Chiffres clés de l'action Palantir
- Cours actuel : 127,99 $
- Cours cible (moyen) : ~825 $
- Cours cible du marché : ~184 $
- Rendement total potentiel : ~545 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~50 % / an
- Réaction aux résultats : -6,93 % (4 mai 2026)
- Perdes maximale : -38,22 % (12 juin 2026)
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Que s'est-il passé ?
Palantir Technologies (PLTR) vient d'enregistrer la croissance la plus rapide de son histoire, et pourtant, le titre s'est effondré. Le titre a clôturé à 127,99 $ le 12 juin, soit 38 % de moins que son plus haut de 207,52 $ atteint en novembre dernier. Cette baisse de 38,22 % est la plus forte enregistrée par l'action en un an.
C'est ce décalage qui fait toute l'histoire. En général, les entreprises ne connaissent pas une croissance de 85 % pour ensuite perdre un tiers de leur valeur d'un seul coup. Les pessimistes affirment que des modèles d'IA moins chers et plus intelligents vont banaliser les logiciels d'entreprise et faire disparaître la prime de prix de Palantir. Le PDG Alex Karp affirme que c'est précisément cette crainte qui incite ses clients à rester fidèles. La réponse se trouve dans l'écart entre 127,99 $ et les résultats de l'entreprise.
La peur à l'origine de la vague de ventes
L'argument baissier n'est pas sans fondement. Même après la chute, Palantir se négocie à des multiples extrêmes : un PER NTM proche de 81x et un EV/EBITDA NTM d'environ 58x, contre une médiane de 12x pour les autres éditeurs de logiciels. Cela ne laisse aucune marge d'erreur.
Cette erreur a désormais un nom. Le 9 juin, Reuters a rapporté que le Royaume-Uni réexaminait son contrat de données NHS de 330 millions de livres sterling et envisageait une clause de résiliation début 2027. Le maire de Londres avait déjà bloqué un autre contrat de 50 millions de livres sterling avec la police un mois plus tôt. Du coup, l'activité gouvernementale internationale, qui s'élevait à environ 172 millions de dollars au dernier trimestre, semble être devenue une cible politique. L'action a chuté à l'annonce de cette nouvelle, car c'est le titre logiciel le plus cher qui chute le plus fort lorsque le sentiment du marché bascule.
Pourquoi Karp affirme que les baissiers se trompent
Voici le revirement. Ce que les baissiers redoutent, à savoir que l'IA devienne moins chère, est précisément ce qui, selon la direction, alimente l'activité.
Le 10 juin, Karp a déclaré à CNBC que les entreprises étaient frustrées par les laboratoires d’avant-garde et les a accusés de « tokenmaxxing », c’est-à-dire d’optimiser le nombre de jetons d’IA qu’un client consomme plutôt que le résultat. Cela reprend les propos tenus lors de la conférence téléphonique du premier trimestre. Le directeur technique Shyam Sankar a présenté cela comme le paradoxe de Jevons, selon lequel lorsque quelque chose devient moins cher, on en utilise beaucoup plus. « Les jetons sont le nouveau charbon, l’AIP est le train », a-t-il déclaré. Des modèles moins chers signifient davantage de tâches confiées à l’IA, et davantage de tâches sans contrôle signifient davantage d’erreurs.
C'est l'argument de vente de l'AIP, la plateforme de Palantir permettant de mettre en œuvre des modèles d'IA au sein des opérations en temps réel d'une entreprise. Sankar l'a qualifiée de « zone sans marge d'erreur », un système qui régit et contrôle chaque action effectuée par un agent IA. « Plus il y a de jetons, plus il y a de marge d’erreur », a-t-il déclaré, et plus une entreprise utilise d’IA bon marché, plus elle a besoin d’un système pour empêcher cette IA de causer des dommages. S’il a raison, la baisse des coûts des modèles fait croître le marché de Palantir au lieu de le réduire.
Les chiffres qui étayent cet argument
Cette thèse serait vaine sans les résultats trimestriels pour l’étayer. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires a augmenté de 85 % pour atteindre 1,633 milliard de dollars, le taux de croissance le plus élevé de Palantir depuis son introduction en bourse. Le chiffre d’affaires aux États-Unis a dépassé les 100 % de croissance pour la première fois, avec une hausse de 104 % à 1,282 milliard de dollars. Le chiffre d'affaires commercial aux États-Unis, le segment qui confirme la validité du modèle AIP, a augmenté de 133 % pour atteindre 595 millions de dollars. Le taux de rétention net en dollars a atteint 150 %, ce qui signifie que les clients existants ont dépensé 50 % de plus qu'un an auparavant.
Les bénéfices ont suivi la même tendance. Le résultat net selon les PCGR s'est élevé à 871 millions de dollars, soit une marge de 53 %, et le flux de trésorerie disponible ajusté a atteint 925 millions de dollars, avec une marge de 57 %. Comme l'a déclaré M. Karp, « notre flux de trésorerie disponible pour ce trimestre est supérieur à notre chiffre d'affaires du même trimestre de l'année dernière ». La direction a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année à environ 7,66 milliards de dollars, soit un taux de croissance de 71 % et la plus forte hausse jamais enregistrée.
La prime est au cœur du débat. Avec un EBITDA prévisionnel de 58x, Palantir surpasse largement Microsoft (près de 13x), ServiceNow (environ 16x) et Oracle (près de 13x). Cet écart ne se maintient que si Palantir croît plusieurs fois plus vite que ce groupe, ce qui est le cas aujourd’hui avec un taux de 85 % contre un taux compris entre 10 et 15 % pour ses concurrents. Les baissiers parient que le multiple se resserrera avant que la croissance ne le justifie. Les optimistes parient que la croissance commerciale de 133 % aux États-Unis marque le début d'une nouvelle catégorie. Wall Street se situe entre les deux : au 12 juin, les analystes affichaient 18 recommandations « Achat », 1 « Surperformance », 10 « Conserver », 1 « Sous-performance » et 1 « Vendre », avec un objectif moyen proche de 184 $.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 127,99 $
- Cours cible (moyen) : ~825 $
- Rendement total potentiel : ~545 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~50 % / an
L'objectif médian d'environ 825 $ d'ici fin 2030 repose sur deux moteurs de croissance : l'adoption de l'AIP par le secteur commercial américain, en hausse de 133 % au dernier trimestre, et l'expansion du marché gouvernemental américain, en hausse de 84 %. Le moteur de la marge est l'effet de levier opérationnel, qui transforme les nouveaux revenus en bénéfices sans augmenter proportionnellement les dépenses, comme en témoigne cette marge de trésorerie de 57 %. Le modèle table sur un TCAC des revenus d'environ 50 % sur la période considérée.
Le potentiel de hausse : si l'AIP devient la couche de contrôle par défaut pour l'IA d'entreprise, le rendement d'environ 545 % reflète une entreprise en phase de démarrage dans une catégorie qu'elle a elle-même créée. Le risque : l'objectif repose sur des marges nettes supérieures à 50 % et une hyper-croissance durable ; ainsi, tout ralentissement, la perte d'un contrat comme celui du NHS, ou un resserrement vers les multiples des pairs le réduirait fortement.
Conclusion
Le prochain test sera celui des résultats du deuxième trimestre, attendus début août. Surveillez le chiffre d’affaires commercial aux États-Unis par rapport à la prévision totale d’environ 1,80 milliard de dollars. Selon M. Karp, le plus gros problème de l’entreprise est qu’elle « ne parvient tout simplement pas à répondre à la demande » ; ainsi, un chiffre d’affaires affichant une croissance commerciale à trois chiffres aux États-Unis confirmerait la validité de cette thèse. Un recul en dessous de 100 % dans ce domaine, associé à une évolution vers la clause de résiliation du contrat avec le NHS, fournirait aux baissiers leur première preuve tangible. Les chiffres seront publiés en août et permettront de déterminer quel camp avait raison concernant cet écart de 38 %.
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