Points clés :
- Dynamique de l’IA : le chiffre d’affairesd’EPAM provenant exclusivement de l’IA a atteint 125 millions de dollars au premier trimestre 2026, soit une hausse de près de 20 % par rapport au trimestre précédent.
- Prévisions de cours : sur la base des hypothèses actuelles, l’action EPAM pourrait atteindre 90,33 dollars d’ici décembre 2028.
- Gains potentiels : cet objectif implique un rendement total de 18 % par rapport au cours actuel de 76,64 $.
- Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d’une croissance annualisée d’environ 7 % au cours des 2,5 prochaines années.
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EPAM Systems (EPAM) a connu quelques années difficiles. Le titre a chuté de plus de 75 % par rapport à son plus haut de 2021, plombé par les bouleversements géopolitiques, le ralentissement des budgets informatiques et une réévaluation douloureuse des attentes des investisseurs.
Mais le premier trimestre 2026 a laissé entrevoir les premiers signes d’une stabilisation.
- Le chiffre d’affaires s’est établi à 1,4 milliard de dollars, dans le haut de la fourchette des prévisions, avec une croissance de 7,6 % en glissement annuel.
- Le résultat d'exploitation non-GAAP a progressé de plus de 14 % en glissement annuel, et
- le bénéfice par action non-GAAP a progressé de 18,7 % pour atteindre 2,86 dollars.
- Les marges brutes se sont également améliorées par rapport au premier trimestre de l’année dernière — la première amélioration de ce type depuis un certain temps.
Le PDG Balazs Fejes a qualifié ce trimestre de « solide premier trimestre », soulignant la dynamique croissante des services natifs d’IA alors même que l’environnement macroéconomique général restait instable.
Ce que le modèle prévoit pour l’action EPAM Systems
Nous avons analysé la transition d’EPAM d’une société de services informatiques traditionnelle vers une entreprise d’ingénierie native de l’IA.
L’argumentaire d’investissement repose sur une idée majeure : l’écart entre ce que l’IA est capable de faire et ce que les entreprises ont réellement déployé est énorme. Combler cet écart nécessite des partenaires d’ingénierie qualifiés. EPAM se positionne clairement dans ce rôle.
Plus de 80 % des 100 principaux clients de l’entreprise sont déjà engagés dans des initiatives d’IA. Elle a lancé plus de 100 nouveaux projets natifs de l’IA rien qu’au premier trimestre.
Elle vient par ailleurs d’annoncer un partenariat pluriannuel en IA appliquée avec Anthropic : plus de 20 000 collaborateurs d’EPAM ont été formés via l’Anthropic Academy et plus de 1 300 sont déjà certifiés Claude.
EPAM observe également une nouvelle tendance : les accords de consolidation avec de grands fournisseurs, dans le cadre desquels les entreprises cherchent à réduire leur liste de partenaires technologiques et à confier davantage de travail à un seul prestataire de confiance. Ces contrats sont plus importants que la norme historique d’EPAM et génèrent de meilleures marges que le reste de l’activité.
La région EMEA mène la danse, avec une croissance de 15,9 % en glissement annuel au premier trimestre. L’Amérique du Nord, qui représente 57 % du chiffre d’affaires, est à la traîne mais bénéficie désormais d’investissements ciblés pour la mise sur le marché, calqués sur le modèle de la région EMEA.
Sur la base d’une prévision de croissance annuelle du chiffre d’affaires de 5,8 % et d’une marge d’exploitation de 15,8 %, avec un ratio cours/bénéfice (P/E) de sortie de 5,7x, notre modèle prévoit que le cours de l’action EPAM atteindra 90,33 dollars d’ici décembre 2028. Cela représente un rendement total de 17,9 %, soit 6,7 % annualisé.
L’hypothèse d’un ratio cours/bénéfice de 5,7x reflète le niveau actuel du cours de l’action. Il s’agit d’une forte décote par rapport à la moyenne sur cinq ans d’EPAM (27,8x) et à sa moyenne sur dix ans (30,2x). L’expansion des multiples n’est pas prise en compte dans le scénario de base, mais elle constitue une source importante de potentiel de hausse si la mise en œuvre s’améliore.
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Le modèle d’évaluation de TIKR vous permet d’introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d’affaires, les marges d’exploitation et le multiple cours/bénéfice d’une entreprise, et calcule les rendements attendus de l’action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action EPAM :
1. Croissance du chiffre d’affaires: 5,8 %
EPAM a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires de 15,4 % au cours de l’année écoulée et de 19,6 % en moyenne sur dix ans.
L'hypothèse de 5,8 % est délibérément prudente, reflétant l'incertitude macroéconomique et le ralentissement du processus décisionnel des clients.
La direction a annoncé une croissance annuelle comprise entre 4 % et 6,5 % pour 2026 ; le chiffre de 5,8 % s’inscrit donc largement dans cette fourchette.
2. Marges d’exploitation: 15,8 %
La marge EBIT sur les douze derniers mois d’EPAM s’élève à 15,2 %.
L’hypothèse de 15,8 % reflète une légère amélioration grâce à la hausse du taux d’utilisation, à la baisse des coûts de personnel en attente et à la montée en puissance des projets d’IA à forfait.
La direction vise des marges d’exploitation non-GAAP comprises entre 15 % et 16 % pour l’ensemble de l’année.
3. Multiple de capitalisation boursière à la sortie : 5,7x
Ce chiffre correspond au PER sur les douze derniers mois (NTM) actuel d’EPAM — un niveau historiquement bas.
Le modèle ne prévoit aucune réévaluation. Toute amélioration du sentiment des investisseurs ou une accélération des opérations pourrait rendre cette hypothèse trop prudente.
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Que se passerait-il si la situation s'améliorait ou empirait ?
Voici comment l’action EPAM pourrait évoluer selon différents scénarios d’ici décembre 2030 :
- Scénario pessimiste : avec une croissance du chiffre d’affaires de 4,9 % et une marge nette de 11,2 %, les investisseurs pourraient bénéficier d’un rendement total de 5,1 % (1,1 % par an).
- Scénario intermédiaire : avec une croissance du chiffre d’affaires de 5,5 % et une marge bénéficiaire nette de 12 %, le rendement total grimpe à 30,3 % (6 % par an).
- Scénario optimiste : si le chiffre d’affaires progresse de 6 % et que les marges atteignent 12,6 %, le rendement total pourrait atteindre 56,9 % (10,4 % par an).
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Cette fourchette étendue s’explique par deux facteurs : la rapidité avec laquelle les opérations de consolidation des grands fournisseurs seront conclues et prendront leur essor, et la question de savoir si l’Amérique du Nord commencera à réagir à la nouvelle stratégie de commercialisation de la même manière que l’a fait la région EMEA.
Quel potentiel de hausse l’action EPAM Systems présente-t-elle à partir de là ?
Grâce au nouvel outil de modélisation de valorisation de TIKR, vous pouvez estimer le cours potentiel d’une action en moins d’une minute.
Il suffit de saisir trois données simples :
- Croissance du chiffre d’affaires
- Marges d’exploitation
- Multiplier de PER de sortie
Si vous ne savez pas quelles valeurs saisir, TIKR remplit automatiquement chaque champ à l’aide des estimations consensuelles des analystes, vous offrant ainsi un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussier, de base et baissier, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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