Points clés à retenir concernant l'action ExxonMobil
- ExxonMobil a annoncé un chiffre d'affaires de 83,16 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 3 % par rapport à l'année précédente.
- Le résultat d'exploitation a chuté à 5,29 milliards de dollars au premier trimestre 2026, soit une baisse de 46 % par rapport au même trimestre de l'année précédente.
- La marge brute s'est comprimée à 25 % au premier trimestre 2026, son niveau le plus bas sur les huit trimestres pour lesquels des données sont disponibles.
- Le modèle de TIKR valorise XOM à environ 153 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 4 % par rapport au cours actuel de 147 dollars.
Résultats de XOM au premier trimestre 2026 : production record, marges comprimées et la menace du détroit d'Ormuz
Exxon Mobil Corporation (XOM), l'une des plus grandes sociétés pétrolières et gazières intégrées au monde, a publié ses résultats du premier trimestre 2026 à l'issue d'un trimestre marqué par des perturbations de l'approvisionnement au Moyen-Orient et un contexte géopolitique favorable qui a masqué la détérioration du compte de résultat.
Le PDG Darren Woods a déclaré aux analystes lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre que ce dernier « a démontré qu’ExxonMobil est une entreprise fondamentalement plus solide qu’il y a quelques années, conçue pour performer malgré les perturbations et à travers les cycles de marché ».
Le chiffre phare salué par les investisseurs concernait l’exploitation : la production en Guyane a atteint un rythme record, le vice-président senior Neil Hansen soulignant que la production en amont, hors perturbations externes, avait augmenté de 8 % en glissement annuel grâce à la vigueur des actifs du Permien et de Guyane.
La société a réalisé sa première cargaison de GNL à partir du Train 1 de Golden Pass, l'installation d'exportation en joint-venture avec QatarEnergy, ajoutant environ 5 % à la capacité d'exportation de GNL des États-Unis pour 2025.
En conséquence, le débit des raffineries a bondi en mars, ExxonMobil ayant augmenté sa production d’environ 200 000 barils par jour par rapport à février, la société ayant tiré parti de sa logistique mondiale pour combler les déficits d’approvisionnement créés par les perturbations dans le détroit d’Ormuz.
Le segment des produits énergétiques a contribué à hauteur de 2,8 milliards de dollars au cours du trimestre, un chiffre que M. Hansen a qualifié de supérieur de 2 milliards de dollars à celui de l'année précédente.
Deux trains de GNL endommagés au Qatar ont entraîné un excédent structurel : QatarEnergy a estimé que les délais de réparation s'étendraient sur trois à cinq ans, ce qui représente environ 3 % de la capacité de production mondiale d'ExxonMobil.
Les résultats opérationnels étaient solides, mais le compte de résultat GAAP présentait une image plus prudente.
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La marge brute d'ExxonMobil a atteint son plus bas niveau depuis plusieurs trimestres, tandis que le chiffre d'affaires s'est maintenu
Le chiffre d'affaires d'ExxonMobil, qui s'élève à 83,16 milliards de dollars au premier trimestre 2026, représente le chiffre trimestriel le plus élevé des quatre derniers trimestres.
Malgré cette reprise du chiffre d'affaires, la marge brute a chuté à 20,66 milliards de dollars, son plus bas niveau sur les huit trimestres couverts par les données disponibles.
Parallèlement, la marge brute s'est comprimée à 25 % au premier trimestre, contre 34 % seulement deux trimestres auparavant, au troisième trimestre 2025.
Le creux de la marge brute coïncide avec un coût des ventes de 62,50 milliards de dollars, nettement supérieur à celui de tout autre trimestre de la série de données.
Le résultat d'exploitation s'est établi à 5,29 milliards de dollars, soit une baisse de 46 % par rapport aux 9,73 milliards de dollars du premier trimestre 2025.
La marge d'exploitation s'est contractée à 6 %, son niveau le plus bas sur les huit trimestres considérés, contre une fourchette comprise entre 10 % et 12 % au cours des trimestres précédents.
Les frais généraux et administratifs sont restés relativement stables à 2,75 milliards de dollars, ce qui signifie que la compression de la marge n'était pas due à un problème de structure des coûts au niveau des frais généraux.
Le facteur déterminant se situait en amont : une hausse du coût des marchandises vendues au cours d'un trimestre marqué par des perturbations de l'approvisionnement, des réacheminements logistiques et des effets liés au timing des transactions que la direction a qualifiés de temporaires.
La question que soulève le compte de résultat est de savoir si le creux de la marge brute au premier trimestre 2026 représente une perturbation ponctuelle liée à la fermeture du détroit, ou le début d'une période de pression soutenue sur les coûts à mesure que le conflit s'étend.
XOM accuse un retard de 16 points sur Chevron en matière de marges brutes, et l'écart s'est creusé au premier trimestre 2026
Chevron (CVX) a affiché une marge brute de 41 % au premier trimestre 2026, tandis qu'ExxonMobil s'est établi à 25 %.
Cet écart de 16 points est le plus important des huit trimestres couverts par les données disponibles, et il s'est creusé précisément au moment où les perturbations de l'approvisionnement ont pesé le plus lourdement sur la structure de coûts d'ExxonMobil.
Shell (SHEL) s'est établi à 28 % pour le même trimestre, se situant entre les deux mais plus proche de XOM que de CVX, ce qui suggère que l'écart de marge n'est pas un phénomène purement sectoriel.
Ce que le graphique montre clairement, c'est que la marge brute de Chevron s'est maintenue dans une fourchette constante comprise entre 38 % et 46 % pour chaque trimestre de l'ensemble de données, sans jamais descendre en dessous de 38 %.
ExxonMobil, en revanche, a oscillé entre 25 % et 34 %, le chiffre du premier trimestre 2026 représentant le plancher.
Cette divergence structurelle met en évidence une différence dans l'exposition aux coûts en amont et dans la composition des activités de raffinage : la solidité de la marge brute de Chevron tout au long de cette même période de perturbation suggère une base de revenus moins sensible aux coûts des matières premières, et non simplement une meilleure chance quant au timing de la crise du détroit d'Ormuz.
Pour l'action ExxonMobil, cela implique qu'un retour de la marge brute vers 30 % à 34 %, fourchette qu'elle a maintenue au cours de cinq des sept trimestres précédents, est la condition préalable requise par le compte de résultat avant que l'objectif de 153 $ de TIKR ne devienne convaincant plutôt que simplement raisonnable.
L'action ExxonMobil est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le modèle de TIKR à 153 $ n'implique qu'un potentiel de hausse modeste
Le modèle de TIKR valorise ExxonMobil à environ 153 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 4 % par rapport au cours actuel de 147 $, soit environ 1 % par an.
Pour que cet objectif soit crédible, les marges brutes doivent se redresser par rapport au niveau comprimé de 25 % du premier trimestre pour revenir dans la fourchette de 30 % à 34 % que la société a maintenue au cours des six trimestres précédents.
Le rendement annualisé d'environ 1 % suggère que le marché a déjà intégré une grande partie des facteurs géopolitiques favorables, laissant une marge de hausse limitée, à moins que la situation dans le détroit d'Ormuz n'entraîne un changement durable, sur plusieurs années, des prix du pétrole et de la structure des marges.
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Quel est l'historique des dividendes d'ExxonMobil ?
ExxonMobil a augmenté son dividende pendant 43 années consécutives et a annoncé un dividende de 1,03 $ par action pour le deuxième trimestre 2026, ce qui la place parmi les plus gros verseurs de dividendes du S&P 500.
Qu'est-il advenu des marges d'exploitation d'ExxonMobil au premier trimestre 2026 ?
La marge d'exploitation est tombée à 6 % au premier trimestre 2026, son plus bas niveau sur les huit trimestres couverts par les données, en raison d'une forte hausse du coût des ventes à 62,50 milliards de dollars dans un contexte de perturbation de l'approvisionnement au Moyen-Orient.
