Kennzahlen zur KLA Corporation Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $740 bis $1.939
- Aktueller Kurs: $1.819
- Mittleres Kursziel: $1.836
- Höchstes Kursziel: $2.100
- Analystenkonsens: 14 Käufe / 5 Outperforms / 10 Holds / 1 Underperform
- TIKR Modell-Ziel (Dez. 2030): $
Was ist passiert?
Die KLA Corporation(KLAC) baut die Prozesskontrollsysteme, die Halbleiterhersteller verwenden, um mikroskopische Defekte zu finden und die Ausbeute bei der Chipherstellung zu optimieren, und die KLAC-Aktie ist zu einem der wichtigsten Nutznießer des Ausbaus der KI-Infrastruktur geworden.
Der Umsatz im dritten Quartal lag bei 3,415 Mrd. USD und übertraf damit die Schätzung der Marktteilnehmer von 3,378 Mrd. USD und stieg im Jahresvergleich um 11,5 %.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 9,40 US-Dollar und übertraf damit die Konsensschätzung von 9,17 US-Dollar, womit das fünfte Quartal in Folge übertroffen wurde.
Das Ergebnis wurde durch steigende Investitionen in hochmoderne Foundry- und Logikkapazitäten und eine sprunghaft gestiegene Nachfrage nach Hochbreitenspeichern, den Spezialchips, die für die Versorgung von KI-Prozessoren mit Daten in großem Umfang verwendet werden, angetrieben.
Der Umsatz von KLA im Bereich Advanced Packaging wird im Jahr 2026 etwa 1 Milliarde US-Dollar erreichen, gegenüber etwa 635 Millionen US-Dollar im Jahr 2025, eine Zahl, die CEO Rick Wallace in der Telefonkonferenz am 29. April als "deutlich über unseren früheren Schätzungen" bezeichnete.
Die Prozesskontrollintensität, die misst, wie viel des gesamten Halbleiterausrüstungsmarktes auf Inspektions- und Messtechnikwerkzeuge entfällt, ist von etwa 5,3 % der Ausgaben für Waferausrüstungen im Jahr 2019 auf heute 7,4 % gestiegen, wobei das interne Modell von KLA bis 2030 auf 9 % abzielt.
Das Unternehmen kündigte im Mai einen Aktiensplit im Verhältnis 1:10 an. Die Aktien werden bei Börseneröffnung am 12. Juni für die am 4. Juni eingetragenen Inhaber auf splitbereinigter Basis gehandelt.
Auf dem Investorentag im März hob das Management sein langfristiges CAGR-Ziel für den Umsatz bis 2030 auf 13 % bis 17 % an und gab ein Umsatzziel von 26 Mrd. USD an, prognostizierte einen Gewinn pro Aktie von 84 USD und genehmigte zusätzliche Aktienrückkäufe in Höhe von 7 Mrd. USD sowie eine Dividendenerhöhung um 21 % auf 2,30 USD pro Quartal.
Die Reaktion nach der Bekanntgabe der Ergebnisse war gedämpft. Die KLAC-Aktie fiel im nachbörslichen Handel um bis zu 9 %, bevor sie sich wieder erholte, da die Analysten feststellten, dass die Umsatzprognose für das vierte Quartal in Höhe von 3,575 Mrd. USD nur geringfügig über dem Konsens lag, was für eine Aktie, die auf Outperformance ausgerichtet ist, eine Enttäuschung darstellt.
UBS-Analyst Timothy Arcuri schrieb, dass die Q4-Prognose widerspiegelt, dass KLA "vor allem deshalb nicht mithalten kann, weil ein so großer Teil des Wachstums in diesem und im nächsten Jahr aus dem Gedächtnis kommt, wo das Unternehmen, obwohl es sich verbessert hat, strukturell viel schwächer ist als andere Unternehmen".
Dennoch erhöhten mindestens 12 Maklerunternehmen ihre Kursziele nach dem Bericht, wobei der Median von 1.700 $ auf 1.825 $ stieg.
Das Schreiben des Handelsministeriums, in dem KLA und andere Unternehmen aufgefordert wurden, bestimmte Werkzeuglieferungen an Hua Hong, Chinas zweitgrößten Chiphersteller, zu stoppen, sorgte Ende April für zusätzliche Schlagzeilen, obwohl CFO Bren Higgins auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des dritten Quartals 2026 sagte, dass die Auswirkungen "ziemlich unwesentlich seien und in der von uns gegebenen Prognose berücksichtigt wurden."
Die Meinung der Wall Street zur KLAC-Aktie
Der Q3-Überschuss der KLAC-Aktie kam vor dem Hintergrund einer steigenden Prozesssteuerungsintensität in allen Halbleitersegmenten zustande, und die künftige Entwicklung des Gewinns pro Aktie erzählt nun eine Geschichte, die durch den Ausverkauf nach den Gewinnen möglicherweise verdeckt wurde.
Das normalisierte EPS von KLAC lag im März-Quartal bei 9,40 $, was einem Anstieg von 11,8 % im Jahresvergleich entspricht, und die Konsensschätzungen gehen von einer starken Beschleunigung aus: etwa 10 $ im Juni, etwa 11 $ im September und etwa 13 $ im Dezember-Quartal, was einen Anstieg von etwa 43 % im Jahresvergleich in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 widerspiegelt, wenn neue Produktionskapazitäten in Betrieb genommen werden.
Von 30 Analysten, die sich mit der Aktie der KLA Corporation befassen, empfehlen 14 die Aktie zum Kauf, 5 halten sie für "Outperform", 10 für "neutral" und 1 für "Underperform". Das mittlere Kursziel liegt bei 1.836 $, das höchste bei 2.100 $; die Analysten warten auf den Anstieg des Gewinns pro Aktie in der zweiten Jahreshälfte, um zu bestätigen, dass die Engpässe in der Lieferkette nachlassen und die Dringlichkeit der Kunden sich in zusätzlichen Einnahmen niederschlägt.
Die Zielspanne von 1.400 $ bis 2.100 $ steht in direktem Zusammenhang mit der Debatte darüber, wie schnell KLA die Auslieferungen erhöhen kann, um der von den Kunden bereits zugesagten Neubauwelle zu entsprechen, und ob der wachsende Beitrag von Memory zur Prozesssteuerungsintensität die von Arcuri aufgezeigte Lücke strukturell schließt.
Das glaubwürdigste Argument für eine Baisse ist die Bruttomarge: Die Kosteninflation bei DRAM-Chips, die Higgins mit einem Gegenwind von etwa 100 Basispunkten auf die Bruttomargen bis mindestens zum Kalenderjahr 2026 bezifferte, begrenzt die Hebelwirkung auf die Umsatzentwicklung, und jede Tarifeskalation über die derzeitige modellierte Spanne hinaus erhöht den Druck weiter.
Der nächste Bestätigungspunkt sind die Ende Juli fälligen Ergebnisse für das vierte Quartal, bei denen die Börse darauf achten wird, ob der Umsatz über dem Mittelwert von 3,575 Mrd. USD landet, ob sich die EBIT-Margen von 42,6 % erholen und ob das Management die Prognosen für das Gesamtjahr 2026 formell über den derzeitigen Rahmen der hohen 10 % anhebt.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das TIKR-Modell legt für die Aktie der KLA Corporation ein mittleres Kursziel von 2.282 $ fest, das auf einem CAGR des Umsatzes von rund 10 % von 2025 bis 2035 und einer in Richtung 41 % expandierenden Nettogewinnmarge beruht - beides Annahmen, die sich bequem mit den Prognosen decken, die das Management auf dem Investorentag im März für ein Unternehmen vorgelegt hat, das in der Vergangenheit nachweislich die Erwartungen erfüllt hat.
Bei einem Umsatz von 26 Mrd. USD und einem Gewinn pro Aktie von 84 USD als Zielvorgaben des Unternehmens für das Jahr 2030 impliziert der mittlere Fall von TIKR eine Gesamtrendite von etwa 22 % in den nächsten vier Jahren: eine faire Bewertung zu den aktuellen Preisen für Anleger, die bereit sind, den Investitions-Superzyklus durchzuhalten, aber nicht der komprimierte Einstiegspunkt, den das 52-Wochen-Tief darstellte.
Das zentrale Spannungsfeld im Investment Case der KLA Corporation besteht darin, ob die zweite Jahreshälfte 2026 die vom Management angekündigte sequenzielle Umsatzbeschleunigung bringt oder ob Lieferkettenbeschränkungen und ein flaches China-Ausgabenumfeld das kurzfristige Aufwärtspotenzial begrenzen.
Bullen-Fall (in Richtung $2.100 bis $4.165 TIKR-Hoch)
- Advanced-Packaging-Umsatz erreicht 2026 $ 1 Milliarde, ausgehend von $ 635 Millionen im Jahr 2025, angetrieben durch CoWoS und die aufkommende Nachfrage nach Hybrid-Bonding bei den wichtigsten Hyperscaler-Kunden
- Die Intensität der Prozesskontrolle erreicht bis 2030 einen Anteil von 9 % am Wafer-Equipment (heute 7,4 %) und übertrifft damit das Basis-WFE-Wachstum um 3,1 Milliarden US-Dollar
- Das Systemgeschäft wächst im Jahr 2026 um mehr als 20 %, da die Zusagen für den Bau von Greenfield-Fabriken in der zweiten Jahreshälfte in Tool-Lieferungen umgewandelt werden; Bren Higgins bestätigte auf der Telefonkonferenz am 29. April, dass der Umsatzanstieg in der zweiten Jahreshälfte "deutlich über 15 %" liegt
- Service-Umsatz von ca. 3 Mrd. USD im Jahr 2025 wächst mit dem angehobenen CAGR-Ziel von 13% bis 15% und verdoppelt sich bis 2030 nahezu auf ca. 6 Mrd. USD bei einer Vertragsdurchdringung von über 80%
- Aktiensplit am 12. Juni erweitert die Beteiligung des Einzelhandels und verbessert die Dynamik der Indexaufnahme
Bärenfall (in Richtung des TIKR-Tiefs von 1.400 $)
- Das Engagement im Bereich Arbeitsspeicher ist "strukturell viel geringer als bei den Wettbewerbern" (Arcuri, UBS) und schränkt die Fähigkeit von KLA ein, proportional zu partizipieren, wenn die Investitionen in DRAM und HBM im Jahr 2027 die Logik übersteigen - ein Szenario, das Higgins selbst auf dem Investorentag einräumte
- Der Gegenwind bei der Bruttomarge durch die erhöhten Kosten für DRAM-Chips bleibt bis Ende 2026 bei 100 Basispunkten, was die Hebelwirkung auf den Gewinn pro Aktie begrenzt, selbst wenn der Umsatz steigt
- Die "informierten" Schreiben des Handelsministeriums, die auf Hua Hong abzielen, bilden eine Vorlage für umfassendere China-Restriktionen; der China-Umsatz von KLA ist zwar in absoluten Zahlen "mehr oder weniger flach", stellt aber ein bedeutendes Polster dar, das schrumpfen könnte
- Beim 39-fachen des NTM-Gewinns birgt jede Verfehlung der Prognosen im Juli ein unverhältnismäßig hohes Risiko für eine Herabstufung der Bewertung, wenn man bedenkt, wie viel zukünftiges Wachstum das aktuelle Multiple bereits einpreist
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