Wichtige Daten zur NVIDIA-Aktie
- Aktueller Kurs: $220.78
- Kursziel (Mitte): ~$495
- Straßenziel: ~$270
- Mögliche Gesamtrendite: ~124%
- Annualisierter IRR: ~19% / Jahr
- Gewinnreaktion: -5,46% (25. Februar 2026)
- Maximaler Drawdown: 20,22% (30. März 2026)
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Was ist passiert?
NVIDIA Corporation (NVDA) hat die meiste Zeit des Jahres 2026 als das wertvollste Unternehmen der Welt verbracht und dabei eine unangenehme Frage aufgeworfen: Was passiert mit einem Unternehmen, das auf Dominanz ausgelegt ist, wenn sein zweitgrößter Markt durch eine Regierungsanordnung effektiv geschlossen wurde? Diese Frage wurde diese Woche noch interessanter.
Am Dienstag rief Präsident Trump persönlich Jensen Huang, den Gründer und CEO von NVIDIA, an und bat ihn, nach Alaska zu fliegen und an Bord der Air Force One zu gehen, um sich der US-Delegation anzuschließen, die zu einem Gipfel mit dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping nach Peking reist. Huang war zunächst von der Liste gestrichen worden. Semafor berichtete, dass sein Ausschluss absichtlich erfolgte, um "unangenehme Gespräche" über Chipverkäufe zu vermeiden. Durch die Wiederaufnahme in letzter Minute wurde das Signal noch lauter. Die NVDA-Aktien sprangen vorbörslich um etwa 2,4 % auf die Nachricht hin und brachten die Aktie auf 220,78 $, nahe ihrem 52-Wochen-Hoch von 223,75 $.
Zwei Fragen treiben den Handel an. Kann sich der China-Überhang, der die Bewertung von NVDA gedrückt hat, allmählich auflösen? Und spielt es überhaupt eine Rolle, wann die Ergebnisse des ersten Quartals des Geschäftsjahres 2017 am 20. Mai veröffentlicht werden?
Das China-Problem, in Zahlen
Das China-Engagement von NVIDIA ist messbar und schmerzhaft. China und Hongkong trugen im Geschäftsjahr 2025 laut TIKR-Segmentdaten 17,1 Mrd. USD zum Umsatz bei. Diese Zahl ist jetzt praktisch Null. Die Prognose des Managements für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 in Höhe von etwa 78 Milliarden US-Dollar schloss ausdrücklich alle Umsätze mit Rechenzentren in China aus, und Huang schätzte den gesamten chinesischen Markt für KI-Chips auf etwa 50 Milliarden US-Dollar jährlich.
Die Anwesenheit von Huang in Peking ist keine Garantie für eine Änderung der Politik. Jede Änderung der Schwellenwerte für die Ausfuhrkontrolle erfordert einen Regulierungsprozess und Zeit. Was es signalisiert, ist, dass die Trump-Administration den Zugang zu KI-Chips als eine Verhandlungsvariable betrachtet und NVIDIA mit am Tisch sitzt. Alle Analystenmodelle gehen derzeit davon aus, dass die Einnahmen aus den chinesischen Rechenzentren gleich null sind. Jede Wiedereröffnung ist ein reines Plus gegenüber einem Basisszenario, das bereits einen völligen Ausschluss einpreist.
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Was der Auftragsbestand von 1 Billion Dollar über das Geschäft ohne China aussagt
Das zugrunde liegende Geschäft entwickelt sich bereits ohne China. Auf der GTC 2026 Analystensitzung am 18. März war Huang sehr direkt: "Wir haben ein starkes Vertrauen und eine Sichtbarkeit von 1 Billion Dollar plus Blackwell plus Rubin" bei den Bestellungen bis Ende 2027. Er wies ausdrücklich darauf hin, dass Rubin Ultra, Feynman und Groq in dieser Zahl nicht enthalten sind, so dass es sich eher um eine Untergrenze als um eine Obergrenze handelt.
Die Schätzungen von TIKR zeigen für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von etwa 372 Mrd. USD, was einem Anstieg von etwa 72 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Konsens für das Geschäftsjahr 2028 liegt bei etwa 488 Mrd. USD. Beide Zahlen gehen von einem Null-Umsatz für Rechenzentren in China aus.
Die treibende Kraft hinter diesem Wachstum ist das, was Huang den dritten KI-Wendepunkt nannte: agentenbasierte Systeme. Auf der GTC formulierte er es so: "Früher war es für Ingenieure so, dass man einen Laptop bekam, wenn man zur Arbeit kam. Sein Argument ist, dass der GPU-Cluster zu einer Produktionsanlage geworden ist, bei der der richtige Maßstab Token pro Sekunde und Watt sind und nicht der Chippreis. Das ist nicht nur ein Marketing-Argument. NVIDIAs Bruttomarge nach zwölf Monaten liegt bei 71,1 %, und der freie Cashflow (LTM) erreichte im Geschäftsjahr 2026 96,7 Milliarden US-Dollar. CFO Colette Kress, Executive Vice President und CFO, erklärte den Analysten auf der gleichen GTC-Sitzung, dass NVIDIA plant, etwa 50 % des freien Cashflows durch Rückkäufe und Dividenden an die Aktionäre zurückzugeben.
Warum die Aktie mit einem Abschlag gehandelt wird und was das ändern würde
Bei 220,78 $ wird NVDA mit dem 26,42-fachen des KGV der nächsten zwölf Monate und dem 21,15-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt. Auf der TIKR-Konkurrenzseite wird Broadcom mit dem 31,17-fachen des NTM-KGV, ASML mit dem 37,40-fachen und Marvell Technology mit dem 43,22-fachen gehandelt. NVIDIA, das im Geschäftsjahr 2026 mehr freien Cashflow erwirtschaftet hat als diese drei Konkurrenten zusammen, weist das niedrigste Termingeschäft in der Gruppe auf. Der Abschlag hat einen Namen: China. Entfernt man es, verschwindet der Grund für die Kompression weitgehend.
Das Risiko, das ihn aufrecht erhält, ist nicht nur geopolitischer Natur. Die Analysten von Morgan Stanley gehen davon aus, dass die fünf größten Hyperscaler ihre Investitionen bis 2026 um fast 80 % auf ca. 805 Mrd. USD steigern werden, gefolgt von einem Wachstum von rund 39 % auf 1,1 Billionen USD im Jahr 2027. Wenn dieser Ausgabenzyklus seinen Höhepunkt erreicht, bevor Vera Rubin Ultra und die nächste Produktgeneration das Volumen erreichen, bewegen sich die Umsatzschätzungen nach unten, und der Multiplikator wird in beide Richtungen komprimiert. Das Gegenargument von Huang auf der GTC war direkt. Auf die Frage, welches Segment der Token-Generation am schnellsten wachsen würde, sagte er: "Im Moment wachsen sie alle sehr schnell. Sie wachsen alle exponentiell."
Aaron Rakers, Analyst bei Wells Fargo, hat ein Ziel von etwa 315 US-Dollar festgelegt und verweist auf eine dauerhafte KI-Nachfrage bis 2027, während der Mittelwert der Straße von etwa 270 US-Dollar ein Aufwärtspotenzial von etwa 22 % impliziert, wenn keine Erholung in China angenommen wird.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $220.78
- Kursziel (Mitte): ~$495
- Mögliche Gesamtrendite: ~124%
- Annualisierter IRR: ~19% / Jahr
Das TIKR Mid-Case-Modell bewertet NVDA bis zum 31. Januar 2031 mit ca. 495 $, was einer Gesamtrendite von ca. 124% und einem annualisierten IRR von ca. 19% entspricht. Das Modell stützt sich auf zwei Umsatztreiber: den anhaltenden Ausbau der Hyperscaler-Infrastruktur durch die Umstellung von Blackwell auf Vera Rubin und NVIDIAs expandierendes Nicht-Hyperscaler-Segment, das den Einsatz in Unternehmen vor Ort, regionale Sovereign Clouds und frühe physische KI umfasst. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, wobei das Modell Nettogewinnmargen von rund 51 % prognostiziert, eine Normalisierung von den heutigen 57 %, da die Investitionen in die Fertigung und das Ökosystem steigen. Das primäre Risiko ist eine mehrfache Kompression: Wenn sich die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate bei den Investitionsausgaben für Hyperscaler wesentlich verlangsamt, bevor der nächste Produktzyklus fertig ist, oder wenn ein Wettbewerber die Token-pro-Sekunde-pro-Watt-Effizienz von NVIDIA zu niedrigeren Kosten erreicht, wird das Aufwärtspotenzial geringer und der Zeitrahmen verlängert sich.
Schlussfolgerung
Die These ist am 20. Mai fällig. Die Ergebnisse des ersten Quartals des Geschäftsjahres 2027 werden zeigen, ob die 78 Mrd. USD eine Unter- oder Obergrenze waren. Die Umsätze im Bereich Rechenzentren müssen sich auf einem Niveau bewegen, das mit der Prognose des Managements übereinstimmt, damit die Ramp-Story von Vera Rubin intakt bleibt. Ein deutlicher Fehlschlag ohne eine Erklärung für China würde die Hyperscaler-Verlangsamung bestätigen, auf die die Bären das ganze Jahr über hingewiesen haben.
Peking fügt eine zweite Ebene hinzu. Sollte der Gipfel einen Rahmen für die Lizenzierung von KI-Chips schaffen, und sei es auch nur ein kleiner, wäre dies das erste konkrete Anzeichen dafür, dass die entgangenen jährlichen Einnahmen in Höhe von 17 Mrd. USD zurückkehren könnten. Achten Sie in den Tagen nach dem Gipfel auf eine Stellungnahme des Handelsministeriums oder des BIS. Auch das Ausbleiben einer Erklärung ist ein Indiz. Der 20. Mai ist die erste Antwort. Peking ist die zweite.
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