Estadísticas
- Precio actual: ~124 $ (13 de mayo de 2026)
- Ingresos totales y reservas del 1T 2026: 694 M$, +20% interanual
- BPA ajustado 1T 2026: 0,47 dólares
- EBITDA ajustado del 1T 2026: 151 M$, +24% interanual, margen del 53
- USDC en circulación: 77.000 millones de dólares, +28% interanual
- Volumen de transacciones Onchain: 21,5 TB, +263% interanual
- Perspectivas para todo el año 2026: sin cambios (no se ha facilitado ninguna cifra específica para la actualización)
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~569 $ (caso medio, 31/12/30)
- Alza implícita: +360% en unos 4 años y medio (~38% anualizado)
¿Qué ha pasado?
Las acciones de Circle Internet Group(CRCL) entregaron $ 694M en ingresos totales e ingresos de reserva para el Q1 2026, un 20% más año tras año, con un EBITDA ajustado de $ 151M que creció un 24% año tras año con un margen del 53%, según el CFO Jeremy Fox-Geen en la llamada de ganancias del Q1 2026.
La circulación de USDC terminó el primer trimestre en 77.000 millones de dólares, un 28% más que en el mismo periodo del año anterior, manteniéndose prácticamente estable de forma secuencial a pesar de un descenso de aproximadamente el 45% en los mercados de activos digitales desde su máximo de octubre de 2025, según Fox-Geen en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
El volumen de transacciones de Onchain USDC aumentó un 263% interanual hasta 21,5 millones de dólares, lo que refleja un cambio cada vez más profundo hacia la utilidad económica real en toda la red de stablecoin, según el consejero delegado Jeremy Allaire en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
El margen de ingresos menos costes de distribución (RLDC) aumentó hasta el 41,4%, 1,5 puntos porcentuales más interanual y 1,3 puntos porcentuales más intertrimestral, impulsado por el crecimiento de USDC en la plataforma y un aumento interanual de 2 veces en otros ingresos hasta 42 millones de dólares, según Fox-Geen en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
Los gastos de explotación ajustados aumentaron un 32% interanual, hasta 136 millones de dólares, debido a que Circle aceleró la inversión en productos, distribución e infraestructura operativa, según informó Fox-Geen en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
La dirección mantuvo sin cambios las previsiones para todo el año 2026, pero señaló que los ingresos, costes e impactos de EBITDA relacionados con el token Arc no están incluidos en dichas previsiones y se abordarán en la próxima llamada de resultados, según Fox-Geen en la llamada de resultados del 1T 2026.
Circle completó una preventa del token Arc, recaudando 222 millones de dólares a un valor de red totalmente diluido de 3.000 millones de dólares, con a16z crypto como inversor principal junto con Apollo, BlackRock, Ark Invest, Intercontinental Exchange y Standard Chartered Ventures, según Allaire en la llamada de ganancias del 1T 2026.
La empresa también ha lanzado Circle Agent Stack, que incluye Agent Wallets, Agent Nanopayments y un Agent Marketplace con más de 500 puntos finales, dirigido al mercado de pagos mediante agentes, en el que USDC ya representa el 99,8% de las transacciones del protocolo x402, según Allaire en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
El volumen total de pagos anualizado de Circle Payments Network en los últimos 30 días alcanzó los 8.300 millones de dólares al final del trimestre, un 17% más que en el trimestre anterior, y se acercó a los 10.000 millones de dólares el 7 de mayo, casi un 75% más que en el periodo anterior, según informó Allaire en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
Las instituciones financieras inscritas en CPN aumentaron a 136, un 36% más que en el trimestre anterior, según Allaire en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
Circle Stock: Lo que muestra la cuenta de resultados
La cuenta de resultados del 1T 2026 de las acciones de CRCL muestra un negocio que genera un margen de distribución en expansión en la línea de ingresos, mientras que los crecientes costes operativos derivados de la inversión en plataformas están comprimiendo la cifra final de ingresos operativos.
Los ingresos totales de las acciones de Circle descendieron a 694 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 frente a los 770 millones del cuarto trimestre de 2025, pero siguen siendo un 20% superiores a los 578 millones del primer trimestre de 2025.
El beneficio bruto fue de 149 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a los 172 millones del cuarto trimestre de 2025 y los 155 millones del primer trimestre de 2025, con un margen bruto del 22% frente al 22% del cuarto trimestre de 2025 y el 27% del primer trimestre de 2025.
Los ingresos de explotación cayeron a 45 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a los 55 millones del cuarto trimestre de 2025 y los 93 millones del primer trimestre de 2025, con un margen de explotación que se redujo al 6%, frente al 7% del cuarto trimestre de 2025 y el 16% del primer trimestre de 2025.
Los gastos de explotación totales aumentaron hasta 104 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a los 62 millones del primer trimestre de 2025, con unos gastos de venta, generales y administrativos de 77 millones de dólares, frente a los 42 millones del año anterior, lo que refleja la contratación sostenida y la inversión en infraestructuras que Fox-Geen señaló en la conferencia.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El caso medio de TIKR valora las acciones de Circle en 569 dólares, lo que implica una rentabilidad total del 360% desde aproximadamente 124 dólares en 4 años y medio, o un 39% anualizado.
El caso medio asume una CAGR de ingresos del 20,2% y un margen de ingresos netos del 14,6% hasta 2035, con una expansión del múltiplo PER del 4,2% anual incorporada en el objetivo.
Ese supuesto de expansión es de carga: el modelo no llega a 569 dólares sólo con el crecimiento de los beneficios.
El informe del primer trimestre respalda la hipótesis de los ingresos: La circulación de USDC aumenta un 28% interanual, el TPV anualizado de CPN se aproxima a los 10.000 millones de dólares y la infraestructura de pagos agentic se está lanzando desde casi cero, con USDC ya poseyendo el 99,8% de la cuota de transacciones x402.
La fricción está en el lado de los costes, con un margen operativo que se comprime hasta el 6% en el 1T 2026 desde el 16% del año anterior, ya que los gastos crecieron un 32% frente al 20% de crecimiento de los ingresos.
La hipótesis de un margen de ingresos netos del 14,6% incluida en el caso medio requiere que Circle crezca en su estructura de costes a medida que Arc y CPN escalan, y el 1T aún no muestra esa inflexión.
El precio de las acciones de Circle es el de una plataforma que ofrece resultados en ambas dimensiones. El informe del 1er trimestre confirma que la línea superior se mantiene. La pregunta que habrá que responder en los próximos trimestres es si le sigue el margen.
Caso de crecimiento
- El volumen de transacciones onchain de USDC aumentó un 263% interanual hasta 21,5 millones de dólares, y USDC posee el 99,8% de las transacciones de pago agentic x402 en la actualidad, un mercado que se está expandiendo desde casi cero.
- Los ingresos por tokens de Arc se excluyen por completo de las previsiones para todo el año 2026; el éxito del lanzamiento de la mainnet y la entrega de tokens fluiría directamente hacia otros ingresos y el EBITDA ajustado, lo que representa una ventaja que el modelo actual no capta.
- El TPV anualizado de la CPN se acerca a los 10.000 millones de dólares a 7 de mayo, casi un 75% más que en el periodo anterior, con 136 instituciones financieras inscritas y pagos gestionados que reducen el tiempo de incorporación de nuevos bancos.
- El USDC en la plataforma creció 3,5 veces año tras año hasta los 13.700 millones de dólares, lo que representa el 18% de la circulación total y una parte de mayor margen de la base de reservas que elevó el margen de RLDC 1,5 puntos porcentuales año tras año.
Caso del margen
- Los gastos de explotación aumentaron un 32% interanual frente al 20% de crecimiento de los ingresos, lo que redujo el margen de explotación al 6% en el primer trimestre de 2026, frente al 16% en el primer trimestre de 2025.
- La tasa de retorno de reservas cayó al 3,5% en el primer trimestre, 66 puntos básicos menos que en el mismo periodo del año anterior, y un nuevo descenso de la tasa de retorno de reservas erosionaría el componente dominante de los ingresos antes de que Arc y CPN alcancen la escala de contribución.
- La circulación de USDC se mantuvo prácticamente estable de forma secuencial en 77.000 millones de dólares a pesar del aumento del volumen de transacciones, lo que confirma que el crecimiento de la oferta y el crecimiento de la utilidad pueden divergir cuando cambian las condiciones del mercado.
- Las previsiones para todo el año 2026 se mantienen sin cambios y excluyen todos los impactos financieros del token Arc, lo que significa que la narrativa de recuperación de márgenes depende de un producto que aún no está en la red principal.
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