Puntos clave:
- Las acciones de The TJX Companies (TJX) cotizan cerca de 150 dólares, con una subida del 15,7% en el último año.
- El modelo a corto plazo prevé que las acciones de TJX suban de 150 $ a unos 168 $ a principios de 2029.
- Esto implica una rentabilidad total potencial de alrededor del 12% y una rentabilidad anualizada de alrededor del 4% en 2,7 años.
- Los ingresos netos de TJX en el ejercicio fiscal de 26 aumentaron un 12%, hasta 5.500 millones de dólares, y las ventas netas un 7%, hasta 60.400 millones de dólares, según Reuters.
¿Qué ha pasado?
Las empresas TJX (TJX) es el mayor minorista de ropa y artículos para el hogar del mundo. La venta al por menor fuera de precio significa vender productos de marca con descuentos por debajo de los precios al por menor habituales, obtenidos a través de compras oportunistas a vendedores.
TJX opera TJ Maxx, Marshalls, HomeGoods y HomeSense en Estados Unidos, además de TK Maxx y Winners a escala internacional. La acción ganó en torno a un 15,7% el año pasado, superando a muchas empresas minoristas similares.
Los resultados delejercicio fiscal 2026 fueron sólidos. Las ventas netas aumentaron un 7%, hasta 60.400 millones de dólares, y el beneficio neto creció un 12%, hasta 5.500 millones de dólares, según Reuters. Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron un 9% y superaron la estimación de los analistas de 17.360 millones de dólares con 17.740 millones de dólares en ventas reales. Sin embargo, las previsiones de la dirección para el ejercicio fiscal 2027 apuntan a un crecimiento moderado de las ventas y los beneficios, aludiendo a la contención del gasto por parte de los consumidores, según Reuters.
Las devoluciones de capital continuaron a buen ritmo. TJX elevó su dividendo trimestral un 13% hasta 0,48 dólares por acción en marzo de 2026. El consejero delegado Ernie Herrman vendió 30.000 acciones a unos 161 dólares a principios de marzo, según Reuters. Y las ganancias del primer trimestre fiscal 2027 se esperan para el 20 de mayo de 2026, que será la próxima lectura importante sobre las tendencias de la demanda de los consumidores.
Quince de los 19 analistas califican a TJX de "Comprar" o "Superar". El objetivo de consenso se sitúa en torno a los 172 dólares. A continuación se explica por qué las acciones de TJX podrían seguir generando rendimientos constantes, aunque modestos, hasta 2029, ya que el modelo de tiendas de descuento sigue siendo resistente incluso en entornos de consumo más débiles.
Lo que dice el modelo para las acciones de TJX
Hemos analizado el potencial alcista de las acciones de TJX basándonos en su plataforma dominante de venta minorista a precios reducidos, la generación constante de flujo de caja libre y la demanda duradera de los consumidores a lo largo de los ciclos económicos.
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos del 6%, unos márgenes operativos del 11,5% y un múltiplo normalizado del PER de 26,6 veces, el modelo proyecta que las acciones de TJX podrían pasar de 150 dólares a unos 168 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 11,9%, o una rentabilidad anualizada del 4,2% en los próximos 2,7 años.
Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de TJX:
1. Crecimiento de los ingresos: 6%.
Los ingresos de TJX aumentaron un 7,1% en el año fiscal 2026, y la tasa de crecimiento anual compuesto de los ingresos a 5 años es del 13,4%. El consenso de los analistas proyecta una tasa de crecimiento de los ingresos a 2 años vista de alrededor del 5,8%. Estas cifras reflejan el crecimiento constante, aunque moderado, de los ingresos del modelo off-price.
Las débiles previsiones para el ejercicio fiscal 2027 reflejan la cautela de los consumidores a corto plazo. Pero TJX ha ampliado sistemáticamente su número de tiendas y sus ventas en el mismo establecimiento a lo largo del tiempo, lo que respalda un crecimiento continuado por encima de la media del sector.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un crecimiento anual de los ingresos del 6%. Esto refleja la capacidad de TJX para crecer mediante la apertura de nuevas tiendas y una modesta mejora de las ventas en las mismas tiendas, incluso en un entorno de consumo más suave.
2. Márgenes operativos: 11.5%
El margen operativo de TJX en los últimos 12 meses es del 11,9%, un máximo histórico para la empresa. Los márgenes brutos alcanzaron el 31% en el año fiscal 2026, lo que refleja la continua disciplina de compra y las sólidas relaciones con los proveedores. El rendimiento de los fondos propios se sitúa en el 59,1%, lo que muestra una excepcional eficiencia del capital.
La hipótesis de margen operativo del 11,5% está ligeramente por debajo del nivel actual. Esto tiene en cuenta la posible presión sobre los costes derivada de los aranceles, la inflación salarial o una ralentización del gasto discrecional.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos márgenes operativos del 11,5%. Esto refleja un modesto retroceso con respecto a los márgenes récord de TJX, al tiempo que sigue suponiendo una ejecución disciplinada en las cuatro divisiones operativas.
3. Múltiplo PER de salida: 26,6 veces
TJX cotiza actualmente a un múltiplo precio/beneficios a plazo de alrededor de 29,4 veces, por encima de su media histórica de 5 años. El modelo supone que el múltiplo se reduce a 26,6 veces a principios del ejercicio fiscal 2029. Esta cifra sigue siendo superior a la del sector minorista en general.
La media de 5 años del múltiplo precio/beneficios de TJX se sitúa en torno a 24,5 veces. Por tanto, la hipótesis de salida de 26,6 veces se sitúa entre el elevado múltiplo actual y la norma histórica.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un múltiplo PER de salida de 26,6 veces. Esto refleja una compresión moderada del múltiplo desde la valoración premium actual, a medida que TJX entra en una fase de crecimiento más lento de su expansión minorista.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de TJX hasta 2035 muestran resultados variados basados en las tendencias del gasto de los consumidores y el rendimiento de las ventas en las mismas tiendas (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: El gasto de los consumidores se debilita aún más y persiste la presión sobre los márgenes → rentabilidad anual en torno al 3
- Caso medio: las ventas en las mismas tiendas se recuperan modestamente y los márgenes se mantienen cerca de los niveles actuales → en torno al 6% de rentabilidad anual
- Caso alto: TJX gana cuota de mercado a los minoristas de precio completo y se acelera la expansión internacional → en torno al 9% de rentabilidad anual
De cara al futuro, TJX es una empresa de alta calidad con un sólido foso competitivo en el sector minorista de descuento. Sin embargo, el modelo sugiere que, con la valoración actual, las acciones podrían haber descontado ya gran parte de su crecimiento de beneficios a corto plazo.
Los inversores que busquen unos ingresos por dividendos constantes y la preservación del capital pueden encontrar atractiva a TJX, pero los que busquen un 10% o más de rentabilidad anual quizá deban esperar a un precio de entrada más atractivo.
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