Wichtige Erkenntnisse
- SK hynix hat langfristige Vereinbarungen mit rund 10 Kunden abgeschlossen, mit Laufzeiten von etwa fünf Jahren und eingebauten Anzahlungen, nach einem zweiten Quartal mit einem Betriebsergebnis von 60,5 Billionen KRW bei einer Marge von 76 %.
- Daten von TIKR zeigen für das Gesamtjahr 2025 ein Betriebsergebnis von 47,2 Billionen KRW und eine Betriebsmarge von 48,59 %, gegenüber einer Betriebsmarge von -23,59 % im Jahr 2023.
- Der TIKR-Konsens sieht den Umsatz mit 439,39 Milliarden USD im Jahr 2028 seinen Höhepunkt erreichen und bis 2030 auf 366,87 Milliarden USD zurückgehen – innerhalb des Zeitfensters, das die Verträge abdecken sollen.
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SK Hynix verwandelt einen Rekord-Boom bei Speicherchips in Fünfjahresverträge
Der CEO von Bull sprach am Freitag im Werk des Unternehmens in Angers und nannte die letzte wichtige Komponente, die Europa nicht lokal beschaffen kann. "Das Problem ist der Speicher", sagte Emmanuel Le Roux gegenüber Reuters. "Wir sehen nichts kommen."
Genau diese Knappheit sichert sich SK hynix (SKHY) nun. Im Q2 2026 Earnings Call sagte das Management, es habe die Verhandlungen über langfristige Vereinbarungen mit rund 10 Kunden abgeschlossen. Die Laufzeiten betragen etwa fünf Jahre, mit Preismechanismen, die "zur Bewältigung von Preisschwankungen ausgelegt sind", und Anzahlungen zur Absicherung der Erfüllung.
Das Quartal zeigt, wie viel Marge hinter der Preisgestaltung steht. Das Betriebsergebnis des zweiten Quartals, noch vorläufig bis zur Prüfung durch den Abschlussprüfer, erreichte 60,5 Billionen KRW bei einer Marge von 76 %.
Die Jahresdaten von TIKR zeigen, wie weit sich dies bewegt hat. Das Betriebsergebnis für das gesamte Jahr 2025 betrug 47,2 Billionen KRW, das zweite Quartal allein übertraf diesen Wert also bereits. Die Betriebsmarge lag 2025 bei 48,59 %, gegenüber -23,59 % im Jahr 2023.
Verträge laufen fünf Jahre, aber der Konsens sieht den Umsatz 2028 auf dem Höhepunkt
Der Konsens behandelt die Verträge nicht als dauerhaften Boden. Die Schätzungen von TIKR, in Dollar, sehen den Umsatz von 67,91 Milliarden USD im Jahr 2025 auf 253,78 Milliarden USD im Jahr 2026 und 439,39 Milliarden USD im Jahr 2028 steigen, bevor er 2029 auf 437,46 Milliarden USD und 2030 auf 366,87 Milliarden USD zurückgeht. Das normalisierte EPS steigt von 26,43 USD auf 41,65 USD bis 2028.
Dieser Rückgang fällt in das Vertragsfenster. Fünfjahresverträge, die 2026 vereinbart wurden, könnten bis etwa 2031 laufen, doch das Management sagte, es "könne nicht sagen, wie viel unseres Gesamtumsatzes durch LTAs abgedeckt sein wird."
Das Angebot erklärt die Vorsicht. SK hynix gibt die Kapitalausgaben für 2026 mit etwa 40 Billionen KRW im oberen Bereich an, und Chinas CXMT sagt, seine DRAM-Plattform der fünften Generation sei in die Serienproduktion gegangen.
Die Einschätzung ist, dass die Verträge die Erträge während des Ausbaus stützen, aber noch keinen veränderten Zyklus beweisen. Der Deckungsgrad ist nicht offengelegt, und die Marge von 76 % profitierte von starken Preiserhöhungen.
Der nächste Test ist das dritte Quartal. Die DRAM-Bit-Auslieferungen werden mit einem Anstieg von etwa 10 % prognostiziert, und eine Marge, die nahe dem aktuellen Niveau bleibt, würde zeigen, dass die Preise halten. Aufwärtsrevisionen des Umsatzes für 2029 und 2030 würden zeigen, dass Analysten daran glauben.
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