Chiffres clés de l'action Lowe's
- Cours actuel : 222,20 $ (clôture du 18 juin 2026)
- Cours cible (moyen) : environ 330 $
- Cours cible des analystes : environ 264 $
- Rendement total potentiel : environ 47 % (sur 4,6 ans)
- Rendement annualisé : environ 9 % par an
- Perdue maximale : -28,10 % (2 juin 2026)
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Que s'est-il passé ?
Lowe’s Companies (LOW) a passé la journée du 18 juin à parler d’offensive, ce que le cours de son action ne lui avait pas permis de faire depuis des mois. Lors de la conférence Oppenheimer Consumer Growth & E-Commerce, le PDG Marvin Ellison a déclaré aux investisseurs : « Les opportunités qui s’offrent à nous sont plus importantes que celles que nous avons laissées derrière nous. » Le titre a clôturé ce jour-là à 222,20 dollars, soit environ 24 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, à 293,06 dollars.
C’est précisément cet écart qui alimente tout le débat. L’entreprise continue d’afficher des ventes comparables positives, mais son titre se négocie à des niveaux proches de ses plus bas depuis plusieurs années, car le marché immobilier dont elle dépend reste au point mort depuis des années. Les optimistes voient une équipe qui se prépare à une reprise inévitable. Les pessimistes voient un détaillant endetté qui attend une baisse des taux hypothécaires que personne ne peut prévoir, et ils ont remarqué que deux cadres supérieurs avaient vendu des actions la même semaine où Ellison a présenté sa stratégie à long terme. La question à laquelle le marché ne parvient toujours pas à répondre est la suivante : dans quelle mesure faut-il anticiper la reprise avant qu’elle ne se concrétise ?
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Ce qu’a réellement déclaré la direction
La croissance en ligne a été au cœur des discussions. Lowe’s a enregistré une croissance comparable de 15,5 % de ses ventes en ligne au dernier trimestre, et Ellison a attribué ce résultat aux années d’investissement dans les technologies de l’information et la chaîne d’approvisionnement, qui portent désormais leurs fruits. Il a notamment mis en avant Mylow, l’assistant d’achat basé sur l’IA de l’entreprise, qui traite désormais environ 2 millions de questions par mois. Les clients qui l’utilisent ont un taux de conversion trois fois supérieur à celui des autres.
L’activité « Pro » a constitué le deuxième pilier. Le taux de pénétration « Pro », c’est-à-dire la part du chiffre d’affaires générée par les professionnels plutôt que par les bricoleurs amateurs, est passé d’environ 18 % en 2018 à près de 40 % aujourd’hui. C’est un élément important, car les professionnels dépensent davantage, achètent plus souvent et restent fidèles aux marques. Lowe’s est désormais le premier distributeur de la marque DEWALT et a réintroduit des marques professionnelles telles que Klein Tools afin de reconquérir les électriciens.
« Nous pensons que tous ces éléments nous préparent à une véritable renaissance de la croissance dès que nous commencerons à observer une évolution positive du marché immobilier », a déclaré M. Ellison.
Voilà en quelques mots la thèse défendue. La direction ne prévoit pas de retournement de tendance à court terme. Elle se positionne pour y faire face dès qu’il se produira, et demande aux investisseurs de soutenir l’entreprise pendant cette période d’attente.
Les 250 milliards de dollars que le marché ne prend pas en compte
Les acquisitions ont ouvert de nouveaux horizons. Lowe’s a racheté Foundation Building Materials (FBM), un distributeur de plaques de plâtre et d’isolants, ainsi qu’Artisan Design Group (ADG), qui fournit des armoires, des plans de travail et des revêtements de sol. Le directeur financier, Brandon Sink, a déclaré que l’intégration « dépassait nos attentes » en termes de synergies dès la première année, avec des gains de coûts dans les secteurs de l’acier, de l’isolation et des cloisons sèches.
Au-delà du marché existant des professionnels (PME) évalué à 250 milliards de dollars, M. Ellison a déclaré que ces deux opérations ouvraient un marché distinct de 250 milliards de dollars dans le domaine de l’aménagement intérieur résidentiel, un secteur sur lequel Lowe’s n’avait jamais été présent auparavant. Ajoutez à cela la nouvelle plateforme de vente en ligne de l’entreprise et le service « Pro Extended Aisle », qui livre directement sur le chantier un chargement complet de plaques de plâtre destiné à un entrepreneur, et la dynamique de croissance passe de la fréquentation des magasins existants à de nouvelles sources de revenus.
Cette expansion a un coût. La marge brute s’est établie à 32,7 % au dernier trimestre, en baisse par rapport aux 33,8 % enregistrés un an plus tôt, car FBM et ADG génèrent des marges structurellement plus faibles. Une croissance plus rapide du chiffre d’affaires obtenue au prix de marges plus faibles et d’un endettement accru est au cœur des arguments baissiers.
Ce que surveillent les baissiers
M. Sink s’est engagé à ramener l’endettement de l’entreprise à son objectif en 2027 après avoir remboursé 2,3 milliards de dollars de dette au cours du dernier trimestre, et a réaffirmé le versement d’un dividende qui venait d’être relevé de 4 % pour atteindre 1,25 dollar par trimestre. La semaine a toutefois été marquée par une note amère. Le 16 juin, la directrice des ressources humaines, Janice Dupre, a vendu 14 150 actions pour environ 3,1 millions de dollars, et le 17 juin, la directrice juridique, Juliette Pryor, a vendu 9 330 actions pour environ 2,1 millions de dollars. Il s’agissait dans les deux cas de transactions de type « exercice d’options puis vente », réalisées à un prix proche du cours actuel. Les ventes d’initiés peuvent s’expliquer de nombreuses façons tout à fait innocentes, et celles-ci n’ont pas été réalisées à un prix inférieur à celui du marché, mais le moment choisi a donné aux sceptiques une raison de s’interroger.
En termes de valorisation, Lowe’s semble plutôt correctement évaluée que sous-évaluée. Elle se négocie à un ratio EV/EBITDA sur les douze prochains mois (NTM) de 12,61x, soit légèrement au-dessus de la moyenne de 12,33x et de la médiane de 11,74x du secteur de la distribution spécialisée, et bien en dessous de Ross Stores (19,64x) et de TJX (20,77x). Cette légère prime semble justifiable pour une entreprise qui a généré environ 7,7 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible au cours du dernier exercice, mais elle ne correspond pas à la forte décote que présenterait une véritable aubaine. Les analystes ont revu leurs objectifs à la baisse : DA Davidson a abaissé le sien à 245 dollars et Telsey à 280 dollars, ce qui donne une moyenne proche de 264 dollars, soit environ 19 % au-dessus du cours actuel. Le sentiment est constructif mais pas euphorique : 19 recommandations « Achat », 5 « Surperformance », 10 « Conserver », 1 « Sous-performance » et 1 « Vendre ».
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 222,20 $
- Cours cible (moyen) : ~330 $
- Rendement total potentiel :~47 %
- Rendement annualisé : environ 9 % par an
Le scénario intermédiaire du modèle d’évaluation TIKR table sur un cours d’environ 330 $ d’ici début 2031, soit un rendement total d’environ 47 % et un rendement annualisé d’environ 9 %. Cet article se base sur le scénario intermédiaire, car il correspond à une entreprise qui se développe dans un marché immobilier en stagnation : il ne s’agit ni du scénario pessimiste, qui suppose que cette stagnation ne prendra jamais fin, ni du scénario optimiste, qui table sur une reprise complète, ce que les données ne corroborent pas encore.
Deux moteurs de chiffre d’affaires sous-tendent le modèle. Le premier est l’expansion des segments « Pro » et de la construction résidentielle via FBM, ADG et Pro Extended Aisle. Le second est la croissance des activités en ligne et des places de marché, qui vient s’ajouter à ce gain de 15,5 %. Le modèle table sur un TCAC des revenus de l’hypothèse intermédiaire d’environ 3 % et une marge bénéficiaire nette d’environ 8 %, la progression de la marge étant tirée par le programme de productivité annuel de l’entreprise, d’un montant d’environ 1 milliard de dollars.
Le principal risque est celui sur lequel la direction n’a aucune prise : les taux hypothécaires. Si le marché immobilier reste au point mort et que les dépenses importantes continuent d’être reportées, le scénario « bas » plafonne le rendement total à près de 33 %. Si les taux baissent et qu’une vague de rénovations se produit, le scénario « haut » table sur environ 95 %. La trajectoire réaliste se situe entre les deux, ce qui correspond au scénario « intermédiaire ».
Conclusion
Le prochain véritable test sera la conférence téléphonique sur les résultats d’août, lors de laquelle M. Sink a indiqué que Lowe’s ferait le point avec les investisseurs sur les remboursements de droits de douane et l’approvisionnement en Chine, dont la part est désormais passée d’environ 20 % à environ 15 % des achats. Il faudra surveiller deux indicateurs : les ventes comparables et la marge brute. Des ventes comparables en hausse, avec une marge se maintenant près de 32,7 %, confirmeraient la thèse de gain de parts de marché, tandis que les coûts d’intégration absorberaient la dilution. Une croissance des ventes comparables négative ou un nouveau recul de la marge indiquerait que le frein exercé par FBM et ADG dépasse l’activité principale plus rapidement que prévu. Tant que les taux hypothécaires n’évoluent pas, ces résultats d’août constitueront l’indicateur le plus clair permettant de déterminer si la renaissance est en marche ou si elle se fait encore attendre.
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Veuillez noter que les articles publiés sur TIKR ne constituent en aucun cas des conseils d’investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni des recommandations d’achat ou de vente d’actions. Nous créons notre contenu à partir des données d’investissement du terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les dernières actualités des entreprises ou les mises à jour importantes. TIKR ne détient aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture, et bon investissement !
