Estadísticas
- Precio actual: ~46 $ (12 de mayo de 2026)
- Ingresos 1T 2026: 5.200 millones de dólares (+67% interanual)
- BPA ajustado 1T 2026: 0,98 $ (+180% interanual)
- EBITDA atribuible 1T 2026: 3.900 millones de dólares (+115% interanual)
- Flujo de caja libre atribuible 1T2026: 1.200 millones de dólares (+195% interanual)
- Previsiones de producción de oro para el 2T 2026: de 730.000 a 770.000 onzas
- Previsiones de producción para todo el año: sin cambios
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~66 $.
Las acciones de Barrick Mining registran un aumento de los ingresos del 67% gracias al apalancamiento del precio del oro
Las acciones de Barrick Mining(ABX) registraron ingresos en el 1T 2026 de 5.200 millones de dólares, un 67% más interanual, ya que un aumento del 66% en los precios realizados del oro se combinó con la mejora de las operaciones para producir uno de los trimestres más fuertes en la historia reciente de la compañía.
El BPA ajustado fue de 0,98 dólares, un 180% más que los 0,35 dólares del primer trimestre de 2025.
El EBITDA atribuible alcanzó los 3.900 millones de dólares, más del doble que los 1.800 millones de hace un año, con un margen del 75%.
La producción de oro aumentó un 4% interanual, hasta 719.000 onzas, por encima de las previsiones, según Mark Hill, Presidente y Consejero Delegado, en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
Norteamérica fue el motor más claro: la región representó el 57% del EBITDA atribuible con un margen de casi el 70%, y tanto Nevada Gold Mines como Pueblo Viejo registraron un crecimiento interanual.
Loulo-Gounkoto, el activo de Barrick en Malí, se puso en marcha antes de lo previsto tras volver de la fase de cuidado y mantenimiento, y ya contribuye significativamente al EBITDA atribuible trimestral en esta fase temprana de la puesta en marcha, según Hill.
En el primer trimestre se produjeron 49.000 toneladas de cobre, con un aumento interanual del 11%.
El flujo de caja libre atribuible alcanzó los 1.200 millones de dólares, un 195% más interanual, según Helen Cai, Vicepresidenta Ejecutiva y Directora Financiera, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
Barrick cerró el trimestre con 2.400 millones de dólares en efectivo neto.
El consejo aprobó una autorización de recompra de acciones por valor de 3.000 millones de dólares, con el mantenimiento del dividendo base trimestral de 0,175 dólares por acción y un complemento a final de año con el objetivo del 50% del flujo de caja libre atribuible.
Las previsiones de producción y costes para todo el año se mantienen sin cambios, según Hill; la producción de oro del segundo trimestre se sitúa entre 730.000 y 770.000 onzas, por encima del primer trimestre, y se esperan nuevos aumentos de producción en el tercer y cuarto trimestre.
La ampliación de la planta de cobre de Lumwana, en Zambia, avanza ligeramente por delante de lo previsto, con el objetivo de obtener el primer cobre de la planta ampliada en el primer trimestre de 2028, dentro de un presupuesto inicial de 2.000 millones de dólares, con un aumento de la producción de 27 millones de toneladas a 52 millones de toneladas anuales y una duplicación de la producción de cobre de 117.000 a 240.000 toneladas anuales.
Según un ejecutivo anónimo que participó en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026, la OPV norteamericana sigue en camino de completarse a finales de 2026; se espera que los documentos presentados se hagan públicos a finales de verano y que el acceso al mercado esté disponible en otoño.
Reko Diq está siendo revisada durante 12 meses tras los avisos de fuerza mayor de los contratistas y los problemas de seguridad, con unos costes de mantenimiento de aproximadamente 20 millones de dólares al mes durante el periodo de revisión, según Hill.
Acciones de la minera Barrick: Lo que muestra la cuenta de resultados
La cuenta de resultados cuenta una historia de expansión de márgenes de velocidad y escala inusuales.
El margen bruto en el primer trimestre de 2026 alcanzó el 60%, frente al 43% del primer trimestre de 2025 y el 49% del segundo trimestre de 2025, ya que los elevados precios del oro fluyeron directamente a través de una base de costes relativamente estable.
El beneficio bruto en el 1T 2026 fue de 3.200 millones de dólares, frente a los 1.400 millones del año anterior.
El margen de explotación alcanzó el 56% en el 1T 2026, el más alto de los ocho trimestres que figuran en la cuenta de resultados, frente al 38% del 1T 2025 y el 44% del 3T 2025.
Los ingresos de explotación ascendieron a 2.900 millones de dólares en el 1T 2026, frente a los 1.200 millones del 1T 2025, lo que supone un aumento interanual del 147%.
El cuarto trimestre de 2025 arrojó unos ingresos absolutos incluso superiores, de 6.000 millones de dólares, pero el margen operativo del primer trimestre de 2026, del 56%, superó el 53% del cuarto trimestre, lo que refleja una disciplina de costes más estricta junto con la fortaleza de los precios del oro.
Cai atribuyó los resultados no sólo al entorno de precios del oro: describió el trimestre como uno de fuerte calidad de beneficios, con el rendimiento operativo, la disciplina de costes, la optimización de la cartera y la eficiencia del capital contribuyendo todos, según comentarios en la llamada de beneficios del 1T 2026.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR fija el precio de las acciones de Barrick Mining en un objetivo medio de ~66 dólares, lo que implica un alza total de aproximadamente el 44% desde el precio actual de ~46 dólares a lo largo de aproximadamente 4,6 años, o un 8,2% anualizado.
El escenario medio supone una TCAC de los ingresos del 11% y un margen de beneficio neto del ~30% hasta 2035, frente a un margen de beneficio neto histórico del 17% en un año.
El resultado del primer trimestre respalda directamente esta hipótesis de margen: Un margen EBITDA del 75% y un margen operativo del 56% en un solo trimestre demuestran que la cartera puede mantener una rentabilidad significativamente superior a la media histórica cuando los precios del oro cooperan.
El riesgo para el modelo es que el margen del caso medio de ~30% se basa en un entorno de precios del oro que sigue siendo ampliamente favorable a través de una ventana de previsión de varios años; una reversión hacia los precios medios históricos presionaría ese supuesto.
El modelo también incorpora un supuesto de compresión del PER de (1,8%) CAGR en el caso medio, lo que significa que el objetivo de precio de ~66 USD se alcanza a pesar de una modesta contracción del múltiplo, no debido a una expansión del múltiplo.
Las acciones de Barrick Mining entran en el periodo posterior a los resultados con un primer trimestre que valida la trayectoria de márgenes y flujo de caja que exige el modelo, lo que refuerza el argumento de inversión a los precios actuales.
El resultado del 1T fue sólido, pero el camino de las acciones de Barrick Mining hacia el objetivo del modelo TIKR depende de la ejecución sostenida a través de una compleja cartera multijurisdiccional en un momento en el que se están ejecutando simultáneamente dos importantes iniciativas de crecimiento y la primera OPV norteamericana de la historia.
Lo que tiene que ir bien
- Los precios del oro deben seguir siendo ampliamente favorables: el crecimiento de los ingresos del 67% en el primer trimestre de 2026 fue impulsado en parte por un aumento del precio del oro realizado del 66%, según Cai en la llamada de resultados del primer trimestre de 2026, y el margen del modelo de caso medio de ~30% requiere un entorno en el que persista ese apalancamiento de precios.
- La rampa de Loulo-Gounkoto debe alcanzar una producción estable de más de 600.000 onzas, que ya comenzó antes de lo previsto en el primer trimestre.
- La ampliación de cobre de Lumwana, de 2.000 millones de dólares, debe entregar el primer cobre en el primer trimestre de 2028, según el calendario y el presupuesto previstos, duplicando con creces la producción de cobre de 117.000 a 240.000 toneladas.
- La OPV norteamericana debe cerrarse a finales de 2026 sin interrumpir las operaciones de NGM o Pueblo Viejo, desbloqueando lo que Hill describió como un importante valor para los accionistas.
Lo que aún puede salir mal
- Reko Diq representa un riesgo vivo para el capital y la ejecución: los avisos de fuerza mayor de los contratistas, los problemas de seguridad no resueltos en Pakistán y un coste de mantenimiento mensual de unos 20 millones de dólares durante la revisión de 12 meses suponen un lastre indefinido para la asignación de capital.
- La complejidad de la OPI en Norteamérica no es trivial: los expedientes reglamentarios ante la SEC y la TSX, las negociaciones de inclusión de Fourmile con Newmont aún sin resolver y el plazo de fin de año dejan poco margen para retrasos.
- La producción de oro de Barrick en el primer trimestre, de 719.000 onzas, se vio impulsada en parte por el inventario de GNM que no se utilizó en el cuarto trimestre de 2025, según Hill, lo que significa que la línea de base del primer trimestre conlleva cierto arrastre que no se repetirá en el segundo trimestre.
- El riesgo país de Mali sigue activo: aunque las operaciones de Loulo-Gounkoto no se vieron afectadas en el primer trimestre, la dirección señaló la existencia de trabajos de transición activos por parte de contratistas en la minería a cielo abierto hasta finales de año, y se citaron cinco meses de inventario de suministros clave como principal amortiguador.
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