Estadísticas clave de las acciones de Applied Materials
- Precio actual: $423.86
- Precio Objetivo (Medio): ~$506
- Objetivo de la calle: ~$444
- Retorno Total Potencial (Caso Alto): ~83%
- TIR anualizada (caso alto): ~7% / año
- Reacción más reciente a los beneficios: +8,08% (12 de febrero de 2026)
- Reducción máxima: -21,60% (3 de septiembre de 2025)
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¿Qué ha pasado?
Applied Materials (AMAT) subió un 6% en una sola sesión el 11 de mayo gracias a un anuncio de I+D, no a una mejora de los beneficios. El catalizador fue una nueva asociación de co-innovación con TSMC, que llevó al fabricante de chips más importante del mundo al Centro de Innovación y Comercialización de Equipos y Procesos (EPIC) de Applied, de 5.000 millones de dólares, como socio fundador. Según los datos de StockTitan, esta reacción fue aproximadamente 20 veces superior al movimiento medio de un solo día que los anteriores anuncios de IA habían generado para Applied. El mercado estaba diciendo algo claro. La cuestión es si los fundamentos lo respaldan.
Los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026 llegan el 14 de mayo, la primera prueba de fuego para comprobar si el liderazgo de Applied en memoria de gran ancho de banda, empaquetado avanzado y lógica de vanguardia está proporcionando el crecimiento de los ingresos que ahora se presupone a las acciones.
Por qué la alianza con TSMC es diferente
Applied Materials ha reunido una sólida lista de centros EPIC: Samsung se unió primero, luego Micron y SK Hynix en marzo de 2026, y por último Advantest en abril. TSMC es categóricamente diferente. Con aproximadamente el 70% del mercado de fundición de chips avanzados, según Market Chameleon, las decisiones de la hoja de ruta de TSMC determinan en la práctica qué equipos necesita toda la industria de semiconductores, años antes de que comience la producción.
Como dijo Gary Dickerson, Presidente y Consejero Delegado de Applied Materials, en el anuncio de la asociación: "Al reunir a nuestros equipos en el EPIC Center, estamos reforzando esa asociación y acelerando el desarrollo de tecnologías para hacer frente a la complejidad sin precedentes que impulsa la hoja de ruta de la fabricación de chips".
Esto va más allá del titular. La presencia de TSMC en el mismo laboratorio reduce de trimestres a semanas el bucle de retroalimentación entre las necesidades de las fundiciones y el desarrollo de los equipos de Applied. El director financiero Brice Hill explicó el valor de este tipo de visibilidad en la Conferencia Cantor sobre Tecnología Global y Crecimiento Industrial celebrada en marzo: En la actualidad, Applied trabaja con hojas de ruta de dos años para sus principales clientes, y transmite esa demanda directamente a más de 2.000 proveedores. TSMC, como socio residente, lleva este modelo a otro nivel.
El centro EPIC, que se inaugurará por fases este año, es descrito por Applied como la mayor inversión estadounidense en I+D de equipos avanzados de semiconductores jamás realizada, con un gasto de capital que se espera alcance aproximadamente los 5.000 millones de dólares.
Qué significan tres ciclos ascendentes simultáneos para los ingresos
La noticia de TSMC llega en un contexto financiero concreto. Applied estimó para el segundo trimestre fiscal unos ingresos de aproximadamente 7 650 millones de dólares y un beneficio por acción ajustado de aproximadamente 2,64 dólares. La empresa ha superado las estimaciones de BPA ajustado en cada uno de sus últimos cuatro trimestres en una media de alrededor del 5%. Morgan Stanley, que elevó su precio objetivo a 454 dólares antes de la publicación, espera que Applied eleve sus previsiones de crecimiento de equipos semiconductores para 2026 del 20% al 25% o más, señalando que sus homólogas Lam Research y Tokyo Electron ya han puesto el listón muy alto esta temporada de resultados.
La razón subyacente es que tres mercados se están acelerando simultáneamente. En la conferencia de Cantor, Hill dijo que se trata de algo inusual en 26 años de experiencia en el sector: la lógica de vanguardia, la DRAM y el envasado avanzado tiran al mismo tiempo.
La oportunidad más clara está en la DRAM. La memoria de alto ancho de banda, la arquitectura de chip apilado que alimenta los aceleradores de IA, requiere aproximadamente el triple de superficie de oblea que la DRAM estándar y añade aproximadamente 19 pasos de fabricación adicionales, 15 de los cuales son pasos de equipamiento. Según Hill, Applied obtiene más del 50% del valor de las herramientas utilizadas en esos pasos adicionales. A medida que se amplían los clústeres de IA y avanzan las generaciones de HBM, esta cuota de cartera aumenta.
En cuanto a la lógica de vanguardia, la IA de los centros de datos representa ahora el 30% del consumo de obleas de vanguardia, habiendo eclipsado la demanda de PC y superando a los smartphones en 2029, según Hill. Los gastos de capital de los proveedores de la nube superan los 600.000 millones de dólares este año y se prevé que superen los 700.000 millones en 2027.
Esta dinámica se traduce directamente en las estimaciones de futuro. El consenso de TIKR prevé que los ingresos de Applied pasen de 28.400 millones de dólares en el ejercicio 2025 a unos 31.600 millones en el ejercicio 2026 y a unos 38.500 millones en el ejercicio 2027, lo que supone una aceleración de aproximadamente el 22% en un solo año. Applied Global Services, el negocio recurrente que abarca los contratos de repuestos y servicios, creció un 15% interanual hasta alcanzar la cifra récord de 1.600 millones de dólares en el primer trimestre fiscal de 2026. Alrededor de dos tercios de este segmento se rigen por contratos plurianuales con tasas de renovación superiores al 90%, según Hill, lo que confiere a la base de ingresos una estabilidad inusual para una empresa de bienes de equipo.
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Márgenes y situación de la valoración
El segmento de equipos de Applied registró un margen bruto del 54,5% en el primer trimestre fiscal de 2026, según los comentarios de Hill en Cantor. Según TIKR, el margen bruto total de la compañía en el primer trimestre se sitúa en el 48,7%. Hay dos factores que están impulsando la expansión: las herramientas de mayor complejidad, como los sistemas de empaquetado HBM y los equipos de transistores de puerta única, ofrecen mejores precios, y Applied ha creado un proceso interno de fijación de precios más disciplinado en los últimos dos años, con precios objetivo definidos por producto. Hill afirma que esto ha elevado los márgenes y espera que continúe.
El consenso de TIKR prevé que el margen de ingresos netos pase del 26,8% en el ejercicio 2025 a alrededor del 28% en el ejercicio 2026 y aproximadamente el 30% en el ejercicio 2027. En los últimos 12 meses, Applied ha devuelto aproximadamente 4.000 millones de dólares a los accionistas, lo que representa alrededor del 86% del flujo de caja libre, en línea con su objetivo declarado del 80% al 100%.
En cuanto a la valoración, Applied cotiza a unas 30 veces EV/EBITDA NTM por TIKR. En este contexto, Lam Research se sitúa en torno a 33 veces y KLA Corporation en torno a 32 veces, mientras que ASML cotiza aproximadamente a 37 veces. Dada la mayor exposición de Applied a los sectores de deposición, grabado, térmico, inspección y envasado, incluida una cuota de cartera superior al 50% en los pasos de envasado HBM, el descuento con respecto a ASML es defendible. La menor diferencia con Lam y KLA se convierte en una cuestión de revalorización si el segundo trimestre confirma el aumento de las previsiones.
26 analistas califican a AMAT de "Comprar", 5 de "Superar" y 7 de "Mantener", sin calificaciones de "Subestimar" o "Vender", según los objetivos de la calle de TIKR. El precio objetivo medio es de 444,24 dólares. Cantor Fitzgerald elevó su objetivo a 550 dólares y mantuvo la sobreponderación. HSBC inició la cobertura el 8 de mayo con una compra y un objetivo de 517 dólares, citando la aceleración del crecimiento en los ejercicios fiscales 2026 y 2027.
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TIKR Análisis avanzado de modelos
- Precio Actual: $423.86
- Precio Objetivo (Medio): ~$506
- Rentabilidad Total Potencial (Caso Alto): ~83%
- TIR anualizada (caso alto): ~7% / año
El caso alto es el marco más relevante dada la situación del ciclo, aunque requiere que el entorno de la demanda se mantenga. Asume una CAGR de ingresos de alrededor del 12% hasta el año fiscal 2030, impulsada por la cuota de cartera de equipos HBM y la demanda sostenida de lógica avanzada a medida que las arquitecturas de compuerta completa aumentan la intensidad de equipos por oblea de Applied. El margen de ingresos netos se amplía hasta alrededor del 29% a medida que HBM Packaging y Applied Global Services crecen como porcentaje de los ingresos. Esta trayectoria arroja una rentabilidad total de alrededor del 83% y aproximadamente un 7% anualizado hasta el 31/10/30.
El escenario intermedio, en torno a 506 USD, con una rentabilidad total de aproximadamente el 17% y un 4% anualizado, no ofrece por sí solo una relación riesgo-rentabilidad convincente a los precios actuales. El principal riesgo en ambos escenarios es una bolsa de aire en la demanda en 2027, si las actuales construcciones de fábricas finalizan antes de la siguiente ronda de decisiones de capacidad, comprimiendo la duración del ciclo. Hill abordó esta cuestión directamente en Cantor: la limitación no es la demanda, sino la disponibilidad de espacio en salas blancas. Mientras se mantenga ese cuello de botella, el ciclo se prolonga.
Conclusión
Esté atento el 14 de mayo a dos cosas: si la dirección eleva su objetivo de crecimiento de los equipos semiconductores para todo el año por encima del 20% y si las previsiones de ingresos para el tercer trimestre se sitúan en torno a los 7.900 millones de dólares. Un aumento de las perspectivas para todo el año, junto con unas sólidas previsiones para el tercer trimestre, confirman que la asociación con TSMC se produjo en un momento estratégico y que el ciclo de la demanda se está consolidando, no tocando techo. Una guía que se limite a seguir el ritmo actual sin una mejora explícita de las perspectivas da una oportunidad a los bajistas. La dirección cuenta con dos años de visibilidad de los clientes en su planificación. El 14 de mayo se verá si se refleja en las cifras.
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