Puntos clave:
- Las acciones de Zscaler han caído alrededor de un 34% en lo que va de año y ahora cotizan cerca de 146 dólares, muy por debajo de su máximo de 52 semanas de 337 dólares.
- El beneficio por acción ajustado del segundo trimestre fue de 1,01 dólares, superando las estimaciones de los analistas de 0,90 dólares, pero los temores a la interrupción de la IA desencadenaron una amplia venta de software.
- Los márgenes de flujo de caja libre a tres meses se han ampliado hasta cerca del 32%, y la tasa compuesta anual de los ingresos a tres años es del 34,8%.
- Las acciones de ZS podrían pasar de 146 dólares a alrededor de 218 dólares por acción en julio de 2028, lo que implica una rentabilidad anual de alrededor del 20%.
¿Qué ha pasado?
Zscaler, Inc. (ZS) ha sido uno de los nombres de software más afectados en 2026. La acción ha caído alrededor de un 34% en lo que va de año y ahora cotiza cerca de los 146 dólares. Pero la venta masiva solo cuenta una parte de la historia. Los temores de interrupción de la IA, en particular en torno a los nuevos modelos de Anthropic, sacudieron todo el sector de la ciberseguridad empresarial a partir de abril.
La empresa siguió cumpliendo. El beneficio por acción ajustado del segundo trimestre fue de 1,01 dólares, superando el consenso de los analistas de 0,90 dólares, y los ingresos crecieron más de un 23% con respecto al año anterior. Los márgenes de flujo de caja libre a largo plazo aumentaron hasta el 32%. Además, la empresa acaba de nombrar a Swamy Kocherlakota vicepresidente ejecutivo de ingeniería de seguridad de IA agéntica, lo que indica un mayor compromiso con la seguridad impulsada por IA.
Zscaler opera una plataforma de ciberseguridad nativa de la nube construida sobre la arquitectura Zero Trust. Zero Trust significa que ningún usuario o dispositivo es de confianza automática dentro o fuera de la red de una empresa. Este enfoque se ha convertido en un requisito estándar para las grandes empresas. Y Zscaler es la principal empresa de seguridad en la nube que ejecuta esta tendencia a escala.
He aquí por qué las acciones de Zscaler todavía podrían ofrecer fuertes rendimientos hasta 2028 a pesar de la volatilidad a corto plazo impulsada por la IA y la presión competitiva.
Qué dice el modelo sobre las acciones de ZS
Analizamos el potencial alcista de las acciones de Zscaler basándonos en su plataforma Zero Trust nativa de la nube, su base de clientes empresariales en expansión y la creciente demanda de soluciones de seguridad impulsadas por IA.
Sobre la base de estimaciones de un crecimiento anual de los ingresos del 21%, márgenes operativos del 23,5% y un múltiplo P/E normalizado de 34,6x, el modelo proyecta que las acciones de Zscaler podrían subir de 146 dólares a alrededor de 218 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 49,1%, o una rentabilidad anualizada del 19,7% en los próximos 2,2 años.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de ZS:
1. Crecimiento de los ingresos: 21
Los ingresos de Zscaler crecieron alrededor de un 23,3% en los últimos doce meses. El CAGR de ingresos a tres años fue del 34,8%, pero el crecimiento se ha ido moderando a medida que se amplía la base de ingresos de la empresa.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un crecimiento anual de los ingresos del 21%. Esto refleja las continuas ganancias de cuota de mercado en Zero Trust y seguridad en la nube. Pero también tiene en cuenta una cierta desaceleración con respecto a las tasas de crecimiento más rápidas de años anteriores.
La CAGR de los ingresos a 2 años se sitúa en torno al 21,9%. Por tanto, la hipótesis del 21% se ajusta perfectamente a las expectativas actuales de Wall Street.
2. Márgenes operativos: 23,5%.
32%, y los márgenes brutos LTM se sitúan en el 76,6%. La empresa está invirtiendo mucho en I+D y ventas para aprovechar la oportunidad de la seguridad empresarial.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos unos márgenes operativos del 23,5%. Esto refleja una mejora significativa de los niveles GAAP actuales. Y supone una gestión disciplinada de los costes junto con un fuerte crecimiento continuado de los ingresos.
El margen bruto del 76,6% da a Zscaler una pista de aterrizaje significativa para ampliar la rentabilidad a medida que el negocio escala más.
3. Múltiplo PER de salida: 34,6x
Zscaler cotiza a un PER futuro de alrededor de 34,6 veces los beneficios ajustados. Se trata de una valoración superior. Pero refleja la posición de liderazgo de la empresa en una categoría de seguridad de misión crítica y rápido crecimiento.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, mantenemos un múltiplo de 34,6 veces el PER de salida. Esto supone cierta compresión desde los niveles máximos históricos. Pero refleja las ventajas competitivas duraderas de Zscaler en la seguridad de confianza cero nativa de la nube.
El precio objetivo medio de la calle de alrededor de 224 dólares por acción sugiere que los analistas todavía ven un alza significativa desde los niveles actuales.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de ZS hasta 2030 muestran resultados variados basados en las tasas de crecimiento de los ingresos y la expansión de los márgenes (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: El crecimiento de los ingresos se ralentiza y los márgenes se expanden por debajo de lo previsto → en torno al 11% de rentabilidad anual
- Caso medio: El crecimiento se mantiene cerca del 19% y los márgenes operativos se amplían según lo previsto → en torno al 16% de rentabilidad anual
- Caso alto: La demanda de seguridad de IA se acelera y los márgenes se expanden más rápido → en torno al 21% de rentabilidad anual
De cara al futuro, Zscaler sigue siendo una plataforma atractiva a largo plazo en ciberseguridad empresarial. La fuerte caída en lo que va de año ha llevado a la acción a niveles que parecen más atractivos frente a los fundamentales a largo plazo. Pero los inversores deben sopesar el riesgo de ejecución a corto plazo frente a la narrativa de la interrupción de la IA que aún afecta al sentimiento del software.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
