Wichtigste Erkenntnisse:
- Agentische Industrie Push: Die Salesforce-Aktie spiegelt eine strategische Verlagerung auf regulierte Branchen wider, da Salesforce Agentforce in den Bereichen Gesundheit und Finanzdienstleistungen mit einem ARR von 5 Milliarden US-Dollar ausbaut.
- Expansion im Gesundheitswesen: Die Salesforce-Aktie spiegelt die zunehmende Akzeptanz der Biowissenschaften wider, nachdem JPMorgan im Januar 2026 die Nutzung durch 6 Top-Pharmakunden bestätigt hat.
- Bewertungsziel: Die Salesforce-Aktie könnte bis Januar 2028 auf der Grundlage eines Umsatzwachstums von 10 %, einer operativen Marge von 36 % und einem KGV von 15 einen Wert von 248 erreichen.
- Rendite-Mathematik: Die Salesforce-Aktie bietet ein Gesamtaufwärtspotenzial von 31 % gegenüber 190 $, was einer annualisierten Rendite von 14 % über 2 Jahre entspricht.
Salesforce(CRM) bietet seit 1999 CRM-Software für Unternehmen in den Bereichen Vertrieb, Service, Marketing, Analyse und Handel für große globale Organisationen an.
Salesforce erwirtschaftete im Jahr 2025 einen Umsatz von 38 Mrd. USD und einen Bruttogewinn von 29 Mrd. USD, was eine starke Bruttomarge von 77 % ergibt.
Darüber hinaus gab Salesforce 22 Milliarden US-Dollar für Betriebskosten aus und erwirtschaftete ein Betriebsergebnis von 9 Milliarden US-Dollar, was die Betriebsmargen auf 22 % erhöhte.
Darüber hinaus hat Salesforce im Januar die Einführung von Agentforce im Gesundheitswesen detailliert beschrieben und dabei 6 Top-Pharma-Kunden und 5 Mrd. USD ARR genannt.
Derzeit wird die CRM-Aktie trotz der Margen von 22 % bei 190 $ und dem 15-fachen des Gewinns gehandelt, was Fragen darüber aufwirft, woran der Markt noch zweifelt.
Was das Modell für die CRM-Aktie aussagt
Salesforce kombiniert CRM-Subskriptionen mit einer verbesserten Effizienz, was angesichts der reifen Märkte und der Kapitalintensität moderate Erwartungen unterstützt.
Das Modell geht jedoch von einem Umsatzwachstum von 10 %, Margen von 36 % und einem Exit-Multiple von 15 aus, was zu einem Kursziel von 248 $ führt.
Das modellierte Gesamtpotenzial von 31 % entspricht also einer annualisierten Rendite von 14 %, die mit alternativen Aktienwerten durchaus mithalten kann.
Das Bewertungsmodell signalisiert ein Kaufsignal, da eine annualisierte Rendite von 14 % über den typischen Aktienhürden liegt, was darauf hindeutet, dass der derzeitige Preis die Anleger für das Ausführungsrisiko entschädigt und gleichzeitig ein bedeutendes Aufwärtspotenzial über den Kapitalerhalt hinaus bietet.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die CRM-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 9,9
Das Umsatzwachstum von Salesforce hat sich von einer zweistelligen Expansion verlangsamt, da die CRM-Durchdringung in großen Unternehmen zugenommen hat.
Das derzeitige Wachstum wird durch eine Umsatzgröße von 38 Mrd. USD und zusätzliche Beiträge von Data Cloud und Agentforce-Industrieimplementierungen unterstützt.
Um das Wachstum von 9,9 % aufrechtzuerhalten, sind kontinuierliche Unternehmensausgaben und erfolgreiches Cross-Selling erforderlich, während makroökonomischer Druck oder IT-Budgetkürzungen weiterhin ein Risiko darstellen.
Dies stellt eine Verbesserung gegenüber der historischen 1-Jahres-Wachstumsrate von 8,7 % dar und deutet auf eine leichte Beschleunigung hin, positioniert Salesforce aber immer noch als reifes Softwareunternehmen und nicht als wachstumsstarker Compounder.
Nach übereinstimmenden Analystenschätzungen hängt das Umsatzwachstum von der Unternehmensnachfrage ab, und eine langsamere Akzeptanz führt schnell zu einer Komprimierung des Aufwärtspotenzials und einer Verringerung der modellierten Renditen.
2. Operative Margen: 36.2%
Die Margen von Salesforce haben sich deutlich erhöht, da die Kostendisziplin auf die Jahre mit hohen Akquisitions- und Integrationsausgaben folgte.
Ein Betriebsergebnis von 9 Milliarden US-Dollar und Margen von zuvor 22 % zeigen Raum für Effizienzsteigerungen durch Kostenkontrolle und die Nutzung der Plattform.
Das Erreichen von 36,2 % Margen hängt von begrenzten Reinvestitionen, stabilen Preisen und der Vermeidung einer Margenverwässerung durch aggressive KI-Ausgaben ab.
Dies liegt deutlich über der historischen 1-Jahres-Betriebsmarge von 33 %, was darauf hindeutet, dass das Aufwärtspotenzial des Modells in erster Linie durch anhaltende Kostendisziplin und operative Hebelwirkung und nicht durch eine Umsatzbeschleunigung bestimmt wird.
Ausgehend von den Konsensschätzungen auf der Straße lässt die Margenexpansion nur wenig Spielraum, und ein Abrutschen der Kosten würde eher die Bewertungsunterstützung als den Umsatz untergraben.
3. Exit P/E Multiple: 15x
Die Bewertung von Salesforce hat sich verringert, da sich das Wachstum verlangsamt hat und die Anleger die Bewertung von Large-Cap-Software auf reife Ertragsprofile ausgerichtet haben.
Ein 15-facher Exit-Multiplikator spiegelt eine konservative Schlussannahme wider, bei der die Erträge trotz der Margenexpansion und der stetigen Generierung von freiem Cashflow mit einem Multiplikator auf Marktniveau bewertet werden.
Bei diesem Multiplikator wird davon ausgegangen, dass die Margengewinne in den Prognosen vollständig berücksichtigt werden und dass das zusätzliche Aufwärtspotenzial durch die Neubewertung begrenzt ist, da Salesforce von einer wachstumsorientierten Bewertung zu einer dauerhaften Ertragslage übergeht.
Die Unterstützung des Multiplikators hängt von einer konsistenten Ausführung und stabilen Margen ab, während ein Nachlassen des Wachstums oder der Kostendisziplin eher zu einer weiteren Herabstufung als zu einer umsatzbedingten Erhöhung des Multiplikators führen würde.
In Übereinstimmung mit den Konsenserwartungen beinhaltet der 15-fache Exit-Multiplikator keine Stimmungserholung, so dass die Bewertung allein von der Ausführung abhängt und nicht von einer Rückkehr zu erstklassigen Software-Multiplikatoren.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Ergebnisse der Salesforce-Aktie hängen von der Disziplin bei den IT-Ausgaben der Unternehmen, der Umsetzung von Cross-Sell-Plattformen und einer nachhaltigen Margenkontrolle ab, wodurch sich bis 2030 mehrere Möglichkeiten ergeben.
- Low Case: Wenn die Unternehmensnachfrage zurückhaltend bleibt und die Preissetzungsmacht nachlässt, wächst der Umsatz um 8,5 % und die Margen bleiben bei 29,2 % → 9,3 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Wenn die CRM-Kernnachfrage anhält und die Kostenkontrolle beibehalten wird, wächst der Umsatz um 9,4 % und die Margen verbessern sich in Richtung 31,1 % → 15,7 % annualisierte Rendite.
- High Case: Bei effizienter Skalierung der KI-Produkte und beschleunigtem Cross-Selling erreicht der Umsatz etwa 10,4 % und die Margen nähern sich 32,6 % → 21,6 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Aktie noch?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu bieten.
Anschließend berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bull-, Base- und Bear-Szenarien, sodass Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet ist.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
