Kennzahlen zur Fox Corporation Aktie
- Aktueller Kurs: $66,82
- Kursziel (Mitte): ~$79
- Straßenziel: ~$72
- Mögliche Gesamtrendite: ~17%
- Annualisierter IRR: ~4% / Jahr
- Gewinnreaktion: ~+7% (11. Mai 2026)
- Maximaler Drawdown: 28,89% (Februar 25, 2026)
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Was ist passiert?
Fox Corporation (FOXA) sprang am 11. Mai um etwa 7 % in die Höhe, nachdem sie ihr bestes drittes Geschäftsquartal aller Zeiten vorgelegt hatte. Die Bullen verweisen auf die im Juni beginnende FIFA Fußball-Weltmeisterschaft der Männer und den sich auf den Herbst hin entwickelnden Werbezyklus für die Zwischenwahlen. Die Bären verweisen auf ein Bewertungsmodell, das ein jährliches Umsatzwachstum von weniger als 1 % einpreist, und auf einen Marktkonsens, der kaum über dem aktuellen Kurs liegt. Die Frage, die sich der Markt stellt, ist, ob das Live-Content-Geschäft von Fox wirklich ansteigt oder von einem günstigen Veranstaltungskalender profitiert, der sich nach 2026 wiederholt.
Der Vorstandsvorsitzende und CEO Lachlan Murdoch gab bei der Telefonkonferenz am 11. Mai den Ton an: Fox erzielte einen Umsatz von 4 Milliarden Dollar und ein EBITDA-Wachstum von 11 % auf knapp über 950 Millionen Dollar - ein Rekord für das dritte Geschäftsquartal. Wenn man die letztjährige Super Bowl-Übertragung aus dem Vergleich ausklammert, wären die Werbeeinnahmen im zweistelligen Bereich gewachsen, was das kalendarische Rauschen beseitigt und zeigt, was das zugrunde liegende Geschäft tatsächlich tut.
Ein Quartal, mit dem die Börse nicht gerechnet hat
Die Wall Street hatte mit einem bereinigten Gewinn je Aktie von 0,97 Dollar gerechnet. Fox lieferte 1,32 $ und übertraf damit die Erwartungen um 36 %, wie aus den TIKR-Daten zu Beats and Misses hervorgeht. Das EBITDA von 954 Mio. $ lag um fast 29 % über dem Konsens von 742 Mio. $. Der Umsatz von 3,99 Mrd. $ übertraf die Schätzungen um etwa 187 Mio. $.
Die Umsatzzahlen sehen wie ein Rückgang aus, weil Fox im gleichen Quartal vor einem Jahr den Super Bowl LIX ausstrahlte und dabei über 800 Millionen Dollar an Bruttowerbeeinnahmen generierte, die in diesem Zeitraum keine Entsprechung haben. CFO Steve Tomsic sprach es direkt an: "Ohne die Auswirkungen des Super Bowls und anderer NFL-Post-Season-Programmänderungen wären unsere gesamten Werbeeinnahmen im Vergleich zum Vorjahresquartal zweistellig gewachsen."
Drei Dinge innerhalb des Quartals erzählen die wahre Geschichte.
FOX News hat im dritten Quartal seine höchsten Werbeeinnahmen aller Zeiten erzielt. Murdoch gab bekannt, dass das Netzwerk im Geschäftsjahr 2026 mehr als 200 neue Premium-Werbekunden hinzugewonnen hat, zusätzlich zu den 350, die im Geschäftsjahr 2025 hinzugekommen sind, wobei die nationalen CPMs (Kosten pro tausend Werbeeinblendungen) um mehr als 45 % gestiegen sind. Er wies auch darauf hin, dass die Preise von Fox News immer noch deutlich unter denen der konkurrierenden Fernsehsender liegen, und bezeichnete die Lücke eher als unvollendeten Aufwärtstrend denn als Obergrenze.
Tubi, der kostenlose, werbefinanzierte Streaming-Dienst von Fox, steigerte seinen Umsatz um 23 % und die Gesamtzeit der Zuschauer um 19 %. Noch wichtiger ist jedoch, dass Tubi das dritte Quartal in Folge die Gewinnschwelle erreichte oder übertraf. Die digitalen Investitionen für das gesamte Geschäftsjahr liegen jetzt unter den 290 Millionen Dollar des letzten Jahres, was bedeutet, dass sich das Wachstum von Tubi selbst finanziert.
Fox One, das Direct-to-Consumer-Streaming-Angebot des Unternehmens, konnte mehr Abonnenten gewinnen und diese besser halten als vom Management erwartet. Mehr als die Hälfte der Q3-Nutzung von Fox One entfiel auf Nachrichteninhalte, was auf ein treues Kernpublikum jenseits von Sport hinweist.
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Zwei Katalysatoren, die der Markt einpreist
Der eigentliche Grund für die Bewegung der Aktie am 11. Mai ist das, was als nächstes kommt.
Die FIFA Fußball-Weltmeisterschaft der Männer beginnt am 11. Juni und läuft bis zum 19. Juli, und Fox hat die exklusiven englischsprachigen Übertragungsrechte für alle 104 Spiele im US-Fernsehen. CFO Tomsic bestätigte, dass sich die finanziellen Auswirkungen etwa zur Hälfte auf das laufende vierte Quartal und das erste Quartal des nächsten Jahres verteilen und dass die Veranstaltung auf der Ebene des gesamten Unternehmens einen positiven EBITDA-Effekt haben wird. Tubi wird die Eröffnungsspiele simultan übertragen, was der Plattform die seltene Gelegenheit bietet, ihr Publikum um das weltweit meistgesehene Sportereignis herum aufzubauen.
Auf der politischen Seite zitierte Murdoch Marktschätzungen Dritter, die für den Werbezyklus der Zwischenwahlen 2026 ein Volumen von 11 Milliarden Dollar prognostizieren, was einen Rekord für die Zwischenwahlen darstellen würde. Fox erwirtschaftet bereits jetzt, noch bevor der Werbezyklus richtig begonnen hat, Rekorderträge im politischen Bereich für ein Nicht-Jahr. Seine Lokalsender in den umkämpften Bundesstaaten, darunter Florida und Georgia, in Verbindung mit Themenwerbung in großen Märkten wie Kalifornien versetzen das Unternehmen in die Lage, einen erheblichen Anteil zu übernehmen.
Auch der Sportkalender stärkte die inhaltliche Position von Fox in diesem Quartal. Die Einschaltquoten der World Baseball Classic stiegen im Vergleich zum Turnier 2023 um über 150 %. Das Eröffnungswochenende der MLB auf FOX stieg um 45 %. IndyCar legte zum Quartalsende um 37 % zu. Am Tag vor der Bekanntgabe der Ergebnisse gab Fox bekannt, dass es für die kommende Saison zwei zusätzliche nationale NFL-Spiele der regulären Saison erworben hat, darunter das, was Murdoch als den ersten Triple-Header in der Geschichte des Fernsehens bezeichnete.
Dabei handelt es sich um vertraglich vereinbarte Ereignisse mit bekanntem Einnahmezeitpunkt, weshalb der Markt so heftig reagierte, wie er es tat.
Wie Fox im Vergleich zu anderen Unternehmen abschneidet
Fox wird mit dem 7,94-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt, ein bescheidener Aufschlag auf den Mittelwert der TIKR-Peergruppe von 6,71x. Paramount Skydance liegt bei 7,38x und Nexstar Media Group bei 6,27x. Beide stehen vor größeren strukturellen Herausforderungen in Bezug auf Inhalte und Vertrieb, die Fox mit seinen Live-Nachrichten und Live-Sport weitgehend umgeht. Ob diese Prämie auch nach dem Ende des Veranstaltungskalenders 2026 noch Bestand hat, hängt davon ab, inwieweit sich die Werbegewinne im GJ 2027 und darüber hinaus in den freien Cashflow übertragen.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $66,82
- Kursziel (Mitte): ~$79
- Mögliche Gesamtrendite: ~17%
- Annualisierter IRR: ~4% / Jahr
Das Modell von TIKR prognostiziert im mittleren Fall ein Umsatzwachstum von unter 1% bis zum Jahr 2030. Die beiden Faktoren, die die Einnahmen positiv halten, sind die Erholung des Werbemarktes (Tubi-Wachstum und der wiederkehrende politische Werbezyklus) und die Stabilität der Vertriebseinnahmen, da Fox One einen Abonnentenstamm außerhalb des traditionellen Pay-TV-Bereichs aufbaut. Das EPS-Wachstum von rund 5 % pro Jahr treibt die Rendite an, die größtenteils durch das laufende Rückkaufprogramm von Fox gestützt wird, das seit 2019 mehr als 36 % der ausstehenden Aktien eingezogen hat, einschließlich eines kürzlich abgeschlossenen beschleunigten Aktienrückkaufs in Höhe von 1,5 Mrd. USD.
Die Mid-Case-Rendite von etwa 17 % bis Mitte 2030 oder etwa 4 % pro Jahr spiegelt ein Geschäft mit begrenztem Umsatzwachstum, aber starker Cash-Generierung wider. Das Hauptrisiko besteht darin, dass sich die Kabelabschaltung über die derzeitige jährliche Erosionsrate von unter 6,5 % bei Drittanbietern hinaus beschleunigt, was die Vertriebseinnahmen unter Druck setzen würde, bevor Fox One den Verlust ausgleichen kann.
Fazit
Achten Sie auf die Gesamtwerbeeinnahmen des Unternehmens beim nächsten Ergebnisbericht von Fox am 4. August 2026. Wenn das zweistellige Wachstum während des WM-Quartals anhält, wird die These der Neubewertung unterstützt. Wenn sich das Wachstum nach der WM auf einen niedrigen einstelligen Wert normalisiert, ist die mittlere Jahresrendite von 4 % wahrscheinlich der richtige Rahmen.
Fox ist ein Live-Content-Unternehmen, das seine beiden wertvollsten Veranstaltungen gleichzeitig ausstrahlt, unterstützt von 3,6 Mrd. USD an Barmitteln und einem Rückkaufprogramm mit Spielraum. Das TIKR-Modell besagt, dass der Aufwärtstrend real, aber bescheiden ist. Die nächsten sechs Monate werden den Anlegern zeigen, in welchem Szenario sie sich tatsächlich befinden.
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