Wichtige Daten zur PepsiCo-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $128 bis $171
- Aktueller Kurs: $155
- Mittleres Kursziel: $172
- Höchstes Kursziel: $195
- Analysten-Konsens: 4 Käufe / 4 Outperforms / 14 Holds / 1 Keine Meinung / 1 Sell
- TIKR Modellziel (Dez. 2030): $219
Was ist passiert?
PepsiCo, Inc.(PEP), der weltgrößte Lebensmittel- und Getränkehersteller mit einem Jahresumsatz von mehr als 90 Mrd. USD, veröffentlichte die Ergebnisse des ersten Quartals, die den bisher deutlichsten Beweis dafür lieferten, dass der von Aktivisten forcierte Turnaround funktioniert.
Der Umsatz stieg um 8,5 % auf 19,44 Mrd. USD und übertraf damit die Schätzung der Wall Street von 18,94 Mrd. USD, während das bereinigte Ergebnis je Aktie von 1,61 USD den Konsens von 1,55 USD übertraf.
Das Herzstück war Frito-Lay North America, die Snacksparte hinter Lay's, Doritos und Cheetos: Preissenkungen von bis zu 15 % bei den Kernmarken im Februar ließen das Volumen von North America Foods um 2 % ansteigen, das erste positive Ergebnis seit mindestens einem Jahr nach einem Rückgang von 1 % im vierten Quartal.
Quartal um 1 % zurückgegangen war. Durch diesen Volumensprung wurden im Quartal 300 Millionen zusätzliche Verzehrsanlässe - ein Maß für den individuellen Konsum - im Vergleich zum Vorjahreszeitraum geschaffen.
Der Geschäftsbereich North America Beverages, zu dem Pepsi, Gatorade und Mountain Dew gehören, meldete ein Umsatzwachstum von insgesamt 9 %, das sich aus einem organischen Wachstum von etwa 2 % und dem Beitrag neuer Plattformen zusammensetzt, darunter Poppi, die präbiotische Limonadenmarke, die PepsiCo im vergangenen Jahr für 1,95 Milliarden US-Dollar erworben hat und die jetzt aktiv vertrieben wird.
CEO Ramon Laguarta erklärte in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2026 außerdem, dass die ersten Ergebnisse recht aufregend sind", und verwies auf Regalumstellungen, die zum Quartalsende zu etwa 50 % abgeschlossen waren und bis zum Ende des zweiten Quartals fast abgeschlossen sein dürften.
In der gleichen Telefonkonferenz kündigte PepsiCo eine Überarbeitung der Marke Gatorade an, der Sportgetränkelinie des Unternehmens, mit der zuckerreduzierte Formeln und eine neue proprietäre Elektrolytmischung eingeführt werden, die darauf abzielt, alltägliche Trinkanlässe über Sportler hinaus zu erfassen.
PepsiCo bestätigte die Jahresprognose für ein organisches Umsatzwachstum von 2 % bis 4 % und ein währungsbereinigtes Wachstum des Gewinns pro Aktie von 4 % bis 6 %, mit dem Ziel, den Aktionären im Jahr 2026 insgesamt 8,9 Milliarden US-Dollar zurückzugeben.
Das Unternehmen beschloss außerdem eine Quartalsdividende von 1,48 US-Dollar pro Aktie, 4 % mehr als im Vorjahr, was die 54. jährliche Dividendenerhöhung in Folge darstellt.
In Bezug auf den Iran-Krieg bestätigte CFO Steve Schmitt, dass es bisher zu keinen größeren Störungen in der Lieferkette gekommen sei und dass das 6- bis 12-monatige Hedging-Programm von PepsiCo für Verpackungsmaterialien einen kurzfristigen Schutz biete, auch wenn er einräumte, dass das volle Ausmaß der Inflation der Inputkosten "noch ermittelt werden muss".
Die Meinung der Wall Street zur PEP-Aktie
Mit dem Q1-Ergebnis ist der Fall der PepsiCo-Aktie nicht abgeschlossen, sondern es wird das nächste Kapitel aufgeschlagen, indem sich die Frage von "Kann dieses Unternehmen die Preise senken, ohne die Margen zu zerstören?" zu "Wie schnell kann es das Volumen wieder aufbauen und gleichzeitig die Gewinn- und Verlustrechnung zusammenhalten?" verschiebt.
Das normalisierte EPS von PEP lag im ersten Quartal bei 1,61 $, 8,8 % höher als im Vorjahr und über der Konsensschätzung von 1,55 $, während das EBITDA um rund 9 % auf 3,792 Mrd. $ gegenüber einer Schätzung von 3,692 Mrd. $ wuchs, wobei die EBITDA-Margen bei 19,5 % blieben, unterstützt durch Produktivitätseinsparungen, die das Management als auf dem Weg zu einem Rekordjahr beschrieben hat.
Der Konsens ist eher vorsichtig: 21 Analysten bewerten die PepsiCo-Aktie mit 4 "Kaufen", 4 "Outperforms", 14 "Halten", 1 "Keine Meinung" und 1 "Verkaufen", einem durchschnittlichen Kursziel von 172 $ und einem impliziten Aufwärtspotenzial von etwa 11 % gegenüber dem aktuellen Niveau, da die Börse darauf wartet, dass sich die Absatzzahlen in Nordamerika im zweiten und dritten Quartal bestätigen.
Die Analystenziele reichen von 130 $ am unteren Ende bis zu 195 $ am oberen Ende, eine Spanne, die eine echte Debatte widerspiegelt: Die Bullen in der Nähe von 195 $ preisen die vollständige Umsetzung der mehrjährigen Transformation ein, während die Bären in der Nähe von 130 $ ein Szenario modellieren, in dem die kriegsbedingte Inputkosteninflation zu margenverwässernden Preiserhöhungen zwingt, die die Volumenerholung zunichte machen, bevor sie sich etabliert hat.
Die PepsiCo-Aktie wird zu einem Kurs von 18x gehandelt, verglichen mit einem fünfjährigen historischen Mittelwert von 28x, wobei der normalisierte Gewinn je Aktie im ersten Quartal um etwa 9% gestiegen ist und die ersten positiven Value-Share-Werte des Unternehmens seit mehreren Perioden auf der Gewinnmitteilung bestätigt wurden, und erscheint damit für Anleger, die glauben, dass die Trendwende bei den nordamerikanischen Lebensmitteln real ist, im Vergleich zur eigenen Geschichte unterbewertet.
Das Risiko ist die Inflation der Inputkosten: Die Preise für PET-Harz und Aluminium liegen über den Prognosen des Unternehmens, und CFO Steve Schmitt räumte auf der Telefonkonferenz für das erste Quartal ein, dass das Ausmaß des durch den Iran-Krieg verursachten Kostendrucks "noch nicht abzusehen ist", was eine echte Unsicherheitslücke bei den Margenaussichten für das zweite Halbjahr hinterlässt.
Die für Mitte Juli erwarteten Ergebnisse für Q2 2026 sind der nächste Bestätigungspunkt: Anleger sollten darauf achten, ob der organische Umsatz von North America Foods auf oder über dem Niveau von Q1 bleibt und ob die EBITDA-Margen über 19 % bleiben, wenn das gesamte Gewicht des Rohstoffumfelds zum Tragen kommt.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das Mid-Case-Modell von TIKR sieht für PepsiCo bis Ende 2030 einen Kurs von 219 USD vor, der auf einer Umsatz-CAGR-Annahme von rund 4 % und einer sich von derzeit 12,2 % auf rund 12 % erholenden Nettogewinnmarge beruht, was auf die vom Management bereits durchgeführten Programme zur Produktivitäts- und Mengensteigerung zurückzuführen ist.
Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 17,54x gegenüber einem Fünf-Jahres-Durchschnitt von 21,69x, einem normalisierten EPS-Wachstum von rund 9% im ersten Quartal und einer Gesamtrendite von 41% auf 219 $ im mittleren Fall erscheint die PepsiCo-Aktie für Anleger mit einem mehrjährigen Zeithorizont und Toleranz für kurzfristige Kostenunsicherheiten unterbewertet.
Die Investition in PepsiCo-Aktien hängt von einer einzigen Frage ab: ob die im ersten Quartal beobachtete Trendwende bei den Absatzmengen ein inflationäreres Kostenumfeld in der zweiten Jahreshälfte übersteht.
Bullenfall: Der Turnaround setzt sich durch
- Das Volumen von North America Foods wuchs im ersten Quartal um 2 %, der erste positive Wert seit mindestens einem Jahr, mit 300 Millionen zusätzlichen Gelegenheiten im Vergleich zum ersten Quartal des Vorjahres
- Preissenkungen bei Lay's und Tostitos um bis zu 15 % führten in den letzten Wochen des 1. Quartals zu positiven Marktanteilsgewinnen, womit die Sparte nach mehreren Perioden mit Marktanteilsverlusten erstmals wieder Marktanteile zurückgewinnen konnte
- Gatorade und das breitere nordamerikanische Getränkesegment verzeichneten im ersten Quartal ein Umsatzwachstum von rund 9 %, wobei die funktionale Flüssigkeitszufuhr zum ersten Mal seit Jahren stärker wuchs als die gesamte Kategorie der flüssigen Erfrischungsgetränke
- Das High-Case-Modell von TIKR prognostiziert bis 2035 einen Wert von 331 US-Dollar pro Aktie bei einem EPS-CAGR von 5,3 % und einer Nettogewinnmarge von 13 %, unterstützt durch die Zusage des Managements, die operative Marge innerhalb von drei Jahren um mehr als 100 Basispunkte zu steigern
- Die Übernahme von Poppi im Wert von 1,95 Milliarden US-Dollar und die Integration von Siete Foods bringen präbiotische und gesundheitsorientierte Plattformen in PepsiCo's Portfolio in den am schnellsten wachsenden Unterkategorien Getränke und Snacks.
Bärenfall: Kosteninflation macht die Rechnung kaputt
- CFO Steve Schmitt bestätigte auf der Telefonkonferenz zum ersten Quartal, dass das Ausmaß der kriegsbedingten Inputkosteninflation "noch zu bestimmen ist" und eine echte Lücke in den Margenaussichten für das zweite Halbjahr hinterlässt
- Der Druck auf die Rohstoffe PET-Harz und Aluminium liegt über den impliziten Prognosen, wobei primäre Recherchen darauf hindeuten, dass die Außendienstmitarbeiter von PepsiCo ungewöhnlich unverbindlich waren, was die Preisgestaltung gegenüber den Händlern angeht
- Das Low-Case-Modell von TIKR prognostiziert bis 2035 nur $ 230 pro Aktie bei einem EPS-CAGR von 3,4 %, was eine Gesamtrendite von 49 % über etwa neun Jahre bedeutet - ein bescheidenes Ergebnis für das eingegangene Risiko
- Das Getränkevolumen in Nordamerika ging im ersten Quartal um 2,5 % zurück, und obwohl die Umstellung auf abgepacktes Wasser einen Teil dieser Lücke erklärt, ist die Erholung bei den Getränken weniger überzeugend als bei den Lebensmitteln.
- Eine vollständige Rücknahme der Preissenkungen, sollte die Kosteninflation dies erzwingen, würde das Wohlwollen der Verbraucher und den Gewinn an Regalfläche im Einzelhandel zerstören, der erst nach mehreren Quartalen und erheblichen Investitionen des Handels wieder aufgebaut werden konnte.
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