes dans ce segment.
Le premier trimestre est marqué par la politique de prix.
Le segment des produits à fumer a vu sa marge d'exploitation s'élargir à 65 %, en hausse d'environ 1 point de pourcentage par rapport à l'année précédente, grâce à une hausse nette des prix de 6 %.
Les volumes de cigarettes sur le marché intérieur ont reculé de 2 %, un rythme qui s'est modéré par rapport aux trimestres précédents, le mouvement entre les catégories de cigarettes et les produits de vapotage jetables aromatisés illicites s'étant ralenti.
Marlboro, le pilier du segment des produits à fumer, a porté sa part du segment des cigarettes haut de gamme à 60 %, en hausse par rapport au trimestre précédent, tandis que Basic a continué à conquérir des volumes sur le segment des cigarettes à prix réduit grâce à l'approche globale du portefeuille de PM USA, fondée sur les données.
Dans le tabac à usage oral, le volume des expéditions de sachets de nicotine on! a augmenté de près de 18 % pour atteindre plus de 46 millions de boîtes, grâce à la demande soutenue pour on! Classic et aux expéditions en cours de production soutenant l’expansion nationale de on! PLUS.
Le PDG Billy Gifford a souligné que le trimestre « reflétait une exécution rigoureuse dans l’ensemble de nos activités, des progrès continus en matière de lutte contre le tabagisme dans un environnement réglementaire et concurrentiel dynamique, ainsi que notre engagement à restituer des capitaux substantiels aux actionnaires ».
Altria a reversé environ 1,8 milliard de dollars à ses actionnaires sous forme de dividendes et a racheté 4,5 millions d’actions pour 280 millions de dollars au cours du trimestre.
La direction a réaffirmé ses prévisions de BPA dilué ajusté pour l'ensemble de l'année 2026, comprises entre 5,56 et 5,72 dollars.
La résilience des marges au cours de ce trimestre est un signal qu'il convient de suivre de près.Consultez gratuitement l'action MO sur TIKR pour voir exactement comment le résultat d'exploitation et les marges ont évolué au fil du temps →
La marge d'exploitation d'Altria s'est maintenue à 62 % tandis que le chiffre d'affaires a augmenté de 5 % : le moteur de tarification tient bon
Altria a généré un chiffre d'affaires de 4,76 milliards de dollars au premier trimestre 2026, soit une hausse de 5 % par rapport à l'année précédente.
La marge brute a atteint 3,50 milliards de dollars, en hausse de 7 % par rapport à la même période de l'année précédente, avec une marge brute s'élevant à 74 %.
Les frais généraux et administratifs se sont élevés à 0,52 milliard de dollars, un niveau pratiquement inchangé par rapport aux 0,48 milliard de dollars du trimestre de l'année précédente.
Le total des charges d'exploitation s'est élevé à 0,54 milliard de dollars, ce qui ne représente qu'une croissance modeste alors que l'entreprise a augmenté son chiffre d'affaires.
Le résultat d'exploitation a progressé de 7 % en glissement annuel pour atteindre 2,96 milliards de dollars, avec une marge d'exploitation de 62 %.
L'écart entre la marge brute et la marge d'exploitation ne s'est que légèrement réduit d'un trimestre à l'autre, la croissance des frais généraux et administratifs étant restée bien en deçà de celle du chiffre d'affaires.
Au cours des huit derniers trimestres, les marges d'exploitation ont varié entre 58 % et 63 % pour les trimestres de référence, le premier trimestre 2026 se situant dans la partie supérieure de cette fourchette.
MO devance PM et IMB de 6 points en termes de marges brutes, et l'écart s'est creusé au cours des huit derniers trimestres
La marge brute d'Altria, qui s'élève à 74 % au premier trimestre 2026, est supérieure d'environ 6 points de pourcentage à celle de Philip Morris International (PM), qui s'établit à 68 %, un écart qui s'est maintenu de manière constante au cours des huit derniers trimestres.
Imperial Brands (IMB) se classe derrière les deux autres, avec une marge brute de 35 % au premier trimestre 2026, soit moins de la moitié du niveau d'Altria, un écart qui est resté structurellement stable sans signe de convergence.
L'écart entre MO et PM constitue un signal concurrentiel significatif : les deux sociétés opèrent sur le segment du tabac haut de gamme, avec le pouvoir de fixation des prix comme thèse centrale, mais la concentration d'Altria sur le marché américain et le positionnement haut de gamme de Marlboro génèrent une prime de marge brute de 6 points qui ne s'est pas érodée, même en cas de baisse des volumes de cigarettes.
Au cours des huit trimestres présentés, la marge brute d'Altria a varié entre 70 % et 74 % au cours des périodes trimestrielles clés, tandis que celle de PM s'est située entre 64 % et 68 %, ce qui suggère que l'écart est structurel plutôt que cyclique.
L'action Altria est-elle sous-évaluée en 2026 ? L'objectif de 86 dollars de TIKR indique que le moteur de marge a encore de la marge
Le modèle de TIKR valorise Altria à environ 86 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 19 % par rapport au cours actuel de 72 $, soit environ 4 % par an.
Cet objectif n'est crédible que si la structure de la marge d'exploitation, qui s'est maintenue à 62 % au premier trimestre 2026, s'avère durable alors que les volumes de tabac à fumer continuent de baisser progressivement.
Le moteur de tarification qui a permis d'atteindre un prix de vente net de 6 % ce trimestre est le seul mécanisme qui doit continuer à fonctionner.
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Quelles sont les prévisions d'Altria pour 2026 ?
La direction a réaffirmé ses prévisions de BPA dilué ajusté pour l'ensemble de l'année 2026, comprises entre 5,56 $ et 5,72 $, ce qui représente un taux de croissance de 3 % à 6 % par rapport à la base de 5,42 $ de 2025.
Quel est le rendement du dividende d'Altria ?
Altria a versé environ 1,8 milliard de dollars de dividendes au seul premier trimestre 2026, reflétant un programme de rendement pour les actionnaires qui a soutenu des augmentations annuelles du dividende par action pendant plus de 50 années consécutives.
