Wichtige Daten zur Chevron-Aktie
- Aktueller Kurs: $192,28
- Kursziel (Mitte): ~$194
- Straßenziel: ~$215
- Mögliche Gesamtrendite: ~1%
- Annualisierter IRR: ~0% / Jahr
- Ergebnis-Reaktion: +0,87% (1. Mai 2026)
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Was ist passiert?
Chevron (CVX) stieg am 1. Mai nur um 0,87% und reagierte damit auf die größte bereinigte Gewinnüberraschung seit Oktober 2020, wie CNBC berichtet. Der ausgewiesene Reingewinn sank im Jahresvergleich um 36%, die Schlagzeile führte durch alle Medien, und die Anleger zogen weiter. Die Bullen verweisen auf den Ölpreisanstieg im Iran-Krieg als strukturellen Rückenwind. Die Bären beobachten den Rückgang der ausgewiesenen Gewinne. Die Schlüsselfrage lautet: Handelt es sich bei dem Schlamassel in Q1 um ein einmaliges Buchhaltungsproblem oder um etwas Strukturelles?
Die Niederschrift spricht eindeutig für Ersteres. Wichtiger ist jedoch, was CEO Mike Wirth und CFO Eimear Bonner sagten, was in den meisten Schlagzeilen völlig übergangen wurde.
Das Quartal sah schlimmer aus, als es war
Der Markt sah einen ausgewiesenen Gewinn von 2,2 Milliarden Dollar (1,11 Dollar pro Aktie), ein Rückgang gegenüber 3,5 Milliarden Dollar vor einem Jahr, und verkaufte. Schuld daran war eine zeitliche Belastung von 2,9 Mrd. USD, die sich auf die Bestandsbewertung und die Marktbewertung von Derivaten auf physische Frachtverträge aufteilte. Wenn die Ölpreise in der Mitte des Quartals stark ansteigen, werden Chevrons Derivat-Absicherungen gegen das Unternehmen verwendet, bevor die Fässer geliefert und gezählt werden. Der durch den Iran verursachte Preisanstieg im März löste genau dies aus. Die Fässer kamen im April an. Die Bilanzierung kehrt sich um.
CFO Bonner bestätigte auf der Telefonkonferenz: "Wir gehen davon aus, dass etwa 1 Mrd. USD der Papierpositionen im zweiten Quartal aufgelöst werden, wobei der Großteil der zugehörigen Ladungen im April geliefert wird." Wenn man die zeitlichen Auswirkungen und die 360 Mio. USD an gesetzlichen Rückstellungen herausrechnet, ergibt sich ein bereinigter Gewinn von 2,8 Mrd. USD oder 1,41 USD pro Aktie gegenüber einer Konsensschätzung von 0,97 USD. Diese 45,56%ige Übertreffung war laut TIKRs Beats & Misses-Daten die größte Übertreffungsspanne seit Oktober 2020, so CNBC.
Die Einnahmen beliefen sich auf 48,607 Mrd. USD gegenüber einer durchschnittlichen Schätzung von 52,698 Mrd. USD, was einer Verfehlung von 7,76 % entspricht, die auf die niedrigeren realisierten Rohstoffpreise im Januar und Februar zurückzuführen ist, bevor diese im März in die Höhe schnellten. Bei der Produktion konnte Chevron im Vergleich zum ersten Quartal 2025 rund 500.000 Barrel Öläquivalent pro Tag hinzugewinnen, was vor allem auf die Integration von Hess-Assets und organisches Wachstum im Golf von Amerika und im Permian Basin zurückzuführen ist.
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Drei Katalysatoren, die der Markt ignoriert hat
Ein 7-Milliarden-Dollar-Deal mit Microsoft über KI-Energie steht kurz vor einer endgültigen Investitionsentscheidung. Chevron bestätigte, dass es sich in exklusiven Verhandlungen mit Microsoft und der Investmentfirma Engine No. 1 befindet, um ein erdgasbefeuertes Kraftwerk in West Texas zu bauen. Laut einem Bericht von Bloomberg vom 1. April würde die geplante Anlage rund 7 Milliarden Dollar kosten und etwa 2.500 Megawatt Strom erzeugen, was sie zu einem der größten Gaskraftwerke der Vereinigten Staaten machen würde. Das Projekt ist auf 5 Gigawatt skalierbar und würde die Infrastruktur von KI-Rechenzentren direkt über eine "Hinter-dem-Zähler"-Konfiguration versorgen, die die Gasproduktion des Permian Basin direkt mit der Computernachfrage verbindet.
Wirth sagte in der Telefonkonferenz: "Vorbehaltlich der endgültigen Vereinbarungen, über die wir derzeit verhandeln, werden wir noch in diesem Jahr mit dem FID beginnen". Ein Ingenieurbüro wurde ausgewählt, eine Luftgenehmigung eingereicht und ein Wasserversorger gefunden. Wirth fügte hinzu, dass Microsoft Chevrons primärer Cloud-Anbieter ist und dass die Preiserwartungen auf beiden Seiten so aussehen, als ob wir einen Ort finden können, an dem wir uns treffen können". Weitere Details werden für die Telefonkonferenz zum zweiten Quartal erwartet.
TCO hat auf monatliche Dividenden umgestellt, und der erste Scheck ist bereits auf der Bank. Chevron hob seine Prognose für die Ausschüttung von Tochtergesellschaften für das gesamte Jahr um mehr als 2 Mrd. USD gegenüber Q1 an. Der Hauptgrund dafür ist Tengizchevroil (TCO), Chevrons 50-prozentige Tochtergesellschaft in Kasachstan, die von vierteljährlichen auf monatliche Dividendenausschüttungen umgestiegen ist: Wir haben den ersten Scheck im April bereits auf der Bank", sagte Bonner. Die Prognose für den freien Cashflow von TCO liegt bei 6 Mrd. USD bei einem Brent-Preis von 70 USD, wobei die Ölpreise derzeit deutlich über diesem Niveau liegen und die realisierten Ausschüttungen diesen Wert übersteigen dürften.
Die venezolanischen Forderungen in Höhe von etwa 1,5 Mrd. USD werden voraussichtlich bis 2027 vollständig beglichen sein. Wirth bestätigte in der Telefonkonferenz, dass Chevron zu Beginn des Jahres 2026 Forderungen in Höhe von etwa 1,5 Mrd. USD in Venezuela hat, die mit den höheren Ölpreisen immer schneller zurückgezahlt werden. Er geht davon aus, dass der gesamte Saldo irgendwann im Jahr 2027 beglichen sein wird. Sobald dies der Fall ist, wird Venezuela von einem Cash-Absorber zu einem Cash-Beitragenden, und Chevron erwartet, zu diesem Zeitpunkt einen Ausblick auf den Kapitaleinsatz in Venezuela geben zu können.
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Der Integrationsvorteil liegt im Verborgenen
Vor der Übernahme von Hess betrieb Chevron sein globales Raffineriesystem mit einem Anteil von etwa 15 % Rohöl aus eigenen Mitteln und kaufte den Rest auf dem Markt. Im zweiten Quartal 2026 rechnet das Management damit, dass die asiatischen Raffinerien mit über 40 % Equity-Rohöl betrieben werden und die US-Raffinerien mit über 50 %. In einem Markt, in dem Rohöl nur schwer zu beschaffen ist, stellt dies einen strukturellen Kosten- und Angebotsvorteil dar, den Konkurrenten nicht so leicht nachahmen können.
Wirth sagte, dass das Team in der Lage sei, "unsere Anlagen voll zu halten und die Märkte, die es dringend brauchen, in erheblichem Umfang zu versorgen", während die asiatischen Konkurrenten um Barrel kämpften. Er nutzte die Ausnahmeregelungen des Jones Act, um Rohöl von der Golfküste an die Westküste umzuleiten, und verlagerte im ersten Quartal mehrere Rohölsorten in Chevrons südkoreanische GS Caltex-Raffinerie. Das Management lehnte es ab, die Auswirkungen auf den Dollar zu beziffern, bezeichnete sie jedoch als "bedeutsam" und bestätigte, dass sie auch im zweiten Quartal anhalten.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 192,28 $
- Kursziel (Mitte): ~$194
- Mögliche Gesamtrendite: ~1%
- Annualisierter IRR: ~0% / Jahr
Der mittlere Fall des TIKR basiert auf einer flachen CAGR für die Einnahmen bis 2030, ohne Gutschrift für das Umsatzwachstum. Die beiden Gewinntreiber sind die Erholung der Nettogewinnmarge von etwa 7 % im Jahr 2025 auf etwa 11 % im Jahr 2030 und ein EPS-Wachstum von etwa 5 % pro Jahr, beides angetrieben durch das strukturelle Kostensenkungsprogramm in Höhe von 3 bis 4 Mrd. USD, das Bonner erneut bestätigte, dass es bis zum Jahresende umgesetzt werden soll. Das Hauptrisiko für das Modell besteht in einer raschen Lösung des Iran-Konflikts, die den Brent-Preis wieder in Richtung 60 $ treibt und die Gewinnspannen der vorgelagerten Bereiche drückt, bevor die Kosteneinsparungen und Integrationsgewinne dies vollständig ausgleichen können.
Was die Bewertungsmultiplikatoren betrifft, so wird CVX mit dem 5,69-fachen des NTMEV/EBITDA gehandelt (siehe TIKR-Seite "Wettbewerber"). ExxonMobil (XOM) wird auf der gleichen Seite mit dem 7,04-fachen gehandelt, während Shell (SHEL) mit dem 4,33-fachen und TotalEnergies (TTE) mit dem 4,61-fachen gehandelt werden. Der Aufschlag von Chevron gegenüber den europäischen Großkonzernen spiegelt die stärkere Bilanz und 39 Jahre Dividendenwachstum in Folge wider, wie CFO Bonner in der Telefonkonferenz erklärte.
An der Börse wird CVX mit 13 Käufen, 5 Outperforms, 6 Holds, 1 Underperform und 1 Sell bewertet, mit einem durchschnittlichen Kursziel von $214,74 (Stand: 4. Mai 2026), wie aus der Seite Street Targets von TIKR hervorgeht. Der Unterschied zwischen dem Konsens der Börse von ~$ 215 und dem mittleren Kursziel von ~$ 194 bei TIKR zeigt deutlich, dass die Börse Rückenwind bei den Rohstoffen und die Umsetzung von Katalysatoren einpreist, von denen das konservative TIKR-Modell nicht ausgeht. Beim heutigen Einstieg ist der Investment Case keine Bewertungsgeschichte, sondern eine Wette darauf, dass die Ölpreise hoch bleiben und die drei oben genannten Katalysatoren zum Tragen kommen.
Fazit
Achten Sie auf den bereinigten freien Cashflow für Q2 2026 im Ergebnisbericht vom 31. Juli. Wenn die Auflösung von Derivaten in Höhe von 1 Mrd. USD und der neue monatliche Ausschüttungsplan von TCO eine saubere FCF-Zahl von über 5 Mrd. USD ergeben, bestätigt dies, dass die Cash-Belastung des ersten Quartals nur ein buchhalterisches Rauschen war. Wenn dies der Fall ist, werden der Microsoft-Deal und die Integrationsgeschichte die Geschichte bis in die zweite Hälfte des Jahres 2026 tragen. CVX ist in der Nähe des fairen Wertes gepreist, der Aufwärtstrend von hier aus gehört demjenigen, der die Gewinnmitteilung gehört hat.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
