Eckdaten
- Aktueller Kurs: ~$124 (13. Mai 2026)
- Q1 2026 Gesamteinnahmen und Rücklagen: $694M, +20% YoY
- Q1 2026 bereinigtes EPS: $0,47
- Q1 2026 bereinigtes EBITDA: $151M, +24% gegenüber dem Vorjahr, 53% Marge
- USDC im Umlauf: $77B, +28% YoY
- Onchain-Transaktionsvolumen: $21,5T, +263% YoY
- Prognose für das Gesamtjahr 2026: unverändert (keine konkrete Zahl für das Update genannt)
- TIKR-Modell-Kursziel: ~$ 569 (mittlerer Fall, 31.12.30)
- Implizites Aufwärtspotenzial: +360% über etwa 4,5 Jahre (~38% auf Jahresbasis)
Was ist passiert?
Die Aktie der Circle Internet Group(CRCL) erzielte im ersten Quartal 2026 einen Gesamtumsatz von 694 Mio. USD, ein Plus von 20 % gegenüber dem Vorjahr, und ein bereinigtes EBITDA von 151 Mio. USD, das bei einer Marge von 53 % um 24 % gegenüber dem Vorjahr stieg, so CFO Jeremy Fox-Geen in der Gewinnmitteilung für das erste Quartal 2026.
Der USDC-Umlauf beendete das erste Quartal mit 77 Mrd. USD, was einem Anstieg von 28 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und trotz eines Rückgangs der Märkte für digitale Vermögenswerte um etwa 45 % seit ihrem Höchststand im Oktober 2025 ungefähr gleich geblieben ist, so Fox-Geen in der Gewinnmitteilung für das erste Quartal 2026.
Das USDC-Transaktionsvolumen von Onchain stieg im Jahresvergleich um 263% auf 21,5T $, was eine zunehmende Verlagerung hin zu realem wirtschaftlichem Nutzen im gesamten Stablecoin-Netzwerk widerspiegelt, so CEO Jeremy Allaire auf dem Q1 2026 Earnings Call.
Die Marge nach Abzug der Vertriebskosten (Revenue less Distribution Cost, RLDC) stieg auf 41,4 %, 1,5 Prozentpunkte mehr als im Vorjahr und 1,3 Prozentpunkte mehr als im Vorquartal, angetrieben durch das Wachstum von USDC auf der Plattform und einen Anstieg der sonstigen Einnahmen um das Zweifache im Vergleich zum Vorjahr auf 42 Mio. US-Dollar, so Fox-Geen auf der Q1 2026 Earnings Call.
Die bereinigten Betriebskosten stiegen im Jahresvergleich um 32 % auf 136 Mio. US-Dollar, da Circle die Investitionen in Produkte, Vertrieb und Betriebsinfrastruktur beschleunigt hat, so Fox-Geen in der Telefonkonferenz zum Ergebnis Q1 2026.
Das Management ließ die Prognose für das Gesamtjahr 2026 unverändert, wies aber darauf hin, dass Arc-Token-bezogene Umsätze, Kosten und EBITDA-Auswirkungen nicht in dieser Prognose enthalten sind und in der nächsten Gewinnmitteilung angesprochen werden, so Fox-Geen in der Gewinnmitteilung für Q1 2026.
Circle schloss einen Vorverkauf des Arc-Tokens ab und sammelte 222 Mio. USD bei einem vollständig verwässerten Netzwerkwert von 3 Mrd. USD ein, wobei a16z crypto neben Apollo, BlackRock, Ark Invest, Intercontinental Exchange und Standard Chartered Ventures als Hauptinvestor fungierte, so Allaire in der Q1 2026 Earnings Call.
Das Unternehmen führte auch den Circle Agent Stack ein, der Agent Wallets, Agent Nanopayments und einen Agent Marketplace mit über 500 Endpunkten umfasst und auf den Markt für Agentenzahlungen abzielt, in dem USDC bereits 99,8 % der x402-Protokolltransaktionen ausmachen, so Allaire in der Q1 2026 Gewinnmitteilung.
Das annualisierte Gesamtzahlungsvolumen von Circle Payments Network auf Basis der letzten 30 Tage erreichte zum Quartalsende 8,3 Mrd. US-Dollar, ein Anstieg von 17 % gegenüber dem Vorquartal, und näherte sich zum 7. Mai 10 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von fast 75 % seit dem vorherigen Berichtszeitraum entspricht, so Allaire in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Die Zahl der bei CPN registrierten Finanzinstitute stieg auf 136, ein Plus von 36 % gegenüber dem Vorquartal, so Allaire in der Telefonkonferenz zum Ergebnis von Q1 2026.
Circle-Aktie: Was die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt
Die Gewinn- und Verlustrechnung der CRCL-Aktie für das erste Quartal 2026 zeigt ein Unternehmen, das auf der Umsatzseite eine wachsende Vertriebsmarge erzielt, während steigende Betriebskosten aufgrund von Investitionen in die Plattform das endgültige Betriebsergebnis schmälern.
Die Gesamteinnahmen der Circle-Aktie gingen im ersten Quartal 2026 auf 694 Mio. $ zurück, verglichen mit 770 Mio. $ im vierten Quartal 2025, aber sie stiegen weiterhin um 20 %, verglichen mit 578 Mio. $ im ersten Quartal 2025.
Der Bruttogewinn lag in Q1 2026 bei 149 Mio. $, gegenüber 172 Mio. $ in Q4 2025 und 155 Mio. $ in Q1 2025, mit einer Bruttomarge von 22% gegenüber 22% in Q4 2025 und 27% in Q1 2025.
Das Betriebsergebnis sank im Q1 2026 auf 45 Mio. $ gegenüber 55 Mio. $ im Q4 2025 und 93 Mio. $ im Q1 2025, wobei die operative Marge auf 6% gegenüber 7% im Q4 2025 und 16% im Q1 2025 zurückging.
Die Gesamtbetriebskosten stiegen von 62 Mio. USD in Q1 2025 auf 104 Mio. USD in Q1 2026, wobei die Vertriebs- und Verwaltungskosten von 42 Mio. USD im Vorjahr auf 77 Mio. USD anstiegen, was die anhaltenden Einstellungen und Infrastrukturinvestitionen widerspiegelt, auf die Fox-Geen in der Telefonkonferenz hinwies.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Der Mid-Case von TIKR bewertet die Circle-Aktie mit 569 $, was eine Gesamtrendite von +360 % von ca. 124 $ über viereinhalb Jahre oder 39 % auf Jahresbasis bedeutet.
Der Mid-Case geht von einer CAGR von 20,2 % bei den Einnahmen und einer Nettogewinnmarge von 14,6 % bis 2035 aus, wobei ein KGV-Wachstum von 4,2 % pro Jahr in das Ziel integriert ist.
Diese Expansionsannahme ist tragend: Das Modell erreicht den Wert von 569 $ nicht allein aufgrund des Gewinnwachstums.
Der Bericht für das erste Quartal gibt der Ertragsannahme echte Unterstützung: Der USDC-Umsatz ist im Jahresvergleich um 28 % gestiegen, das annualisierte TPV von CPN nähert sich $10 Mrd., und die agenturische Zahlungsinfrastruktur startet nahezu bei Null, wobei USDC bereits 99,8 % des Anteils an x402-Transaktionen hält.
Die Reibung liegt auf der Kostenseite, wobei die operative Marge im ersten Quartal 2026 von 16 % im Vorjahr auf 6 % sank, da die Ausgaben um 32 % stiegen, während die Einnahmen um 20 % zunahmen.
Die Annahme einer Nettogewinnmarge von 14,6 %, die in den Mid-Case eingebettet ist, setzt voraus, dass Circle mit der Skalierung von Arc und CPN in seine Kostenstruktur hineinwächst, und in Q1 ist dieser Wendepunkt noch nicht zu erkennen.
Die Circle-Aktie ist für eine Plattform gepreist, die in beiden Dimensionen liefert. Der Q1-Bericht bestätigt, dass die Umsatzentwicklung positiv ist. Die Frage, ob die Marge mitzieht, wird sich in den nächsten Quartalen beantworten.
Wachstum
- Das USDC-Onchain-Transaktionsvolumen stieg im Jahresvergleich um 263 % auf 21,5T US-Dollar, und USDC hält heute 99,8 % der x402-Agenten-Zahlungstransaktionen, ein Markt, der von nahezu Null an wächst.
- Arc-Token-Einnahmen sind in der Prognose für das Gesamtjahr 2026 nicht enthalten; ein erfolgreicher Start des Mainnets und die Auslieferung von Token würden direkt in andere Einnahmen und das bereinigte EBITDA einfließen, was eine positive Entwicklung darstellt, die das aktuelle Modell nicht erfasst
- Das annualisierte TPV von CPN nähert sich mit Stand vom 7. Mai der Marke von 10 Mrd. US-Dollar, ein Anstieg von fast 75 % seit dem letzten Berichtszeitraum, wobei 136 Finanzinstitute registriert sind und die verwalteten Zahlungen nun die Einführungszeit für neue Banken verkürzen
- USDC auf der Plattform wuchs im Jahresvergleich um das 3,5-fache auf 13,7 Mrd. USD, was 18 % des Gesamtumlaufs und einen margenstärkeren Anteil an der Reservebasis darstellt, der die RLDC-Marge im Jahresvergleich um 1,5 Prozentpunkte ansteigen ließ
Margenfall
- Die Betriebsausgaben stiegen im Jahresvergleich um 32%, während die Einnahmen um 20% wuchsen, was die Betriebsmarge von 16% im Q1 2025 auf 6% im Q1 2026 drückte, und um diese Lücke zu schließen, ist eine nachhaltige Beschleunigung der Einnahmen erforderlich
- Die Reserve-Rücklaufquote sank im ersten Quartal auf 3,5%, 66 Basispunkte weniger als im Vorjahr, und ein weiterer Rückgang der SOFR würde die dominierende Umsatzkomponente aushöhlen, bevor Arc und CPN eine Beitragsgröße erreichen
- Der USDC-Umsatz blieb im Vergleich zum Vorquartal mit 77 Mrd. USD trotz des starken Anstiegs des Transaktionsvolumens in etwa konstant, was bestätigt, dass das Wachstum des Angebots und das Wachstum des Nutzens auseinanderklaffen können, wenn sich die Marktbedingungen ändern
- Die Prognose für das Gesamtjahr 2026 bleibt unverändert und schließt alle finanziellen Auswirkungen des Arc-Tokens aus, was bedeutet, dass die Darstellung der Margenerholung von einem Produkt abhängt, das noch nicht im Mainnet verfügbar ist
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