Nicht alle Wachstumsaktien sind gleich. Einige operieren in riesigen, unerschlossenen Märkten mit Raum für exponentielles Wachstum, während bei anderen das Wachstum begrenzt ist, weil sie zu einem großen Fisch in einem kleinen Teich geworden sind.
Tesla und Shopify florierten beide, weil sie riesige und expandierende Märkte beherrschten, was diesen Unternehmen viel Raum für Wachstum gab.
Das Verständnis des Total Addressable Market (TAM) eines Unternehmens kann Anlegern helfen zu verstehen, wie groß ein Unternehmen wachsen kann und welche Art von Rendite eine Aktie liefern kann.
In diesem Artikel gehen wir darauf ein, wie Sie das Konzept des TAM anwenden können, um Unternehmen mit massiven Wachstumsmöglichkeiten zu finden.
Was ist der gesamte adressierbare Markt (TAM)?
Der gesamte adressierbare Markt ist der Gesamtumsatz, den ein Unternehmen erzielen würde, wenn es 100 % des Marktes, auf dem es konkurriert, erobern würde.
Sie ist eine wichtige Kennzahl für die Bewertung des Wachstumspotenzials eines Unternehmens und wird häufig verwendet, wenn Investoren wachstumsstarke Unternehmen prüfen.
Warum TAM wichtig ist
Ein großes und wachsendes TAM gibt einem Unternehmen die Möglichkeit, mit der Zeit zu wachsen. Ein Unternehmen, das in einem Markt mit einem kleinen TAM tätig ist, hat jedoch möglicherweise nur begrenzte Möglichkeiten.
Wenn ein Unternehmen bereits einen bedeutenden Anteil seines TAM einnimmt, kann sein Wachstumspotenzial eingeschränkt sein.
So ist Tesla in einem riesigen und expandierenden Gesamtmarkt tätig, der über Elektrofahrzeuge hinausgeht und erneuerbare Energien und autonomes Fahren umfasst. Dies eröffnet dem Unternehmen zahlreiche Wachstumsmöglichkeiten.
Im Gegensatz dazu ist ein Nischenunternehmen wie eine regionale Lebensmittelkette auf einen viel kleineren TAM beschränkt. Es ist darauf beschränkt, ein bestimmtes geografisches Gebiet zu bedienen und hat nur wenig Spielraum für eine Expansion, ohne einen neuen Standort zu eröffnen.
Dieser Unterschied im Marktpotenzial verdeutlicht, warum Tesla in der Lage war, so aggressiv zu wachsen, während Unternehmen mit kleinen TAMs oft an Wachstumsgrenzen stoßen.
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Wie man TAM berechnet
Im Folgenden werden drei der gängigsten Methoden zur Berechnung des gesamten adressierbaren Marktes eines Unternehmens vorgestellt:
- Top-down-Ansatz
- Bottom-up-Ansatz
- Werttheoretischer Ansatz
Der Top-Down-Ansatz ist die am häufigsten verwendete Methode zur Schätzung der Marktgröße für große Unternehmen.
Der Bottom-Up-Ansatz ist jedoch oft der genaueste.
Top-Down-Ansatz
Der Top-Down-Ansatz verwendet branchenweite Daten, um die potenzielle Marktgröße für ein bestimmtes Unternehmen zu schätzen. Dieser Ansatz beginnt mit dem Gesamtumsatz der Branche des Unternehmens und verfeinert die Schätzung auf der Grundlage der spezifischen Nische des Unternehmens.
Statista schätzt zum Beispiel, dass der Umsatz des globalen E-Commerce-Marktes im Jahr 2025 4,8 Billionen Dollar erreichen wird.
Da Shopify (SHOP) kleine und mittelständische Unternehmen bedient, könnte man schätzen, dass der TAM von Shopify einen Prozentsatz dieser 4,8 Billionen US-Dollar ausmacht. Es wird erwartet, dass Shopify im Geschäftsjahr 2024 einen Umsatz von fast 9 Mrd. USD erzielen wird, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen noch eine lange Wachstumsphase hat.
Die meisten börsennotierten Unternehmen bewerten ihr TAM anhand dieses Ansatzes, da dies eine einfache Möglichkeit ist, das Marktpotenzial für große Unternehmen abzuschätzen.
Bottom-Up-Ansatz
Beim Bottom-up-Ansatz wird das TAM von Grund auf geschätzt, indem die Anzahl der potenziellen Kunden eines Unternehmens und der potenzielle Umsatz pro Kunde ermittelt werden.
Stellen Sie sich zum Beispiel ein Cloud-Speicherunternehmen vor, das sich an Freiberufler wie Fotografen, Designer und Schriftsteller wendet.
Angenommen, es gibt schätzungsweise 2 Millionen potenzielle Kunden in dieser Nische, und das Unternehmen verlangt 100 Dollar pro Monat für seinen Cloud-Speicher- und Design-Abonnementdienst. Dies würde zu einem Jahresumsatz von 1.200 USD pro Kunde führen.
Bei 2 Millionen potenziellen Kunden und einem Jahresumsatz von 1.200 Dollar pro Kunde würde sich der gesamte adressierbare Markt des Unternehmens auf 2,4 Milliarden Dollar belaufen.
Diese Bottom-up-Berechnung bietet einen klaren Überblick über die Marktgröße auf der Grundlage bestimmter Kundensegmente und Preise. Diese Berechnungsmethode eignet sich am besten für kleinere Unternehmen mit einzelnen Produktlinien.
Sie können sich vorstellen, dass diese Art von Übung für ein Unternehmen mit mehreren Produkten und Kundenprofilen eine Herausforderung darstellen würde, weshalb der Top-Down-Ansatz am häufigsten verwendet wird.
Werttheoretischer Ansatz
Bei diesem Ansatz wird der TAM auf der Grundlage des Wertes oder der Kosteneinsparungen geschätzt, die ein Produkt bietet.
Ein Unternehmen, das Solarmodule herstellt, könnte zum Beispiel seinen TAM berechnen, indem es den Wert der Stromeinsparungen schätzt, die es den Haushalten während der Lebensdauer seiner Module liefert.
Wenn beispielsweise ein durchschnittlicher Haushalt über einen Zeitraum von 25 Jahren 20.000 Dollar an Energiekosten einspart und es 50 Millionen Haushalte gibt, die für eine Solaranlage geeignet sind, würde sich der TAM auf 1 Billion Dollar belaufen (20.000 Dollar × 50 Millionen).
Dieser Ansatz ist am sinnvollsten für Unternehmen, die erhebliche Kosteneinsparungen erzielen, in der Regel durch bahnbrechende Technologien. Die Investoren können die Kosteneinsparungen, die ein Produkt bringen würde, bewerten und abschätzen, wie viele potenzielle Kunden es geben würde.
Profi-Tipp: Bei der Anwendung des werttheoretischen Ansatzes ist es wichtig, darauf zu achten, dass die Annahmen realistisch sind und auf dem tatsächlichen Kundenverhalten beruhen und nicht auf allzu optimistischen Schätzungen.
Faktoren, die die Größe des TAM beeinflussen
Wachstumsrate des Marktes
Das TAM für ein Produkt oder eine Dienstleistung kann sich schnell vergrößern, wenn der zugrunde liegende Markt wächst. Wachstumsstarke Märkte ziehen neue Kunden an und bieten Unternehmen die Möglichkeit, ihr Angebot zu erweitern.
Beispiel: Die Cloud-Computing-Branche ist in den letzten zehn Jahren zweistellig gewachsen, so dass Unternehmensbereiche wie Amazon Web Services und Microsoft Azure ihren TAM erheblich steigern konnten.
Profi-Tipp: Halten Sie Ausschau nach Branchen mit starken jährlichen Wachstumsraten, wie erneuerbare Energien, künstliche Intelligenz und E-Commerce.
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Geografische Expansion
Das TAM eines Unternehmens kann steigen, wenn es neue geografische Märkte erschließt. Eine internationale Expansion oder die Erschließung unterversorgter Regionen kann zusätzliches Umsatzpotenzial freisetzen.
Beispiel: Der TAM von Netflix hat sich drastisch erhöht, als das Unternehmen in neuen Ländern an den Start ging und seinen Abonnentenstamm über die Vereinigten Staaten hinaus vergrößerte.
Innovation und Störung
Innovationen können völlig neue Märkte schaffen und den TAM effektiv über Nacht vergrößern. Unternehmen, die bahnbrechende Technologien oder Produkte einführen, definieren ihre Branchen oft neu und schaffen neue Möglichkeiten.
Beispiel: Die Einführung des iPhones durch Apple hat den Mobiltelefonmarkt neu definiert, den TAM für Smartphones enorm erweitert und Möglichkeiten für App-Entwickler, Zubehörhersteller und andere geschaffen.
Häufige TAM-Fehler, die es zu vermeiden gilt
TAM überbewerten
Einige Unternehmen geben übermäßig optimistische TAM-Schätzungen ab, indem sie Märkte oder Kundensegmente einbeziehen, die sie wahrscheinlich nicht erreichen werden. Dies kann zu unrealistischen Wachstumserwartungen führen.
Beispiel: Ein Nischensoftwareunternehmen könnte ein TAM auf der Grundlage des gesamten globalen Softwaremarktes beanspruchen, obwohl sein Produkt nur für eine kleine Teilmenge der Nutzer relevant ist.
Profi-Tipp: Überprüfen Sie die TAM-Schätzungen des Unternehmens anhand von Branchenberichten und Wettbewerbsdaten, um sicherzustellen, dass sie angemessen sind.
Ignorieren der Beschränkungen des adressierbaren Marktes
TAM stellt oft die theoretische maximale Marktgröße dar, berücksichtigt aber nicht die realen Beschränkungen wie Wettbewerb, Kundenpräferenzen oder rechtliche Hindernisse.
Der “Serviceable Addressable Market” (SAM) und der “Serviceable Obtainable Market ” (SOM) helfen dabei, ein realistischeres Bild des gesamten adressierbaren Marktes eines Unternehmens zu zeichnen.
Der “Serviceable Addressable Market” misst den Gesamtwert des Marktes, an den ein Unternehmen auf der Grundlage der von ihm angebotenen Produkte, Dienstleistungen und Fähigkeiten verkaufen kann.
Der “Serviceable Obtainable Market” (SAM) grenzt den Markt noch weiter ein und misst, wie groß der Marktanteil ist, den das Unternehmen angesichts des Wettbewerbs und der betrieblichen Zwänge realistischerweise gewinnen kann.
Beispiel: Der TAM von Tesla für Elektrofahrzeuge ist zwar groß, der tatsächlich adressierbare Markt hängt jedoch von der Akzeptanz der Verbraucher, der Preisgestaltung und den staatlichen Anreizen ab.
Verlassen auf veraltete Daten
Die Märkte entwickeln sich weiter, und TAM-Schätzungen können schnell veraltet sein. Sich auf alte Daten zu verlassen, kann zu falschen Annahmen über das Wachstumspotenzial eines Unternehmens führen.
Beispiel: Eine TAM-Analyse für den traditionellen Einzelhandel von vor 10 Jahren hätte die Auswirkungen des E-Commerce auf die Verbraucherausgaben wahrscheinlich unterschätzt. Daher kann es hilfreich sein, die neuesten Branchenberichte und Analystenschätzungen zu verwenden, um sicherzustellen, dass die TAM-Berechnungen auf dem neuesten Stand sind.
Wie man TAM für Investitionsentscheidungen nutzt
TAM mit Umsatzwachstumsmetriken koppeln
Ein großes TAM ist nur dann wertvoll, wenn das Unternehmen seinen Umsatz so steigern kann, dass es einen bedeutenden Anteil davon erhält.
Am besten ist es, wenn ein Unternehmen seine Einnahmen schneller steigert als der Gesamtmarkt wächst.
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Positionierung im Wettbewerb berücksichtigen
Selbst auf einem großen Markt kann ein intensiver Wettbewerb die Wachstumsmöglichkeiten eines Unternehmens einschränken.
Investoren können den Marktanteil und die Wettbewerbsvorteile eines Unternehmens bewerten, um sein Potenzial einzuschätzen.
Beispiel: Trotz seines großen Kundenstamms sah sich Peloton mit Herausforderungen konfrontiert, als Wettbewerber in den Markt für Connected Fitness eintraten, was die Fähigkeit des Unternehmens einschränkte, zu wachsen und aus seinem Kundenstamm Kapital zu schlagen.
Profi-Tipp: Prüfen Sie, ob das Unternehmen über einen eindeutigen Wettbewerbsgraben verfügt, z. B. über eine eigene Technologie, Markentreue oder Netzwerkeffekte.
Bewertung der Wachstumsstrategie des Managements
Die Fähigkeit eines Unternehmens, sein TAM auszuschöpfen, hängt stark von der Führung und der strategischen Umsetzung durch das Management ab. Starke Managementteams können neue Chancen erkennen und effektiv skalieren.
Beispiel: Amazons Management hat konsequent das Wachstum in angrenzenden Märkten, wie AWS und Logistik, identifiziert und umgesetzt, um sein TAM zu erweitern und das Wachstum zu fördern.
Profi-Tipp: Lesen Sie die Investorenpräsentationen und Gewinnmitteilungen des Unternehmens, um die langfristige Wachstumsstrategie und die TAM-Erweiterung zu verstehen.
FAQ-Abschnitt
Was ist ein totaler adressierbarer Markt für eine Aktie?
TAM steht für die gesamten Umsatzchancen, die sich für ein Produkt oder eine Dienstleistung ergeben, wenn 100 % des Marktes abgedeckt werden. Es ist im Wesentlichen eine Methode, um zu messen, wie groß der Markt für die Angebote eines Unternehmens ist.
Wie wird der TAM berechnet?
Der TAM kann auf drei Arten berechnet werden:
- Der Top-Down-Ansatz beginnt mit Branchendaten und grenzt diese auf den Zielmarkt des Unternehmens ein.
- Der Bottom-up-Ansatz schätzt die Anzahl der potenziellen Kunden und multipliziert sie mit dem Umsatz pro Kunde.
- Der werttheoretische Ansatz bewertet den Wert, den das Produkt für die Kunden hat, und schätzt, wie viel sie zu zahlen bereit sind.
Warum ist TAM für Wachstumsinvestoren wichtig?
Das TAM hilft Wachstumsinvestoren dabei, das Ausmaß der Chancen zu beurteilen, die ein Unternehmen wahrnimmt. Ein großes und wachsendes TAM zeigt, dass das Unternehmen ein erhebliches Potenzial hat, zu skalieren und mit der Zeit mehr Umsatz zu erzielen.
Was sind häufige Fehler bei der Analyse von TAM?
Einige häufige Fallstricke sind die Überschätzung der TAM durch Einbeziehung unrealistischer Märkte, das Übersehen von Wettbewerbs- oder Regulierungsbeschränkungen und die Verwendung veralteter Daten. Eine genaue TAM-Analyse erfordert realistische Annahmen und aktuelle Informationen.
Wie nutzen Sie TAM bei Investitionsentscheidungen?
Das TAM ist am nützlichsten, wenn es mit anderen Faktoren wie Umsatzwachstumstrends, Wettbewerbsvorteilen und der Strategie des Managements kombiniert wird. Zusammen ergeben diese Elemente ein umfassenderes Bild davon, ob ein Unternehmen sein Marktpotenzial ausschöpfen und ein langfristiges Wachstum erzielen kann.
TIKR Mitnehmen
Wenn Sie wissen, wie man den gesamten adressierbaren Markt (TAM) eines Unternehmens berechnet, können Sie feststellen, ob ein Unternehmen Jahr für Jahr wachsen kann.
Der Einsatz von TAM kann Ihnen neben anderen Instrumenten dabei helfen, klügere Investitionsentscheidungen zu treffen und Unternehmen mit einem echten Potenzial für langfristigen Erfolg zu finden.
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