Points clés :
- Redémarrage de la croissance du nombre d’adhérents : Planet Fitness a enregistré plus de 700 000 nouveaux adhérents nets au premier trimestre 2026, mais n’a pas atteint ses objectifs internes en raison de difficultés liées au marketing et à la conjoncture économique.
- Prévisions de cours : sur la base des hypothèses actuelles, l'action PLNT pourrait atteindre 68,21 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : cet objectif implique un rendement total de 28,7 % par rapport au cours actuel de 52,98 $.
- Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d’une croissance annualisée d’environ 10,5 % au cours des 2,5 prochaines années.
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Planet Fitness (PLNT) a traversé une période difficile. Le titre a chuté de plus de 50 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines, plombé par un ralentissement de la croissance du nombre d’adhérents, une révision à la baisse des prévisions et la décision de suspendre une hausse de prix prévue.
Les résultats du premier trimestre 2026 sont mitigés : le chiffre d’affaires s’est établi à 337 millions de dollars, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente, et l’EBITDA ajusté a progressé de 19,5 % pour atteindre 140 millions de dollars.
À première vue, ces chiffres semblent solides. Mais le nombre net de nouveaux abonnés, qui s’élève à un peu plus de 700 000, est inférieur au million environ enregistré par l’entreprise au premier trimestre de l’année dernière — et la direction en est consciente.
La PDG, Colleen Keating, s’est montrée directe quant à ce déficit.
Le marketing, qui trouvait un écho auprès des consommateurs soucieux de leur forme physique, s’était éloigné du public cible de Planet Fitness : les débutants.
Depuis, l’entreprise a suspendu la hausse des tarifs de la Black Card et est en train de revoir sa stratégie créative afin de reconquérir ces 70 % de la population qui ne sont toujours pas inscrits dans une salle de sport.
Ce que révèle le modèle pour l’action Planet Fitness
Nous avons analysé Planet Fitness sous l’angle d’une entreprise dotée d’un modèle véritablement solide, mais qui traverse actuellement une période de réajustement dont elle est elle-même responsable.
Les fondamentaux n’ont pas été ébranlés.
- Le taux de pénétration de la Black Card a atteint 67 % au premier trimestre, soit une hausse de 240 points de base par rapport à l’année précédente.
- Le chiffre d’affaires des clubs existants a progressé de 3,5 %.
- Le réseau de franchises poursuit son expansion, avec 180 à 190 nouvelles ouvertures de clubs prévues d’ici 2026.
- Les marges d’EBITDA ajustées restent solides, à 41,5 %.
Le problème est plus simple qu’il n’y paraît. Planet Fitness a réorienté sa stratégie marketing pour attirer des adeptes de la salle de sport plus assidus, et cela a fonctionné… trop bien.
Elle a ainsi attiré un public plus restreint et négligé les débutants en fitness, qui constituent pourtant le cœur de métier de la marque. Une nouvelle agence de création a été engagée. Des outils CRM basés sur l’IA et un moteur d’optimisation dynamique du contenu sont en cours de développement.
La direction prévoit le lancement d’une nouvelle campagne avant la fin de l’année, ce qui devrait permettre un premier trimestre 2027 plus solide.
Le modèle d’abonnement rend difficile une reprise complète après un premier trimestre faible au cours de la même année. Une adhésion en janvier génère 12 mois de chiffre d’affaires. Une adhésion en juillet n’en génère que six.
Ce calcul explique pourquoi les prévisions pour l’ensemble de l’année tablent désormais sur une croissance des ventes des clubs existants de seulement 1 % et une croissance du chiffre d’affaires d’environ 7 %.
Sur la base d’une prévision de croissance annuelle du chiffre d’affaires de 7,8 % et d’une marge d’exploitation de 30,5 %, avec un PER de sortie de 15,3x, notre modèle prévoit que Planet Fitness atteindra 68,21 $ d’ici décembre 2028. Cela représente un rendement total de 28,7 %, soit 10,5 % annualisé.
L’hypothèse d’un ratio cours/bénéfice de 15,3x est nettement inférieure à la moyenne sur un an de PLNT (27,9x) et à sa moyenne sur cinq ans (36,9x). Le modèle ne tient pas compte d’une réévaluation, ce qui le rend prudent. Toute amélioration du sentiment des investisseurs ou de la dynamique des adhésions pourrait augmenter significativement ce multiple.
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Le modèle d’évaluation de TIKR vous permet d’introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d’affaires, les marges d’exploitation et le multiple C/B d’une entreprise, et calcule les rendements attendus de l’action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action PLNT :
1. Croissance du chiffre d’affaires: 7,8 %
Planet Fitness a enregistré une croissance de son chiffre d'affaires de 12,1 % au cours de l'année écoulée et de 14,9 % par an au cours de la dernière décennie.
L'hypothèse de 7,8 % reflète une période de croissance plus modérée, alors que l'entreprise redéfinit sa stratégie marketing et relance la dynamique d'adhésion.
Les prévisions de la direction concernant la croissance du chiffre d’affaires pour 2026, à environ 7 %, constituent ici le point de référence.
2. Marges d’exploitation: 30,5 %
Les marges EBIT sur les résultats récents s’établissent à 29,9 %, et la moyenne sur trois ans est de 28,1 %.
L’hypothèse de 30,5 % reflète une amélioration modérée, à mesure que l’effet de levier opérationnel naturel du modèle de franchise se fait sentir avec la croissance du chiffre d’affaires.
Les marges sur les équipements s’améliorent déjà, atteignant 31,3 % au premier trimestre.
3. Multiple de capitalisation boursière à la sortie : 15,3x
Le PER NTM actuel de PLNT s’établit à 16,3x, soit un niveau proche de ses plus bas niveaux depuis plusieurs années.
Le modèle table sur une légère compression à 15,3x, reconnaissant que la révision des prévisions et le retrait des perspectives à trois ans ont pesé sur le sentiment des investisseurs.
Historiquement, cette action s’est négociée avec une prime significative par rapport à ce niveau.
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Que se passera-t-il si la situation s'améliore ou empire ?
Voici comment l’action Planet Fitness pourrait évoluer selon différents scénarios d’ici décembre 2030 :
- Scénario pessimiste : avec une croissance du chiffre d’affaires de 6,5 % et une marge nette de 18,1 %, les investisseurs pourraient bénéficier d’un rendement total de 29,2 % (5,8 % par an).
- Scénario intermédiaire : avec une croissance du chiffre d’affaires de 7,2 % et une marge bénéficiaire nette de 18,6 %, le rendement total grimpe à 56,3 % (10,3 % par an).
- Scénario optimiste : si le chiffre d’affaires progresse de 8 % et que les marges atteignent 18,9 %, le rendement total pourrait atteindre 84 % (14,4 % par an).
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Tout se résume à une seule chose : le succès ou l’échec de la nouvelle stratégie marketing.
Si Planet Fitness parvient à renouer avec les débutants en fitness et à relancer la croissance nette du nombre d’adhérents d’ici 2027, le scénario optimiste du modèle devient tout à fait réalisable.
Si la tendance du nombre d’adhérents reste modérée, le scénario baissier est le plus probable.
Quel potentiel de hausse l'action Planet Fitness présente-t-elle à partir de maintenant ?
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Il suffit de saisir trois données simples :
- Croissance du chiffre d’affaires
- Marges d'exploitation
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À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussier, de base et baissier, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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