Eckdaten
- Aktueller Kurs: ~$46 (12. Mai 2026)
- Q1 2026 Umsatz: $5,2B (+67% YoY)
- Q1 2026 Bereinigtes EPS: $0,98 (+180% YoY)
- Q1 2026 zurechenbares EBITDA: $3,9B (+115% YoY)
- Q1 2026 zurechenbarer freier Cashflow: $1,2 Mrd. (+195% YoY)
- Goldproduktionsprognose für Q2 2026: 730.000 bis 770.000 oz
- Produktionsprognose für das Gesamtjahr: unverändert
- TIKR Modell-Kursziel: ~$66
Barrick Mining Aktie verzeichnet 67% Umsatzanstieg, da der Goldpreis Leverage einsetzt
Die Aktie von Barrick Mining(ABX) verzeichnete im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 5,2 Mrd. $ und damit einen Anstieg von 67 % gegenüber dem Vorjahr, da ein Anstieg des realisierten Goldpreises um 66 % in Verbindung mit einer verbesserten Geschäftstätigkeit zu einem der stärksten Quartale in der jüngeren Geschichte des Unternehmens führte.
Der bereinigte Gewinn pro Aktie lag bei 0,98 $, eine Steigerung von 180 % gegenüber 0,35 $ in Q1 2025.
Das zurechenbare EBITDA erreichte 3,9 Mrd. $ und hat sich damit gegenüber 1,8 Mrd. $ vor einem Jahr mehr als verdoppelt, bei einer Marge von 75 %.
Die Goldproduktion stieg im Jahresvergleich um 4 % auf 719.000 Unzen und lag damit über den Prognosen, wie Mark Hill, President und CEO, auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026 erklärte.
Nordamerika war der deutlichste Treiber: Die Region trug 57 % zum zurechenbaren EBITDA bei einer Marge von fast 70 % bei, wobei Nevada Gold Mines und Pueblo Viejo im Jahresvergleich ein Wachstum verzeichneten.
Loulo-Gounkoto, Barricks Anlage in Mali, wurde nach der Rückkehr aus der Wartungs- und Instandhaltungsphase früher als geplant hochgefahren und leistete laut Hill bereits in dieser frühen Phase der Hochlaufphase einen bedeutenden Beitrag zum zurechenbaren EBITDA des Quartals.
Im ersten Quartal wurden 49.000 Tonnen Kupfer produziert, wobei die Kupferproduktion im Jahresvergleich um 11 % stieg.
Der zurechenbare freie Cashflow erreichte 1,2 Mrd. $ und stieg damit im Jahresvergleich um 195 %, so Helen Cai, Senior EVP und CFO, in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Barrick beendete das Quartal mit 2,4 Mrd. $ an Netto-Cash.
Das Board genehmigte einen Aktienrückkauf in Höhe von 3 Mrd. $, wobei die bestehende vierteljährliche Basisdividende von 0,175 $ pro Aktie beibehalten und eine Aufstockung zum Jahresende auf 50 % des zurechenbaren freien Cashflows angestrebt wird.
Die Produktions- und Kostenprognosen für das Gesamtjahr bleiben laut Hill unverändert; die Goldproduktion im zweiten Quartal soll mit 730.000 bis 770.000 Unzen über der des ersten Quartals liegen, wobei für das dritte und vierte Quartal weitere Produktionssteigerungen erwartet werden.
Die Kupferexpansion von Lumwana in Sambia liegt leicht vor dem Zeitplan und soll bis zum ersten Quartal 2028 im Rahmen des ursprünglichen Budgets von 2 Mrd. $ das erste Kupfer aus der erweiterten Mühle liefern, wobei der Durchsatz von 27 Mio. Tonnen auf 52 Mio. Tonnen pro Jahr steigen und die Kupferproduktion von 117.000 auf 240.000 Tonnen jährlich verdoppelt werden soll.
Der nordamerikanische Börsengang soll bis Ende 2026 abgeschlossen sein, wobei die Unterlagen voraussichtlich im Spätsommer veröffentlicht werden und der Marktzugang im Herbst möglich sein wird, so eine ungenannte Führungskraft auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Reko Diq wird aufgrund von Mitteilungen über höhere Gewalt seitens der Auftragnehmer und Sicherheitsbedenken einer 12-monatigen Überprüfung unterzogen, wobei die Betriebskosten während des Überprüfungszeitraums etwa 20 Mio. USD pro Monat betragen, so Hill.
Barrick Bergbau-Aktien: Was die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt
Die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt eine Margenexpansion von ungewöhnlichem Tempo und Ausmaß.
Die Bruttomarge erreichte im 1. Quartal 2026 60 %, gegenüber 43 % im 1. Quartal 2025 und 49 % im 2. Quartal 2025, da die gestiegenen Goldpreise direkt in eine relativ stabile Kostenbasis einflossen.
Der Bruttogewinn lag im Q1 2026 bei 3,2 Mrd. $, gegenüber 1,4 Mrd. $ im Vorjahr.
Die operative Marge erreichte im Q1 2026 56 %, den höchsten Wert in den acht Quartalen der Gewinn- und Verlustrechnung, gegenüber 38 % im Q1 2025 und 44 % im Q3 2025.
Das Betriebsergebnis belief sich in Q1 2026 auf 2,9 Mrd. USD, verglichen mit 1,2 Mrd. USD in Q1 2025, was einem Anstieg von 147 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Das Quartal Q4 2025 wies mit 6,0 Mrd. $ sogar einen noch höheren absoluten Umsatz auf, aber die operative Marge von Q1 2026 übertraf mit 56 % die 53 % von Q4, was auf eine strengere Kostendisziplin und starke Goldpreise zurückzuführen ist.
Cai führte die Ergebnisse nicht nur auf das Goldpreisumfeld zurück: Sie beschrieb das Quartal als ein Quartal mit starker Ertragsqualität, zu der die operative Leistung, die Kostendisziplin, die Portfoliooptimierung und die Kapitaleffizienz beigetragen haben, wie sie auf der Gewinnmitteilung für Q1 2026 sagte.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das TIKR-Modell bewertet die Barrick Mining-Aktie mit einem Mid-Case-Ziel von ~$66, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von etwa 44 % gegenüber dem aktuellen Kurs von ~$46 über einen Zeitraum von etwa 4,6 Jahren bzw. 8,2 % auf Jahresbasis bedeutet.
Das Mid-Case-Szenario geht von einer Umsatzsteigerung von 11 % und einer Nettogewinnmarge von ~30 % bis 2035 aus, gegenüber einer historischen Einjahres-Nettogewinnmarge von 17 %.
Das Ergebnis des ersten Quartals unterstützt diese Margenannahme direkt: Eine EBITDA-Marge von 75 % und eine operative Marge von 56 % in einem einzigen Quartal zeigen, dass das Portfolio eine deutlich höhere Rentabilität als der historische Durchschnitt erzielen kann, wenn die Goldpreise mitspielen.
Das Risiko des Modells besteht darin, dass die mittlere Marge von ~30 % auf einem Goldpreisumfeld beruht, das über ein mehrjähriges Prognosefenster hinweg weitgehend günstig bleibt; eine Rückkehr zum historischen Durchschnittspreis würde diese Annahme unter Druck setzen.
Das Modell geht auch von einer KGV-Kompression von (1,8 %) CAGR im mittleren Fall aus, was bedeutet, dass das Kursziel von ~66 $ trotz eines leichten Rückgangs des Multiplikators erreicht wird und nicht wegen eines Anstiegs des Multiplikators.
Die Barrick Mining-Aktie geht mit einem ersten Quartal, das die vom Modell geforderte Margen- und Cashflow-Entwicklung bestätigt, in die Nach-Ergebnis-Periode und stärkt damit den Investment Case bei den aktuellen Preisen.
Das Ergebnis des ersten Quartals war stark, aber der Weg der Barrick Mining-Aktie zum Ziel des TIKR-Modells hängt von der nachhaltigen Umsetzung in einem komplexen, mehrere Länder umfassenden Portfolio ab, und das zu einer Zeit, in der zwei wichtige Wachstumsinitiativen und der allererste Börsengang in Nordamerika gleichzeitig laufen.
Was richtig laufen muss
- Die Goldpreise müssen auf breiter Basis stützend bleiben: Das Umsatzwachstum von 67 % im ersten Quartal 2026 wurde zum Teil durch einen Anstieg des realisierten Goldpreises um 66 % angetrieben, so Cai auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026, und die mittlere Modellmarge von ~30 % erfordert ein Umfeld, in dem diese Preishebelwirkung anhält.
- Loulo-Gounkoto muss die volle Steady-State-Produktion von mehr als 600.000 Unzen erreichen, die bereits in Q1 vorzeitig begonnen hat.
- Die Kupferexpansion von Lumwana in Höhe von 2 Mrd. $ muss bis zum 1. Quartal 2028 planmäßig und innerhalb des Budgets das erste Kupfer liefern und die Kupferproduktion von 117.000 auf 240.000 Tonnen mehr als verdoppeln
- Der nordamerikanische Börsengang muss bis Ende 2026 abgeschlossen sein, ohne dass der Betrieb von NGM oder Pueblo Viejo gestört wird, was laut Hill einen erheblichen Wert für die Aktionäre darstellt.
Was noch schief gehen könnte
- Reko Diq stellt ein aktuelles Kapital- und Ausführungsrisiko dar: Mitteilungen über höhere Gewalt seitens der Auftragnehmer, ungelöste Sicherheitsbedenken in Pakistan und monatliche Haltekosten in Höhe von ca. 20 Mio. USD während der 12-monatigen Überprüfung führen zu einer unbefristeten Belastung der Kapitalallokation
- Die Komplexität des nordamerikanischen Börsengangs ist nicht trivial: Die behördlichen Einreichungen bei der SEC und der TSX, die immer noch ungelösten Verhandlungen mit Newmont über die Einbeziehung von Fourmile und die Frist zum Jahresende lassen wenig Spielraum für Verzögerungen.
- Barricks Goldproduktion im ersten Quartal von 719.000 Unzen wurde teilweise durch NGM-Bestände angekurbelt, die im vierten Quartal 2025 nicht abgebaut wurden, so Hill, was bedeutet, dass die Q1-Basislinie einen gewissen Vorlauf hat, der sich im zweiten Quartal nicht wiederholen wird
- Das Länderrisiko in Mali bleibt aktiv: Obwohl der Betrieb in Loulo-Gounkoto im ersten Quartal nicht beeinträchtigt wurde, wies das Management auf aktive Übergangsarbeiten der Auftragnehmer im Tagebau bis zum Jahresende hin, und fünf Monate des Hauptvorrats wurden als Hauptpuffer genannt.
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