Estadísticas clave de las acciones de NVIDIA
- Precio actual: $220.78
- Precio objetivo (medio): ~$495
- Objetivo de la calle: ~$270
- Rentabilidad potencial total: ~124%
- TIR anualizada: ~19% / año
- Reacción a los beneficios: -5,46% (25 de febrero de 2026)
- Reducción máxima: 20,22% (30 de marzo de 2026)
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¿Qué ha pasado?
NVIDIA Corporation (NVDA) se ha pasado la mayor parte de 2026 como la empresa más valiosa del mundo, lo que conlleva una pregunta incómoda: ¿qué le ocurre a una empresa cuyo precio es el de la hegemonía cuando su segundo mayor mercado ha sido cerrado de hecho por orden gubernamental? Esa pregunta se hizo más interesante esta semana.
El martes, el presidente Trump llamó personalmente a Jensen Huang, fundador y consejero delegado de NVIDIA, y le pidió que volara a Alaska para embarcar en el Air Force One y unirse a la delegación estadounidense que se dirigía a Pekín para una cumbre con el presidente chino Xi Jinping. Huang había quedado inicialmente fuera de la lista. Semafor informó de que su exclusión fue deliberada, con la intención de evitar "conversaciones incómodas" en torno a la venta de chips. La reincorporación de última hora hizo más sonora la señal. Las acciones de NVDA subieron aproximadamente un 2,4% antes de la comercialización tras conocerse la noticia, lo que situó el valor en 220,78 dólares, cerca de su máximo de 52 semanas de 223,75 dólares.
Dos cuestiones impulsan la negociación. ¿Puede empezar a disiparse el problema de China que ha comprimido la valoración de NVDA? ¿Importará siquiera cuándo se conozcan los resultados del primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, el 20 de mayo?
El problema de China, en cifras
La exposición de NVIDIA a China ha sido medible y dolorosa. China y Hong Kong contribuyeron con 17.100 millones de dólares a los ingresos del año fiscal 2025, según los datos del segmento TIKR. Esa cifra es ahora cero. Las previsiones de la dirección para el primer trimestre del año fiscal 2027, de aproximadamente 78.000 millones de dólares, excluían explícitamente todos los ingresos por computación de centros de datos en China, y Huang ha estimado el mercado chino total de chips de IA en unos 50.000 millones de dólares anuales.
La presencia de Huang en Pekín no garantiza un cambio de política. Cualquier modificación de los umbrales de control de las exportaciones requiere un proceso normativo y tiempo. Lo que indica es que la administración Trump está tratando el acceso a los chips de IA como una variable de negociación, y NVIDIA está en la mesa. Todos los modelos de los analistas asumen actualmente cero ingresos por centros de datos en China. Cualquier reapertura es pura ventaja frente a un caso base que ya tiene en cuenta la exclusión total.
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Lo que dice la cartera de pedidos de 1 billón de dólares sobre el negocio sin China
El negocio subyacente ya se está componiendo sin China. En la sesión de analistas de GTC 2026 celebrada el 18 de marzo, Huang fue directo: "Tenemos una gran confianza y visibilidad de más de 1 billón de dólares de Blackwell más Rubin" en pedidos de compra hasta finales de 2027. Fue explícito al afirmar que esta cifra excluye por completo Rubin Ultra, Feynman y Groq, lo que la convierte en un suelo más que en un techo.
Según las estimaciones de TIKR, los ingresos en el ejercicio de 2020 ascenderán aproximadamente a 372.000 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 72%. El consenso para el ejercicio 2028 es de aproximadamente 488.000 millones de dólares. Ambas cifras suponen cero ingresos por centros de datos en China.
El motor de este crecimiento es lo que Huang denominó el tercer punto de inflexión de la IA: los sistemas agénticos. Huang lo definió así en la GTC: "Lo que solía ser habitual para los ingenieros es que, cuando llegas al trabajo, te dan un portátil. Su argumento es que el clúster de GPU se ha convertido en un equipo de fabricación en el que la medida correcta son los tokens por segundo y vatio, y no el precio del chip. No es sólo un argumento de marketing. El margen bruto de NVIDIA en los últimos doce meses se sitúa en el 71,1%, y el flujo de caja libre LTM alcanzó los 96.700 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026. Colette Kress, vicepresidenta ejecutiva y directora financiera, comunicó a los analistas en la misma sesión de la GTC que NVIDIA tiene previsto devolver aproximadamente el 50% del flujo de caja libre a los accionistas a través de recompras y dividendos.
Por qué las acciones cotizan con descuento y qué cambiaría eso
A 220,78 dólares, NVDA cotiza a 26,42 veces el PER de los próximos doce meses y a 21,15 veces el EV/EBITDA NTM. Según la página de competidores de TIKR, Broadcom cotiza a 31,17 veces el PER NTM, ASML a 37,40 veces y Marvell Technology a 43,22 veces. NVIDIA, que generó más flujo de caja libre que sus tres competidores juntos en el ejercicio fiscal 2026, tiene el múltiplo a plazo más bajo del grupo. El descuento tiene un nombre: China. Si se elimina, el motivo de la compresión desaparece en gran medida.
El riesgo que lo mantiene no es sólo geopolítico. Los analistas de Morgan Stanley prevén que los cinco mayores hiperescaladores aumenten el capex en casi un 80% hasta aproximadamente 805.000 millones de dólares en 2026, seguido de un crecimiento de alrededor del 39% hasta 1,1 billones de dólares en 2027. Si ese ciclo de gasto alcanza su punto máximo antes de que Vera Rubin Ultra y la siguiente generación de productos alcancen el volumen, las estimaciones de ingresos se reducen y el múltiplo se comprime en ambas direcciones. El contraargumento de Huang en la GTC fue directo. Cuando se le preguntó qué segmento de la generación de tokens crecería más rápido, respondió: "Todos van a crecer muy rápido en este momento. Todos están creciendo exponencialmente".
Aaron Rakers, analista de Wells Fargo, ha fijado un objetivo de alrededor de 315 $, citando una demanda duradera de IA hasta 2027, mientras que la media de Street de alrededor de 270 $ implica aproximadamente un 22% de subida sin suponer una recuperación de China.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $220.78
- Precio objetivo (medio): ~$495
- Rentabilidad total potencial: ~124%
- TIR anualizada: ~19% / año
El modelo de valoración TIKR sitúa el precio de NVDA en torno a los 495 $ el 31 de enero de 2031, lo que supone una rentabilidad total de alrededor del 124% y una TIR anualizada de aproximadamente el 19%. El modelo se basa en dos factores que impulsan los ingresos: el crecimiento sostenido de la infraestructura de hiperescaladores a través de la transición de Blackwell a Vera Rubin, y la expansión del segmento de NVIDIA no relacionado con los hiperescaladores, que abarca la implantación local en las empresas, las nubes soberanas regionales y la IA física temprana. El impulsor de los márgenes es el apalancamiento operativo, y el modelo proyecta márgenes de ingresos netos de alrededor del 51%, una normalización desde el 57% actual a medida que se amplían la fabricación y la inversión en el ecosistema. El principal riesgo es la compresión múltiple: si la tasa de crecimiento anual compuesto del capex del hyperscaler se ralentiza sustancialmente antes de que el próximo ciclo de productos esté listo, o si un competidor iguala la eficiencia de NVIDIA en tokens por segundo por vatio a un coste inferior, la ventaja se comprime y el plazo se amplía.
Conclusión
La tesis vence el 20 de mayo. Los resultados del 1er trimestre del ejercicio fiscal 202027 mostrarán si la guía de 78.000 millones de dólares era un suelo o un techo. Los ingresos de los centros de datos deben mantenerse a un nivel coherente con las previsiones de la dirección para que la historia de la rampa de Vera Rubin permanezca intacta. Un fallo significativo sin una explicación china confirmaría la ralentización del hiperescalador que los osos han estado señalando durante todo el año.
Pekín añade una segunda capa. Si la cumbre produce algún marco en torno a la concesión de licencias de chips de IA, aunque sea limitado, sería la primera señal concreta de que los 17.000 millones de dólares de ingresos anuales perdidos tienen un camino de vuelta. Esté atento a cualquier declaración del Departamento de Comercio o del BIS en los días posteriores a la cumbre. La ausencia de una declaración también es un dato. El 20 de mayo es la primera respuesta. Pekín es la segunda.
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