Wichtigste Erkenntnisse:
- Agentforce Momentum: Salesforce schloss 18.500 Agentforce-Geschäfte mit 9.500 bezahlten Transaktionen ab und verarbeitete 3,2 Billionen Token über sein KI-Gateway.
- Kursprognose: Basierend auf der aktuellen Ausführung könnte die Aktie bis Januar 2028 297 $ erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 31 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 227 $.
- Jährliche Rendite: Die Anleger könnten in den nächsten 2 Jahren ein jährliches Wachstum von etwa 14 % verzeichnen.
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Salesforce(CRM) fügt nicht nur KI-Funktionen zu seinen Produkten hinzu, sondern baut die gesamte Unternehmenssoftware für die Ära der agentenbasierten KI um.
Mit einem Umsatz von 10,26 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal (9 % mehr als im Vorjahr) und einem Anstieg der verbleibenden Leistungsverpflichtungen um 11 % auf 29,4 Milliarden US-Dollar setzt das Unternehmen seine Transformation zur Plattform für "digitale Arbeit" fort.
Agentforce hat seit dem Start 3,2 Billionen Token verarbeitet, wobei allein im Oktober 540 Milliarden Token (plus 25 % gegenüber dem Vormonat) umgesetzt wurden.
Das Produkt hat einen ARR von 540 Millionen Dollar erreicht, was einem Wachstum von 330 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Zusammen mit Data 360 erreichte das Daten- und KI-Geschäft einen ARR von 1,4 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 114 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Trotz dieser Dynamik wird die CRM-Aktie mit 227 US-Dollar gehandelt, was einem Rückgang von 31 % im letzten Jahr entspricht. Dies ist eine Chance für Anleger, die erkennen, wohin sich die Unternehmenssoftware entwickelt.
Was das Modell für die Saleforce.com-Aktie aussagt
Wir haben Salesforce.com unter dem Gesichtspunkt seiner Umwandlung von einem CRM-Anbieter in eine agentenbasierte Unternehmensplattform analysiert.
Durch den Umbau aller Produkte rund um Agentforce und die Vereinheitlichung der Daten durch seine 10 Milliarden Dollar teure Dateninfrastruktur (Data 360, MuleSoft, Informatica) positioniert sich Salesforce als einziges Unternehmen, das den gesamten Stack liefert: Daten, Anwendungen, KI und Menschen arbeiten zusammen.
Auf der Grundlage einer Prognose von 9,9 % jährlichem Umsatzwachstum und 36,2 % operativen Margen prognostiziert unser Modell, dass die Aktie innerhalb von 2 Jahren auf 297 $ steigen wird. Dabei gehen wir von einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 18 aus.
Das bedeutet eine Verringerung des aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnisses von 23. Da das Unternehmen in seine Vertriebskapazitäten investiert (die in diesem Jahr um 23 % gestiegen sind) und die Übernahme von Informatica absorbiert, ist eine gewisse Kompression des Kurs-Gewinn-Verhältnisses angemessen.
Der wirkliche Wert ergibt sich aus der anhaltenden Akzeptanz von Agentforce und der Multi-Cloud-Expansion, nicht aus der Multiplikatorexpansion.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die CRM-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 9,9
Der Umsatzmotor von Salesforce verlagert sich von einem Wachstum auf der Basis von Arbeitsplatzlizenzen zu einer verbrauchsorientierten Expansion durch Agentforce und Data 360.
Agentforce-Adoption beschleunigt sich: Mehr als 70 % der Kunden, die Agentforce in der Produktion einsetzen, haben im Vergleich zum Vorquartal zugelegt. Allein im 3. Quartal haben 362 Kunden "aufgetankt", indem sie ihre Agentforce-Verpflichtungen erweitert haben (im Vergleich zu nur 3 Kunden vor zwei Quartalen). Mehr als 50 % der neuen Agentforce-Buchungen kamen von bestehenden Kunden, die ihre Investitionen erweiterten.
Multi-Cloud-Erweiterung: Mehr als 70 % der Top-100-Abschlüsse umfassten 5 oder mehr Clouds. Wenn Kunden mehrere Produkte einsetzen, vervielfacht sich die Monetarisierung um das 3- bis 5-fache. Sechs der 10 besten Abschlüsse im 3. Quartal wurden von Unternehmen getätigt, die eine Transformation mit Agentforce als Grundlage anstreben.
Aufbau der Dateninfrastruktur: Data 360 nahm im dritten Quartal 32 Billionen Datensätze auf (plus 119 % gegenüber dem Vorjahr), darunter 15 Billionen durch Zero-Copy-Integration (plus 341 %). Nach der Übernahme von Informatica verfügt Salesforce nun über ein Datengeschäft im Wert von rund 10 Milliarden US-Dollar, das Data 360, MuleSoft und Informatica umfasst.
2. Operative Margen: 36.2%
Das Margenprofil von Salesforce zeigt Expansionspotenzial, auch wenn das Unternehmen stark in Vertriebskapazitäten und Produktinnovationen investiert.
Q3 Margenleistung: Die Non-GAAP-operative Marge erreichte 35,5 %, 240 Basispunkte mehr als im Vorjahr. Die starke Leistung ist auf das Timing der Ausgaben und besser als erwartete Einnahmen zurückzuführen, spiegelt aber auch eine verbesserte operative Disziplin wider.
Investitionen in Vertriebskapazitäten: Das Unternehmen hat seine Vertriebskapazitäten im Geschäftsjahr 2026 um 23 % erhöht, wobei 15 % bereits auf Agentforce hochgefahren und aktiviert wurden. Diese vorgezogene Investition wird den Umsatz im Geschäftsjahr 2027 und darüber hinaus steigern, ohne dass ein proportionaler Margendruck entsteht.
Produktkonsolidierung: Salesforce hat Hunderte von spezialisierten KI-Modellen über seine Lattice-Architektur in einheitlichen Systemen konsolidiert. Dies verbessert sowohl die Leistung als auch die Kosteneffizienz. Das Unternehmen hat in den letzten Quartalen 100 Ad-Ranking-Modelle gestrichen und plant, weitere 200 zu konsolidieren.
3. Exit P/E Multiple: 18x
Der Markt bewertet Salesforce derzeit mit dem 23-fachen des Gewinns. Wir haben das 18-fache als Exit-Multiple gewählt, um konservativ zu bleiben.
Unter dem historischen Durchschnitt: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Salesforce betrug im Durchschnitt 36,2x über 5 Jahre und 50,1x über 10 Jahre. Der derzeitige niedrige Multiplikator spiegelt die Bedenken der Anleger hinsichtlich einer Verlangsamung des Umsatzwachstums und des Wettbewerbsdrucks im CRM-Kerngeschäft wider.
Renditepotenzial: Wenn Salesforce nachweisen kann, dass Agentforce die Ausgaben bestehender Kunden um das 3- bis 5-fache steigert und den Markt für Agenturen in Unternehmen erobert, könnte der Multiplikator steigen. Wenn es gelingt, den Kundenstamm von mehr als 150.000 Kunden auf das agenturgestützte Modell umzustellen, würde dies eine höhere Bewertung rechtfertigen.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Umstellung von Unternehmenssoftware birgt ein Ausführungsrisiko. Hier sehen Sie, wie sich die Salesforce-Aktie in verschiedenen Szenarien bis 2028 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 8,5 % verlangsamt und die Margen auf 29,2 % sinken, bietet die Aktie immer noch eine jährliche Rendite von 9,1 %.
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 9,4 % und Margen von 31,1 % (unsere Basisannahmen) erwarten wir eine jährliche Rendite von 15,5 %.
- High Case: Wenn sich die Einführung von Agenturen in Unternehmen beschleunigt und Salesforce bei einem Wachstum von 10,4 % eine Marge von 32,6 % erzielt, könnte die Rendite 21 % pro Jahr erreichen.
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Die Spanne spiegelt unterschiedliche Akzeptanzkurven für Agentforce wider. Im unteren Fall bleiben die Kunden zurückhaltend, und die Umsätze auf der Basis von Sitzplätzen sinken weiterhin schneller als die Umsätze aus dem Verbrauch steigen.
Im oberen Fall treiben die Multi-Cloud-Strategie und die agentenbasierte Unternehmenstransformation die Monetarisierung schneller als erwartet voran, wobei die Kunden schnell von anfänglichen Agentforce-Pilotprojekten zu umfassenden Implementierungen in den Bereichen Vertrieb, Service, Marketing und Mitarbeiterworkflows übergehen.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Salesforce-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell-Tool von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus, indem es die Konsensschätzungen der Analysten verwendet, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
