ServiceNow-Aktie in einem Jahr um 50 % gefallen: Kann sie sich bis 2026 erholen?

Die wichtigsten Erkenntnisse:

• KI-Momentum: Assist hat jetzt einen ACV von 600 Millionen Dollar überschritten und wird von Kunden in verschiedenen Branchen stark angenommen.
• Kursprognose: Basierend auf der aktuellen Ausführung könnte die NOW-Aktie bis Dezember 2028 172 $ erreichen.
• Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 71 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 100,74 $.
• Jährliche Rendite: Die Anleger könnten in den nächsten 2,9 Jahren ein Wachstum von etwa 20 % erzielen.

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ServiceNow(NOW) lieferte 2025 außergewöhnliche Ergebnisse für das vierte Quartal und übertraf die Erwartungen bei allen wichtigen Kennzahlen trotz eines schwierigen Marktumfelds, das im vergangenen Jahr zu einem 50%igen Rückgang des Aktienkurses führte.

CEO Bill McDermott hob die Position des Unternehmens als KI-Kontrollturm für die Neuerfindung des Geschäfts hervor und betonte, dass KI im Unternehmen eine Workflow-Orchestrierung erfordert, um einen echten ROI zu erzielen. Die Muster des mobilen Datenverbrauchs zeigen, dass Unternehmen KI-Funktionen schnell annehmen.

• Das Unternehmen meldete einen Abonnementumsatz von 3,466 Milliarden US-Dollar, der währungsbereinigt um 19,5 % gegenüber dem Vorjahr wuchs und die Prognose um 150 Basispunkte übertraf.
• Die Now Assist-Plattform von ServiceNow demonstrierte diese Verschiebung, wobei sich die Zahl der Geschäftsabschlüsse über 1 Million US-Dollar im Quartalsvergleich fast verdreifachte.
• Allein im 4. Quartal schloss das Unternehmen 35 Verträge über 1 Million US-Dollar ab, wobei die Kunden ihre KI-Implementierungen über mehrere Anwendungsfälle hinweg ausbauten.
• Ein Verbraucherserviceunternehmen veranschaulichte diesen Trend, indem es sein Supportmodell von 80 % menschlicher Unterstützung auf 80 % Automatisierung umstellte, nachdem es einen ROI von 400 % für Kundendienstmitarbeiter erzielt hatte. In der Folge benötigte das Unternehmen 8-mal mehr Assistenten-Kapazitäten, da es seinen Betrieb auf überwiegend automatisierte Interaktionen umstellte.
• Das KI-Control-Tower-Geschäftsvolumen des Unternehmens verdreifachte sich im vierten Quartal nahezu. Diese Plattform adressiert die kritischen Bedenken von Unternehmen hinsichtlich der Verwaltung autonomer Agenten in ihren Betrieben und bietet Echtzeitüberwachung, Sicherheitskontrollen und Governance, die herkömmliche Tools nicht bieten können.

ServiceNow profitiert von mehreren Nachfragetreibern, die über die Einführung von KI hinausgehen. Das Sicherheits- und Risikogeschäft des Unternehmens wächst im Jahresvergleich um 100 %, angetrieben durch die anstehenden Akquisitionen von Veza und Armis, die umfassende Transparenz und Identitäts-Governance-Funktionen bieten werden.

Zusammen mit der CMDB von ServiceNow für den Geschäftskontext entsteht so ein End-to-End-Sicherheits-Stack, der alle Arten von Assets - Hardware, Software und KI-Agenten-Assets im selben System - sehen, entscheiden und handeln kann.

Die Zahl der Kunden wuchs auf über 8.800, von denen 603 einen ACV von über 5 Millionen US-Dollar erwirtschafteten. Noch beeindruckender ist, dass die Zahl der Kunden mit einem Umsatz von 20 Millionen US-Dollar oder mehr im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 30 % gestiegen ist, was die wachsende strategische Bedeutung der Plattform widerspiegelt.

Die traditionellen Kennzahlen entwickeln sich weiterhin gut. Die Erneuerungsrate erreichte im 4. Quartal 98 % und unterstreicht damit den Wert, den die Kunden der Plattform beimessen. Die Technologie-Workflows beschleunigten sich mit einem ITOM-Wachstum von fast 50 % im Vergleich zum Vorjahr. CRM verzeichnete das beste Quartal seiner Geschichte.

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Was das Modell über die ServiceNow-Aktie aussagt

Wir haben die Umwandlung von ServiceNow in einen KI-Kontrollturm für Unternehmensgeschäftsprozesse analysiert. Das Unternehmen profitiert von mehreren gleichzeitig wirkenden Rückenwinden.

Erstens konsolidieren die Unternehmen fragmentierte Tool-Stacks. Ein Unternehmen des öffentlichen Sektors ersetzte 479 Legacy-Tools durch ServiceNow. Ein anderer Kunde sparte 682 Millionen Dollar durch den Wechsel von einem alten CRM-System.

Zweitens schafft die Einführung von KI neue Einnahmequellen durch verbrauchsabhängige Preise. Das hybride Modell gibt Kunden Planungssicherheit durch Abonnements und ermöglicht ihnen gleichzeitig, die Nutzung mit Assist-Packs zu skalieren, wenn sie mehr KI-Agenten einsetzen.

Drittens: Strategische Partnerschaften mit Microsoft, Anthropic und OpenAI vertiefen die Produktintegration und erweitern die Anwendungsmöglichkeiten der Plattform.

Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 19,3 % und einer operativen Marge von 33,5 % geht unser Modell davon aus, dass die Aktie innerhalb von 2,9 Jahren auf 172 $ steigen wird. Dies setzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 24,2x voraus.

Dies stellt eine erhebliche Kompression gegenüber den historischen KGV-Durchschnittswerten von ServiceNow von 49,6 (ein Jahr) und 54 (drei Jahre) dar. Der niedrigere Multiplikator spiegelt die kurzfristigen Bedenken hinsichtlich der Zeitpläne für die KI-Monetarisierung und der Wettbewerbsdynamik bei Unternehmenssoftware wider.

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Unsere Bewertungsprämissen

Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.

Die folgenden Annahmen haben wir für die NOW-Aktie verwendet:

1. Umsatzwachstum: 19,3%

Das Wachstum von ServiceNow wird durch die Verlagerung auf agentenbasierte KI und Workflow-Automatisierung angetrieben. Das Unternehmen meldete im 4. Quartal ein währungsbereinigtes Abonnementwachstum von 19,5 %, mit einer starken Leistung in allen Produktlinien.

Das Management geht davon aus, dass sich die Dynamik fortsetzen wird, da Unternehmen von Pilotprojekten zu Produktionsimplementierungen von KI-Agenten übergehen.

Das Wachstum von 25 % bei den monatlich aktiven Nutzern zeigt, dass die Befürchtungen hinsichtlich der Sitzplatzkompression übertrieben sind.

2. Operative Margen: 33.5%

ServiceNow hat die operativen Margen im Jahr 2025 um 150 Basispunkte auf 31 % gesteigert. Das Unternehmen prognostiziert 32 % für 2026, was eine starke operative Hebelwirkung zeigt.

KI trägt durch interne Effizienzsteigerungen tatsächlich zur Verbesserung der Margen bei. Das Management stellte fest, dass KI-gestützte Betriebskosteneinsparungen zum Margenwachstum beitragen.

3. Exit P/E Multiple: 24.2x

Der Markt bewertet ServiceNow derzeit mit dem 24,2-fachen des Gewinns, was unserem Zielmultiple entspricht. Da das Unternehmen die KI-Monetarisierung erprobt und hohe Wachstumsraten beibehält, sollte dieser Multiplikator bestehen bleiben oder möglicherweise steigen.

ServiceNow wird mit einem Abschlag zu seiner historischen Bewertung gehandelt, obwohl es heute eine stärkere Wettbewerbsposition hat.

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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?

Unternehmenssoftware ist mit Ausführungsrisiken und Wettbewerbsbedrohungen konfrontiert. Hier sehen Sie, wie sich die ServiceNow-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2030 entwickeln könnte:

• Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 17,2 % verlangsamt und die Nettogewinnspanne auf 27,7 % sinkt, erhalten die Anleger immer noch eine Gesamtrendite von 90 % (14 % jährlich).
• Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 19,1 % und einer Marge von 29,8 % erwarten wir eine Gesamtrendite von 151 % (20,7 % jährlich).
• High Case: Wenn sich die Einführung von KI beschleunigt und zu einem Umsatzwachstum von 21,1 % führt, während ServiceNow seine Margen von 31,5 % beibehält, könnte die Gesamtrendite 222 % erreichen (27 % pro Jahr).

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Die Spanne spiegelt die Umsetzung der KI-Monetarisierung, die erfolgreiche Integration von Übernahmen und die Fähigkeit des Unternehmens wider, die Ausgaben für Unternehmenssoftware auf seiner Plattform zu konsolidieren.

Im unteren Fall könnte der Wettbewerbsdruck durch KI-basierte Startups oder Hyperscaler das Wachstum bremsen.

Im oberen Fall wird ServiceNow zur dominierenden Plattform für KI in Unternehmen und erobert Anteile von älteren Softwareanbietern, während es in neue Märkte expandiert.

Wie viel Aufwärtspotenzial hat die ServiceNow-Aktie von hier aus?

Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.

Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:

• Umsatzwachstum
• Operative Margen
• Exit KGV-Multiple

Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus, indem es die Konsensschätzungen der Analysten verwendet, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.

Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.

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Haftungsausschluss:

Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!