Wichtige Erkenntnisse
- Gemäß TIKRs Kennzahl "Cash from Operations minus Capex" erwirtschaftete Intel im Juni-Quartal etwa 4,45 Milliarden US-Dollar Free Cash Flow, den besten Wert im Betrachtungszeitraum von acht Quartalen.
- Die gewichtete Anzahl verwässerter Aktien stieg innerhalb eines Jahres von 4,37 Milliarden auf 5,10 Milliarden, bevor die Kapitalerhöhung von etwa 23 Milliarden US-Dollar im August berücksichtigt wird.
- Intel beschaffte das Kapital, bevor die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe 5,34% erreichte. Die Frage ist nun, ob die Ausgaben eine Rendite erwirtschaften.
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Intel beschaffte sich Kapital, bevor sich das Fenster schloss
Am Donnerstag erreichte die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe 5,34%, den höchsten Stand seit 2002, und Reuters berichtet, dass einige Tech-Börsengänge aufgrund der gestiegenen Finanzierungskosten verschoben werden. Intel war bereits fertig. Im August verkaufte das Unternehmen etwa 23 Milliarden US-Dollar Aktien zu einem Preis von 95 US-Dollar pro Aktie und schloss am 1. Oktober bei 120 US-Dollar.
Die Notwendigkeit zeigt sich im Cashflow. Der operative Cashflow betrug im Juni-Quartal 7,01 Milliarden US-Dollar gegenüber 2,56 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben (Capex), was einen Free Cashflow von etwa 4,45 Milliarden US-Dollar ergibt, berechnet als Differenz. In den letzten vier Quartalen summiert sich dies auf etwa 2,8 Milliarden US-Dollar, verglichen mit einem negativen Cashflow (Burn) von etwa 10,9 Milliarden US-Dollar in den vier Quartalen davor.
Die Prognosen (Guidance) für die Investitionsausgaben liegen jedoch für 2026 bei über 20 Milliarden US-Dollar und für 2027 "deutlich darüber". Intel meldete in der ersten Jahreshälfte etwa 7,6 Milliarden US-Dollar an Brutto-Investitionsausgaben, bevor Beiträge von Partnern und staatliche Anreize berücksichtigt wurden. Das impliziert mehr als 12,4 Milliarden US-Dollar in der zweiten Jahreshälfte oder über 6,2 Milliarden US-Dollar pro Quartal.
Der Preis für diesen Puffer war Verwässerung. Die gewichtete Anzahl verwässerter Aktien stieg über vier Quartale um etwa 17%, bevor der Verkauf im August stattfand.
Intels Investitionsausgaben müssen sich jetzt rentieren
Die Finanzierung scheint vorerst gesichert. Intel beendete das zweite Quartal mit etwa 30 Milliarden US-Dollar an Bargeld und kurzfristigen Anlagen, und CFO David Zinsner sagte, die Kapitalbeschaffung gehe den Investitionen voraus. Die kompliziertere Frage ist die Rendite. Die Foundry-Sparte verzeichnete im Quartal einen Verlust von 2,1 Milliarden US-Dollar bei externen Umsätzen von 293 Millionen US-Dollar, und Zinsner hat gesagt, das Ziel der Gewinnschwelle bis Ende 2027 könnte sich auf 2028 verschieben.
Wenn die Brutto-Investitionsausgaben pro Quartal über 6 Milliarden US-Dollar liegen, während die Foundry-Verluste bei etwa 2 Milliarden US-Dollar bleiben, wird das aufgebrachte Kapital schneller ausgegeben, als es zurückverdient wird, und die für den August-Verkauf gemeldete Verwässerung von etwa 4,8% würde teuer aussehen.
Beobachten Sie das für Oktober geplante 14A-Design-Kit, dann die Investitionsausgaben und die externen Foundry-Umsätze im dritten Quartal.
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