Wichtigste Erkenntnisse:
- Kursziel: Auf der Grundlage eines normalisierten Gewinnausblicks und einer konservativen Bewertung könnte die Rai Way-Aktie bis 2027 einen Wert von 7 € erreichen, ausgehend vom derzeitigen Niveau von 6 €.
- Renditeprofil: Das Modell impliziert eine Gesamtrendite von etwa 21% in den nächsten 2 Jahren, was eher auf ein stetiges Gewinnwachstum als auf eine Bewertungsexpansion zurückzuführen ist.
- Ertragseffizienz: Operative Margen von nahezu 46 % unterstreichen das kapitalschonende Infrastrukturmodell und die stabile Kostenstruktur, die eine vorhersehbare Rentabilität unterstützen.
- Annualisierte Rendite: Diese Konstellation führt zu einer jährlichen Rendite von etwa 10 % bis zum Jahr 2027, die in erster Linie durch cash-generative Operationen erzielt wird.
Rai Way S.p.A.(RWAY) betreibt Italiens größtes Rundfunkübertragungsnetz und erwirtschaftet mit Fernseh-, Radio- und Sendemastinfrastrukturen, die von langfristigen Verträgen und einer regulierten Nachfrage profitieren, Einnahmen in Höhe von rund 280 Millionen Euro.
Im letzten Quartal meldete Rai Way einen Kernumsatz von rund 71 Millionen Euro und einen Nettogewinn von 23 Millionen Euro, womit das Unternehmen seine Prognosen für das Gesamtjahr 2025 bestätigte und die Ertragsaussichten verbesserte.
In den letzten zwölf Monaten spiegelt das Umsatzwachstum von etwa 2 % einen reifen Inlandsmarkt wider, während die operativen Margen von nahezu 46 % von einer starken Kostendisziplin und der Skalierbarkeit der festen Infrastruktur zeugen.
Bei einer Marktkapitalisierung von fast 1 Milliarde Euro wird die Rentabilität weiterhin durch eine geringe Kapitalintensität, stabile Mieteinnahmen und einen begrenzten Wettbewerbsdruck bei regulierten Rundfunkanlagen unterstützt.
Auch wenn die Erträge und Margen stabil bleiben, wird die Aktie mit dem 17-fachen des Gewinns gehandelt, was die Frage aufwirft, ob der Markt dieses Maß an Stabilität und Cashflow in vollem Umfang bewertet.
Was das Modell über die RWAY-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial von Rai Way auf der Grundlage der regulierten Rundfunkinfrastruktur, des stabilen Nachfrageprofils und des Betriebsmodells mit hohen Margen, das vorhersehbare Gewinne ermöglicht, analysiert.
Unter der Annahme eines jährlichen Umsatzwachstums von 3,8 %, einer operativen Marge von 46,4 % und einem normalisierten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 16,9 deutet das Modell auf einen ertragsabhängigen Kursanstieg hin.
Dies impliziert einen Anstieg von 5,56 € auf 6,72 €, was einer Gesamtrendite von 20,8 % oder etwa 10,1 % auf Jahresbasis über zwei Jahre entspricht.
Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem TIKR-Bewertungsmodell können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die RWAY-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 3.8%
Rai Way erwirtschaftete einen Umsatz von rund 280 Millionen Euro, wobei das jüngste jährliche Wachstum von rund 2 % einen reifen Rundfunkmarkt widerspiegelt, der durch langfristige Verträge und eine regulierte Nachfrage gekennzeichnet ist.
Die derzeitige Entwicklung bleibt stabil, da die Kerndienstleistungen Übertragung, Tower-Hosting und Netzwerkinfrastruktur wiederkehrende Einnahmen mit begrenzter Abhängigkeit von Konjunkturzyklen bieten.
Das künftige Wachstum hängt von zusätzlichen Kapazitäten, selektiver Colocation-Nachfrage und Zusatzdiensten ab, während die Beschränkungen eine begrenzte Expansion des Inlandsmarkts und regulatorische Grenzen bei der Preisgestaltung umfassen.
Die Annahme eines Umsatzwachstums von 3,8 % sorgt für vorhersehbare Infrastruktur-Cashflows bei einer begrenzten, aber stetigen Expansion, die nach aggregierten Analystenschätzungen mit der reifen Struktur des italienischen Rundfunkübertragungsmarktes in Einklang steht.
2. Operative Margen: 46.4%
Rai Way hat in der Vergangenheit Betriebsmargen zwischen etwa 40 % und 48 % erzielt, was auf eine kapitalschonende Kostenbasis und eine hohe Fixkostenabsorption in seinem nationalen Übertragungsnetz zurückzuführen ist.
Die aktuellen Margen von 46% werden durch disziplinierte Betriebskosten, begrenzten Wettbewerbsdruck und eine stetige Auslastung der bestehenden Infrastrukturanlagen unterstützt.
Das Aufwärtspotenzial der Margen wird durch regulierte Preise und Wartungsanforderungen begrenzt, während das Abwärtsrisiko angesichts niedriger variabler Kosten und stabiler Vertragsstrukturen begrenzt ist.
Die operativen Margen von 46,4 % liegen in der Nähe historischer Normen und deuten auf eine nachhaltige Kostenkontrolle und Ertragsstabilität hin, ohne dass dabei von ungewöhnlich günstigen Kostenbedingungen ausgegangen werden muss, was den Konsensprognosen der Analysten entspricht.
3. Exit P/E Multiple: 16,9x
Rai Way wird derzeit in der Nähe von Gewinnmultiplikatoren zwischen dem 17- und 19-fachen gehandelt, was dem Profil des Unternehmens als defensiver Infrastrukturbetreiber mit vorhersehbarem Cashflow entspricht.
Die Vorsicht der Anleger rührt von der begrenzten Wachstumsoption und der aufsichtsrechtlichen Kontrolle her, während die Stabilität der Erträge, die Transparenz der Dividenden und die geringe Volatilität des Geschäfts für die Aktie sprechen.
Damit die Bewertung Bestand hat, müssen die Ertragskonsistenz und die Cash-Renditen anhalten, auch wenn das Wachstum eher inkrementell als transformativ ist.
Auf der Grundlage von Konsensmarktschätzungen spiegelt ein 16,9-facher Exit-Multiplikator ausgewogene Erwartungen an stabile Infrastrukturerträge und Kapitalrenditen wider, ohne auf eine Bewertungsexpansion zu setzen.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Ergebnisse von Rai Way hängen von der regulierten Rundfunknachfrage, der Auslastung der Infrastruktur und der Kostendisziplin ab, wodurch sich eine enge, aber aussagekräftige Bandbreite von Pfaden bis 2029 ergibt.
- Low Case: Wenn die Rundfunknachfrage stagniert, die Nebendienstleistungen begrenzt bleiben und die Kostenkontrolle ohne betriebliche Verbesserungen beibehalten wird, wachsen die Einnahmen um 3,4 %, die Nettogewinnmargen bleiben bei 28,5 %, die Bewertung bleibt begrenzt und die Rendite hängt von der Stabilität der Einnahmen ab → 3,7 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Bei einer erwartungsgemäßen Erneuerung der Kernübertragungsverträge, einer zunehmenden Nutzung von Colocation und einer stabilen Betriebseffizienz unterstützen ein Umsatzwachstum von fast 3,8 %, eine Verbesserung der Nettogewinnspanne in Richtung 30,3 % und eine stabile Bewertung eine ertragsorientierte Wertsteigerung → 8,9 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn sich die Infrastrukturnutzung verbessert, ergänzende Netzwerkdienste skaliert werden und der Kostenhebel die Ausführung verstärkt, erreicht der Umsatz etwa 4,2 %, die Nettogewinnmargen nähern sich 31,5 %, der Bewertungsdruck lässt nach und die Kursgewinne beschleunigen sich → 13,1 % annualisierte Rendite.
Stetige Netznutzung und strenge Kostenkontrolle bestimmen die Ergebnisse für Rai Way, da die regulierte Struktur stabile Erträge unterstützt, während das Aufwärtspotenzial natürlich begrenzt ist.
Das High-Case-Kursziel von 9,05 € würde eine stärkere Auslastung der Infrastruktur, zusätzliche Einnahmen aus Zusatzdiensten und eine nachhaltige Margenausweitung neben einer stabilen Regulierung und fortgesetzter Kostendisziplin voraussetzen und nicht eine Neubewertung oder einen Marktüberschwang.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Aktie noch?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu bieten.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
