Chiffres clés de l'action OXY
- Fourchette sur 52 semaines : 38,80 $ – 67,45 $
- Cours actuel : 56,54 $
- Cours cible moyen du marché : 65,50 $
- Bénéfice par action ajusté au T1 2026 : 1,06 $
- Production au 1er trimestre 2026 : 1 426 Mboed
- Flux de trésorerie disponible au 1er trimestre 2026 (avant fonds de roulement) : 1,7 milliard de dollars
- Dette principale restante : 13,3 milliards de dollars (contre environ 23 milliards de dollars au début de 2025)
- Participation de Berkshire Hathaway : environ 27 %
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La vente d'OxyChem a tout changé dans ce bilan
Occidental Petroleum (OXY) porte depuis des années un endettement qui inquiète les investisseurs. L'acquisition d'Anadarko en 2019 était stratégiquement audacieuse mais financièrement coûteuse, et la société s'efforce depuis lors de s'en sortir. Au premier trimestre 2026, ces efforts se sont considérablement accélérés.
Occidental a vendu OxyChem à Berkshire Hathaway pour environ 10 milliards de dollars, utilisant le produit de la vente pour rembourser 7,1 milliards de dollars de dette principale jusqu'au 5 mai. La dette principale s'élève désormais à 13,3 milliards de dollars, contre environ 23 milliards au début de l'année 2025, et la direction s'est fixé comme prochain objectif de 10 milliards de dollars.
La PDG Vicki Hollub, qui a annoncé son départ à la retraite à compter du 1er juin, a qualifié cette vente de « jalon important dans la transformation stratégique de notre entreprise ». Son successeur, Richard Jackson, prend la relève avec un bilan dans le meilleur état qu’il ait connu depuis la clôture de l’opération Anadarko.
Une dette réduite signifie moins de charges d'intérêts, ce qui se traduit par davantage de liquidités disponibles pour les dividendes, les rachats d'actions et les réinvestissements. Le dividende trimestriel a déjà été augmenté de 8 % pour atteindre 0,26 $ par action et a pratiquement doublé en quatre ans.
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La production a dépassé les prévisions, mais le graphique des revenus en dit plus long
La production de 1 426 Mboed a dépassé la fourchette haute des prévisions au premier trimestre, tirée par le Permien, les Rocheuses et le golfe du Mexique. Le flux de trésorerie disponible avant fonds de roulement s'est établi à 1,7 milliard de dollars, en hausse de 52 % par rapport à l'année précédente, ce qui a suscité de nouvelles révisions à la hausse de la part des analystes, notamment Barclays qui a relevé la note d'OXY à « Surpondérer » avec un objectif de cours de 72 dollars.
Le graphique des revenus et du flux de trésorerie disponible permet de replacer ce résultat dans son contexte. Les revenus ont atteint un pic de 36,6 milliards de dollars en 2022, lorsque les prix du pétrole ont bondi, puis ont baissé régulièrement pour atteindre 21,6 milliards de dollars en 2025, à mesure que les prix réalisés du brut s'affaiblissaient. Le flux de trésorerie disponible a suivi la même tendance, passant de 11,7 milliards de dollars à 3,8 milliards de dollars sur la même période.
La reprise au premier trimestre est réelle, mais elle est en partie due au fait que le WTI s'est établi en moyenne à 71,93 dollars le baril au cours du trimestre, contre 59,22 dollars au quatrième trimestre 2025, plutôt qu'à une simple amélioration opérationnelle. Les bénéfices d'OXY évoluent au gré du pétrole, et le graphique met en évidence cette relation.
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De 0,31 $ à 1,06 $ : ce que reflète réellement la reprise du BPA
Le BPA ajusté a atteint son plus bas niveau à 0,31 $ au quatrième trimestre 2025 avant de rebondir à 1,06 $ au premier trimestre 2026, uneforte reprise qui reflète la hausse des prix réalisés et 2 milliards de dollars d'économies de coûts cumulées depuis 2023, avec un objectif supplémentaire de 500 millions de dollars cette année.
La courbe prévisionnelle du graphique montre que le consensus s'attend à ce que le BPA grimpe vers 1,88 $ au second semestre 2026, puis diminue progressivement jusqu'en 2027.
Cette courbe repose sur une hypothèse spécifique : un environnement pétrolier modérément favorable, et non la poursuite de la flambée géopolitique actuelle.
Environ 84 % des ressources d'OXY atteignent le seuil de rentabilité à 50 dollars le baril ou moins, ce qui constitue un plancher. Mais le plafond dépend encore largement du cours du brut, et non de l'efficacité opérationnelle de l'entreprise.
OXY a dépassé les estimations pour tous les indicateurs clés pendant 5 trimestres consécutifs
Le tableau des résultats supérieurs et inférieurs aux prévisions est l'un des arguments opérationnels les plus solides que l'on puisse avancer en faveur d'OXY à l'heure actuelle. Sur cinq trimestres consécutifs, Occidental a dépassé les estimations consensuelles d'EBITDA de 7 % à 23 %, avec un dépassement de près de 23 % au premier trimestre 2026.
Le dépassement du BPA au premier trimestre a été encore plus frappant : le BPA ajusté de 1,06 $ a dépassé d'environ 80 % l'estimation consensuelle de 0,59 $, et le flux de trésorerie d'exploitation a dépassé les estimations de 28 %.
Le tableau montre que les analystes ont systématiquement sous-estimé ce qu'OXY pouvait tirer de son portefeuille, même alors que les prix du pétrole baissaient. Le dépassement de 77 % du BPA au quatrième trimestre 2025 s'est produit au cours d'un trimestre où le prix moyen du brut s'élevait à seulement 59,22 dollars le baril.
Voilà ce que révèlent les chiffres en matière de discipline des coûts, et c'est la raison pour laquelle Wall Street a revu ses estimations à la hausse plutôt qu'à la baisse à l'approche du second semestre 2026.
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Devriez-vous investir dans Occidental Petroleum
OXY est une entreprise plus saine qu'il y a un an, avec moins de dette, une concentration plus marquée sur ses actifs et un historique de résultats supérieurs aux attentes, même lorsque le marché pétrolier n'était pas favorable. La transformation du bilan est réelle et toujours en cours, la direction visant 10 milliards de dollars de dette en principal comme prochain objectif.
La question qui reste en suspens est celle de la valorisation, car l'action a progressé d'environ 33 % depuis le début de l'année, et l'objectif moyen du marché de 65,50 $ implique un potentiel de hausse d'environ 16 % par rapport au cours actuel.
La réduction de cet écart dépendra fortement de l'évolution du prix du pétrole, les bénéfices d'OXY étant plus étroitement liés au brut que presque tout autre facteur. Pour les investisseurs qui souhaitent une exposition à effet de levier au pétrole, soutenue par une discipline financière en amélioration, c'est l'une des meilleures façons d'y parvenir.
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