Comment analyser les actions Net-Net

Les actions nettes font partie des opportunités les plus sous-évaluées du marché, c’est pourquoi certains investisseurs ont toujours battu le marché en investissant dans des actions nettes.

Dans ce guide, nous verrons ce que sont les actions nettes, comment les analyser et où vous pouvez trouver des actions nettes de haute qualité susceptibles d’offrir des rendements exceptionnels.

Table des matières :

1. Qu’est-ce que les actions Net-Net ?
2. Pourquoi les actions Net-Net sont-elles plus performantes ?
3. Pourquoi les actions Net-Net existent encore aujourd’hui (il y en a des centaines)
4. Comment calculer la valeur de l’actif net actuel (VANE) ?
5. Ce qu’il faut rechercher dans une action Net-NetPolylang

   placeholder do not modify (ne pas modifier)

6. Utilisation de TIKR pour trouver et analyser les actions nettes-nettes
7. Risques liés à l’investissement dans les actions Net-Net

Plongeons dans l’aventure !

Que sont les actions Net-Net ?

Les actions nettes sont parmi les opportunités de valeur les plus rares et les plus profondes du marché. Elles se négocient en dessous de leur valeur nette d’inventaire (VNA), qui est une estimation prudente de ce que l’entreprise vaudrait si elle liquidait ses actifs à court terme et remboursait toutes ses dettes.

Cette idée vient de Benjamin Graham, le père de l’investissement axé sur la valeur. Il pensait que si l’on pouvait acheter une entreprise pour un prix inférieur à son actif circulant moins son passif, on obtenait l’entreprise gratuitement, avec une marge de sécurité supplémentaire.

Sur le marché actuel, les net-nets apparaissent généralement dans l’espace des petites et micro-capitalisations. Ces entreprises sont trop petites pour être achetées par des investisseurs institutionnels et elles sont souvent mal comprises par l’ensemble du marché. Bien que nombre de ces entreprises soient confrontées à des défis à court terme, les bons filtres peuvent aider à séparer les opportunités intéressantes des perdants permanents.

Pourquoi les actions Net-Net sont-elles plus performantes ?

Les actions nettes-nettes ont une longue histoire de rendement supérieur, et deux des plus grands investisseurs de tous les temps, Benjamin Graham et Warren Buffett, ont prouvé à quel point cette stratégie peut être puissante.

Dans son célèbre ouvrage The Intelligent Investor, Graham explique que son portefeuille d’actions net-net a produit des rendements de 20 % par an, dépassant de loin les moyennes du marché à l’époque.

L’un des élèves les plus célèbres de Graham, Warren Buffett, a pris cette stratégie à cœur au début de sa carrière. Avant que Buffett ne devienne célèbre pour ses achats d’entreprises formidables à des prix raisonnables, il était un investisseur “deep value” à la recherche de “cigar butts”, c’est-à-dire d’entreprises si bon marché qu’une dernière bouffée (un petit rebond de leur prix) pouvait leur permettre de réaliser d’importants gains.

Les années d’association de Buffett ont été remplies d’investissements nets-nets. Il a fait remarquer un jour que s’il gérait une petite somme, comme quelques millions de dollars, il achèterait toujours des actions bon marché comme les net-nets, en raison de l’efficacité de cette stratégie. Depuis sa création en 1956 jusqu’à sa fermeture en 1969, sa société a réalisé des rendements annuels d’environ 29,5 %, principalement en investissant dans des sociétés fortement sous-évaluées, comme les net-nets classiques.

Graham et Buffett ont compris que lorsque vous achetez une action à un prix inférieur à sa valeur de liquidation, vous n’avez pas besoin d’une bonne nouvelle pour gagner de l’argent. Étant donné que vous achetez avec une forte décote, votre perte est souvent limitée, et le simple fait de revenir à la juste valeur de l’action peut générer des rendements substantiels.

Les actions Net-Net existent encore aujourd’hui (il y en a des centaines)

De nombreux investisseurs pensent que les actions nettes-nettes n’existent plus. Sur les marchés à forte capitalisation, c’est en grande partie vrai. Mais si vous descendez dans l’échelle des capitalisations boursières et si vous vous rendez dans des régions du monde peu suivies, vous trouverez encore des valeurs nettes qui se cachent à la vue de tous.

Ces titres apparaissent souvent après des corrections de marché, en période de stress économique ou dans des secteurs confrontés à des vents contraires temporaires. Lorsque le marché réagit de manière excessive, les prix peuvent tomber en dessous de la valeur de liquidation, ce qui peut créer des opportunités pour les investisseurs disciplinés.

Evan Bleker, fondateur de Net Net Hunter et largement considéré comme le “Ben Graham des temps modernes”, a montré que ces opportunités peuvent encore générer des rendements élevés. Sa stratégie ajoute des filtres du monde réel à la formule originale de Graham, aidant ainsi les investisseurs à éviter les pièges de la valeur et à se concentrer sur les actions susceptibles d’offrir des rendements élevés.

Trouvez des actions nettes réelles qui peuvent surperformer aujourd’hui avec TIKR (c’est gratuit) >>>

Comment calculer la valeur de l’actif net actuel (VANE) ?

La formule pour calculer la valeur de l’actif net actuel d’une action est simple :

VAN = Actif à court terme – Passif total – Actions privilégiées

Il s’agit essentiellement d’estimer ce qu’il resterait aux actionnaires si l’entreprise était liquidée aujourd’hui. Il est important de noter que cette méthode ne prend en compte que les actifs à court terme, c’est-à-dire les liquidités, les créances et les stocks. Elle ne tient pas compte des actifs à long terme, tels que les biens immobiliers ou le fonds de commerce, car ils sont plus difficiles à évaluer.

Voici un exemple rapide :

• Actif circulant : 100 millions de dollars
• Total du passif : 60 millions de dollars
• Actions privilégiées : 5 millions de dollars

Cela vous donne une VCN de 35 millions de dollars. Si la capitalisation boursière de l’entreprise est de 25 millions de dollars, vous achetez l’action avec une décote par rapport à ce que le bilan indique, avant même d’attribuer une quelconque valeur aux bénéfices futurs ou à l’activité sous-jacente.

De nombreux investisseurs “deep value” appliquent une règle encore plus stricte : ils ne considèrent une action comme réellement nette que lorsqu’elle se négocie à deux tiers ou moins de sa valeur nette comptable. Cette marge supplémentaire constitue un tampon au cas où la valeur des actifs serait surévaluée ou que l’entreprise se détériorerait davantage.

TIKR vous facilite la tâche. Vous pouvez rechercher sur les marchés mondiaux les actions qui se négocient à un prix inférieur à la valeur de l’actif net actuel. À partir de là, la véritable analyse commence.

Analyser les actions plus rapidement avec TIKR >>>

Ce qu’il faut rechercher dans une action Net-Net

Même si les actions se négocient en dessous de la valeur de liquidation, il est important d’analyser ces entreprises pour s’assurer qu’elles sont de grande qualité.

Si vous détenez un portefeuille diversifié d’actions net-net, il est tout à fait possible de battre régulièrement le marché sur le long terme.

Voici quelques critères clés pour trouver des actions nettes-nettes de qualité :

Critères quantitatifs

L’objectif est d’identifier les entreprises nettes présentant des bilans solides, des actifs tangibles et une marge de manœuvre suffisante pour survivre jusqu’à ce que l’action se négocie à nouveau à sa valeur intrinsèque.

Voici quelques filtres quantitatifs pour vous aider à trouver des actions nettes de haute qualité :

• Prix bas par rapport à la valeur de l’actif net actuel (<0,75)
  Plus le prix est bas par rapport à la valeur de l’actif net actuel de l’entreprise, plus votre marge de sécurité est importante. Une forte décote vous permet également de bénéficier d’une plus grande marge de progression, même si l’entreprise ne se rétablit jamais complètement. Il est recommandé d’acheter des actions qui se négocient à moins de 75 % de la valeur de l’actif net actuel.
• Ratio de liquidité générale élevé (>1,5)
  Un ratio de liquidité générale élevé (actif à court terme divisé par le passif à court terme) constitue une solide protection contre l’insolvabilité ou la faillite. Plus le ratio est élevé, plus l’entreprise dispose d’une marge de manœuvre pour absorber les pertes sans menacer sa valeur nette d’inventaire.
• Des bénéfices passés suffisants ou un catalyseur clair
  Recherchez des entreprises qui ont réalisé d ‘importants bénéfices dans le passé ou qui ont un événement clair à l’horizon qui pourrait débloquer de la valeur. Vous recherchez des actions qui peuvent bénéficier d’un retour à la moyenne et qui ont de bonnes chances de se négocier à un prix plus élevé à l’avenir.
• Petite capitalisation boursière
  Plus la société est petite, plus le risque d’erreur d’évaluation est élevé. Les investisseurs institutionnels évitent généralement les microcapitalisations, ce qui donne aux investisseurs individuels un avantage s’ils sont prêts à acheter des actions à faible capitalisation boursière. La plupart des entreprises nettes les plus performantes ont une capitalisation boursière inférieure à 100 millions de dollars. Il est tout à fait normal que les valeurs nettes solides aient une capitalisation boursière inférieure à 10 millions de dollars.
• Prix bas pour les liquidités nettes
  La trésorerie nette signifie qu’une entreprise se négocie à un prix inférieur à sa trésorerie et à ses équivalents, déduction faite de toutes ses dettes. Si une entreprise se négocie à un prix inférieur à sa valeur nette de trésorerie, vous achetez essentiellement l’entreprise à un prix inférieur à la valeur de ses seules liquidités. Ce type d’investissement offre la marge de sécurité la plus tangible.
• Peu ou pas d’endettement (dettes/capitaux propres <0,5)
  L’endettement étant l’une des principales causes de faillite, le fait d’éviter les sociétés à effet de levier élimine l’une des principales sources de risque dans l’investissement net-net. Les entreprises peu ou pas endettées disposent de plus de temps pour se redresser. En cas d’endettement, il est préférable de rechercher une entreprise dont le ratio dettes/fonds propres est inférieur à 0,5.
• Taux d’absorption faible ou positif
  Le taux d’absorption dans l’investissement net-net mesure la vitesse à laquelle une entreprise perd de la valeur nette d’inventaire. L’idéal est d’acheter des entreprises dont la valeur nette comptable augmente chaque année, mais celles dont le taux d’épuisement de la valeur nette comptable est faible peuvent néanmoins constituer de bons investissements. Un taux d’épuisement rapide peut poser un réel problème, car il peut éroder la marge de sécurité de l’entreprise.

Critères qualitatifs

Les chiffres ne racontent qu’une partie de l’histoire. Les facteurs qualitatifs permettent d’examiner l’histoire de l’entreprise et d’éviter les activités susceptibles de décevoir les investisseurs.

• Évitez les sociétés financières, les entreprises immobilières, les ADR (American Depositary Receipts) et les fonds.
  Il est recommandé d’éviter ces secteurs car ils ont tendance à avoir des bilans complexes ou opaques, ce qui rend plus difficile l’estimation de la valeur réelle des actifs de l’entreprise. Il est préférable de s’en tenir à des modèles d’entreprise simples, tels que l’industrie manufacturière, le commerce de détail ou les services, dans lesquels les investisseurs peuvent facilement comprendre les activités et les actifs de l’entreprise.
• Pas de financement dilutif
  Il est généralement préférable d’exclure les entreprises qui vendent des actions. Si une entreprise se procure des fonds en émettant des actions alors que celles-ci sont très bon marché, elle détruit de la valeur pour les actionnaires. Étant donné que nous recherchons des entreprises dotées d’un bilan solide et d’un actif à court terme important, l’entreprise doit déjà disposer d’un capital liquide important et ne doit pas avoir besoin de vendre des actions pour se financer.
• Activités actives ou stratégie de liquidation définie
  Il est important que l’entreprise ait des activités actives et qu’elle soit légitime. Méfiez-vous des sociétés “zombies” qui n’ont pas d’activités. Toutefois, si une société prévoit de vendre certains de ses actifs, cela peut être un catalyseur qui permettra à l’action de réaliser sa valeur intrinsèque, ce qui peut justifier une recherche plus approfondie.
• Propriété des initiés
  Si la direction détient une participation significative dans l’entreprise, elle est plus susceptible d’agir dans l’intérêt des actionnaires. Un niveau élevé d’actionnariat d’initiés réduit également le risque de décisions qui détruisent la valeur de l’entreprise.
• Cours antérieur supérieur à la valeur nette d’inventaire ou voie visible de redressement
  L’action s’est-elle négociée au-dessus de la valeur nette d’inventaire au cours des cinq dernières années ? Si c’est le cas, c’est le signe que le marché a déjà accordé une plus grande valeur à l’entreprise et qu’il pourrait le faire à nouveau si les fondamentaux s’améliorent.
• Bonus : Catalyseur visible (facultatif, mais préférable)
  Les catalyseurs sont des événements qui contribuent à l’amélioration du cours de l’action de l’entreprise. Il peut s’agir de ventes d’actifs, d’interventions d’activistes, de conditions sectorielles favorables, de révisions stratégiques ou de changements de direction. Les catalyseurs ne sont certainement pas nécessaires car les net-nets sont déjà très bon marché, mais ils peuvent contribuer à accélérer la vitesse à laquelle une action atteint sa juste valeur.
• Bonus : l’entreprise rachète des actions
  Le rachat d’actions indique que la direction estime que l’action est sous-évaluée. Ils augmentent également immédiatement la valeur de chaque action en réduisant le nombre d’actions en circulation.
• Bonus : Achat par des initiés
  Lorsque des initiés de la société (dirigeants, administrateurs ou actionnaires détenant plus de 10 % du capital) achètent activement des actions, il s’agit d’un vote de confiance. À l’inverse, les ventes d’initiés, en particulier à des niveaux bas, peuvent signaler des problèmes.

Les meilleures opportunités net-net présentent souvent la plupart de ces caractéristiques quantitatives et qualitatives.

Certes, il s’agit peut-être des entreprises les plus performantes, mais elles ont aussi.. :

• Faible/absence de dette
• Évaluation ridiculement bon marché
• Espérer une augmentation de la valeur des actifs corporels chaque année

Même en l’absence d’un catalyseur, il est probable que ces actions puissent évoluer à la hausse et que les investisseurs puissent réaliser des rendements supérieurs à ceux du marché en détenant un portefeuille diversifié de net-nets.

Utilisation de TIKR pour trouver et analyser les actions nettes-nettes

La plupart des investisseurs ne trouvent jamais de filets nets parce qu’ils ne savent pas où chercher.

Ces actions apparaissent rarement sur les écrans grand public car il s’agit souvent d’actions internationales dont la capitalisation boursière est inférieure à 100 millions de dollars.

TIKR dispose d’un puissant screener qui peut vous aider à trouver ces entreprises et à les analyser rapidement avant de consulter les documents publics de l’entreprise.

Écran Net-Net

Définir les filtres en fonction de la cible :

• Prix par rapport à la valeur nette d’inventaire entre 0 et 0,75
• Capitalisation boursière inférieure à 100 millions de dollars
• Pas en Chine
• Pas dans la biotechnologie, les services financiers ou l’immobilier
• Ratio courant supérieur à 2
• Total des dettes/capitaux propres inférieur à 0,2
• Avec une croissance du chiffre d’affaires au cours des 3 dernières années

Voici à quoi ressemblerait le réglage de ces filtres sur TIKR :

Croyez-le ou non, cet écran a révélé 199 actions, dont certaines sociétés américaines. Il s’agit de net-nets de haute qualité qui se négocient probablement avec une forte décote par rapport à leur valeur intrinsèque :

À partir de là, vous pouvez utiliser TIKR pour :

• Comparer les valorisations historiques
  Vérifiez si l’action s’est négociée au-dessus de la VCN au cours des dernières années. Si c’est le cas, cela indique que l’entreprise est capable de rebondir lorsque le climat s’améliore.
• Vérifier la valeur de l’actif net actuel dans le temps
  Vous pouvez utiliser TIKR pour vérifier les bilans de l’entreprise au fil du temps et voir si la valeur de l’actif net actuel de l’entreprise est restée stable ou a augmenté au fil du temps. Vous pouvez également consulter le P/NCAV de l’entreprise au fil du temps pour voir si elle est historiquement bon marché.
• Surveiller l’activité des initiés
  Recherchez les achats d’initiés, qui indiquent que la direction voit une valeur dans les actions. Évitez les entreprises qui connaissent des ventes d’initiés ou une forte dilution.
• Comparaison avec les concurrents
  Utilisez TIKR pour comparer le bilan et la valorisation de l’entreprise à ceux d’entreprises similaires à petite capitalisation. Vous saurez ainsi si la plupart des actions du secteur sont actuellement bon marché.

TIKR rassemble tous ces éléments en un seul endroit, ce qui vous permet de gagner du temps et de trouver facilement des actions qui peuvent constamment surpasser le marché.

Pour les investisseurs net-net, elle transforme une stratégie difficile à mettre en œuvre en une stratégie reproductible et axée sur la recherche.

Trouvez et analysez les actions net-net en un seul endroit avec TIKR (Pas de risque, l’essai est gratuit) >>>

Risques liés à l’investissement dans les actions Net-Net

Les filets peuvent offrir des rendements élevés, mais ils comportent également des risques réels.

Il s’agit souvent d’entreprises en difficulté ou ignorées pour une raison précise, et toutes les actions bon marché ne finissent pas par revenir à un prix plus élevé.

Comprendre les pièges les plus courants peut vous aider à éviter les pertes permanentes en capital :

• Illiquidité
  De nombreuses actions net-net sont négociées avec un volume limité et des écarts importants entre les cours acheteurs et vendeurs. Il peut être difficile d’entrer ou de sortir d’une position sans influencer le prix, en particulier dans le cas des microcapitalisations peu négociées.
• Risque élevé de faillite
  Certaines entreprises se négocient en dessous de la valeur nette d’inventaire parce qu’elles brûlent rapidement des liquidités ou sont déjà en difficulté financière. C’est pourquoi il est important de rechercher des entreprises nettes peu ou pas endettées.
• Absence de catalyseurs
  Parfois, une action peut rester sous-évaluée pendant des années si le marché n’a pas de raison de la réévaluer. Si l’entreprise ne s’améliore pas ou si la direction n’a pas l’intention de dégager de la valeur, votre capital peut rester inactif. C’est pourquoi il est important d’investir dans un portefeuille diversifié de net-nets si vous êtes intéressé par l’investissement net-net, car il y a forcément des sous-performances qui ressemblent à des net-nets prometteurs.
• Désalignement de la gestion
  La mauvaise gouvernance est fréquente dans les petites entreprises. La direction peut donner la priorité aux salaires ou aux projets secondaires plutôt qu’au rendement pour les actionnaires. L’absence d’actionnariat d’initiés ou de rachats d’actions est un signe d’alerte.
• Les pièges de la valeur
  Certaines entreprises semblent bon marché mais sont tout simplement en déclin permanent. Il se peut qu’elles ne se redressent jamais et que leur valeur nette d’inventaire continue de s’éroder trimestre après trimestre. Ces actions restent bon marché pour une raison bien précise.

La diversification sur plusieurs réseaux peut également contribuer à lisser les résultats, étant donné que les performances des réseaux individuels peuvent varier considérablement.

Section FAQ :

Qu’est-ce qu’un stock net-net ?

Une action nette-nette est une action qui se négocie en dessous de sa valeur d’actif net courant (VANC), qui est calculée comme l’actif courant moins le total du passif et des actions privilégiées. Il s’agit d’opportunités de valeur profonde, et cette stratégie d’investissement a été popularisée à l’origine par Benjamin Graham.

Comment calculer la valeur de l’actif net actuel ?

Pour calculer la valeur actualisée nette, il faut soustraire le total du passif et les actions privilégiées de l’actif circulant. La formule est la suivante :
Valeur nette d’inventaire = Actif à court terme – Passif total – Actions privilégiées
Les actions qui se négocient à moins de 2/3 de leur valeur nette d’inventaire sont généralement considérées comme de véritables valeurs nettes.

Les actions net-net sont-elles toujours d’actualité ?

Oui, en particulier sur les marchés de microcapitalisation et les marchés internationaux, qui sont peu suivis. Bien que rares, les réseaux nets apparaissent toujours, en particulier pendant les périodes de ralentissement du marché ou dans les régions où la couverture des analystes est limitée.

Quels sont les risques liés à l’investissement dans des actions net-net ?

Les risques les plus courants sont l’illiquidité, une mauvaise gestion, une consommation rapide de liquidités et l’absence de catalyseurs. Tout net-net n’est pas forcément un bon investissement, c’est pourquoi il est important de vérifier la santé financière et les facteurs qualitatifs.

Comment trouver des actions nettes-nettes ?

Vous pouvez utiliser des outils tels que TIKR pour rechercher des entreprises dont le rapport prix/ valeur nette comptable est faible, dont les ratios courants sont élevés et dont l’endettement est faible. Ensuite, vous pouvez appliquer des filtres qualitatifs tels que les achats d’initiés, l’historique d’exploitation et les catalyseurs pour affiner votre liste.

TIKR à emporter

L’investissement net-net ne consiste pas à trouver des entreprises parfaites. Il s’agit plutôt d’identifier des actifs dont le prix est profondément erroné et dont la baisse est limitée. Cette stratégie exige une approche fondée sur les données et la volonté d’agir lorsque d’autres ne le font pas.

Des outils comme TIKR rendent le processus plus efficace en vous aidant à sélectionner, analyser et suivre les opportunités nettes-nettes en un seul endroit.

Le terminal TIKR offre des données financières de premier ordre sur plus de 100 000 actions. Si vous cherchez à trouver les meilleures actions à acheter pour votre portefeuille, vous voudrez utiliser TIKR !

Essayez TIKR gratuitement aujourd’hui !

Avis de non-responsabilité :

Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d’investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu’ils ne constituent pas non plus des recommandations d’achat ou de vente d’actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d’investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l’entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n’a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !