Points clés à retenir :
- Catalyseur des lunettes connectées : Warby Parker lancera des lunettes connectées fin 2026 en partenariat avec Google et Samsung, et les prévisions actuelles n'incluent pas encore de chiffre d'affaires lié à ce produit.
- Prévisions de cours : sur la base de la performance actuelle, l'action WRBY pourrait atteindre 53 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : cet objectif correspond à un rendement total de 105 % par rapport au cours actuel de 25,96 $.
- Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d’une croissance d’environ 33 % par an au cours des 2,5 prochaines années.
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Warby Parker (WRBY) a publié des résultats du premier trimestre supérieurs aux prévisions malgré un contexte difficile. Le chiffre d’affaires a atteint 242 millions de dollars, en hausse de 8,3 % par rapport à l’année précédente. L’EBITDA ajusté s’est établi à 30 millions de dollars, soit une marge de 12,2 %.
- Le chiffre d’affaires des magasins a progressé de 13,6 % en glissement annuel, porté par l’ouverture nette de 14 nouveaux points de vente.
- Les examens de la vue ont progressé de 30 % en glissement annuel, les perturbations météorologiques s’étant normalisées.
- Le nombre de clients actifs a atteint 2,7 millions, soit une hausse de 4,8 % sur les 12 derniers mois.
- Le chiffre d’affaires moyen par client a augmenté de 6,9 %, grâce aux verres progressifs et aux options supplémentaires sur les verres.
- Le taux de pénétration des assurances au sein du réseau a atteint environ 10 %, contre 8 % il y a un an.
Malgré ces progrès constants, l’action WRBY se négocie autour de 26 $. Les investisseurs qui estiment que le lancement des lunettes dotées d’IA marque un véritable tournant pour la catégorie pourraient considérer que le titre est nettement sous-évalué à son niveau actuel.
Ce que le modèle prévoit pour l’action Warby Parker
Nous avons considéré Warby Parker comme une marque ayant su créer quelque chose de véritablement rare : une entreprise de lunetterie intégrée verticalement qui se distingue à la fois par ses prix, sa qualité et l’expérience client qu’elle offre. Son activité principale connaît une croissance régulière. La grande question est de savoir si les lunettes dotées d’IA vont complètement changer la donne.
- Le dispositif est intéressant. Google et Samsung sont partenaires de développement, et Google apporte une contribution de 75 millions de dollars pour soutenir l’infrastructure de lancement.
- Le réseau de vente au détail existant de Warby Parker, qui compte près de 270 magasins, confère à l’entreprise un avantage en matière de distribution physique dont la plupart de ses concurrents dans le domaine des lunettes connectées ne disposent pas.
- L’activité principale, quant à elle, bénéficie de multiples leviers qui vont dans la bonne direction.
- Les difficultés liées à la fin progressive du programme « Home Try-On » s’estompent au fil de l’année.
- La prise en charge des demandes de remboursement hors réseau a été étendue à tous les magasins et contribue à augmenter le montant moyen des commandes.
- La nouvelle collection sport, proposée à 295 dollars pour les lunettes de vue, ajoute une gamme de produits à marge plus élevée.
En se basant sur une croissance annuelle du chiffre d’affaires de 21,4 % et une marge d’exploitation de 7,8 %, notre modèle prévoit que l’action atteindra 53 dollars d’ici 2,5 ans.
Ce scénario repose sur un multiple cours/bénéfice de 50,6, inchangé par rapport au PER prévisionnel actuel. L’hypothèse de chiffre d’affaires tient compte du potentiel d’adoption des lunettes IA, qui n’est pas encore pris en compte dans les prévisions.
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Le modèle d’évaluation de TIKR vous permet d’intégrer vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d’affaires, les marges d’exploitation et le multiple cours/bénéfice d’une entreprise, et calcule les rendements attendus de l’action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action WRBY :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 21,4 %
Les prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 tablent sur un chiffre d'affaires compris entre 959 et 976 millions de dollars, soit une croissance d'environ 10 % à 12 %, sans compter le chiffre d'affaires lié aux lunettes IA.
Le modèle de prévision table sur une accélération significative, le lancement des lunettes IA devant générer une nouvelle source de revenus dans les années à venir.
Les tendances sous-jacentes s’améliorent : les ventes en ligne de lunettes hors « Home Try-On » ont progressé d’une année sur l’autre, et l’expansion dans le secteur de l’assurance n’en est encore qu’à ses débuts.
2. Marges d’exploitation: 7,8 %
Les marges EBIT se sont établies à 4,7 % sur l’année écoulée, en progression par rapport aux 3,4 % enregistrés sur les trois dernières années.
Les prévisions pour l’ensemble de l’année 2026 visent une augmentation de 130 points de base de la marge d’EBITDA ajustée, pour atteindre 12,2 %.
Les lunettes dotées d’IA ont leur propre modèle économique, qui n’a pas encore été dévoilé, mais la contribution de 75 millions de dollars de Google réduit le risque lié à l’investissement initial.
3. Multiple de capitalisation boursière à la sortie : 50,6x
WRBY se négocie aujourd’hui à un peu près 50,6x les bénéfices prévisionnels. Nous maintenons ce multiple inchangé.
Les moyennes historiques ont été nettement plus élevées, reflétant les anticipations du marché quant à une accélération de la croissance. Un lancement réussi des lunettes IA pourrait entraîner une réévaluation significative du titre.
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Que se passera-t-il si la situation s’améliore ou empire ?
Les entreprises de distribution au détail sont exposées à la sensibilité macroéconomique et au risque lié à la mise en œuvre de nouvelles catégories de produits. Voici comment l’action Warby Parker pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu’en décembre 2030 :
- Scénario pessimiste : si le chiffre d’affaires progresse de 23 % par an et que les marges nettes se stabilisent autour de 6,7 %, les investisseurs bénéficieront d’un rendement total de 170,8 % (24,5 % par an).
- Scénario intermédiaire : avec une croissance de 25,5 % et des marges de 7,2 %, le modèle prévoit un rendement total de 267,4 % (33,2 % par an).
- Scénario optimiste : si les lunettes dotées d’IA génèrent une croissance de 28 % et que les marges atteignent 7,7 %, le rendement total pourrait atteindre 384,8 % (41,6 % par an).
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Cette large fourchette reflète le caractère binaire du lancement des lunettes IA pour ce titre.
Dans le scénario pessimiste, le développement de cette catégorie prend plus de temps, la croissance de la clientèle active reste modérée et les multiples s’affaiblissent.
Dans le scénario optimiste, les lunettes IA deviennent un produit grand public phare, le réseau de vente au détail de Warby Parker crée un avantage concurrentiel en matière de distribution, et l’entreprise parvient à imposer cette catégorie avec succès, tout comme elle l’avait fait avec les lunettes de vue abordables il y a 16 ans.
Quel potentiel de hausse l’action Warby Parker présente-t-elle à partir de là ?
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Il suffit de saisir trois données simples :
- Croissance du chiffre d’affaires
- Marges d’exploitation
- Multiplier de capitalisation boursière
Si vous ne savez pas quelles valeurs saisir, TIKR remplit automatiquement chaque champ à l’aide des estimations consensuelles des analystes, vous offrant ainsi un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussiers, de base et baissiers, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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