Wichtige Statistiken für die Verizon-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $37,49 bis $52,00
- Aktueller Kurs: $47,22
- TIKR Kursziel (Mitte): ~$71
- TIKR Annualisierte IRR (Mitte): ~9% pro Jahr
- Q1 2026 EPS: $1,28 (übertrifft den Konsens von $1,21)
- Jährliche Dividende: $2,83 pro Aktie (~6% Rendite)
- Jahrelanges Dividendenwachstum in Folge: 20
- Free Cash Flow Prognose für 2026: $21,5 Milliarden oder mehr
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Das Quartal, das den Turnaround bestätigte
Verizon (VZ) verbrachte die meiste Zeit der Jahre 2023 und 2024 als Außenseiter in der Mobilfunkkonkurrenz. T-Mobile eroberte Marktanteile, AT&T gewann Glasfaserkunden, und Verizons Abonnententrends waren so wenig inspirierend, dass das Management seine Werbestrategie komplett änderte, aggressive Geräteangebote zurückzog und geringere Bruttoneuzugänge im Gegenzug für eine bessere Wirtschaftlichkeit der Einheiten und geringere Abwanderung akzeptierte.
Es dauerte eine Weile, bis sich dieser Strategiewechsel in den Zahlen niederschlug. Im ersten Quartal 2026 wurde er deutlich sichtbar. Verizon verzeichnete 550.000 Nettoneuzugänge bei Postpaid-Telefonen, das erste positive Ergebnis in einem ersten Quartal seit 13 Jahren, und konnte gleichzeitig die Akquisitions- und Bindungskosten senken.
Die Kundenabwanderung bei Postpaid-Telefonen lag am Ende des Quartals unter 85 Basispunkten. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie von 1,28 US-Dollar übertraf den Konsens von 1,21 US-Dollar um rund 6 %, und das Unternehmen hob seine Prognose für den bereinigten Gewinn pro Aktie für das Gesamtjahr auf 5 % bis 6 % Wachstum an, gegenüber der vorherigen Spanne von 4 % bis 5 %. Der Nachfolger von CEO Hans Vestberg, Hans Schulman, der vor etwa einem Jahr sein Amt antrat, setzt die von Vestberg eingeleitete operative Turnaround-Agenda um.
Die Übernahme von Frontier, die am 20. Januar abgeschlossen wurde, ist nun in den Ergebnissen von Verizon enthalten. Durch die Übernahme wurde das Netz um mehr als 30 Millionen Glasfaser-Haushalts- und Glasfaser-Geschäftskunden erweitert, und das Management strebt bis 2028 Kostensynergien in Höhe von mehr als 1 Milliarde US-Dollar bei der laufenden Kostenrate an. Nur etwa 18 % der Postpaid-Telefonkunden von Verizon nehmen derzeit ein konvergiertes Mobilfunk- und Breitbandpaket in Anspruch, und die Präsenz von Frontier erweitert die Adressatenbasis für diese Bündelungsstrategie beträchtlich.
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Warum das Free Cash Flow-Diagramm der richtige Einstiegspunkt ist
Das FCF-Diagramm erzählt die Geschichte der VZ-Investitionen deutlicher als jedes Gewinn- oder Umsatzdiagramm es könnte. Der freie Cashflow fiel in der Zeit der höchsten Ausgaben für 5G-Spektrum stark auf etwa 14 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022, als Verizon die C-Band-Lizenzen einsetzte, die es für etwa 45 Milliarden US-Dollar bei den FCC-Auktionen erworben hatte.
Das war ein bewusster Investitionszyklus, keine Verschlechterung des Geschäfts, und die anschließende Erholung bestätigt dies. Der FCF kletterte wieder auf 18,7 Milliarden Dollar im Jahr 2023, 19,8 Milliarden Dollar im Jahr 2024 und 20,1 Milliarden Dollar im Jahr 2025.
Die Prognose für 2026 in Höhe von 21,5 Mrd. $ oder mehr, die die Integration von Frontier einschließt, stellt ein bedeutendes Wachstum gegenüber dem Vorjahr auf einer bereits beträchtlichen Basis dar. Zum Vergleich: Verizon zahlte 2025 rund 12 Mrd. $ an Dividenden. Der FCF-Deckungsgrad ist nicht annähernd bedrohlich. Der freie Cashflow beträgt mehr als das 1,7-fache der jährlichen Dividendenverpflichtung, und das ist die Zahl, die Einkommensinvestoren am meisten interessieren sollte.
Verizon nutzte den freien Cashflow des ersten Quartals 2026 auch für den Rückkauf von Aktien im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar, sein erstes Rückkaufprogramm seit über zehn Jahren. Diese Kombination aus Dividendenwachstum, Schuldenabbau und Aktienrückkäufen ist nur möglich, wenn die zugrundeliegende Cash-Generierung so dauerhaft ist, wie es diese Grafik nahelegt.
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51% Aufwärtspotenzial im mittleren Fall, verankert durch eine Anfangsrendite von 6%
Das Modell von TIKR zielt auf etwa 71 $ im mittleren Fall ab, was eine Gesamtrendite von etwa 51 % über etwa 4,6 Jahre oder etwa 9 % auf Jahresbasis bedeutet. Das Modell geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 2 % und einer Nettogewinnspanne von 16 % aus. Keine der beiden Annahmen ist aggressiv, was das Renditeprofil mit interessant macht. Sie werden nicht aufgefordert, an einen Wandel zu glauben. Sie werden gebeten, daran zu glauben, dass das Unternehmen in etwa so weitermachen wird wie bisher.
Die annualisierte Gesamtrendite von 9 % für ein Unternehmen mit diesem FCF-Profil, dieser Dividendenhistorie und dieser Wettbewerbsposition ist es wert, ernst genommen zu werden.
Worauf die Bullen setzen
- Die FCF-Basis ist ungewöhnlich stabil. Die Einnahmen aus Mobilfunkdiensten sind in 18 aufeinander folgenden Quartalen gestiegen, und die Zahl der Breitbandabonnements nimmt zu. Dabei handelt es sich um wiederkehrende, vertraglich geregelte Einnahmequellen, die nicht in bedeutendem Maße von den Konjunkturzyklen abhängen. Diese zugrunde liegende Stabilität verleiht dem FCF-Verlauf eine Beständigkeit, die die meisten Wachstumsunternehmen nicht bieten können.
- Die Konvergenz an den Grenzen ist ein mehrjähriger Ertragsfaktor, der gerade erst begonnen hat. Da heute nur 18 % der Postpaid-Telefonkunden ein gebündeltes Breitband- und Drahtlospaket nutzen und Frontier seine Glasfaserkapazitäten auf über 30 Millionen Haushalte ausweitet, ergeben sich enorme Cross-Selling-Möglichkeiten. Jeder Prozentpunkt, um den die Konvergenzdurchdringung steigt, bedeutet Hunderte von Millionen Dollar an margenstarken Zusatzeinnahmen.
- Das Problem der Verschuldung ist vorübergehend und gut in den Griff zu bekommen. Der ungesicherte Nettoverschuldungsgrad stieg nach dem Frontier-Abschluss auf das 2,6-fache des EBITDA und liegt damit über dem langfristigen Zielwert von 2,0 bis 2,25. Das Management hat bereits etwa die Hälfte des von Frontier erworbenen Schuldenstapels zurückgezahlt und ist auf dem besten Weg, bis 2027 in den Zielbereich zurückzukehren. Dieser Schuldenabbau wird durch die gleichen FCF finanziert, die auch die Dividende stützen, was bedeutet, dass der Weg keine operativen Heldentaten erfordert.
- Die Bewertung ist wirklich günstig. Mit einem Termingewinn von weniger als dem 10-fachen und einer Dividendenrendite von 6 %, die seit 20 Jahren in Folge gestiegen ist, wird VZ wie ein Unternehmen im Niedergang bewertet. Die Trends bei den Abonnenten, die Fortschritte bei der Integration von Frontier und die Entwicklung des FCF deuten alle darauf hin, dass die Charakterisierung falsch ist.
Was die Bären beobachten
- T-Mobile ist nicht zum Stillstand gekommen. Die Wettbewerbsdynamik im Mobilfunkbereich ist seit mehreren Jahren ungünstig für Verizon, und der Netzqualitätsvorteil und die niedrigere Preispositionierung von T-Mobile sorgen für strukturellen Gegenwind, der durch den Frontier-Deal auf der Mobilfunk-Seite nicht direkt angegangen wird. Dass Verizon im ersten Quartal wieder mehr Postpaid-Kunden gewinnen konnte, ist ein gutes Zeichen, aber ein einziges Quartal kann einen mehrjährigen Wettbewerbstrend nicht umschreiben.
- Die Integration von Frontier birgt ein Umsetzungsrisiko. Die Übernahme eines großen Glasfasernetzbetreibers bei gleichzeitigem Betrieb eines nationalen Mobilfunkgeschäfts ist operativ komplex. Die Integrationskosten sind real, die angestrebten Synergien in Höhe von 1 Mrd. USD erstrecken sich bis 2028, und jede Verzögerung bei der Realisierung dieser Einsparungen verlängert den Zeitplan für den Schuldenabbau.
- Das Umsatzwachstum ist strukturell bescheiden. Das Modell geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 2 % aus, was zwar ehrlich ist, aber auch bedeutet, dass die Gesamtrendite stark von der Ausweitung des Multiplikators und den Dividendenerträgen abhängt und nicht von einer Gewinnsteigerung. Wenn der Multiplikator nicht mit dem FCF-Wachstum wächst, schrumpft die Kurssteigerungskomponente der Rendite erheblich.
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Verizon ist keine Aktie, die man aus Spaß an der Freude besitzt. Es ist eine Aktie, die man besitzt, weil das Unternehmen einen jährlichen freien Cashflow von mehr als 20 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet, seit 20 Jahren in Folge eine steigende Dividende zahlt und in eine Phase eintritt, in der sich die operative Entwicklung nach mehreren schwierigen Jahren endlich in die richtige Richtung bewegt.
Das FCF-Diagramm ist die ehrlichste verfügbare Zusammenfassung des Investment Case. Der Tiefpunkt im Jahr 2022 war der Preis für den Aufbau eines 5G-Netzes, und die Erholung seither war stetig und vorhersehbar. Mit dem Ausbau des Glasfasernetzes, der Konvergenzbündelung in der Anfangsphase und einer Aktie mit einer Rendite von 6 % bei einem Gewinn von weniger als dem 10-fachen ist das Unternehmen überzeugender, als es die bescheidenen Umsatzwachstumszahlen auf den ersten Blick vermuten lassen.
Das mittlere Kursziel von TIKR von ca. 71 $ gegenüber einem aktuellen Kurs von ca. 47 $ deutet darauf hin, dass der Markt noch nicht eingepreist hat, wie dieses Unternehmen in zwei oder drei Jahren aussehen wird, wenn die Integrationssynergien zum Tragen kommen und der Verschuldungsgrad wieder den Zielwert erreicht hat.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
