Points clés à retenir concernant l'action Lowe's
- Lowe’s a publié un chiffre d’affaires de 23,1 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 10 % par rapport à l’année précédente, dépassant ainsi les estimations des analystes qui s’élevaient à 22,9 milliards de dollars.
- Le bénéfice par action dilué ajusté s’est établi à 3,03 dollars, contre 2,92 dollars à la même période de l’année précédente, dépassant le consensus d’environ 2 %.
- La marge d’exploitation ajustée s’est établie à 11,5 %, en baisse de 43 points de base par rapport à l’année dernière, en raison de la dilution liée aux acquisitions de FBM et d’ADG.
- Le modèle de TIKR valorise l’action LOW à environ 324 dollars d’ici janvier 2031, ce qui implique un rendement total d’environ 47 % par rapport au cours actuel.
L’action Lowe’s dépasse les estimations du premier trimestre grâce à la croissance des activités professionnelles et en ligne, malgré des vents contraires dans le secteur du bricolage
Lowe’s Companies (LOW) a annoncé un chiffre d’affaires de 23,1 milliards de dollars pour le premier trimestre à l’issue de sa conférence téléphonique sur les résultats de mai 2026, dépassant les attentes des analystes alors que le détaillant spécialisé dans la rénovation a prolongé sa série de ventes comparables positives à quatre trimestres consécutifs.
La société est la deuxième plus grande chaîne de bricolage aux États-Unis, vendant des produits et des services aussi bien aux particuliers adeptes du bricolage qu’aux entrepreneurs professionnels.
Les ventes comparables ont progressé de 0,6 % au cours du trimestre, le mois de février ayant été pénalisé par les tempêtes hivernales avant de connaître une forte accélération en mars.
Les ventes en ligne ont progressé de 15,5 % au premier trimestre, portées par les améliorations apportées au programme de fidélité, l’optimisation de la gestion des commandes et Mylow, l’assistant d’achat de l’entreprise basé sur l’intelligence artificielle.
Mylow traite désormais plus d’un million de demandes de clients par mois, et le PDG Marvin Ellison a souligné que les clients en ligne utilisant Mylow génèrent un taux de conversion trois fois supérieur à celui des clients qui ne l’utilisent pas.
Les produits « Pro », les services à domicile et l’électroménager ont également contribué à la croissance du trimestre, compensant en partie la pression persistante sur les catégories discrétionnaires de bricolage à fort prix.
M. Ellison a directement mis en avant les tensions macroéconomiques et a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre: « Nous avons enregistré quatre trimestres consécutifs de croissance positive des ventes comparables dans un contexte où le secteur du bricolage a été confronté à des pressions économiques plus fortes que je n’en ai jamais vues auparavant. »
La direction a réaffirmé ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice 2026, tablant sur un chiffre d’affaires compris entre 92 et 94 milliards de dollars et un bénéfice par action dilué ajusté d’environ 12,25 à 12,75 dollars.
Les acquisitions de Foundation Building Materials (FBM) et d’Artisan Design Group (ADG), deux entreprises de distribution de matériaux de construction ciblant la construction neuve résidentielle et commerciale, sont en bonne voie d’intégration et bien placées pour capter la demande à mesure que les mises en chantier se redressent.
La marge brute de Lowe’s s’est réduite, les acquisitions ayant dilué le compte de résultat au premier trimestre
La marge brute de Lowe’s s’est contractée au premier trimestre, les acquisitions de FBM et d’ADG ayant introduit dans le compte de résultat des revenus dont les marges sont structurellement plus faibles.
La marge brute s’est établie à 32,7 % pour le trimestre, en baisse par rapport aux 33,8 % enregistrés au cours de la même période de l’année précédente.
La croissance de 11 % du chiffre d’affaires, qui est passé de 20,9 milliards de dollars à 23,1 milliards de dollars en glissement annuel, a masqué les mécanismes de dilution des marges sous-jacents.
La marge brute a atteint 7,54 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 8 % par rapport au même trimestre de l’année précédente.
Les frais généraux et administratifs se sont maintenus à 4,42 milliards de dollars au cours du trimestre, tandis que les charges d’exploitation dans leur ensemble ont augmenté, passant de 4,49 milliards de dollars il y a un an à 4,99 milliards de dollars.
Le résultat d'exploitation s'est établi à 2,55 milliards de dollars, en hausse d'environ 2 % par rapport à l'année précédente.
La marge d’exploitation s’est resserrée à 11,1 %, contre 11,9 % au premier trimestre de l’exercice précédent, la dilution liée aux acquisitions étant le principal facteur à l’origine de cette évolution plutôt qu’une détérioration sous-jacente des coûts.
Le directeur financier, Brandon Sink, a confirmé que les initiatives d’amélioration continue de la productivité (PPI) de l’entreprise, qui sont des programmes d’efficacité opérationnelle financés en interne, continuent de générer des bénéfices compensatoires, et que la dilution de la marge liée aux acquisitions devrait s’estomper au cours du second semestre de l’exercice 2026.
Lowe’s affiche une marge brute inférieure de 12 points à celle de Fastenal, mais devance Home Depot de moins d’un point
Lowe’s a affiché une marge brute de 33 % au cours de son dernier trimestre, un chiffre pratiquement identique à celui de Home Depot (HD) (33 %) et inférieur d’environ 12 points à celui de Fastenal (45 %).
L’écart entre Lowe’s et HD est resté pratiquement inchangé au cours des huit derniers trimestres, les deux enseignes se situant à moins d’un point l’une de l’autre sur l’ensemble de la période couverte par les données.
En revanche, l’avantage structurel de 12 points de marge brute de Fastenal (FAST) reflète un modèle économique fondamentalement différent, fondé sur la distribution industrielle de fixations à forte marge et de services de chaîne d’approvisionnement, ce qui fait de cet écart une comparaison de modèles économiques plutôt qu’une remise en cause de la capacité de Lowe’s à fixer ses prix.
Le signal le plus significatif pour l’action Lowe’s est que sa marge brute de 33 % au premier trimestre de l’exercice 2027 correspond presque exactement à celle de Home Depot (33 %), ce qui signifie que la compression liée aux acquisitions, visible dans le compte de résultat, n’a pas encore creusé d’écart structurel entre les deux enseignes de bricolage.
L’action Lowe’s est-elle sous-évaluée ? L’objectif de cours de 324 $ fixé par TIKR laisse entrevoir un potentiel de hausse de 47 % en cas de reprise des marges
Le modèle de TIKR valorise Lowe’s à environ 324 $ d’ici janvier 2031, ce qui implique un rendement total d’environ 47 % par rapport au cours actuel de 220 $, soit environ 9 % par an.
La crédibilité de cet objectif dépend de la trajectoire de la marge brute établie dans le compte de résultat, qui devrait inverser la tendance à la compression liée aux acquisitions à mesure que les accords FBM et ADG arrivent à échéance.
L’effet de levier opérationnel de Lowe’s est déjà visible, les initiatives PPI ayant permis de maintenir les frais généraux et administratifs (SG&A) sous contrôle alors même que le chiffre d’affaires a progressé de plus de 2 milliards de dollars en glissement annuel ; cette discipline structurelle en matière de coûts est le mécanisme du compte de résultat dont l’objectif de TIKR suppose qu’il persiste.
Si les marges brutes se redressent pour revenir dans la fourchette de 33 % à 34 % que Lowe’s affichait avant la finalisation des acquisitions, la progression du résultat d’exploitation nécessaire pour soutenir le cours cible découle directement de la base de coûts déjà en place.
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