Bill Ackman est l’un des investisseurs les plus connus de Wall Street, reconnu pour sa conviction en matière d’investissement à long terme et son approche active et militante. En tant que fondateur et PDG de Pershing Square Capital Management, M. Ackman a bâti sa réputation en ciblant des entreprises qu’il estime fondamentalement solides, mais dont les performances sont insuffisantes. Sa stratégie consiste souvent à s’engager auprès des dirigeants de l’entreprise, à faire pression pour obtenir des changements et à chercher à débloquer une valeur cachée en s’impliquant activement.
Contrairement à de nombreux fonds spéculatifs qui répartissent leur capital sur des dizaines de positions, Pershing Square adopte une approche très concentrée. Ackman établit généralement des positions importantes dans un petit nombre d’entreprises, qu’il conserve souvent pendant des années. Cette concentration permet d’approfondir la recherche et d’exercer une influence directe, et signifie également que chaque déclaration 13F de Pershing Square fournit une image claire des domaines dans lesquels Ackman voit de la valeur. Les investisseurs sont très attentifs, car chaque ajout ou réduction est un choix délibéré fondé sur une analyse à long terme.
Au 31 mars 2025, Pershing Square détenait plus de 13 milliards de dollars d’actions publiques réparties entre ses huit principaux investissements. Les positions les plus importantes du fonds comprennent Universal Music Group, Uber et Brookfield, ainsi que des noms détenus depuis longtemps comme Restaurant Brands et Howard Hughes Holdings. Le portefeuille offre un aperçu de l’évolution des perspectives d’Ackman sur l’économie et la création de valeur des entreprises. Vous trouverez ci-dessous les huit sociétés qui sont actuellement au cœur de la stratégie de Pershing Square sur les marchés publics.
1. Universal Music Group NV (UMG) 15,35% du portefeuille
Universal Music Group est la position la plus importante de Pershing Square, représentant 15,35 % du portefeuille, avec une participation évaluée à environ 2,39 milliards de dollars. Ackman a réduit sa position de 50 millions d’actions au cours du dernier trimestre, soit une baisse de 36,5 %, mais il détient encore près de 87 millions d’actions, ce qui en fait sa plus grande participation.
Malgré la réduction du volume des actions, UMG reste au cœur de la stratégie à long terme de Pershing, grâce à sa part de marché dominante et à ses flux de trésorerie constants générés par les redevances. M. Ackman est le fer de lance d’une initiative visant à introduire UMG sur une bourse américaine en 2025, l’entreprise étant actuellement cotée à l’Euronext Amsterdam.
M. Ackman a qualifié UMG d’actif à long terme qui bénéficie de la croissance mondiale du streaming musical. Avec un pouvoir de tarification sur des plateformes comme Spotify et Apple Music, un vaste portefeuille de propriété intellectuelle et des contrats de licence à forte marge, UMG correspond à sa préférence pour les entreprises ayant des revenus récurrents résistants et une croissance à long terme.
2. Uber Technologies Inc (UBER) 14,18% du portefeuille
Uber est l’une des positions les plus récentes et à la croissance la plus rapide du portefeuille de Pershing Square, représentant désormais 14,18 % du total des actifs. Ackman a initié cette position au cours du dernier trimestre, en acquérant plus de 30 millions d’actions d’une valeur de 2,2 milliards de dollars. Cette entrée agressive est le signe d’un vote de confiance dans la transition d’Uber d’une histoire de croissance à une plateforme technologique rentable.
M. Ackman a indiqué dans un message publié en février 2025 sur X (anciennement Twitter) qu’il appréciait les activités et la direction actuelle d’Uber et qu’il était “un client de longue date”. La récente rentabilité GAAP de l’entreprise et l’amélioration de son flux de trésorerie disponible sont également des éléments attrayants pour Ackman qui s’intéresse aux entreprises en cours de transformation financière et opérationnelle.
3. Brookfield Corp (BN) 13,81% du portefeuille
Brookfield représente 13,81 % du portefeuille de Pershing Square, avec 41 millions d’actions évaluées à environ 2,15 milliards de dollars. Ackman a augmenté sa participation de plus de 6 millions d’actions au cours du dernier trimestre, soit une hausse de 17,5 %. La poursuite des achats témoigne d’une forte conviction dans le rôle de Brookfield en tant que gestionnaire d’actifs alternatifs à l’échelle mondiale, exposé à l’immobilier, aux infrastructures et aux énergies renouvelables.
M. Ackman semble attiré par la capacité de Brookfield à composer son capital grâce à des flux de revenus basés sur des honoraires et à des investissements stratégiques. Le modèle diversifié de la société et ses contrats à long terme lui assurent des revenus stables, tandis que sa plateforme mondiale s’aligne sur l’accent mis par Pershing sur les grandes entreprises durables dotées d’un potentiel à long terme.
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4. Howard Hughes Holdings (HHH) 12,22% du portefeuille
Howard Hughes Holdings représente 12,22% du portefeuille, évalué à environ 1,9 milliard de dollars. Ackman a ajouté 9 millions d’actions au cours du dernier trimestre, augmentant ainsi sa position de près de 48%. Il possède désormais près de 28 millions d’actions, ce qui fait de Pershing un actionnaire dominant de la société.
M. Ackman considère depuis longtemps Howard Hughes comme un acteur immobilier incompris dont la valeur cachée réside dans ses communautés planifiées et ses actifs fonciers stratégiques. La récente réorganisation de l’entreprise en unités distinctes de développement et d’exploitation confirme sa conviction que l’exploitation de la valeur immobilière grâce à la structure et à l’exécution peut générer des rendements exceptionnels.
M. Ackman parie probablement aussi sur une augmentation de la valeur de Hughes lorsque les taux d’intérêt baisseront et que l’achat de logements commencera à s’accélérer.
5. Restaurant Brands International Inc (QSR) 9,85% du portefeuille
Restaurant Brands représente 9,85 % du portefeuille de Pershing, avec 23 millions d’actions évaluées à environ 1,53 milliard de dollars. Ackman n’a pas modifié sa position au cours du dernier trimestre, ce qui témoigne d’une confiance constante dans le propriétaire de Burger King, Popeyes et Tim Hortons.
Ackman détient QSR depuis 2012 et la considère depuis longtemps comme une plateforme d’expansion mondiale et de croissance des flux de trésorerie par le biais de franchises. Le modèle de l’entreprise, qui ne comporte que peu d’actifs, un portefeuille de marques solide et des changements de direction stratégiques, correspond à l’intérêt d’Ackman pour le potentiel de redressement et les modèles d’entreprise évolutifs.
6. Chipotle Mexican Grill (CMG) 6,95% du portefeuille
Chipotle représente 6,95 % des avoirs de Pershing, avec plus de 21,5 millions d’actions évaluées à 1,08 milliard de dollars. Ackman a légèrement réduit sa position au cours du dernier trimestre, en vendant environ 3,1 millions d’actions, soit une réduction de 12,6 %, mais il continue de détenir une participation substantielle.
Ackman a contribué à remodeler la direction et les opérations de Chipotle après avoir accédé à ce poste en 2016. Il voit probablement un potentiel continu dans le pouvoir de fixation des prix de la marque, la commande numérique et la stratégie d’expansion des unités.
Bien que cette réduction puisse refléter une prise de bénéfices sur la base du prix actuel de l’action, la participation restante suggère qu’il croit toujours en la capacité à long terme de Chipotle à réaliser une croissance des marges et des magasins.
7. Canadien Pacifique Kansas City (CP) 6,67 % du portefeuille
Le Canadien Pacifique représente 6,67 % du portefeuille, avec près de 14,8 millions d’actions valant un peu plus d’un milliard de dollars. Ackman a procédé à une réduction mineure au cours du dernier trimestre, réduisant de moins de 1 % sa position. Ce petit ajustement ne suggère pas de changement important dans la thèse, si ce n’est qu’il s’agit d’engranger des bénéfices supplémentaires qui peuvent être utilisés pour financer de nouveaux investissements.
M. Ackman soutient depuis longtemps l’équipe de direction du CP et sa culture axée sur l’efficacité. Suite à la récente fusion avec le Kansas City Southern, le nouveau réseau combiné offre des itinéraires de fret nord-sud inégalés à travers l’Amérique du Nord. Le maintien de la participation de Pershing reflète l’intérêt d’Ackman pour les actifs de transport ayant un pouvoir de fixation des prix et une visibilité de la demande à long terme.
8. Alphabet Inc(GOOG) 6,35% du portefeuille
Alphabet est la plus petite participation de Pershing, représentant 6,35 % du portefeuille. Ackman a réduit sa position d’environ 1,2 million d’actions au dernier trimestre, réduisant ainsi sa participation de 16 %, mais il détient toujours plus de 6,3 millions d’actions d’une valeur de près d’un milliard de dollars. Il est possible que la position liquidée ait été utilisée pour financer l’achat de 30 millions d’actions Uber.
M. Ackman considère probablement Alphabet comme une société d’infrastructure technologique de base dont les bénéfices durables proviennent de la recherche, de YouTube et de l’informatique dématérialisée. Bien que la légère réduction puisse refléter une discipline de valorisation, la position continue indique qu’il croit en la capacité d’Alphabet à se composer au fil du temps grâce à son leadership en matière d’IA et à l’échelle de la publicité.
Ackman investit dans l’influence, pas dans le battage médiatique
Bill Ackman adopte une approche d’investissement activiste à forte conviction, ciblant les entreprises qu’il estime sous-évaluées non pas en raison des cycles du marché, mais à cause d’une mauvaise gestion ou d’un potentiel inexploité. Son portefeuille reflète des paris à long terme sur des entreprises dont les améliorations opérationnelles, la clarté stratégique ou les changements structurels peuvent conduire à une création de valeur significative.
Qu’il s’agisse d’une chaîne mondiale de restaurants, d’une plateforme numérique comme Uber ou d’une opération immobilière complexe comme Howard Hughes, M. Ackman recherche des opportunités lui permettant d’influencer les résultats et d’accélérer les performances. Pour les investisseurs, les positions de Pershing Square offrent un aperçu de ce que l’un des investisseurs les plus actifs et les plus engagés du marché considère comme une croissance à long terme et une croissance transformatrice.
Les analystes de Wall Street sont optimistes sur ces 5 composés sous-évalués au potentiel battant le marché
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