Wichtigste Erkenntnisse:
- Portfolio-Fokus: Campari vereinfacht sein Markenportfolio, nachdem es Averna und Zedda Piras für 100 Millionen Euro veräußert hat, und konzentriert sich stärker auf die Kernmarken mit höherer Rendite und Kapitaldisziplin.
- Kursprognose: Auf der Grundlage des Bewertungsmodells könnte die Campari-Aktie bis 2027 einen Wert von € 8 erreichen, da ein normalisiertes Wachstum und stabile Margen die Ertragssichtbarkeit unterstützen.
- Aufwärtspotenzial: Das Kursziel von 8 € entspricht einem Aufwärtspotenzial von insgesamt 37 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 6 €, vorausgesetzt, das Umsatzwachstum liegt bei 4 % und die Margen bewegen sich auf historischem Niveau.
- Jährliche Rendite: Dieses Aufwärtspotenzial entspricht einer annualisierten Rendite von ca. 17 % in den nächsten 2 Jahren, die eher auf eine Erholung der Erträge als auf eine Ausweitung des Multiples zurückzuführen ist.
Davide Campari-Milano N.V.(CPR) ist ein globaler Spirituosenkonzern mit über 70 Marken, die einen Umsatz von 3 Milliarden Euro in den Bereichen Aperitifs, Spirituosen und alkoholfreie Getränke erzielen.
Im Dezember 2025 stimmte Campari dem Verkauf von Averna und Zedda Piras für 100 Millionen Euro zu. Dies ist Teil eines umfassenderen Desinvestitionsplans in Höhe von 210 Millionen Euro, der darauf abzielt, Schulden abzubauen und das Portfolio auf weniger Marken mit höherer Rendite zu konzentrieren.
Campari erzielte im Jahr 2024 ein operatives Ergebnis von rund 600 Millionen Euro mit einer operativen Marge von nahezu 21 %, was zeigt, dass die Preissetzungsmacht und die Kostendisziplin trotz des langsameren Volumenwachstums intakt sind.
Der normalisierte Nettogewinn lag im Jahr 2024 bei rund 380 Millionen Euro, was die aktualisierte Marktkapitalisierung von rund 7 Milliarden Euro stützt und Camparis Position als profitables, aber reifes globales Konsumgüterunternehmen stärkt.
Der Nettogewinn ging von €330 Millionen im Jahr 2023 auf €180 Millionen zurück, da höhere Zinsaufwendungen und Restrukturierungskosten das ausgewiesene Ergebnis belasteten, was die Kosten des Bilanzdrucks verdeutlicht.
Trotz einer stabilen Cash-Generierung und einer Marktkapitalisierung von 6 Mrd. € wird die Aktie mit dem 18-fachen des Forward-Gewinns gehandelt, was die Frage aufwirft, ob die Vereinfachung des Portfolios die Gewinndynamik schnell genug wiederherstellen kann, um die aktuellen Erwartungen zu rechtfertigen.
Was das Modell über die CPR-Aktie aussagt
Wir haben Campari auf der Grundlage eines stabilen markengeführten Geschäfts, einer disziplinierten Kapitalallokation und einer Portfoliovereinfachung bewertet, die stabile Erträge in Aktionärsrenditen umsetzt.
Unter der Annahme eines Umsatzwachstums von 4,0 %, einer operativen Marge von 21,1 % und eines Exit-Multiples von 18,1, schätzt das Modell die Aktie auf 8 €.
Das bedeutet ein Gesamtaufwärtspotenzial von 37,2 % gegenüber dem heutigen Kurs von 5,75 €, was einer annualisierten Rendite von 17,3 % entspricht.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die CPR-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 4%
Campari steigerte seinen Umsatz von ca. 2,2 Mrd. € im Jahr 2021 über 2,9 Mrd. € im Jahr 2023 auf ca. 3,1 Mrd. € im Jahr 2024, was einen Übergang von der Beschleunigung nach der Pandemie zu einem normalisierten Wachstumsprofil darstellt.
Das Wachstum verlangsamte sich im Jahr 2024 auf eine niedrige einstellige Rate, da die Nachfrage nach Spirituosen nachließ, aber Preismaßnahmen und Premium-Aperitif-Marken übertrafen weiterhin die allgemeinen Trends der Kategorie in den Kernmärkten.
Portfolioveränderungen, einschließlich des Verkaufs von Averna und Zedda Piras im Wert von 100 Millionen Euro, verringern den ausgewiesenen Umsatz, verbessern aber die Wachstumsqualität durch die Konzentration der Ressourcen auf Marken mit höherer Rendite.
Gemäß den gepoolten Marktprognosen wird ein Umsatzwachstum von 4,0 % angenommen, das eine stabile Markendynamik mit einer Portfoliovereinfachung und einer reifen globalen Spirituosennachfrage in Einklang bringt.
2. Operative Margen: 21%
Campari verfügt über ein strukturell starkes Margenprofil, mit Bruttomargen von nahezu 59% und operativen Margen zwischen 19% und 22% in den letzten Zyklen.
Die operativen Margen konnten trotz höherer Zinskosten und Restrukturierungsaufwendungen im Jahr 2024 nahe bei 21% gehalten werden, was auf eine robuste Preispolitik und ein diszipliniertes Kostenmanagement hindeutet.
Die Veräußerung von Marken mit niedrigeren Margen und die Verringerung der Portfoliokomplexität unterstützen die Margenstabilität, während die nachlassende Inflation der Inputkosten die operative Hebelwirkung in den nächsten zwei Jahren verbessert.
In Übereinstimmung mit den Konsensprognosen der Analysten spiegeln die operativen Margen in der Nähe von 21,1 % eine Normalisierung in Richtung historischer Durchschnittswerte wider, ohne dass wesentliche Effizienzdurchbrüche vorausgesetzt werden.
3. Exit P/E Multiple: 17x
Campari wird derzeit mit einem KGV im hohen Zehnerbereich gehandelt, was die Vorsicht der Anleger nach der Ertragsvolatilität und dem langsameren Volumenwachstum in der gesamten Spirituosenbranche widerspiegelt.
Historisch gesehen hat die Aktie in Zeiten schnelleren Wachstums und klarerer Bilanzdynamik höhere Multiplikatoren erzielt, während niedrigere Multiplikatoren auf Phasen des Gewinndrucks folgten.
Die Aufrechterhaltung einer Bewertung in der Nähe des aktuellen Niveaus hängt von stabilen Erträgen, fortgesetzter Cash-Generierung und erfolgreichen Reinvestitionen in die wichtigsten Premiummarken ab.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Analysten stellt ein Exit-Multiplikator von 18,1x eine ausgewogene Sichtweise auf die Verbesserung der Ertragsqualität dar, ohne dass eine Rückkehr zu den historischen Höchstbewertungen angenommen wird.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Ergebnisse von Campari hängen von der Nachfrage nach Premium-Spirituosen, der Preisdisziplin, der Fokussierung des Portfolios nach den jüngsten Veräußerungen und davon ab, ob die Bewertung vor dem Hintergrund eines langsameren globalen Verbrauchs verankert bleibt. Im Folgenden wird dargestellt, wie sich die Campari-Aktie in verschiedenen Szenarien bis 2027 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn der Umsatz um 4,0 % wächst, weil die Spirituosennachfrage gedämpft bleibt und die Portfoliobereinigung das Volumen begrenzt, während die Nettomargen bei 14 % bleiben und der Bewertungsdruck anhält, beruhen die Renditen hauptsächlich auf der Aufzinsung der Gewinne → 10,6 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Bei einem Umsatzwachstum von 4,5 %, das durch die Preisgestaltung und die Stärke der Kernmarken unterstützt wird, und einer Verbesserung der Nettomargen in Richtung 15 % → 16,4 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn die Premium-Aperitifs und -Spirituosen die Erwartungen übertreffen, erreicht der Umsatz fast 5 % und die Nettomargen nähern sich 16 % → 21,5 % annualisierte Rendite.
Campari zeigt weiterhin eine robuste Markenstärke trotz eines vorsichtigen Konsumumfelds, während Portfolio-Maßnahmen eher die Ertragsqualität als das Gesamtwachstum verbessern.
Wenn Premium-Aperitifs und -Spirituosen wieder in Schwung kommen und die Margen intakt bleiben, scheint das angestrebte Aufwärtspotenzial eher durch eine kontinuierliche Umsetzung als durch eine Ausweitung des Angebots erreichbar zu sein.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu bieten.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
